Bonos o acciones, ¿qué es mejor?

La volatilidad está encima de la mesa en el mercado. En este contexto hay que tener claras todas las bazas con las que se pueden jugar para conseguir rentabilidades atractivas. Los expertos insisten en que hay opciones en el mercado de renta variable y de bonos que brindan la opción de ganar rentabilidades del 5% o superiores.

A la hora de invertir en un valor, conviene medir qué rentará más, si sus acciones o sus títulos de renta fija en función de las expectativas y del apetito por el riesgo.

Valores con buena generación de caja y alta rentabilidad por dividendo, como Telefónica, Repsol, Iberdrola y Gas Natural, y la deuda corporativa de algunas compañías, como Abengoa, FCC, OHL y Campofrío, son sus recomendaciones para un inversor de perfil de riesgo medio. Eso sí, aconsejan conocer a fondo las peculiaridades de cada uno de estos productos e incluirlos como parte de una cartera diversificada (ver información adjunta). Juan Ramón Caridad, de Swiss & Global, aconseja destinar como mucho un 15% de la cartera a bonos corporativos y un 20% a bolsa.

Diferencias
Conocer las diferencias entre un bono y una acción es clave para mitigar el riesgo de la inversión. Por un lado, cuando un inversor compra un bono de una compañía, debe tener claro que se convierte en acreedor de la misma. Por ello, según la capacidad de la empresa para cumplir con sus prestamistas, la rentabilidad que ofrecerán los bonos será más o menos atractiva.

Las empresas recurren a las emisiones como una fórmula para captar liquidez y suelen hacerlo a un tipo fijo. El inversor recibe un importe por prestar a la compañía en forma de cupones, que tienen una periodicidad (normalmente trimestral o semestral) y se mantiene hasta la fecha del vencimiento. Si la empresa entra en concurso, los bonistas estarán en primer orden de pago, por delante incluso de los accionistas.

David Navarro, de Inversis Banco, explica que hay que tener en cuenta que la rentabilidad de los bonos se mueve en sentido contrario a la de su cotización. Cualquier subida de la acción, signo positivo de sentimiento sobre el futuro de la empresa, hace caer la rentabilidad de los mismos (se percibe menor riesgo y baja el rendimiento).

En el caso de las acciones, su marcha bursátil va en función de los resultados de la compañía, de las noticias corporativas y del sentimiento del mercado.

Tipos de interés
Hay que tener en cuenta además el contexto económico. "La política monetaria actual, proclive al alza de tipos después de que el BCE subiera el precio del dinero en marzo hasta el 1,25%, juega en contra tanto para los bonos como para las acciones", asegura Félix López, de Atlas Capital. Si suben los tipos de interés, las nuevas emisiones deberán ofrecer una rentabilidad más elevada, por lo que los bonos que se mantienen en cartera pierden atractivo.

En el caso de las acciones, el incremento del precio del dinero perjudicará al negocio de las compañías, lo que pesa en su cotización. Pese a ello, los analistas insisten en que hay ciertas opciones de inversión que son atractivas en el momento actual.

Rentabilidades superiores al 5%: Valores que enganchan con su dividendo
En el mercado español existen cuatro compañías que destacan por sus suculentos dividendos y en las que comprar acciones es más interesante que acudir a sus emisiones de renta fija. Telefónica, Repsol, Gas Natural e Iberdrola son las principales apuestas de los analistas para jugar en bolsa a la retribución al accionista, un pago que puede ser similar a los cupones de los bonos. Su rentabilidad por dividendo es superior al 5% y tienen además un potencial alcista mayor al 10% este año.

Estas empresas destacan por la buena marcha de sus negocios, su diversificación geográfica y su elevada generación de caja, lo que les permite seguir creciendo y asegurar el pago futuro a sus inversores. Además, "no están dentro de sectores suceptibles a reducir o suprimir el abono", afirma Félix López, de Atlas Capital.

Telefónica lidera el ránking de los valores que mejor retribuyen a sus accionistas. Tiene una rentabilidad por dividendo del 9,5%, teniendo en cuenta el pago previsto con cargo a 2011 (1,60 euros brutos por título) y un precio de entrada en el valor en torno a los 16 euros en los que cotiza actualmente. La operadora tiene el compromiso de mantener "un mínimo" de 1,75 euros por acción a partir de 2012. "Telefónica es la opción principal a la hora de mirar al dividendo ya que su crecimiento en Latinoamérica, especialmente en Brasil, le permitirá seguir sorprendiento positivamente con sus beneficios y contrarrestar la débil situación de la economía española, de la que aún depende el 39% de sus ingresos", afirma Lluis Peralta, de GVC Gaesco. Las previsiones de Factset apuntan que la rentabilidad por dividendo de la operadora repunte hasta el 9,92% en 2012.

El sector energético esconde algunas de las mejores oportunidades de dividendos del mercado español. Dentro de él destaca Gas Natural, con una rentabilidad por dividendo del 6,02% para 2011. "El sólido suministro de gas sostiene las cuentas de esta compañía. Cerca del 70% de su ebitda (beneficio bruto de explotación) procede de las actividades reguladas, lo que sustenta sus resultados y favorece el pago al accionista", afirman desde UBS.

Iberdrola es la électrica del Ibex que mejor retribuye a sus accionistas. Tiene previsto abonar 0,33 euros por acción este año y cuenta con una rentabilidad por dividendo del 5,39% para 2011. "La empresa tiene un negocio muy estable, lo que asegura el pago y evita sustos", afirma David Navarro, de Inversis.

Para mantener su política de dividendos, la empresa ha buscado una nueva vía. En su junta de accionistas de febrero acordó pagar el dividendo extraordinario con cargo a 2010 parte en acciones y parte en efectivo. La empresa abonará en julio tres céntimos de euro en efectivo y en paralelo realizará un scrip dividend. Esta fórmula supone que la empresa realiza una ampliación de capital liberada, es decir, emite acciones nuevas y asigna a los accionistas derechos de suscripción preferente. Iberdrola se compromete a comprar estos derechos a un precio fijo, 0,15 euros. El inversor puede elegir entre vender los derechos a Iberdrola, venderlos en el mercado o recibir las acciones.

Y Repsol es otra apuesta clara a la hora de mirar al dividendo: tiene una rentabilidad del 5,11% para 2011. La petrolera batió las previsiones de los expertos con sus resultados del primer trimestre (ganó un 11,2% más que en el mismo periodo de 2010). Además, reiteró su intención de incrementar el dividendo en al menos un 10% anual durante los próximos tres años. "La buena marcha del negocio de la compañía se justifica por el crecimiento en Latinoamérica. Las últimas desinversiones en la argentina YPF permitirán a la empresa mejorar su caja, lo que jugará a favor de sus inversores", asegura Navarro.

Emisiones españolas de alto rendimiento
En la renta fija corporativa existen oportunidades que ofrecen buenas rentabilidades al inversor. Sin embargo, la subida de tipos de interés del BCE de marzo (incrementó el precio del dinero en 25 puntos básicos, hasta el 1,25%) juega en contra del mercado de deuda.

Los expertos creen que para capear el impacto de la subida de tipos hay que apostar por bonos corporativos high yield. "Entre las opciones que dan una mayor rentabilidad está la deuda con ráting inferior a triple BBB, que dan rentabilidades superiores al 6%. Existen compañías con estos bonos que tienen planes de crecimiento estables y márgenes operativos, que garantizan sus emisiones", afirma Juan Ramón Caridad, de Swiss & Global.

Abengoa es una de las empresas que está ofreciendo la rentabilidad más alta con sus bonos de vencimiento en 2015. Éstos tienen una TIR (tasa interna de rentabilidad) del 7,2% y un ráting de B+. Abengoa es una de las compañías que está haciendo más esfuerzos para reducir costes este ejercicio y mantiene un crecimiento de sus beneficios importante: en el primer trimestre ganó 56 millones, un 8% más que en el mismo periodo del año anterior. "Es una compañía endeudada pero también es de las que están generando más caja y está incrementando sus ingresos (crecieron un 43% en el primer trimestre respecto al mismo periodo de 2010), lo que la hace ganar fiabilidad", afirma Lluis Peralta, de GVC Gaesco.

OHL ofrece bonos con vencimiento en 2015, que tiene una TIR del 6,5%. Pese a que estos bonos tienen un ráting Ba2 (bono basura), el pago de los mismos está garantizado porque su negocio no deja de dar alegrías. La empresa publicó un beneficio de 37,3 millones en el primer trimestre de 2011, un 11,3% superior al del año anterior. "El margen operativo es el que te indica la capacidad para afrontar los pagos de la deuda, y OHL lo ha mejorado en los últimos trimestres. De enero a marzo, lo incrementó notablemente", asegura David Navarro, de Inversis.

Por otro lado, la deuda emitida por Pescanova y Campofrío, "empresas más pequeñas pero cuyos negocios están capeando bien la crisis económica también es interesante", asegura Navarro. La primera ofrece unos bonos de vencimiento en 2017 que tienen una TIR del 6,8% y Campofrío tiene emitida deuda a cinco años, que ofrece una rentabilidad el 7%.

Entre los principales hándicaps de estos productos está que exigen un importe mínimo de inversión elevado, de 50.000 euros.

El inversor que quiera contratar los bonos tendrá que hacer frente además a una comisión de su entidad, "que suele rondar el 0,15% del importe invertido para la renta fija nacional", explica Peralta. Debido a este factor, los expertos aconsejan invertir en bonos high yield a través de los fondos, que se están comportando bien este ejercicio.

Los más alcistas de los últimos doce meses son el UBS Bond Fund Eur High Yield y el Goldman Sachs Global High Yield, que ganan un 15% y un 14% interanual, respectivamente.
Fuente y autor: D. Esperanza/expansion