Guía práctica: Cómo entender la inversión en deuda

El tornado financiero que se ha montado en Grecia por las crecientes dudas de su solvencia para hacer frente al pago de su deuda se ha traducido en un aumento de la percepción del riesgo de los inversores. Términos como spread, ráting, cupón y riesgo de crédito se repiten en el mercado. Pero, ¿qué significan? ¿Qué elementos afectan a la rentabilidad de la deuda? ¿Cómo influye la subida de tipos o un cambio de ráting?

Cuando alguien invierte en deuda, ya sea pública o privada, en lo que se fija es en el interés que le paga la empresa o el país por prestarle ese dinero. La rentabilidad que da ese bono es conocida como cupón. Cuando la percepción de riesgo aumenta y hay dudas de la capacidad del Estado o de la compañía para atender al pago éste tendrá que ofrecer un interés más elevado para que al inversor asuma ese riesgo.

El diferencial
En el caso de la deuda pública siempre se toma como referencia a Alemania como el país que ofrece más seguridad en el pago. La diferencia adicional que tendrán que ofrecer otros países para captar inversores es lo que se llama spread, o diferencial. Si sube se interpreta que hay más riesgo y se pide más interés. El bono alemán a diez años ofrece actualmente una rentabilidad del 3,12%, mientras en el caso del español es del 3,8% y en el griego del 6,5%. El diferencial que tiene que pagar España es de 77 puntos, muy por debajo de los 342 puntos del griego. Es lo que paga de más por la deuda.

En el caso de las empresas tendrán que pagar más intereses a los inversores para que se queden su deuda a medida que su ráting crediticio empeora.

Rebaja de ráting
Afecta negativamente a gobiernos y compañías porque indica que su situación financiera es menos segura. El efecto es que los inversores exigirán un tipo de interés más elevado.

Otro factor que puede afectar al precio de la deuda es si hay una avalancha de emisiones, lo que hará que bajen los precios. «La demanda se retira [se cubre de sobra con la oferta] y los precios sufren», explica Miguel Ángel Bernal, coordinador de renta fija del IEB.

Diferencia entre precio y rentabilidad
Cuando la rentabilidad del bono sube significa que hay mayor percepción de riesgo, y el precio del mismo baja en el mercado secundario donde cotiza. «Si un inversor tiene un bono a 5 o 10 años y lo quiere vender tendrá que hacerlo a un precio más barato porque el que lo compra le va a querer pagar menos para compensar el riesgo», indica Bernal.

¿Qué pasa si suben los tipos?
A un inversor que tenga deuda pública en un entorno de subidas de tipos le perjudica. «Si tengo bonos con un cupón del 3% y el Tesoro emite más deuda y se ve forzado a ofrecer el 5%, mi bono pierde valor en el mercado secundario, si quiero venderlo. El precio bajará hasta que la rentabilidad para el que me lo compra sea del 5%», explica Enrique Borrajeros, de Abante. Para Bernal, siempre que van a subir los tipos no es interesante comprar bonos. Los inversores venden para dirigir sus ahorros a otros activos más rentables.

Quedarse a vencimiento o vender en mercado
Borrajeros recuerda que las fluctuaciones de los tipos de interés afectan sólo al inversor que quiere desprenderse del bono antes del vencimiento que contrató. «Una rebaja de ráting o una subida de tipos puede acarrear pérdidas al inversor si vende en mercado», asegura Bernal. Pero quedarse a vencimiento no es baladí. El inversor tiene que tener claro primero que puede hacerlo, con bonos a 30 y diez años no es lo más habitual. Un inversor que tiene un bono al 5% y los tipos suben al 10%, y quiere quedarse a vencimiento tiene alternativas. «Siempre puede reinvertir los cupones (el interés) que te van pagando en activos más rentables para compensar», afirma Borrajeros.

Expectativas de inflación
El experto de Abante explica que otra variable que influye en la deuda son las expectativas de crecimiento e inflación. «A más crecimiento y más inflación se piden cupones más altos para compensar».

Las vías
Los expertos coinciden en que la más fácil para el minorista es hacerlo a través de fondos. «Pero en renta fija ahora no hay valor. Hay gestores que pueden ofrecer algo más de rentabilidad asumiendo un riesgo adicional, siempre que convenga al inversor», indica Borrajeros. Bernal advierte que acceder a través de instituciones de inversión colectiva tiene la ventaja de la liquidez, pero poner precio de mercado todos los días puede penalizar la inversión.
Fuente y autor: C. Rosique /expansion