¿Quién gana en la guerra por colocar pagarés de la banca española?

Los pagarés están de moda, principalmente desde que las entidades financieras han comenzado a hacer campaña entre sus clientes particulares para colocar este producto a través de su extensa red de oficinas.

Banesto, BBVA y Santander son los tres bancos que lideran, por ahora, la carrera en la captación de pagarés, títulos de renta fija con un vencimiento máximo de 18 meses. El primero ha logrado colocar 3.634,33 millones de euros, mientras que BBVA y Santander se han hecho con 3.413,02 y 2.862,96 millones, respectivamente, según datos del mercado de renta fija privada, AIAF. En total, bancos y cajas han emitido 21.977 millones a lo largo del año, aunque parte de ese importe se ha vendido también entre inversores institucionales.

Los pagarés se colocaban tradicionalmente entre fondos de inversión y compañías que contaban con picos de tesorería y querían sacarle una rentabilidad en el corto plazo. Sin embargo, desde que el Gobierno decidió penalizar los depósitos de alta remuneración en julio de este año, varias entidades han decidido ofrecer este producto en sus sucursales como alternativa al pasivo tradicional.

"El saldo vivo de pagarés se había resentido con motivo de la crisis. Sin embargo, hemos notado un cambio de tendencia desde que las entidades empezaron a vender estos títulos a través de la red", señala Julio Alcántara, director general de AIAF. En octubre, por ejemplo, el saldo de pagarés se ha disparado en 9.000 millones.

Para poder colocar estos activos, bancos y cajas tienen que registrar un programa en la CNMV, en el que ofrecen información relativa a los riesgos del producto, así como sus principales características (rentabilidad, plazos, personas a las que se dirige la oferta, etcétera). Pero, entre los datos más importantes, el folleto incorpora la cuantía máxima que pretende captar el emisor durante los 12 meses siguientes a su registro en el supervisor (ver gráfico).

Pese a que el saldo de Banesto y BBVA es superior al de Santander, la entidad cántabra, pionera en la comercialización de pagarés entre clientes particulares, ha sido la que más dinero ha captado en menos tiempo, un total de 2.862 millones en sólo mes y medio. Los dos primeros registraron sus programas en marzo de este año, mientras que el de Santander data del 15 de septiembre.
Tras el banco presidido por Emilio Botín, se han sumado a la venta de pagarés entre particulares casi todas las entidades españolas. De hecho, según destaca Alcántara, junto a Santander y BBVA, CaixaBank (1.626 millones) y Bankia (762 millones) también han acelerado la venta de estos títulos durante el mes de octubre.

Características
La mayor parte de los pagarés ofrecen una rentabilidad de entre un 3% y un 4%, aunque depende del plazo a que el inversor contrate el producto. Precisamente, Alcántara destaca la flexibilidad que dan los pagarés frente a los depósitos. "Muchas entidades te hacen los pagarés a medida en función del plazo al que quieras invertir", añade.

El sector puede emitir más de 90.000 millones
Un grupo de 20 entidades ha colocado más de 21.000 millones con los programas que tienen en marcha actualmente, pero su capacidad de emisión asciende a 90.900 millones.

Además, cada uno de esos programas se pueden ampliar si bancos y cajas lo necesitan. Por ejemplo, Santander puede emitir hasta 5.000 millones, pero podría incrementar su capacidad hasta los 7.500 millones con el mismo programa. De entre el grupo de firmas, Vital Kutxa ya ha cubierto el 97,16% de su importe objetivo; le acompaña Santander, con el 57,25%; y Banesto, con el 55,91%. No sólo las entidades financieras colocan pagarés, también algunas compañías. Telefónica, Abertis o Gas Natural han emitido 101,4 millones, 53,7 millones y 35 millones, respectivamente, según datos de AIAF.

Guía para entender la inversión en estos títulos
· ¿Qué es un pagaré bancario? Se trata de un título de renta fija a corto plazo (no superior a dos años)que emite una entidad al descuento, con el compromiso de pagar una rentabilidad concreta en el momento del vencimiento.

· ¿Qué títulos ofrecen más rentabilidad? Los pagarés de Bankinter e Ibercaja pueden llegar a dar una rentabilidad del 4% para el plazo de 12 meses, en función del cliente y del volumen. La Caixa ofrece el 3,75%, Bankia y BBVA, un 3,70% para el mismo plazo. Popular da un 3,65%, seguido por Banesto y Santander, con un tipo de interés del 3,60 y 3,40%, respectivamente.

· ¿Tienen liquidez? Los pagarés cotizan en un mercado secundario, pero su liquidez es muy limitada. En el caso de que el particular quisiese cancelar el producto antes del vencimiento, podría tener dificultades para lograrlo y recuperar su capital con pérdidas.

· ¿El rendimiento está 100% asegurado? La entidad que emite el pagaré es quien garantiza el cobro de los intereses. Hay que vigilar el ráting (calidad de la deuda) del banco o caja que lanza la emisión para asegurarse de que podrá hacer frente a sus compromisos financieros.

· ¿Es similar a un depósito? En apariencia sí, pero tiene características que le restan atractivo frente a un depósito. Este último está garantizado (hasta 100.000 euros) por el Estado, a través del Fondo de Garantía de Depósitos. Además, por norma general, los depósitos pueden cancelarse en cualquier momento sin que el capital invertido se vea penalizado.
Fuente y autor: D.Badía/A.Antón/expansion