El Tesoro logra cubrir ya los críticos vencimientos de abril

Emite hoy un mínimo de 3.000 millones en títulos a 10 y 30 años, con los que superará los 15.500 millones que le vencen en casi dos meses.

Los inversores están pendientes de tres fechas clave para valorar si el Tesoro Público español va a tener o no dificultades para pagar su deuda. Coinciden con los tres meses en los que se le acumulan los multimillonarios vencimientos de bonos y obligaciones.

A finales de abril, el Estado tiene que hacer frente a compromisos de deuda a medio y largo plazo por importe de 15.518 millones de euros, según datos del Tesoro Público. Sin embargo, la mejora de la confianza por parte del inversor le ha permitido al Estado acelerar las emisiones de deuda, que se han colocado en condiciones más favorables que a finales de 2010 y con una elevada demanda.

En total, el Tesoro ha emitido deuda a plazos de entre 3 y 10 años por importe de 12.506,99 millones en lo que va de año. Hoy celebra una subasta de bonos a 10 y 30 años, en la que espera captar entre 3.000 y 4.000 millones más, con lo que el volumen emitido se situará en un rango de entre 15.506,99 y 16.506,99 millones de euros, es decir, ya habría cubierto los compromisos de abril.

"El Tesoro decidió emitir menos volumen en la subastas de finales del año pasado para no presionar unos spreads (diferenciales) que se encontraban en máximos de la historia del euro, y ahora está aprovechando el elevado apetito de los inversores para hacer lo contrario", apunta José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney.

El riesgo país llegó a alcanzar los 283 puntos básicos a comienzos de diciembre, pero el 2 de febrero ya se encontraba en 183. Ayer, se situaba en los 209 puntos.

Emisión sindicada
De entre la operaciones realizadas, destaca una emisión sindicada que ejecutó el pasado 17 de enero y, a diferencia de las subastas rutinarias, se realiza a través de un grupo de bancos. Colocó 6.000 millones, pero la demanda superó los 12.700 millones (ver gráfico).

Es cierto que, junto a los vencimientos de deuda, el Estado también tiene necesidades de financiación para cubrir el déficit público. Sin embargo, "lo normal es que se utilicen las emisiones de bonos y obligaciones para cubrir esos vencimientos", añade Díez. El Tesoro tiene además un remanente de liquidez que guarda en el Banco de España y, a 8 de febrero, superaba los 30.000 millones de euros.

Pese a esta buena racha de comienzos de año, todavía queda mucho trabajo por hacer. A finales de julio, le vencen otros 16.374 millones de euros, y en octubre, 13.982 millones más (ver gráfico). Junto a las emisiones de deuda pública, el Tesoro tiene que dar salida a la deuda del déficit eléctrico y atender a las necesidades del Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria, por lo que la oferta de papel mantendrá la presión sobre las rentabilidades.

En lo que respecta a las letras, títulos a plazos de entre 3 y 18 meses, el Tesoro ha colocado 14.756 millones en 2011. Los vencimientos de deuda (letras y bonos) alcanzan un total de 130.383 millones de euros.

Portugal salva la cara con una emisión
Portugal colocó ayer 1.000 millones de euros en letras a 12 meses a un tipo de interés inferior al previsto por los analistas consultados por Reuters, pese a que aumenta la especulación de un posible rescate de la economía lusa. La rentabilidad se fijó en el 3,987% frente al 3,710% de la subasta anterior, pero por debajo del 4,3% que se estimaba.

Por otro lado, lanzó una oferta para recomprar bonos en la que sólo logró atraer un volumen de 215 millones, lo que, a su vez, fue interpretado como un signo de confianza, puesto que los inversores están dispuestos a mantener en cartera la deuda portuguesa.
Fuente y autor: D.Badía /expansion