Las cinco razones por las que la situación helena debe darnos miedo

Grecia sigue sin encontrar la salida del laberinto. Ya no hay minotauro en Creta y en Atenas no queda ni rastro del espíritu de Teseo, pero en toda encrucijada sigue existiendo un hilo que conduce a la escapatoria.

Europa aún puede salvar de la ruina a la cuna de Europa, pero sólo si la economía griega desanda la senda de los errores y, a la vez, saca músculo con un crecimiento robusto. Una mezcla harto improbable, pero aún posible.

La prueba del nueve de la insalubridad económica helena se hará en los mercados de deuda soberana, que son cualquier cosa menos mitológicos. La realidad, que siempre supera a la ficción, demuestra que las finanzas helenas se desmoronan como el vestigio desvencejado de una civilización pretérita. Salvar a Grecia es, para algunos socios de la Unión Europea, salvarse un poco más a sí mismos. La penuria financiera helena da miedo por varias razones.

Tiene muy difícil cumplir con el plan de austeridad.
El plan de ajuste draconiano que impusieron a Grecia el Banco Central Europeo (BCE), la Comisión Europea y el Fondo Monetario Internacional (la famosa troika) es la clave para que Grecia salga a flote. Si en el horizonte inmediato comienza a dar sus frutos, la economía helena tomará aire. Si no, podría sucumbir bajo las fauces del mercado.

Por ahora, las previsiones no son nada halagüeñas. El FMI consideró que entre 2011 y 2015 Grecia podía obtener unos 50.000 millones de euros a costa de vender activos estatales, pero la premura rebaja las pretensiones, por lo que la cifra podría ser mucho menor, de unos 30.000.

Así, anteayer, el Gobierno griego anunció un nuevo plan de austeridad a 5 años para reducir el déficit en 28.000 millones. No en vano, si no se tomasen más medidas, las necesidades de financiación serían de más de 90.000 millones.

La segunda ronda de rescate no está cerrada.
El segundo paquete de Grecia debería ser de 60.000 millones. Una mitad, aportada por el sector privado -o hasta 35.000 millones, según Der Spiegel- y la otra por el FMI y la UE, más 30.000 millones en privatizaciones, aunque Alemania quiere aminorar la primera cifra.

Pero el enfrentamiento de la locomotora germana con el BCE por la "reestructuración suave" de la deuda helena está demorando demasiado la solución al problema de la segunda ronda de ayuda a Grecia. Una vez más, julio está a la vuelta de la esquina.

Alemania quiere que los inversores privados compartan la carga del rescate heleno, con una moratoria de siete años en el pago de los intereses. Ello le daría tiempo a Grecia para hacer sus reformas.

El BCE y el FMI rechazan la reestructuración.
El BCE rechaza la idea alemana y apoya que los acreedores privados renueven de forma "voluntaria" sus bonos griegos una vez que hayan vencido. El organismo se opone a cualquier tipo de reestructuración de la deuda de Grecia.

"Sería un enorme error aprobar una decisión que pudiera desencadenar un impago de la deuda griega", dijo el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet. Por otro lado, el FMI no contempla ayudar a Grecia en una reestructuración. Y Austria ha respondido: "Si el FMI para de ayudar a Grecia, Austria también dejará de hacerlo; la bancarrota o cancelación de la deuda no están siendo discutidas ahora", dijo el ministro de finanzas austriaco.

Puede quebrar.
Sí, Grecia puede verse abocada al default. Y muy pronto. Si el plan de ajuste de las finanzas griegas no comienza a dar frutos en los próximos días, no se podrá liberar el quinto tramo del rescate financiero suscrito por los socios del euro y el FMI con Grecia, previsto para principios de julio. Son 12.000 millones de euros que Grecia necesita para sobrevivir. Si no ha hecho los deberes, no podrá recibir el desembolso, lo que supondría no poder cumplir con sus compromisos de financiación. O sea, el default.

El impago de Grecia provocaría un contagio.
Y que hubiera un impago en Europa "sería un desastre", como advirtió el martes el presidente de EEUU, Barack Obama, a la canciller alemana, Angela Merkel. Si se produjese no ya el impago, sino la "reestructuración suave" de la deuda helena que quiere Alemania, las agencias de calificación crediticia lo considerarían un "evento de crédito".

O sea, un tipo de default. Algo que contagiaría de inmediato un alud de problemas a Irlanda, Portugal... ¿y España? Sí, España también. Las principales casas de análisis europeas ya han advertido de que un impago de uno de los países rescatados se traduciría inmediatamente en un aumento de 100 puntos básicos (pb) de la rentabilidad exigida a la deuda española.

Y el bono a 10 años superó ayer los 250 pb. Llegar a 350 sería un récord histórico, con el euro. El contagio provocaría bajadas de rating de Irlanda, Portugal y quizás España, aunque éste último país no llegaría a ser considerado bono basura, según las agencias.

Los mercados no creen en el mecanismo de rescate.
El fracaso heleno evidenciaría que el actual diseño del rescate no funciona, como vienen reiterando los inversores. Lo peor es que a los mercados les gustan aún menos las opciones restantes: un aplazamiento de pagos o el ESM, mecanismo de estabilidad que, desde 2013, contempla las quitas de deuda como puerta a los fondos del rescate.

Atenas arrastraría a la banca europea.
Según Olli Rehn, comisario europeo de Economía, "las fragilidades de la industria financiera europea hacen que el default griego no sea una opción". La banca francesa tiene una exposición de más 107.000 millones de euros a la deuda soberana griega (el 40,8% del total, según los datos del Banco Internacional de Pagos); la alemana, más de 64.000 millones (23,3%); la española, sólo 1.820 millones (0,6%). El grueso de los analistas coincide: con un impago heleno, quebrarían muchos bancos; algunos de ellos, grandes.

El paro, en máximos, y el PIB, peor de lo esperado.
La tasa de desempleo alcanzó en marzo el 16,2%, la mayor en la historia moderna de Grecia, con una cifra récord de 811.340 personas, debido a la profunda recesión en el país. El paro era del 11,6% en marzo de 2010.

Además, el índice de producción industrial cayó un 11%. Por otro lado, la troika estima que Grecia crecerá sólo un 0,6% en 2012, cinco décimas menos de lo previsto anteriormente. En 2011, la contracción podría alcanzar el 3,8%.
Y sin crecimiento, el laberinto griego es más intrincado y oscuro. Esta odisea pinta negra, muy negra.
Fuente y autor: Juanma Lamet/expansion