Se reactivan las operaciones de fusiones y adquisiciones

Tradicionalmente, agosto es un mes festivo para los movimientos corporativos, salvo imprevistos. Pero con el restablecimiento, aún tenue, del crédito bancario, los vientos han cambiado.

ACS anunciaba hace unos días la venta de sus puertos españoles a fondos asesorados por JPMorgan y, acto seguido, cedía a la firma de capital riesgo CVC acciones de Abertis por una cantidad cercana a los 2.863 millones de euros. Otras empresas, como FCC, Sacyr o BAA, han aprovechado la coyuntura para refinanciar megacréditos, aplazando vencimientos y mejorando condiciones.

¿Qué ha pasado? La mejoría de los datos macroeconómicos, aún frágiles, y la publicación de los tests de estrés de la banca en Europa han contribuido a la reanudación de la actividad bancaria, junto a la necesidad de las empresas de crecer y consolidar sectores fragmentados. Y agosto, a la espera de un posible deterioro del mercado de deuda en otoño, si se empeora la confianza en la recuperación económica, se ha antojado como un tiempo idóneo para cumplir objetivos.

Sin fronteras
Al otro lado del Atlántico, las operaciones corporativas también se han disparado, hasta superar los 70.000 millones de euros en siete días. La más reciente ha sido la compra del segundo mayor desarrollador de programas de seguridad antivirus McAfee por el fabricante de chips Intel, una operación de 7.680 millones de dólares (6.040 millones de euros). Otro importante movimiento se cuece en el mercado tecnológico. Ayer, HP presentó una contraoferta por la compañía de almacenamiento de datos 3Par que supera en un 33% la presentada la semana pasada por Dell. HP está dispuesta a pagar 1.600 millones de dólares por 3Par, frente a los 1.150 millones ofrecidos por Dell.

Junto a las firmas tecnológicas, las commodities parecen haber copado el protagonismo este verano. BHP Billiton, el mayor grupo minero del mundo, está intentando hacerse con el control de la canadiense Potash, uno de los principales productores de potasa del mundo. El gigante angloaustraliano ofrece 40.000 millones de dólares por su rival, que considera la oferta insuficiente, y ya ha empezado a negociar con terceros para evitar el abordaje de BHP.

Sin embargo, el coloso minero no ha despertado al sector. Rusia anunció hace dos semanas la fusión de sus dos principales productores de potasa para competir a nivel internacional, lo que ha despertado el interés por las adquisiciones del gigante angloaustraliano, después de que el año pasado tuviese que retirarse en su intento de adquirir a su rival Rio Tinto, con una oferta de 147.000 millones de dólares, un récord histórico en el sector si hubiera acabado con éxito.

Las firmas asiáticas quieren mover sus propias fichas en este nuevo tablero internacional, en el que se disputa el control de las materias primas mundiales. La semana pasada, la petrolera estatal de Corea del Sur, Knoc, lanzó una opa hostil de 1.870 millones de libras en efectivo por la petrolera británica Dana. China e India son los países que más fusiones y adquisiciones han protagonizado en el sector de las materias primas durante este año, consolidando su mercado local.

Aumento en 2010
Pese a este incremento de la actividad corporativa, la oferta de BHP, con 39.000 millones de dólares, dista mucho de la compra del laboratorio Wyeth en 2009 por parte de Pfizer por 51.800 millones de euros.

Las adquisiciones han alcanzado al sector bancario, en el centro de las turbulencias pasadas. First Niagara anunció hace unos días en Estados Unidos la compra de NewAlliance Bancshares por 1.500 millones de dólares, HSBC negocia en exclusiva la compra de la entidad sudafricana Nedbank y Santander ha puesto el objetivo en el quinto banco polaco.

Los analistas aseguran, pese a todo, que mientras continúen reduciéndose los márgenes de la deuda y prosiga la mejoría en el mercado de bonos corporativos se mantendrán los movimientos. Para muchos expertos, los mercados albergan aún compañías infravaloradas por efecto de la crisis y el nivel de caja en los bolsillos de las grandes corporaciones está en máximos. De acuerdo con FactSet Research, las compañías estadounidenses cotizadas sumaron 2,03 billones de dólares en caja e inversiones a corto plazo a finales del primer trimestre, alrededor de un 57% más que en el mismo periodo de 2006, antes de la crisis.

Intel compra McAfee para saltar de sector
prima del 60% Intel pagó 7.680 millones de dólares por McAfee, una prima del 60% con respecto al cierre del día anterior, equivalente a 3,98 veces la facturación o 44,28 veces el beneficio neto de 2009.

¿Por qué tanto? Por un lado, por el crecimiento previsto del mercado de seguridad informática. McAfee es el segundo grupo de antivirus del mundo. La mayor parte de sus soluciones se dirige al mercado doméstico, para ordenadores personales, pero también desarrolla software para dispositivos como smartphones y miniportátiles (también llamados netbooks) y para grandes equipos corporativos. Según la firma de análisis Gartner, la seguridad moverá 16.500 millones de euros este año, un 11,3% más que en 2009. La segunda razón que justifica la entrada del fabricante americano en seguridad es su dificultad para crecer. Tiene una cuota del 81% en el negocio de chips para PC, pero el auge de dispositivos como las tabletas ha dado paso a un aumento de la competencia.

BHP-Potash, pendiente de una mejor oferta
materias primas La cúpula directiva del fabricante canadiense de fertilizantes Potash Corporation rechazó ayer "unánimemente" la oferta de 40.000 millones de dólares (31.040 millones de euros) presentada por el grupo minero BHP Billiton. Potash recomienda a los accionistas de la compañía que no se adhieran a dicha oferta, puesto que, entre otras razones, la empresa canadiense "ha recibido muestras de interés" alternativas por parte de otras compañías.

"El consejo de administración de PotashCorp es unánime en su opinión de que la oferta de BHP Billiton infravalora sustancialmente a PotashCorp, y no refleja ni su valor ni su posición de liderazgo en un sector estratégico", dijo el presidente y consejero delegado del mayor fabricante mundial de fertilizantes, Bill Doyle. En los últimos años se han sucedido las operaciones en el sector: la brasileña Vale compró la minera de níquel Inco; la suiza Xstrata adquirió Falconbridge; y Rio Tinto se hizo con el productor de aluminio Alcan.

GDF se hace con International Power
fórmulas creativas A falta de grandes números y de liquidez en el mercado para protagonizar adquisiciones históricas, algunas empresas han encontrado fórmulas para seguir consolidando su posición sin endeudar más sus balances. Hace menos de quince días, la eléctrica francesa GDF Suez se hizo con el 70% del capital de la británica International Power.

En lugar de adquirir su participación con una oferta en metálico, el grupo galo propuso la creación de una nueva sociedad, que él controlaría, a la que se transferirían todos los activos de International Power, mientras que GDF aportaría su negocio internacional a esta empresa a cambio del 70% de las acciones. La propuesta, que incluía el pago de un dividendo a los inversores de la británica de 1.400 millones de libras, fue aceptada.

Otra operación eléctrica que está sobre el tablero en España es el posible aumento de la participación de ACS en Iberdrola del 12% al 20%.
Fuente y autor: S. Saiz, E. Calatrava y E. Arrieta /expansion