La débil recuperación obliga a la prudencia

El Banco Central Europeo (BCE) debe mantener los tipos de interés en el 1%, por decimosexto mes consecutivo. Las expectativas inflacionistas ancladas por debajo del 2% -en el mes de agosto se situó en el 1,6%- y la recuperación económica puesta en duda invitan a la institución que preside Jean-Claude Trichet a no mover ficha.

Este es, al menos, el consejo que dan los analistas del Observatorio del Banco Central Europeo (OBCE), comité de expertos consultados por EXPANSIÓN que, además, esperan que el banco continúe garantizando la liquidez a través de subastas e, incluso, retome otras medidas de tipo cuantitativo.

La aparente recuperación que experimentó la economía durante la primera mitad del año no es más que un castillo de naipes para los analistas consultados. Frágil, delicada, un ritmo de expansión económica que "se reducirá en los próximos trimestres", estima José Luis Alzola, miembro de The Observatory Group.

La fortaleza de la economía alemana no parece suficiente para amortiguar el "posible impacto sobre la actividad de las medidas de consolidación fiscal en algunos países", apunta Simón Sosvilla, profesor de la Universidad Complutense de Madrid, quien además recuerda "la persistente debilidad del consumo y de la inversión" como condicionantes adicionales para la recuperación económica.

Falta de confianza
Asimismo, la inestabilidad de los mercados "es alta" e "impide que se genere la confianza necesaria para que la recuperación sea robusta", explica Ángel Ubide, Director de Economía Mundial de Tudor Investment Corporation.

Una opinión que coincide con las de la Reserva Federal de EEUU (Fed) y del Banco de Japón (BoJ). Ben Bernanke, presidente de la Fed, ha dicho que está dispuesto a hacer todo lo que pueda para evitar una recaída en la recesión aunque aún no ha reanudado ninguna estrategia para reactivar la economía pese al último dato del Producto Interior Bruto (PIB) -que mostró claros síntomas de ralentización económica-.

En Japón estas medidas ya se han puesto en práctica extendiendo el programa de crédito. Según Manuel Balmaseda, director de análisis económico de Cemex, "el BCE no debería tener prisa por revertir sus medidas excepcionales de provisión de liquidez", sobre todo teniendo en cuenta que la Fed está estudiando la posibilidad de ampliar sus maniobras de estímulo económico. Antonio Merino, director de análisis de Repsol YPF, recuerda que la situación de liquidez de los bancos aún es "difícil" pues está "detrás de la restricción del crédito". Los test de estrés a las que se sometió a la banca europea este verano no han conseguido, de momento, normalizar los mercados interbancarios y de capitales.

Tensión en el mercado
Además, Juan Antonio Pérez-Campuzano, economista jefe de Santander Global Banking and Markets, alude al aumento de los diferenciales entre los tipos euribor y eonia en las últimas semanas como un indicador más "de que la tensión en los mercados interbancarios no se ha reducido". Alzola también cree que este hecho "impide una financiación adecuada de muchas instituciones financieras", lo que en sí mismo limita la recuperación de la economía. Mayte Ledo, de BBVA, también reclama prudencia y recuerda que a pesar de "la buena acogida" de las últimas emisiones soberanas "las primas de riesgo siguen siendo elevadas y las condiciones financieras en su conjunto se mantienen tensionadas".

Por eso todos los expertos consultados creen necesario "no limitar la financiación" amén de activar, si fuera menester, "nuevas medidas facilitadoras de los flujos de liquidez", añade Daniel Manzano, de Analistas Financieros Internacionales (AFI). Ubide, incluso, pone fecha y considera adecuado extender la provisión "ilimitada" de liquidez hasta enero de 2011.

De hecho y "con el fin de paliar el efecto de los ajustes fiscales" en algunas economías de la eurozona, destaca Javier Andrés - de la Universidad de Valencia-, "sería conveniente que el BCE continuase con las medidas de provisión de liquidez por cierto tiempo" y que anunciase su intención de mantenerlas "mientras sean necesarias".
Fuente y autor: A. Bustillo /expansion