Valores de calidad para tiempos de crisis

El miedo ha vuelto a sembrar el pánico en los parqués y nadie cree que las revalorizaciones de 2009, que favorecieron a casi todos puedan repetirse. Es momento de escrutar las bolsas y quedarse con los valores 'pata negra' de cada parqué.

Compañías para resistir las tormentas que pueda sufrir el mercado, con el aumento del riesgo país o la retirada de estímulos económicos. "Las compañías de buena calidad pasan a primera plana", asegura Steven Maxwell, jefe de renta variable europea de Swip. No es momento de guiarse por sectores ni regiones, hay que seleccionar valores.

Las empresas con beneficios predecibles y sostenibles, con una estructura de deuda equilibrada, que generan mucha caja, con balances sólidos, y una buena calidad de gestión se abren hueco entre las oportunidades de inversión. Algunos expertos confían también en compañías que, además, ofrecen una buena rentabilidad por dividendo. "Pero que sea creíble y sostenible", puntualiza Juan José Fernández-Figares, director de análisis de Link Securities.

Muchos inversores extranjeros han puesto el cartel de venta a España y esto hace que muchos analistas crean que no es hora de los valores españoles. Pero siempre hay excepciones. Eso sí, si llevan el apellido español es mejor plantearse la apuesta con un horizonte de largo plazo.

"Hay valores de calidad a precios atractivos que a 12-18 meses pueden dar alegrías a los inversores, si no hay una situación excepcional", asegura Fernández-Figares.

Acento español
Las apuestas son variadas, pero en las distintas listas de los analistas se repiten Enagás, Técnicas Reunidas, BME, Indra, Inditex y Gas Natural, entre las grandes, y Duro Felguera y Viscofán, entre las pequeñas.

En un momento en el que la incertidumbre económica pone en duda la visibilidad de resultados, las compañías con ingresos regulados y previsibles, como Enagás, son una buena elección. Las previsiones apuntan a crecimientos de los ingresos del 10,8% para este año y del 8,4% en 2011, que le permitirá seguir aumentando su beneficio. "Acaba de revisar su plan estratégico y tiene más potencial que Red Eléctrica", explica Alberto Roldán, de Inverseguros.

La recurrencia de sus ingresos hace que muchos expertos también confíen en Gas Natural. Tiene un potencial alcista superior al 20%, según los precios de consenso del mercado. Se espera que sus ventas crezcan un 10,2% en 2010. Su deuda prevista es de 17.710 millones de euros, pero no preocupa porque genera suficiente caja para hacerle frente. Su ratio deuda/ebitda (resultado bruto de explotación) es de 3,87 veces, que es un nivel atractivo.

Entre los grandes generadores de caja que tienen asegurados los flujos, los expertos destacan a Bolsas y Mercados Españoles (BME), que ofrece una rentabilidad por dividendo del 7,7% en 2010 y del 7,92% para el año siguiente. Además no tiene deuda y tiene una caja de 464 millones de euros. "Es un valor muy seguro para cobrar el dividendo y no creemos que las plataformas alternativas vayan a arrebatarle una cuota de mercado significativa", explica Susana Felpeto, de Altas Capital. Cerca de 20 euros es una clara oportunidad de compra.

Tener una situación financiera sólida y negocio asegurado para los próximos años son los pilares de las empresas de ingeniería Técnicas Reunidas y Duro Felguera, junto al fabricante de ferrocarriles CAF. Tienen una cartera de pedidos amplia que les asegura ingresos para varios años. Las previsiones apuntan a crecimientos del beneficio entre el 10%-15%.

Indra también está seleccionada por varios expertos. Creen que está excesivamente castigada y que aunque hay incertidumbre por la reducción del gasto público del Gobierno, al que está expuesta por su división de defensa, su diversificación en otros países aumenta su resistencia. Las previsiones apuntan que tanto su beneficio como sus ingresos crecerán un 2%-3% en 2010 y un 8% en el próximo año. Pero la presencia de cajas de ahorro en su accionariado genera dudas.

Telefónica genera opiniones encontradas. Algunos analistas resaltan bondades como una rentabilidad por dividendo del 9%, una ratio de deuda saludable y crecimientos del beneficio del 7% para 2010 y 2011, y creen que tiene un potencial alcista del 25%. Otros opinan que la posible compra de Telecom Italia le pasaría factura en bolsa y está muy expuesto a las ventas indiscriminadas de los fondos.

Exploración europea
Cada vez son más los que aconsejan ahora invertir en compañías europeas. Por su visibilidad de negocio, balance saneado y rentabilidad por dividendo entre las más nombradas sobresalen las empresas de telecomunicaciones y utilities. France Telecom y Deutsche Telecom ofrecen rentabilidades por dividendo superiores al 8% y el 9% para este año y el próximo. Su deuda está controlada, crecerán en beneficios este año y el que viene.

También gustan petroleras como BP y Total, por su generación de caja, a la vez que ofrece una rentabilidad por dividendo atractiva, de entre el 5,8% y 6% para los próximos años. Sus ingresos y su beneficio crecerán por encima del 15% en los próximos dos años y sus niveles de deuda son bajos en relación a lo que generan de caja.

Por moverse en negocios regulados, los analistas también destacan la británica National Grid, que transporta gas y electricidad en Gran Bretaña y Reino Unido. Tiene una rentabilidad por dividendo del 6,5%. Por la estabilidad en los ingresos Inverseguros apuesta por utilities como GDF Suez y E.On. También le gusta Alstom, que ha mantenido su cartera de pedidos y cotiza muy barato. En seguros le gusta Munich Re.

También se hace un hueco entre los recomendados la francesa Vinci, que tiene un potencial superior al 20%. La concesionaria presentó unas ventas mejores de lo previsto y hay confianza en la evolución de su cartera de pedidos, en su gestión operativa, a lo que se une un nivel de deuda bajo, según Banco Sabadell.
Entre las propuestas de UBS también están farmacéuticas como Roche, Novartis y Glaxo. La farmacéutica Roche se beneficiará de su exposición al consumo de los países emergentes, según Carlos Costales, de la gestora Swip. Explica que las farmacéuticas generan mucha caja y Roche cotiza a múltiplos muy atractivos (PER de 12-13 veces, frente a las 25 veces de los genéricos).

Swip también destaca a: Partners Group y Siemens. Esta última es su apuesta porque confían en la recuperación mundial y se beneficiará del auge del consumo en países emergentes. El consenso de mercado espera que el beneficio crezca un 60% este año y un 25% el próximo.

Oportunidades con riesgo
Hay empresas españolas de calidad que tienen en contra su pequeño tamaño. "Ahora preferimos las grandes y con mucha liquidez para evitar que el movimiento de un accionista arrastre la cotización", afirman en Link. Las hay cuyo negocio no depende de España o que están bien posicionadas en su sector. Es el caso de la empresa de envolturas de alimentación Viscofan o el fabricante de vidrio Vidrala.

Los expertos esperan que crezcan sus ingresos y su beneficio en 2010 y 2011 y ofrecen un potencial alcista superior al 15%. M&G Valores e Inverseguros destacan a las papeleras, ya que se está recuperando el precio del papel. Para Inverseguros Europac es la mejor opción, por la calidad de gestión y porque ha sabido posicionarse bien como productor de embalaje. Además, cree muy acertada su incursión en la generación de energía. Otro clásico es el fabricante de ferrocarriles CAF, aunque hay expertos que creen que ha subido mucho.

Otras propuestas europeas
UBS aconseja empresas de calidad que ofrezcan crecimiento del beneficio y del dividendo por encima de la media europea. Además de algunas de la que ya se han citado nombra a la empresa de ingeniería ABB, para la que espera un crecimiento anual del beneficio del 15% hasta 2012, igual que para Allianz. Air Liquide, que produce y comercializa gases industriales y medicinales crecerá un 11%. También confía en la tecnológica ASML, para la que prevé aumentos del beneficio del 28%. UBS también aporta otros más defensivos, como la la británica Bae Systems, la de energía Centrica, Nestlé, L'Oreal y SAP. Se han quedado rezagados, ofrecen una rentabilidad atractiva y con un apalancamiento bajo.

Swip propone Partners Group, empresa suiza de gestión alternativa. "Es muy previsible calcular los flujos de caja puesto que el 80% de los activos que gestionan no se pueden reembolsar en 8 años. Gran parte del capital está en manos de los empleados y hay una tendencia a subir el dividendo", afirma Carlos Costales, de Swip. Banco Sabadell propone una cartera amplia de valores europeos. Uno de ellos es Daimler, entre los ganadores de la crisis. A su favor tiene su exposición a emergentes (30% de las ventas) y el poder de su marca Mercedes, junto a un balance sólido.

Cómo comprar valores de fuera
Es momento de salir a Europa a invertir, pero el que se anime no puede olvidar que la operativa con valores extranjeros es más cara que con empresas de la bolsa española. Para hacerlo sólo tienen que acudir a su intermediario habitual y que le informe de las condiciones.

En algunos brókeres online, por ejemplo, se puede operar en la bolsa española a partir de 3 euros por 3.000 euros invertidos, pero en la operativa internacional el mínimo del que se parte es de 15 euros/dólares, según el mercado. La diferencia es grande. Una alternativa es realizar la inversión a través de fondos especializados, que permite de una vez diversificar en distintas compañías.
Fuente y autor: C. Rosique /expansion