Las constructoras reducen un 38% su endeudamiento en un año

La actual coyuntura económica ha obligado a las constructoras españolas a hacer valer la máxima de reducir su endeudamiento para "salvar la casa". Una tarea que comenzó desarrollarse a partir de la segunda mitad de 2008 tras varios años de fuerte diversificación en otros sectores. Sin embargo, ha sido en el primer trimestre de este año, cuando la deuda más se ha reducido (-38%) debido a las desinversiones. Los analistas creen que esta estrategia es un arma de doble filo al desprenderse de activos que generan ingresos alternativos a los negocios core y por los dividendos.

Entre las compañías más adelantadas en este proceso de adelgazamiento de la deuda está ACS. La firma presidida por Florentino Pérez recortó a más de la mitad su endeudamiento en los tres primeros meses de este año. Así, este dato se sitúa ahora por encima de los 8.900 millones tras contabilizar en estos resultados la venta del 45% que poseía en Unión Fenosa. Sin embargo, los intentos de la constructora por ceñir a la mínima expresión sus necesidades de liquidez van más allá.

Mientras que los analistas ven una apuesta clara de ACS sus posiciones en Iberdrola, Abertis o la alemana Hotchief, estos creen que las próximas desinversiones se producirán en su división de servicios. Así, las candidatas serían las filiales de medio ambiente y logística (Urbaser, Dragados SPL y Clece). La primer constructora española por capitalización bursátil ha asegurado que estudia la venta de su división portuaria Dragados, un negocio cuyo Ebitda (resultado bruto de explotación) representa una quinta parte del Ebitda total de Servicios. Sobre esta operación, los analistas de Espirito Santo creen que una posible venta no sería fácil a precios razonables en este momento.

Sin embargo, es Acciona la que ha acaparado el mayor recorte. El grupo constructor, de servicios y energía rebajó su deuda neta hasta los 5.347 millones. Este descenso supone una caída del 71% respecto al endeudamiento con poseía en los tres primeros meses de 2008. Los resultados presentados hoy por la compañía no tienen en cuenta la consolidación de la participación del 25% en Endesa en la parte alta del balance después de que la empresa que preside José Manuel Entrecanales acordase su venta a la italiana Enel.

La venta de Itínere también fue un bálsamo para Sacyr-Vallehermoso muy presionada por aquel entonces por los vencimientos de deuda. La compañía controlada por Luís del Rivero se desprendió de su concesionaria a finales del pasado año por un importe de 7.900 millones. El fondo estadounidense Citi Infraestructure Investment (CII) pagó más de 2.800 millones y asumió la deuda neta de Itínere (5.013 millones de euros).

En la última presentación de resultados, la compañía aseguró que el grupo cuenta con los "recursos suficientes" para atender a su deuda gracias a la venta de activos, la refinanciación de deuda, en lo que va de año ha obtenido 483 millones, según el informe de la auditoria, y la generación de caja con el desarrollo de sus actividades. En total, Sacyr-Vallehermoso rebajó su apalancamiento hasta los 13.443 millones hasta marzo, un 33% menos que en el mismo periodo del año anterior.

El runrún de la desinversión también suena desde hace varios meses sobre Testa y Valoriza. Sin embargo, Sacyr-Vallehermoso descartó la salida de estas filiales tras la venta de la concesionaria. Aunque el manjar más deseado es su participación del 20% en Repsol. Evaporado el interés de la petrolera rusa Lukoil y con la desinversión en Itínere, Sacyr tilda de "estable a largo plazo" la participación que tiene como primer accionistas de la petrolera hispano-argentina. Por otro lado, el presidente de Repsol YPF, Antonio Brufau, aseguró recientemente que Sacyr-Vallehermoso ha dejado de negociar la venta de su participación.

FCC y Ferrovial recortaron en menor medida

En el caso de la empresa controlada por Esther Koplowitz rebajó un 7% su endeudamiento hasta marzo, respecto al mismo trimestre del año anterior después de dejar de consolidar globalmente a sus filiales de concesiones (Global Vía) e inmobiliaria (Realia). Sin embargo, esta cifra muestra un crecimiento del 12% en el último trimestre si se comprara con la registrada a finales de 2008. En la nota sobre sus resultados el grupo explica que el crecimiento de esta partida se debe a las adquisiciones de 14 parques eólicos y participaciones de accionistas minoritarios en sociedades del área de Cemento.

Por último, Ferrovial recortó su endeudamiento casi un 25% en los tres primeros meses del año. Los expertos creen que esta bajada se apoya más la depreciación de la libra frente al dólar que en las desinversiones. Si bien el efecto divisa influye negativamente en los ingresos, favorece al importe total de la deuda. El grupo tiene oficialmente en venta tres activos: sus autopistas chilenas, su división de aparcamientos y el aeropuerto británico de Gatwick, propiedad de su filial BAA. La compañía ha reconocido las dificultades para desprenderse de estos activos ante el cierre de los mercados de crédito.

Sólo OHL se desmarca de la tendencia general La firma dirigida por Juan Miguel Villar Mir incrementó su apalancamiento un 23% más hasta marzo de 2009, frente a los 2.536 millones en los tres primeros meses del año pasado. La compañía explica que este aumento se ha visto motivado por las inversiones en sus sociedades concesionarias.
Fuente : Invertia/Estefanía Fonseca