Hacia dónde se dirige el Ibex tras superar el gafe de septiembre? La clave son los 10.400

Septiembre significa pérdidas en bolsa. Sin embargo, el Ibex ha logrado romper con esa mala fama del noveno mes al firmar el sexto mejor septiembre de su historia. De cara al futuro, hay división de opiniones entre los expertos, aunque la mayoría anticipan impulsos hasta finales de año. La clave, coinciden, está ahora en los 10.400 puntos.

Tanto si hablamos con un carácter histórico como global, el noveno mes del año se caracteriza por ser el más bajista de todos. Lo reflejan las series históricas de dieciocho indicadores bursátiles del mundo, según se puede ver en el cuadro de más abajo. En el periodo 1970-2007, el mes de septiembre es el único del año que se salda con pérdidas (del 0,79%), frente a las ganancias del 2% con las que han cerrado los meses de diciembre y enero.

Pero este año el Ibex ha desafiado al 'efecto septiembre', puesto que ayer cerró el trimestre y el mes, con avances del 13,5% y del 3,2%, respectivamente. Así rubricó el sexto mes de septiembre más alcista de su historia, según se puede apreciar en el gráfico superior elaborado por Expansión.com. No obstante, en lo que va de año aún, acumula un descenso del 11,5%.

De los 21 meses de septiembre cotizados por el selectivo español, diez los ha saldado con avances y los once restantes con descensos. Pero lo más significativo de esto es que las caídas han pesado más que los avances y su rentabilidad media en los meses de septiembre desde que comenzara su andadura el 29 de diciembre de 1989 es negativa, del -2,03%, aunque este mal fario que acompaña al noveno mes ha mejorado en la última década, cuando el retroceso se alivia al 1,37%.

Pero el avance que ha experimentado el Ibex en septiembre se queda a años luz del comportamiento del S&P americano, que despidió anoche su noveno mes del año más alcista desde 1939. Y es que este año el Ibex se ha quitado su particular sambenito y ha dejado ganancias a la mayoría de los inversores del mundo.

Entre los motivos de este rebote en el mes postvacacional de 2010 destacan:
1. El BCE aumentó las previsiones de crecimiento de la zona euro.
2. El acuerdo de reforma de las reglas financieras internacionales por los supervisores bancarios, conocido como Basilea III
3. Buenos datos macro en Estados Unidos de empleo y del déficit comercial, que tuvieron una lectura positiva en los mercados.
4. Los resultados de los seis primeros meses del año presentados por las empresas españolas arrojaron una rentabilidad media del 10%
5. Mejoró ligeramente la percepción hacia la deuda española
6. Para Alejandro Martín, subdirector en España de Hanseatic Bokerhouse, "el cierre de cortos y la cobertura de los mismos por parte de grandes fondos y patrimonios podría ser uno de los principales motivos", de la subida del mercado.
7. Otra de las múltiples teorías que se barajan es la de que los operadores vendieran en agosto para evitar el 'efecto septiembre'.
8. Según Lluis Peralta, gestor de GVC Gaesco, "es consecuencia del movimiento de las bolsas por el canal lateral que vienen describiendo desde mayo (post estabilización de la deuda de los periféricos). Durante agosto los inversores estuvieron bajistas basándose en datos macro americanos flojos y con el 'double dip' como escusa".

Ojo a los 10.400 puntos

Superado el mal trago que suele supone septiembre hoy hemos estrenado un nuevo trimestre en el que debemos vigilar los 10.400 puntos. La pérdida o la superación de este nivel será crucial para determinar la evolución del selectivo, según advierten todos los expertos consultados.

Desde Intermoney, Esther Martín, su directora de renta variable explica que el mercado se encuentra desde junio en un canal ascendente, pero desde primeros de septiembre está en un canal lateral (10.950-10.400) comprendido dentro del canal ascendente. "Para poder seguir subiendo debería superar los 10.950, mientras tanto seguirá lateral. Perder los 10.400 puntos (soporte del canal lateral y actualmente próximo al soporte del canal ascendente) marcaría un objetivo de corrección hacia los 9.850", manifiesta.

Peralta apunta que si los índices consiguen resistir el mes de octubre y el PIB de Estados Unidos que se publica el 29 de octubre es bueno, el mercado recibiría un fuerte impulso de cara a fin de año. Asimismo, destaca que los PIBs de Europa también podrían contribuir a esta tendencia.

Otro experto con una visión positiva del mercado es Gerardo Ortega, analista independiente y colaborador de CMC Markets. En su opinión "el mercado no entrará en tendencia sostenida hasta que estos laterales sean rotos, en un sentido o en otro. En Europa, las referencia de control que nos alertarían de un fracaso en el intento de salida alcista se encuentran en 10.400, 2.700, 6.060 y 3.610 para el Ibex, Eurostoxx, Dax y Cac respectivamente". Ortega asegura que si estas referencias fueran batidas darían por finalizado el actual tramo alcista y mientras no se rompan, las posibilidades de salida son alcistas.

Pero entre los analistas más pesimistas consultados por Expansión.com se encuentra Alejandro Martín, que aunque no niega la evidente tendencia alcista continua muy escéptico sobre la evolución de la renta variable. El experto considera que "el escenario más probable es el de un hipotético movimiento de caída en torno al 15% de cara a los próximos meses, de manera correlacionada en los principales índices. Esta caída tendría el objetivo de testear los mínimos vistos a principios de junio".

Y su advertencia: "Debemos vigilar como soporte niveles de 10.400 puntos cuya pérdida podría provocar el adentrarnos en el escenario mencionado, así como niveles de resistencia en 10.950-11.000 puntos cuya superación restaría probabilidades al mismo".

Un mes atípico, sin explicación lógica
Desde 1926, los inversores americanos han perdido cerca de un 1% de media en el mes 'gafe' por excelencia, según datos recopilados por el profesor de finanzas Kenneth French de la Escuela de Negocios Dartmouth Tuck. Es el único mes del año con un retorno negativo, mientras que en los 11 meses restantes, la rentabilidad alcanzó el 1% de media.

Otros estudios que se citan en 'The Wall Street Journal' sitúan la media mensual del noveno mes en -0,07% desde 1926. Estas pérdidas son significativas si se comparan con la revalorización del 1,37% del resto de meses. Otras teorías que planean sobre el efecto septiembre según un profesor de la Universidad de York, son el efecto estacional. Los inversores tienen más aversión al riesgo y venden cuando los días se van haciendo más cortos.

De hecho, los grandes cracks económicos se han producido en el mes de octubre, precedidos de un septiembre bajista. La llegada de Halloween, la relación con el refranero que dice aquello de "vende en mayo y vete, y no vuelvas hasta St. Leger Day" (pero este día cae a medidados de septiembre, con lo cual tampoco se ajustaría al 'efecto septiembre'), son otras de las mucahs teorías. Pero por mucho estudio, mucha serie cronológica, mucho análisis y mucha teoría, ningún experto en la materia llega a ninguna conclusión que realmente explique el 'efecto septiembre'.

Un efecto inexistente, como se pude apreciar en el gráfico superior, donde el Ibex se disparó un 11,3% en el septiembre de 1997 ó un 8% y un 6,5%, en el noveno mes de 2005 y de 2006, respectivamente.