Xabier Pita W

Cuando algunos elementos parecían pronosticar una nueva subida para el Ibex-35, el desconcierto del final de semana y la impaciencia en la espera de nuevas pistas sobre la situación económica por parte del presidente de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos propiciaron las pérdidas.

Sin ser pronunciadas, pues el selectivo español no perdió el nivel de los 12.000 puntos, los números rojos se llevaron hoy el gato al agua también en las plazas europeas.

Con todo lo que se le esperó, el presidente de la Reserva Federal (Fed) de Estados Unidos, Ben Bernanke, tampoco dio demasiadas señales sobre el futuro de los tipos de interés en EEUU y los inversores europeos tendrán de esperar a la próxima semana, cuando se reúna el Banco Central Europeo.
En Europa, con la subida del barril de petróleo Brent por encima de los 73 dólares, la tendencia fue mixta, ya que Fráncfort perdió el 0,04 por ciento y París el 0,03 por ciento, mientras que Milán y Londres avanzaron el 0,12 y el 0,16 por ciento, respectivamente.

En España, la sesión se vio animada por el empuje de Telecinco y Acerinox, que avanzaron el 0,66 y el 0,41 por ciento, respectivamente.

Entre los grandes valores, Telefónica terminó la jornada con una bajada del 0,37 por ciento, el Banco Santadner retrocedió el 0,08 por ciento y Endesa perdió el 0,30 por ciento.

Mientras tanto, subieron el BBVA, con un avance del 0,23 por ciento, Repsol-YPF, con unas ganancias del 0,27 por ciento, e Iberdrola, que aumentó su cotización el 0,18 por ciento.

Sin referencias claras sobre la inflación en Europa hasta la semana que viene, los inversores no saben si el Banco Central Europeo subirá otra vez los tipos, aunque la mayoría de analistas coinciden en un escenario de tipos al 3,5 por ciento, al inicio del 2007.

Con todo ello, en los mercados internacionales de divisas, el dólar recuperaba terreno y se cotizaba a 1,276 euros, mientras que la moneda europea se cambiaba por 0,783 billetes verdes.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:27 PM | Enlace permanente

Bienvenido a uno de los mejores países del mundo para invertir: España. Sólo hace falte echarle un vistazo a las tablas de rentabilidades medias anuales de los fondos de inversión para corroborar esta máxima. Nuestro país lidera casi todos los activos, -salvo en fondos monetarios donde nos supera Reino Unido-, por encima de la media europea y por supuesto estadounidense. Una economía, la española que crece a un ritmo del 3,6%, una moneda, el euro que se ha apreciado en lo que llevamos de año un 8% respecto al dólar y un mercado que registra más de 20 operaciones corporativas este año, sirven de soporte a las inversiones en nuestro país y convierten a España en paraíso de la inversión en fondos. De cara al final de año, los expertos creen que la situación continuará como hasta ahora, y las inversiones en nuestro país seguirán ofreciendo estos rendimientos.

En contra de la recomendación de los expertos a principios de 2006, -que sobreponderaban la renta variable europea sobre la española-, la renta variable de nuestro país está siendo la que mejor se está comportando tanto a nivel europeo como mundial y ofrece a estas alturas del año una rentabilidad de más del 12%, muy por encima de la que ofrecen sus homólogas europeas, estadounidenses y asiáticas; Dax (7,14%), Cac 40 (8,25%), Ftse 100 (5,27%), Dow Jones (5,85%), Nasdaq (-2,61%), S&P 50 (3,94%) o Nikkei (0,43%).

Bajo este prisma, no es de extrañar que los fondos de renta variable en nuestro país sean los que presenten una mayor rentabilidad en lo que llevamos de año, un 11,67%, frente a las rentabilidades que ofrecen los fondos de renta variable del resto de plazas bursátiles; Francfort (4,82%), París (8,66%), Londres (5,96%), Estados Unidos (-7,44%) y Japón (-11,57%).

Pero ¿por qué la bolsa española sube por encima de la del resto de países?. Jacobo Zarco, director de Atlas Capital explica, “los movimientos corporativos están siendo los verdaderos motores de la bolsa española, por encima incluso de los datos económicos, ya que la mayoría de las empresas del Ibex ganan su dinero fuera de nuestras fronteras”. En estos primeros ocho meses del 2006, la bolsa española ha registrado 21 opas, un 16% superior a la media anual desde 1989 y proyecta más de 31 operaciones a final de año. Es más, las dos empresas del selectivo que acumulan una mayor revalorización en lo que llevamos de ejercicio son Sacyr (49,57%), -que puja por Europistas-, y Metrovacesa (26,55%), inmersa en una OPA por parte de sus accionistas principales.

No obstante, y a pesar de que la renta variable española es la que mejor rentabilidad ofrece a lo largo de 2006 es también el mercado en el que las acciones están más baratas, de ahí que los expertos sigan primándola por encima de la otros países: “la bolsa española sigue estando barata y esto se debe en parte a que las empresas españolas han presentado resultados mejores de lo esperado”, señala una fuente del mercado. Así, el PER, -ratio que recoge el número de veces que las ganancias están contenidas en el precio de cotización-, del Ibex es de 12,65 veces mientras que el del Dax alemán, por ejemplo, tiene un PER de 12,68, el Cac francés de 13,65 veces y el footsie londinense de 15,74 veces. Al otro lado del Atlántico, el S&P 500 muestra un PER de 17,12 veces mientras que el del Nikkei de Tokio es de 38,14.

El euro, bastión de las ganancias españolas

La moneda única sigue imparable y acumula una revalorización respecto al dólar en lo que llevamos de 2006 de un 8%, de ahí que los fondos monetarios en esta divisa renten por encima de los que están registrados en dólares que ofrecen un saldo negativo del 5,31%. En España, la rentabilidad de los fondos monetarios en euros es del 1,02% por debajo sin embargo de la de los fondos alemanes que se coloca en el 1,24%. Gestores del mercado explican “este diferencial se debe únicamente a que en España se pagan comisiones más altas que en Alemania”.

Para el inversor europeo la evolución a la baja del dólar le supone un lastre para sus inversiones en Estados Unidos y afecta fundamentalmente a los países europeos con una fuerte presencia exportadora como son Italia y Alemania, aunque en el caso de España, -señala Jacobo Zarco de Atlas Capital-, “el efecto es mínimo”. El alza del dólar, además, favorece a nuestro país porque ayuda a contrarrestar el aumento del precio del petróleo y sirve de aliado al BCE en su principal cometido; defender la estabilidad de los precios. A corto y medio plazo, según Abn Amro Asset Management, “la debilidad del billete verde seguirá e incluso se acentuará, llegando a situarse el cambio del euro a 1,40 dólares en los próximos 12 meses”. La mejor inversión no obstante, es la libra esterlina.

Renta fija y fondos inmobiliarios

En cuanto a los fondos de renta fija, España es de nuevo el único país del globo, junto con Alemania que ofrece una rentabilidad positiva, aunque en este caso mínima. A los mayores costes de endeudamiento para las empresas a causa de las subidas de los tipos de interés se suma, a raíz de la mayor aversión al riesgo de los inversores, la aceleración de las desinversiones en bonos corporativos, a favor de la deuda pública. No obstante, en estos momentos, los bonos están subiendo y han bajado su rentabilidad del 4 al 3,80%, con lo que están mejorando los fondos de renta fija. La desaceleración de la economía estadounidense anima la inversión en renta fija no sólo en ese país sino también en Europa. En lo que llevamos de año, los fondos de renta fija en nuestro país muestran una revalorización de sólo un 0,07% muy por encima de las rentabilidades que registran los estadounidenses que muestran unas pérdidas anuales del 6,59%.

Los fondos inmobiliarios españoles, por su parte, acumulan en estos ochos meses de año una rentabilidad del 3,09%, muy por encima de la que muestran los fondos inmobiliarios germanos (1,45%) y los estadounidenses (0,85%). En el segundo trimestre del año, la vivienda siguió creciendo en España a un ritmo del 10,6% y los expertos esperan que de aquí a final de año lo hará a un nivel del 10%.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:07 AM | Enlace permanente

TOTAL

Compra en 52,95 Eur. Las acciones de la petrolera francesa podrían subir favorecida por el repunte en el precio del crudo. Vender si baja de 50,30

ACCIONA

Compra en 122,10 Eur. El constructor español podría avanzar tras presentar un incremento en sus resultados del 38%, batiendo las expectativas.Vender si baja de 115,99

SANPAOLO IMI

Compra en 14,74 Eur. Analistas de UBS han incrementado el precio objetivo para el tercer banco italiano hasta los 15,50 euros.Vender si baja de 14

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 11:08 AM | Enlace permanente

A nivel sectorial, los avances en la semana que dejamos han estado liderados por el sector tecnológico, donde la nota positiva la ha puesto Hewlett-Packard tras publicar unos resultados por encima de las estimaciones, hecho que arrastró al resto de compañías del sector tanto en Estados Unidos como en Europa como es el caso de Intel. Otro punto a mencionar es la recuperación que ha tenido hasta ahora el sector bancario, donde si bien fue uno de los más castigados en mayo y junio, estas caídas se han tornado en subidas destacando a valores como BNP

Del resto de sectores, el industrial y el de materias primas que cayeron hace dos meses no se han recuperado de la misma forma, cediendo el testigo a valores más defensivos, como las utilities y consumo no cíclico siendo esta la interpretación del mercado de la suavización prevista del crecimiento americano en la segunda parte del año.

Avances generalizados la semana pasada en los mercados de renta variable marcando máximos en su proceso de recuperación tras las caídas registradas en los meses de mayo y junio. Este buen tono que muestran los mercados se debe fundamentalmente a las presiones inflacionistas que se están reduciendo como muestran los datos publicados de IPC y de precios de producción, a lo cual se le suma el respiro que en la última semana está dando el precio del barril de crudo tras el alto el fuego en el Líbano.

Después de la reunión del ocho de Agosto de la FED, hemos conocido datos de actividad que parecen confirmar la desaceleración para el segundo semestre de la economía americana y además apoyando el discurso realizado por los miembros del Comité del banco central, los datos de precios, ya que tanto las subyacentes del PPI como el IPC, reflejan menores tensiones inflacionistas.

En la Eurozona, el dato preliminar del PIB del segundo trimestre creció el 0,9%, lo que significa un crecimiento interanual del 2,4%. Además la inflación sigue por encima del objetivo del BCE, lo que provocará nuevas subidas de tipos de aquí a final de año.

El euro le gana terreno al dólar a lo largo de la pasada semana, volviendo a niveles que ya se registraban hace quince días con el cambio fijado en 1,2839 dólares la moneda comunitaria.

Se relajan las tensiones geopolíticas en el Libano, además la OPEP mantiene el nivel de producción y se muestra preocupada con la escalada de precios, los inventarios de petróleo se mantienen en niveles altos, por lo que el petróleo ha descendido en la semana más de un 4,50%, situándose en los 70 dólares

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 11:40 AM | Enlace permanente

TOTAL

Compra en 52,95 Eur. Las acciones de la petrolera francesa podrían subir favorecida por el repunte en el precio del crudo. Vender si baja de 50,30


ANGLO AMERICAN

Compra en 23,69 Gbp. La segunda empresa minera del mundo podría subir tras anunciarse que podría haber movimientos corporativos.Vender si baja de 22,50


VOLKSWAGEN

Compra en 63,87 Eur. Las acciones del fabricante alemán podrían subir tras saberse que Porsche quiere aumentar su participación.Vender si baja de 60,67

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 11:38 AM | Enlace permanente

La sensación que flota es la de quien tiene que cruzar una puerta sin saber lo que encontrará detrás. Los 12.000, la recuperación de los niveles previos a la corrección de mayo y junio, los nuevos máximos anuales, los máximos históricos (12.816) en el horizonte. ¿Qué hay detrás de los 12.000 puntos, si es que hay algo?

Las subidas han regresado a las bolsas. El Ibex gana incluso un 12%, la revalorización que muchos expertos pronosticaban para todo el año, y el doble que algunas bolsas europeas. Los entendidos aseguran que hay motivos.

Moderación o enfriamiento no son sinónimos de recesión. EEUU, el motor del crecimiento mundial, va a seguir evolucionando a un ritmo satisfactorio pero más moderado, lo que favorecerá –como ya han revelado esta semana diversas cifras – la contención de la inflación y, por tanto, la necesidad de acometer nuevas subidas de tipos que puedan agudizar la moderación del crecimiento.

Además, Europa y Japón empiezan a salir de su letargo, y junto con el rosario de economías emergentes –encabezadas por China–, completan el mapa de una economía mundial que va a mantener su buena salud, garantizando el crecimiento de los resultados empresariales. El agua se presenta aparentemente cristalina, pero hay algunas incógnitas que invitan a plantearse si la bolsa pisa tierra firme o arenas movedizas incapaces de soportar el peso de nuevas subidas.

En el mercado todo es importante, pero en última instancia, lo que hace subir o bajar la bolsa es la presencia o ausencia de dinero. El capital escapó del mercado a mediados de mayo. Citigroup ha puesto cifras. Aproximadamente salieron 15.000 millones de euros en fondos de renta variable de Europa en mayo y junio.

Los datos cuadran, porque sólo cantidades así pueden explicar que índices como el Ibex perdieran en apenas un mes –entre mediados de mayo y junio– más de un 10%. La última encuesta de gestores de fondos de Merrill Lynch, elaborada entre el 4 y el 10 de agosto entre 209 gestores que mueven 637.000 millones de dólares, podría considerarse más de lo mismo.

Hay mayor pesimismo sobre el crecimiento global y la renta fija ha ganado atractivo. Un 22% de los gestores considera que el mercado de bonos está sobrevalorado, frente al 48% de mayo. Además, la aversión al riesgo sigue siendo elevada y un 33% de los gestores está sobreponderado en liquidez, en niveles récord.

No obstante, la bolsa parece estar volviendo a ganarse la confianza de los gestores. Juan Ramón Caridad, director de productos de Atlas Capital, cree que una vez conocidos los resultados, “algo tangible para valorar la situación”, el dinero volverá “poco a poco” a la bolsa, en función de que se confirme el actual contexto: ausencia de rebote inflacionista, ralentización moderada del mercado inmobiliario estadounidense o contención de las subidas de tipos.

En esta misma línea, los analistas también se muestran razonablemente optimistas. Las perspectivas macroeconómicas y empresariales son positivas, y las valoraciones de la bolsa son, en términos históricos, atractivas. “Actualmente no hay motivos que puedan impedir nuevas subidas”, dice José Luis Martínez Campuzano, estratega de Citigroup, que ve “fácilmente alcanzables los 12.300-12.400 puntos”.

Para Javier Barrio, experto de Capital Markets, si el Ibex logra consolidar los 12.000 puntos en septiembre –“algo que no es tan secillo tras la fuerte subida registrada”–, el siguiente nivel a considerar es el 12.700 puntos. Alberto Roldán, analista de InverSeguros, dice que el recorrido potencial del Ibex es limitado –el 12.100 es su nivel para final de año –, pero la bolsa está barata, y esto juega a su favor.

Un consejo para el inversor

Mantener en renta variable la posición con la que históricamente el ahorrador se haya sentido cómodo. Es la opinión de Gustavo Trillo, director de inversiones de JP Morgan Asset Management España. Mantiene una postura neutral frente a la renta variable.

Las valoraciones son ahora más atractivas, pero el mercado “sólo ha visto lo bueno de la ralentización económica”, el freno a las subidas de los tipos de interés . La bolsa no ha considerado la moderación del crecimiento de los beneficios empresariales, y esto podría desencadenar incertidumbre a corto plazo, lo que impide a esta firma “tomar posiciones más agresivas en renta variable”. Aconseja “mercados de calidad” como el europeo y mucha precaución en emergentes, entre los que prefiere Asia.

Gerardo Ortega, gestor de patrimonios de Alpha Finanzas, ve a la bolsa alcista a largo plazo. En términos de operativa a corto plazo, aprecia cierto riesgo de caída. Desharía posiciones en renta variable si el Ibex se situara por debajo de los 11.800 puntos. También ve acertada la rotación hacia valores que hayan quedado rezagados.

El Ibex recoge beneficios pero mantiene los 12.000

Con los máximos anuales registrados ayer los inversores han opado por irse de fin de semana con los bolsillos llenos y han recogido beneficios tiñendo de rojo al selectivo español. Pese a ceder un 0,17% el Ibex 35 no abandona los 12.000 y se queda en 12.067,8 puntos.

Altadis ha sido la gran beneficiada de la sesión y ha ocupado el puesto de honor del índice con un repunte del 1,23%, hasta 37,96 euros. Los inversores han premiado las acciones de la compañía hispano-francesa después de conocer la sentencia emitida por un tribunal de EEUU, que ha dictaminado que las tabaqueras no deberán financiar una campaña antitabaco, lo que ha impulsado la cotización de las empresas del sector a ambos lados del Atlántico.

En la parte alta de la tabla también se ha quedado FCC, que con un alza del 0,66% se queda en 61 euros. BBVA, que ayer lideró las subidas del selectivo español, ha vuelto a ser uno de los valores más rentables de la jornada al subir un 0,57%, hasta 17,75 euros. l segundo banco español, sigue beneficiándose de los rumores de opa que circulan por el mercado, que espera una oferta pública de adquisición por parte de la entidad francesa Société Générale de 20 euros por acción.

La última posición del Ibex 35 la ha ocupado Gamesa, que ha cedido un 1,57%, hasta 16,9 euros en una jornada en la que los compradores han preferido recoger la ganancias obtenidas con este valor en las jornadas previas. Por segundo día consecutivo las eléctricas han vuelto a cotizar a la baja. Iberdrola ha cedido un 1,39%, hasta 28,48 euros, Gas Natural se ha dejado un 0,73%, hasta 25,71 euros, Endesa un 0,59%, hasta 26,76 euros y Unión Fenosa un 0,36%, hasta 33,43 euros.

El rojo también ha predominado en el resto de plazas europeas, donde sólo el Ftse 100 se ha salvado de la quema y ha terminado el día con avances del 0,05%, hasta 5.903,4 puntos. El Cac 40 se ha dejado un 0,18%, hasta 5.135,69 puntos, mientras que le germano Dax Xetra ha caído un 0,28%, hasta 5.817,02 puntos.

Se consolidan los 12.000

Después de comprobar la evolución del Ibex en la última semana los analistas consideran que el mercado español ya ha consolidado los 12.000 puntos y esperan que para final de año el nivel esté por encima de los 12.100. según las previsiones de los expertos, el tercer trimestre del ejercicio será positivo porque de julio a septiembre los fondos tienden a posicionarse. Esta tendencia, unida al buen momento que atraviesa la bolsa, favorecen el ambiente de optimismo que se respira en el parqué español, que en lo que va de año se ha revalorizado más del doble que sus homólogos europeos. Sólo en la última semana el Ibex ha subido cerca de un 2,34%, impulsado por el tirón de los bancos, a los buenos datos macroeconómicos conocidos y, principalmente, a los beneficios empresariales que seguirán reportando ganancias para el mercado.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:26 PM | Enlace permanente

RWE

Compra en 72,01 Eur. UBS ha incrementado el precio objetivo de la segunda eléctrica alemana hasta los 77 euros.Vender si baja de 68,40

STMICROELECTRONICS

Compra en 12,45 Eur. Las acciones de la compañía holandesa podrían subir tras decir Morgan Stanley que los precios no reflejan el crecimiento de la industria.Vender si baja de 11,82


BANCO BILBAO VIZCAYA ARGENT.

Compra en 17,65 Eur. Las acciones del segundo banco español podrían subir por la existencia de rumores de movimientos corporativos .Vender si baja de 16,76

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:21 AM | Enlace permanente

Es interesante que el inversor conozca que existen dos modalidades básicas de operaciones en Bolsa: al contado y con crédito. Estas últimas, permiten comprar o vender sin aportar más que una parte del dinero o de los títulos de la operación, siendo el resto un crédito que pueden conceder las entidades legalmente autorizadas (sociedades y agencias de valores, cajas de ahorros, bancos y cooperativas de crédito), permitiéndoles la posibilidad de participar en el sistema y logrando con ello una mayor flexibilidad operativa.

Toda orden de compra o venta emitida por el inversor al intermediario debe estar regida por los principios de claridad y precisión. El emisor y el receptor deben mantener una comunicación fluida, a fin de evitar malos entendidos y deficientes resultados en las operaciones.

Por ello, lo más importante a la hora de emitir una orden es dejar bien claro su sentido, que sólo puede ser comprar o vender. Debe aparecer el valor objeto de la orden, la cantidad de éste, el precio y el plazo de validez de la orden.

Normalmente, se llevan a cabo por escrito, aunque en la práctica, se admiten órdenes no escritas, pero en estos casos los intermediarios están obligados a llevar un archivo de los justificantes. En la actualidad, gran número de operaciones se realizan a través del teléfono, existiendo entonces la obligación por parte del intermediario de grabar la conversación completa que tengan sus operadores, tanto con clientes como con terceros, con el fin de poder tener una prueba vinculante de las operaciones realizadas en caso de que se llegue a producir cualquier error.

Si se hace por escrito, la firma del cliente o de la persona autorizada debe aparecer. Las nuevas tecnologías, han permitido que se introduzcan nuevos canales para formular las ordenes, el télex, el fax, el teléfono y el correo electrónico.

Las ordenes de compra y venta son ejecutadas por los operadores que trabajan en las Sociedades y Agencias de Valores y Bolsa, siguiendo las instrucciones de volumen y precios indicados por el cliente.

Es importante, además del sentido de la orden, el precio y el volumen de títulos, la vigencia de las ordenes. Esto es, el tiempo que desea que su orden no ejecutada en el momento, permanezca en el mercado con las mismas instrucciones. Estas pueden ser de validez día, la orden es valida solo para la sesión en curso. En caso de no negociarse en el transcurso de la sesión se cancela. También pueden ser de validez hasta una fecha determinada (como máximo 90 días naturales), cancelándose la orden al cierre de la sesión de dicha fecha. Por último pueden ser de validez hasta su cancelación, con lo que su orden o los restos no negociados estarán en el mercado 90 días naturales a partir de su fecha de introducción.

Otra modalidad son las órdenes condicionadas , por las que el cliente puede operar normalmente sin necesidad de estar pendiente de la evolución del mercado en todo momento. Mediante este tipo de órdenes se permite fijar una condición para que una orden se ejecute automáticamente, entrando al mercado cuando se cumpla la condición fijada. Asimismo hay que tener en cuenta que una vez introducido este tipo de orden, no se puede modificar. Si se desea hacer algún cambio sobre la orden dada, es necesario que se anule la orden y se introduzca una nueva.

El funcionamiento de este tipo de órdenes es como sigue: la orden condicionada se envía al mercado cuando el precio de la última negociación del valor cumpla la condición de activación.

Las órdenes condicionadas se dividen en:

Estar largo en un valor: Comprar acciones porque creemos que van a subir.

Estar corto en un valor: Vender acciones porque creemos que van a bajar.

Stop Loss: Su traducción literal es stop o fin de pérdidas. Este tipo de operación la realizaremos cuando tengamos definido un precio al que queramos vender, en el caso de que nuestra operación haya salido mal, para limitar las pérdidas. La manera de fijar este tipo de órdenes dependerá del nivel de riesgo y de la volatilidad que cada inversor está dispuesto a tolerar en sus operaciones.

Stop Dinámico: este tipo de operaciones sirve para fijar un porcentaje por encima o debajo del valor del título, de tal manera que si este sube o baja, dicho porcentaje evoluciona con el valor. De esta forma, el stop nos permitiría salvar la mayor parte de la ganancia que hemos ido acumulando en la operación.

Operación al mercado: También conocida dentro del mercado como orden de compra/ venta por lo mejor. Cuando se lanza este tipo de orden con precio al mercado, significa que la orden entrará y se ejecutará barriendo las posiciones necesarias hasta completar la operación.
Si no se indica alguna instrucción de vigencia las ordenes son tomadas como de validez día.

En estos casos concretos, el intermediario se debe limitar a cumplir este mandato.

Según el precio se pueden proponer ordenes limitadas a un precio máximo para la compra y mínimo para la venta. Si hay contrapartida en el mercado a ese precio o mejor se ejecuta, y si no se queda en el mercado posicionado a ese precio. Para las ordenes que no tengan limite de precio existen dos alternativas de ejecución; que tome del mercado los precios necesarios hasta cubrir la totalidad de títulos o que tome como precio de la orden el mejor precio que ofrece el mercado en el momento de su introducción, y en caso de no existir un volumen suficiente para ejecutar la totalidad, la cantidad remanente se coloca en el sistema limitada a ese precio.

Las órdenes por lo general pueden tener una validez máxima de 90 días, siendo la vigencia por defecto 1 día. En el caso de las ordenes no limitadas, los intermediarios disponen de total libertad para llevarlas a cabo, tanto en el precio de compra o venta como en el tiempo de vigencia. Ante esta situación de total libertad, el intermediario tiene que tomar por sí mismo las decisiones y encontrar el momento más propicio para realizar la orden.

Si se decide por efectuar una orden no limitada, siempre se ha de tener en cuenta que está dando a su intermediario plena libertad de actuación, por lo que no podrá reclamarle responsabilidades si la operación sale a peor cambio de lo que en un principio habría previsto.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 1:26 PM | Enlace permanente

MLIIF New Energy: es un fondo que invierte en empresas dedicadas a la generación de energías alternativas, energías renovables frente al petróleo y otras energías perecederas. La energía renovable es la energía del futuro.

Su objetivo es encontrar dentro del este sector, compañías que presenten elevadas oportunidades de crecimiento, que puedan participar en el desarrollo del sector, o estén bien situadas para beneficiarse del mismo.

¿Porqué invertir en este Fondo?

El sector energético tradicional, especialmente el petróleo y sus derivados, viven una época de tensión que se viene plasmando en una importante subida del precio del petróleo, por dos motivos fundamentales:

- Las tasas de crecimiento de la demanda son muy fuertes, derivadas de los altos niveles de incremento de la misma, que proceden de algunos países emergentes (China e India principalmente), mientras que no se ha rebajado la demanda de las economías occidentales.

- Por lo que respecta a la oferta, su ritmo de crecimiento es limitado, ya que la exploración y puesta en marcha de nuevos pozos es una operación a largo plazo.

Al elevado precio del crudo se unen otros factores que hacen interesante la inversión en compañías ligadas a las energías alternativas: la firma de acuerdos globales de protección del medioambiente, como el Protocolo de Kyoto o la Ley de Energías Renovables de China, y la progresiva disminución de los costes de producción de energías alternativas, muy ligados a los avances tecnológicos en el sector.

Por todas estas razones, se hace cada vez más importante buscar alternativas para el futuro. En consecuencia, lo que en el futuro podrían ser energías principales, ahora representan una oportunidad de inversión.

Por eso le presentamos el MLIIF New Energy, fondo de inversión que invierte en compañias cuya actividad fundamental está relacionada con las energías renovable de automoción y la generación de electricidad in situ, el almacenamiento de energía y las tecnologías instrumentales relacionadas con la energía.

Si usted tiene un perfil de inversión que le permite asumir el riesgo de invertir en un fondo expuesto a la volatilidad de compañias de crecimiento, a cambio de unas expectativas potenciales de revalorización, le proponemos Momentum.

Características d elas empresas en las que invierte el Fondo

Compañías internacionales competitivas y con un peso significativo dentro del sector de energías alternativas y de tecnologías relacionadas.

Con productos finales competitivos que son cada vez más rentables, ya que sus beneficios netos han crecido de forma sustancial en los últimos años.

Empresas con elevadas oportunidades de crecimiento.

Vinculadas al ciclo de la energía solar; energía eólica; biomasa, superconductores y magnetismo

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:05 AM | Enlace permanente

HEWLETT PACKARD

Compra en 34,43 Usd. Las acciones del segundo fabricante de ordenadores podrían subir tras batir las previsiones y acercarse en ventas a su rival DELL.Vender si baja de 32,70

STMICROELECTRONICS

Compra en 12,45 Eur. Las acciones de la compañía holandesa podrían subir tras decir Morgan Stanley que los precios no reflejan el crecimiento de la industria.Vender si baja de 11,82

STMICROELECTRONICS

Compra en 12,45 Eur. Las acciones de la compañía holandesa podrían subir tras decir Morgan Stanley que los precios no reflejan el crecimiento de la industria.Vender si baja de 11,82

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:03 AM | Enlace permanente

AVIVA PLC

Compra en 7,28 Gbp. La mayor aseguradora británica ha presentado unos resultados mejores de lo esperado, 13% más que el año pasado.Vender si baja de 6,91

IBERIA

Compra en 1,92 Eur. La caída en el precio del crudo podría favorecer a la aerolínea española. Vender si baja de 1,82

KONINKLIJKE AHOLD

Compra en 7,30 Eur. Las acciones de la compañía holandesa podrían subir tras saberse que Centauros Capital prepara una oferta por su totalidad.Vender si baja de 6,96

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:24 AM | Enlace permanente

Tras los acontecimientos con el intento de atentado terrorista, que finalmente no produjo mucho revuelo en los inversores, y ante la continuidad de el conflicto en Oriente Medio, junto con el cierre en Alaska de la plataforma petrolífera, que provocó incrementos en el precio del crudo por la falta de recursos para abastecer la demanda de petróleo, la semana concluyó con números rojos en prácticamente todas las bolsas.

El selectivo español cayó un 1,3% en los siete días, dejándose el viernes 0,28% hasta los 11777,30 puntos, lastrado por Telefónica, Acerinox y Ferrovial, entre otros, que se dejaron 1,3%, 1,7% y 1,1% respectivamente. Los malos datos del IPC español ha sido otro de los motivos por los que no ha logrado finalizar la semana con la cota de los 11800, con una caída en el dato de 0,6% en el mes de julio con respecto al mes anterior. El CAC francés fue el único índice europeo que acabó en positivo, tras subir 0,2% hasta los 4985,52 puntos.

Wall Street finalizó la semana con ligeras pérdidas en el mercado, fundamentadas en el dato de ventas al por menor, que salió superior a lo que se esperaba el mercado con un crecimiento de 1,4% gracias a las partidas de automóviles y gasolina, por lo que volvieron los temores ante la inflación. Las caídas generalizadas en las aerolíneas el jueves, tras el intento de atentado, se recuperaron el viernes. El Nasdaq Composite fue el selectivo que mas bajó, con -0,9%, seguido del S&P 500, con 0,7% abajo.

En el mercado de materias primas, tras tres sesiones cayendo, el crudo finalizó la semana con una subida hasta los 76,01 dólares el barril. En cuanto a las divisas, la moneda comunitaria se cambiaba el viernes a 1,2767 dólares.

En el plano corporativo, destacar las aerolíneas UAL, American Airlines y Continental Airlines que recuperaron en la jornada del viernes lo perdido el día anterior.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:23 AM | Enlace permanente

Un total de 7,7 millones de españoles han confiado en una norma de 1998 y han aportado dinero a planes de pensiones.

La citada norma fijaba unas ventajas fiscales, tanto en el momento de la aportación como en el de la recuperación del dinero (al llegar la jubilación), que hacían atractivo este producto tan necesario para la sociedad: los planes de pensiones nacieron con el objetivo de que los ciudadanos pudieran construirse un complemento a la menguante pensión pública de jubilación. Se cumplían así uno de los objetivos del Pacto de Toledo (estimular las pensiones privadas), ratificado dos veces en el Parlamento (en 1995 y en 2003).

De pronto, llega una reforma fiscal y alguien decide que el tratamiento fiscal de los planes de pensiones debe cambiar, a peor, en el momento de recibir la prestación. La decisión es grave, ya que se va a cargar los planes: sin incentivos fiscales, poca gente va a ahorrar en un producto ilíquido, en el que no se puede recuperar el dinero hasta la jubilación. Además, tal y como está redactado el texto, implica un efecto retroactivo para los 7,7 millones de partícipes.

Se dice que la reforma no afecta a las aportaciones realizadas hasta 31 de diciembre de 2006 y que los derechos consolidados hasta esa fecha seguirán tributando (en el momento de recibir la prestación) con el sistema antiguo, más ventajoso. Pero no queda claro qué pasa con los rendimientos que ese dinero, esos derechos consolidados a 31 de diciembre, sigan generando hasta que el partícipe llegue a la jubilación. Tal y como está redactado el texto, parece que esos rendimientos futuros se someterán a la nueva tributación.

Y eso, se mire como se mire, es un efecto retroactivo que va contra el principio de irretroactividad de la ley recogido en la Constitución. ¿Por qué? Porque cuando esos 7,7 millones de españoles que están en planes de pensiones comenzaron a aportar dinero a sus productos, lo hacían con la vista puesta en su fecha de jubilación y a partir de unas condiciones que deberían durar hasta esa fecha.

Si ahora las condiciones cambian a peor, no se pueden aplicar ni al dinero ya aportado ni a la rentabilidad que genere ese dinero en los años que le quedan. Mucha gente, como yo mismo, ha apostado por planes de renta variable, que deben dar lo mejor de sí en plazos largos, a costa de asumir (y sufrir) turbulencias a corto. Nadie puede obligarme ahora a renunciar a la rentabilidad de un producto del que no me dejan salir y en el que entré confiando en una norma que me definía un escenario fiscal de largo plazo.

Si ahora cambian ese escenario, que sea para el dinero nuevo, no para el ya invertido en los planes ni para «confiscar» fiscalmente parte de los rendimientos que genere. Así que, ya saben: si la reforma no cambia en su paso por el Senado, no sólo habrá que dejar de aportar a los planes, sino que habrá que presentar un recurso de inconstitucionalidad.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:18 AM | Enlace permanente

Citigroup rebaja el precio objetivo de Antena 3

Las acciones de la compañía controlada por el grupo editorial Planeta cerraron la sesión del viernes con una inapreciable subida del 0,06%, hasta 16,66 euros.

Tras un 2005 de fuertes revalorizaciones, la cadena de San Sebastián de los Reyes acumula un retroceso de más del 15% en lo que va de año.

Esta situación es extensible a su gran rival, Telecinco, que ha perdido más del 3% en bolsa en 2006 debido a la puesta en marcha de dos nuevos canales privados: Cuatro y La Sexta.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:17 AM | Enlace permanente

La noticia del fallido plan terrorista, en el que pretendían hacer explotar varios aviones convuelos del Reino Unido a Estados Unidos, marcó las bolsas en la jornada de ayer. Con éste panorama, se ha visto eclipsada la atención de los inversores en cuanto a los efectos del precio del petróleo, que desciende 2,59% volviendo a los 75,28 dólares el barril de comienzos de la semana pasada, tras ver en peligro la demanda del mismo por parte de las aerolíneas. No obstante, parece que los inversores se van acostumbrando a las amenazas terroristas.

Así, Wall Street termina la sesión con números positivos, a pesar de que en la jornada de ayer destacaron las caídas de las aerolíneas, que son las que más han sufrido la amenaza terrorista, con lo que a lo largo del día UAL llega a caer un 5% hasta los 22,71 dólares, mientras que Continental Airlines retrocede más de un 3%, hasta los 23,52 dólares, entre otras. El índice que más gana es el Nasdaq Composite con 0,56%, seguido del S&P 500 y DowJones con 0,46% y 0,44% respectivamente.

En el Viejo continente repercute en mayor medida la amenaza terrorista, perjudicando a las principales compañías aéreas y provocando caídas superiores al punto y medio porcentual en la mayoría de los índices europeos. El Ibex 35, retrocede 0,85% hasta los 11810,40 puntos, lastrados por Fadesa con 2,92% de pérdidas. Iberia pierde 1,55%, debido al cierre del aeropuerto londinense Heathrow, así como Ferrovial, que controla al gestor de aeropuertos británicos BAA y bajaba 1,53%. El resto de grandes compañías aéreas también retrocedían y se apuntaban descensos del 2,43% Air France, 2,74% Luftansa, , y la que más baja, British Airways con 5,06%. El selectivo alemán es el que más se deja dentro de las bolsas europeas, con 1,26% abajo, situándose en los 5630,96 puntos.

En el mercado secundario de deuda, el bono alemán a diez años cotiza a una TIR de 3,931%, mientras que el americano lo hace a 4,927%. En el mercado de divisas, el euro cotiza a 1,2794 dólares.

En Estados Unidos hemos conocido el dato de déficit comercial que se ha incrementado 0,3% en el mes de junio hasta 64.800 millones de dólares, con respecto a los 64.500 millones de dólares que esperaban los analistas. En cuanto a las peticiones iniciales de desempleo, han empeorado con respecto al dato anterior, 319K frente a 315K.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:09 AM | Enlace permanente

Tras los efectos que han registrado las bolsas en la jornada de ayer a uno y otro lado del Atlántico, debido al mantenimiento de tipos en el 5,25% anunciado el martes por parte de la FED, así como un nuevo incremento en el precio del petróleo a lo largo de la jornada por los conflictos en Oriente Medio y el problema que está causando el cierre de la planta de Alaska, hicieron que las bolsas registraran una tónica positiva a lo largo de la jornada.

Sin embargo, al otro lado del Atlántico la jornada terminó siendo negativa. Uno de los índices que más se dejó fue el Dow Jones, con una caída de 0,87%, lastrado por Caterpillar con ?4,30% como el valor que más arrastró al índice.

El S&P 500 se dejó 0,43%.

En las bolsas europeas, el Ibex 35 trata de mantener los 11800 puntos a lo largo de la jornada, cerrando en positivo con un 0,66% arriba hasta los 11911,60 puntos, gracias a subidas como la de Enagas que se apunta un 2,13% e Iberdrola con un avance de 1,50%, que son las que lideran las ganancias en el selectivo español.. Su homólogo alemán destaca por tener una de las mayores subidas del conjunto de los índices europeos con una subida de 0,90%. Volkswagen es la que más ayuda al índice, tras lograr un avance de 3,22%, gracias al incremento de sus ventas en el mes de julio en un 2%.

En el mercado de divisas, se cambia a 1,288 dólares el euro, tras repuntar un 0,22%.

El bono americano a diez años ya cotiza con una TIR de 4,941%, mientras que el alemán lo hace a 3,922%.

En cuanto a datos macroeconómicos, continuando con la tónica de comienzo de semana, el dato relevante que conocimos ayer fue el de inventarios mayoristas en Estados Unidos, que salió en el mes de junio igual que el dato anterior con 0,8%, pero ligeramente superior con respecto al dato que esperaban los mercados de 0,6%. Hoy ya conocemos la producción industrial en Francia, que ha resultado mejor de lo que se esperaba, 2,8% interanual frente al 1,8% esperado. También conoceremos las peticiones iniciales de desempleo y la Balanza Comercial en Estados Unidos

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:06 PM | Enlace permanente

Creemos que la diversificación de activos es fundamental para conseguir carteras equilibradas. Con ello se pretende que, a pesar de los vaivenes de los mercados, se suavice el comportamiento volátil del conjunto de nuestras inversiones.

En aras de conseguir dicha diversificación recomendamos que junto a instrumentos de gestión tradicional (fondos de inversión de renta variable, monetarios, de renta fija, inmobiliarios, entre otros) se sumen los denominados fondos de rentabilidad absoluta

Los fondos de rentabilidad absoluta no son fondos monetarios (sin apenas riesgo y rendimiento positivo incluso en cortos periodos de tiempo). Sus gestores utilizan como motores de la rentabilidad estrategias no direccionales, poco correlacionadas con los movimientos de los mercados.

Ello no significa que estos fondos no tengan sensibilidad alguna ante caídas de los mercados bursátiles o alza de tipos de interés. De hecho estos fondos no garantizan la preservación de capital a corto plazo, obteniendo previsiblemente los resultados positivos tras alcanzar su horizonte temporal de inversión.

Sin embargo, periódicamente en los mercados se presentan coyunturas, como ocurre en la actualidad, donde los efectos de la diversificación parecen menos evidentes. La excepcionalidad se verifica mostrando un comportamiento anómalo de las relaciones entre los factores de riesgo de mercado, o dicho de otro modo, todos los activos se “comportan mal” (a pesar de la teórica menor correlación).

Todo ello entra dentro de la normalidad, y es previsible que el comportamiento de los fondos de rentabilidad absoluta como elemento diversificador de riesgo en las carteras vuelva a cumplirse de nuevo.

Fondos recomendados de rentabilidad absoluta


CS BF (Lux) Target Rtn EUR B (LU0164700741)


Pioneer Euro Strat Bond A Eur (LU0190665769)


CAAM Dynarbitrage VaR 4 (FR0010001206)


JB Absolute Return Bond Fund E (LU0186680178)


DWS Invest Dyn Allocator NC (LU0210303094)


CAAM Multifondo VaR 6 (ES0162943031)

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:59 PM | Enlace permanente

En las últimas sesiones hemos ido asistiendo a importantes aumentos de las volatilidades de los mercados, especialmente en Europa y, en menor medida en Estados Unidos. Sin embargo, como ya comentabamos hace unos días, los fundamentales no cambian, y seguimos considerando que la renta variable sigue siendo el activo más recomendable.

En cualquier caso, siempre hay inversores que no desean tener carteras con volatilidades en crecimiento y buscan redistribuir sus carteras con activos que reduzcan la exposición a la velocidad de movimiento del mercado.

Por ello, queremos poner a su disposición diversas alternativas que le permitirán reducir la volatilidad de su cartera en momentos como el actual, con mayores variaciones diarias.

Fondos Monetarios

Fondos de inversión que invierten en renta fija a muy corto plazo, ofreciendo, por tanto, volatilidades bajas.
UBS (Lux) ST Inv - EUR B (LU0010009420)
JPM Euro Liquidity A (LU0070177232)
Pictet F (LUX) EUR Liquidity-R (LU0128495834)

Repos

Operaciones de compra de emisiones de Deuda Pública con pacto de recompra a fecha fija.
Plazos recomendados:
1 día
1 semana
2 semanas


Fondos VaR

Fondos Globales que invierten más del 50% de su patrimonio en otras Instituciones de Inversión Colectiva (IICs) de renta fija pública, renta fija privada, renta variable, emergente, high yield, etc, con independencia del tipo de gestión que realicen.

El resto de la cartera se invertirá en todo tipo de activos siguiendo los mismos criterios selección.

CAJA MADRID EVOLUCIÓN VAR 10
CAJA MADRID EVOLCUIÓN VAR 15
CAJA MADRID EVOLUCIÓN VAR 20


Obligaciones Preferentes

Activo híbrido, con lo que su comportamiento está marcado por la evolución de la renta fija y el equity. Activo muy volátil y recomendado a clientes que entienden el producto y asumen su mayor riesgo.

BANESTO PREF (DE000A0DE4Q4) 5.50% (A1). Cupón Semianual
Call: 11/2009 TIR: 5.02%
Vto: 11/2049 TIR: 5.41%

Las rentabilidades quedarán sujetas a los movimientos del mercado. En el caso de las obligaciones preferentes están sujetas no sólo al mercado de renta sino al de equity, con lo que su volatilidad en precio es aún mayor

Obligaciones de Renta Fija

En cuanto a activos de renta fija a recomendar optaríamos por: buena calidad crediticia; los spreads han tenido un comportamiento de estrechamiento durante todo el año alcanzando niveles mínimos. Las ligeras ampliaciones sufridas durante las últimas semanas no han sido significativas debido entre otras al fuerte apetito inversor. De este modo mantenemos nuestra recomendación de precaución ante posibles ampliaciones en los spread.

Recomendaríamos activos con buena calidad crediticia.

Activos flotantes vs cupones fijos aprovechando así las perspectivas de subidas de tipos en Europa.

Por sectores, nuestras recomendaciones ha ido enfocada hacia sectores como el financiero, utilities, industriales, sectores donde vemos valor para este año. En cuanto a los plazos irá en función de las preferencias de emisor. No vemos excesivos problemas en los cortos plazo, siendo algo más cautos a los niveles actuales de renta fija en los tramos más largos. Los activos flotantes a pesar de en algunos casos poseer vencimientos en el largo plazo tienen una duración modificada inferior a los 100 días.

La emisiones recomendadas, a unos spreads mínimos, son:

VODAFONE FLOAT 17/07/08 (A3 / A-) EURIBOR + 10 pb (XS0243471926)
JP MORGAN FLOAT 12/10/15 (Aa2 / AA-) EURIBOR + 35 pb (US61746SBQ12)

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:54 PM | Enlace permanente

Sacyr Vallehermoso y Telekutxa (79% BBK, 20% Caja Vital y 1% Kutxa) llegaron a un acuerdo para lanzar una oferta el pasado viernes por Europistas a un precio de 6,13€/acción (en metálico) condicionada a la adquisición de un 27% del capital. En virtud de este acuerdo, BBK, Caja Vital y la Kutxa, titulares de una participación conjunta del 32,387% del capital de Europistas, se han comprometido a no aceptar ni esta oferta ni cualquier otra que se realice sobre Europistas salvo que Sacyr y Telkutxa desistan de la presente oferta.

Por otra parte, el acuerdo suscrito por ambas partes contempla los siguientes compromisos:

Desarrollar un proyecto industrial a largo plazo mediante la fusión de Europistas con Itinere (filial de autopistas de SYV) en el menor plazo posible y utilizando como base para la fusión los balances cerrados a 31/12/06

Mantener un valor bursátil de la compañía fusionada de, al menos, 1.000Mn€ dentro del plazo de dos o cuatro años, mediante la adopción de las medidas necesarias incluyendo éstas la realización de una OPV/OPS

Nombramiento de dos vocales en el Consejo de Administración, procedentes de las cajas siempre y cuando éstas mantengan una participación superior al 5% en la compañía resultante, siendo a su vez uno de éstos vocal en la Comisión Ejecutiva

La oferta de SYV supone valorar Europistas en 825Mn€, precio que en principio nos parece muy elevado. No obstante, la teórica "destrucción de valor" que se produciría con la operación es muy limitada respecto a la valoración de SYV y pensamos que el mercado va a prestar más atención a la visibilidad que puede ganar la filial de concesiones de SYV (Itinere), aspecto este mucho más significativo.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:13 PM | Enlace permanente

Números rojos en los mercados europeos tras la incertidumbre que ayer recorrió los mercados, motivada por el inesperado incremento de tipos por el Banco de Inglaterra. La máxima autoridad monetaria de aquel país ha incrementado tipos hasta el 4,75%, con la intención de hacer frente a la inflación y mantenerla en el 2%.

El miedo a un enfriamiento de la economía mundial ha llevado a la mayoría de los índices europeos a caer en la jornada de ayer.

En el viejo continente, no se ha dejado esperar las repercusiones del incremento de tipos.

Así, el selectivo español se ha dejado 0,52%, arrastrado por Indra y Sacyr Vallehermoso, muy en línea con el resto de plazas europeas, que a su vez han bajado en torno al medio punto porcentual.

Tal como se esperaba el presidente del BCE, Jean-Claude Trichet, subió los tipos de interés un cuarto de punto que ya se sitúan en el 3%. En su discurso, Trichet anunció que habrá nuevos incrementos en los tipos, ante el incremento de la inflación.

Asimismo advirtió de los efectos de segunda ronda en el incremento de precios del crudo, que ya se sitúa por encima de 76 dólares el barril, y que mantendrán una "estrecha vigilancia" sobre la estabilidad de precios. Aseguró que los tipos de interés siguen bajos en términos reales y nominales.

En lo que se refiere a Wall Street los índices se dieron la vuelta para cerrar la sesión en positivo tras conocerse el dato de empresas de servicios de Estados Unidos, sector mayoritario de la economía, que incluye a los bancos y a las inmobiliarias, y que creció a un ritmo más lento en julio porque los pedidos bajaron al mínimo de más de tres años.

El índice ISM de compañías no manufactureras bajó a 54,8 unidades desde 57 en junio lo que ha reducido las expectativas de que la FED incremente los tipos en su próxima reunión. Como datos macroeconómicos de menor calado, destacar las peticiones iniciales de desempleo en Estados Unidos que ascendieron a 315.000 personas superando el dato esperado por el mercado de 308.000 personas. En Europa, el PMI servicios de la zona euro salió ligeramente inferior al esperado por el mercado (57,9 frente a 60,1 esperado).

La llegada de la temporada de huracanes, junto con el retroceso en los inventarios semanales del crudo, así como las tensiones geopolíticas en Oriente Medio hacen que las materias primas mantenga unos precios altos. Así, el crudo rebasó los 76 dólares el barril, situándose en el valor más alto en las últimas dos semanas. En el mercado de divisas, el dólar cayó frente al euro tras el apunte por parte del BCE de seguir incrementando los tipos en próximas semanas, y así se cambia 1,2785 dólares por euro.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:34 AM | Enlace permanente

Las bolsas buscaban fuerza y la encontraron paradójicamente en la debilidad. Las plazas bursátiles europeas repuntaron el viernes en torno a un 1% después de las significativas caídas registradas la víspera por los temores a nuevas subidas de tipos que suscitaron las actuaciones del Banco de Inglaterra (BoE) y del Banco Central Europeo (BCE).

Ayer, sin embargo, la debilidad del mercado laboral estadounidense relajó las expectativas sobre el endurecimiento de la política monetaria e impulsó a los indicadores bursátiles. Éstos atacaron zonas de resistencia contra las que habían venido chocando en las últimas sesiones y lograron superarlas. En el caso del Ibex, los 11.900 puntos.

El índice selectivo cerró en 11.934 puntos, tras subir un 1,13%. En la semana, el indicador ganó un 0,39%, tras las fuertes alzas –cercanas al 5%– de la semana previa. El Ibex 35, el más rentable entre los principales indicadores europeos, acumula una subida anual del 11,18% y vuelve a estar al borde de los 12.000 puntos.

Falta de empuje
Faltaba impulso, empuje, arranque. Había ausencia de ello desde el inicio de la semana. Recuperado prácticamente todo lo perdido durante la corrección registrada en mayo y junio, el objetivo era –y sigue siendo– otro: encontrar catalizadores que permitan a los indicadores continuar escalando posiciones.

Los resultados empresariales han sido clave en la reciente recuperación del mercado. Esta semana lo volvieron a ser. Los beneficios de las compañías han vuelto a crecer este trimestre a tasas de dos dígitos y las cuentas publicadas han superado en su mayoría las previsiones de los analistas.

Pero en la recta final del periodo de presentación de resultados, estas estadísticas empiezan a sufrir un cierto desgaste. La bolsa, más que el hoy, siempre ha cotizado el mañana, las perspectivas. Los resultados logrados por las compañías hasta hace dos meses son importantes, pero mucho menos que los que cosecharán dentro de dos.

Aparece entonces en escena la palabra crecimiento. Las referencias macroeconómicas publicadas en las últimas semanas apuntan que la maquinaria económica se está ralentizando. Pero también hay datos –el deflactor de gastos al consumo conocido el pasado martes en EEUU es uno de ellos– que indican tensión en los precios.

Ese camino lleva directamente a ver qué hacen los bancos centrales, auténticos protagonistas de las últimas sesiones. El BCE elevó esta semana el precio del dinero al 3% y el BoE, invitado inesperado, también aumentó por sorpresa los tipos de interés hasta el 4,75%.

Ambos destacaron que se mantienen las presiones inflacionistas y ello despertó el temor a que, a pesar de la moderación del crecimiento, la presión alcista sobre los precios obligue a los bancos centrales –incluida la Fed– a seguir endureciendo la política monetaria.

Estos miedos se vieron parcialmente moderados ayer. La economía norteamericana creó en julio 113.000 puestos de trabajo, por debajo de los 145.000 que esperaba el consenso de analistas. El dato llevó al mercado a descontar que la Reserva Federal no subirá tipos el martes, al asumir que los riesgos para el crecimiento son actualmente mayores que los relativos a la inflación.

Ello se tradujo en nuevas alzas para la renta variable europea y estadounidense. Wall Street subía a media sesión en torno a medio punto porcentual y los índices europeos cerraron en los niveles máximos de la semana. El Ibex 35 acabó en 11.934 puntos, a la espera de que en las próximas jornadas se confirme la ruptura de la zona de los 11.900 puntos.

En un día de alzas generalizadas, sólo dos valores concluyeron en negativo. Iberia cayó un 1% y Acerinox un 0,4%, afectada por una rebaja de recomendación de JPMorgan. Sacyr Vallehermoso fue el mejor valor del índice selectivo tras lanzar una contraopa por Europistas. Cintra subió un 2,1%.

La concesionaria tiene una participación del 27% en Europistas y podría verse favorecida por una guerra de ofertas entre Isolux y Sacyr Vallehermoso. En el mercado continuo destacó la subida del 5% de Técnicas Reunidas después de iniciar Merrill Lynch la cobertura del valor con una recomendación de compra.

El dólar se vio presionado por el flojo dato de empleo y el euro alcanzó el nivel de 1,29 dólares. El West Texas se situó por debajo de 75 dólares.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:49 PM | Enlace permanente

El parqué madrileño registró una subida del 0,4% en los últimos cinco días, con lo que el selectivo encadena la tercera semana consecutiva de subidas y se sitúa al borde de los 12.000 puntos.

El Ibex 35 comenzará el lunes en 11.934,10 puntos, mientras el Indice General de la Bolsa de Madrid lo hará en 1.294,88 unidades, tras repuntar un 0,5% en la semana. Por el contrario, el Ibex Nuevo Mercado registró una ligera caída del 0,02% en los últimos cinco días y comenzará en los 2.794,60 enteros.

El sector de la banca, las subidas fueron esta semana para Bankinter (+2,32%), BBVA (+1,13%), Banesto (+0,97%), Banco Sabadell (+0,36%) y Banco Popular (+0,34%). Por el contrario, Santander se dejó un 0,34%. La entidad que preside Emilio Botín alcanzó esta semana un acuerdo con la petrolera Total por el que la compañía francobelga recupera los derechos políticos sobre su paquete accionarial del 8,3% en Cepsa a través de la sociedad Somaen Dos y adquirirá un 4,35% de la petrolera al banco a un precio de 4,54 euros por acción.

Además, Construcciones y Auxiliar de Ferrocarriles (CAF) ha suscrito un crédito con las entidades Banesto y Santander por 217,24 millones de euros para financiar la construcción de una línea de metro entre las localidades mexicanas de Cuatitlán y Buenavista.

Por su parte, Telefónica, que cerró la semana con una subida del 0,60%, se adjudicó la tercera licencia de móvil en Eslovaquia y dispondrá de una frecuencia para operar dentro de cuatro semanas.

ACCIONA, LA QUE MÁS SUBE

El sector de la construcción lideró los repuntes esta semana de la mano de Acciona, que se anotó una subida del (4,42%), seguida de Inditex (+1,95%), Unión Fenosa (+1,61%), Prisa (+1,58%) e Iberia (+1,58%), que abrirá una investigación interna para determinar las responsabilidades de la huelga de su personal de 'handling' que comenzó el viernes pasado y llevó el caos al aeropuerto de Barcelona-El Prat durante todo el fin de semana.

Tras la aerolínea se situó ACS (+1,43%), Altadis (+1,43%) -que obtuvo la autorización de Marruecos para comprar el 20% de Regie de Tabacs du Maroc (RTM) que no controla y prorrogar hasta 2010 el monopolio que ostenta el Estado-, seguida de Iberdrola (+1,08%).

Esta semana se conoció que la eléctrica ha recurrido la decisión de la Comisión Europea (CE) de autorizar la OPA de E.ON al entender que se trata de una operación de profundo calado que debe ser examinada con más detenimiento, por lo que pidió la anulación de esta decisión. La eléctrica cerró

A continuación se situó Abertis (+0,70%), Mapfre (+0,52%), Enagás (+0,47%), Fadesa (+0,41%) y Gamesa (+0,18%).

LOS RECORTES DE LA SEMANA

Las caídas las lideró esta semana REE, con un 1,30%, seguida de Antena 3 Televisión (-1,29%) y Metrovacesa (-0,98%). Esta semana la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) fijó el día 7 de agosto como fecha para que el presidente de la inmobiliaria, Joaquín Rivero, y el primer accionista de esta inmobiliaria, la familia Sanahuja, presenten en sobre cerrado las eventuales mejoras de las respectivas ofertas públicas de adquisición de acciones (OPA) que tienen formuladas sobre la inmobiliaria.

Tras éstas se colocaron Acerinox (-0,95%) y Sacyr Vallehermoso (-0,74%), que lanzó una 'contraopa' junto a las cajas vascas sobre el 100% de Europistas, que compite con la presentada y mejorada en precio por Isolux Corsán, y sitúa el precio por acción en 6,13 euros.

Por otro lado, la CNMV aprobó esta semana la modificación de las características de la oferta de Europistas formulada por Bendía e Isolux, con lo que el precio queda fijado en 5,13 euros por acción y el límite mínimo al que se condiciona la efectividad de la oferta se reduce al 27% del capital. Europistas cerró la semana con una subida del 6,89%.

Por último, en el lado de los recortes se situaron Endesa (-0,71%), Telecinco (-0,57%), Repso YPF (-0,54%), Gas Natural (-0,51%), Cintra (-0,49%), Indra (-0,34%), FCC (-0,16%), Ferrovial (-0,15%) y Sogecable (-0,12%).

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:38 AM | Enlace permanente

Que el ánimo de los inversores de Wall Street cambia constantemente no es nada nuevo, sin embargo, no deja de llamar la atención cómo las cifras del mercado laboral conocidas ayer provocaron primero una fuerte alza y luego una clara caída.

Tras una jornada muy volátil, la bolsa de Nueva York cerró hoy con pérdidas, afectada por el temor de que la desaceleración económica, aunque positiva en cuanto hace pensar en un pronto fin de las subidas de tasas de interés, puede afectar las ventas y beneficios de las empresas.

Según cifras disponibles al cierre, el promedio Dow Jones de Industriales, el más importante de Wall Street, se ubicó al cierre en los 11.240,35 puntos, 20 puntos ó un 0,18 por ciento por encima del cierre del viernes pasado

El mercado tecnológico Nasdaq registró en la semana una bajada de 9,09 puntos o un 0,43 por ciento para quedar en las 2.085,05 unidades

El gobierno de EEUU informó hoy de que el desempleo se elevó en julio al 4,8 por ciento desde el 4,6 por ciento en junio, por encima de las previsiones de los analistas, que calculaban que la tasa de paro se mantendría estable.

En tanto en el mes pasado se crearon 113.000 trabajos no agrícolas, mucho menos que los 145.000 que esperaban los analistas y menos también que los 124.000 del mes anterior.

Un mercado laboral débil indica que la economía no crece con la fuerza suficiente como para generar presiones inflacionarias significativas, lo que da espacio para que las autoridades sean algo menos rígidas en su política de ajuste monetario.

En los últimos días se especuló mucho sobre lo que dirían las cifras del mercado laboral, y todos apostaban a que datos como los conocidos finalmente hoy provocarían una fuerte reacción de los mercados al alza.

Sin embargo, tras una fuerte subida en la apertura, las bolsas comenzaron a perder impulso debido a cierta inquietud por el dato de inflación asociada al empleo, que fue algo mayor al previsto, y también por la voces de alerta de algunos analistas que dicen que la economía se puede estar desacelerando en demasía.

En este sentido, ya cerca del cierre el ambiente cambió totalmente y los analistas se preguntaban sobre los efectos que esta desaceleración podría tener en los beneficios empresariales.

Se teme que la economía se frene de manera muy brusca y que eso provoque un golpe a los beneficios de las empresas que haga caer a las bolsas en lo que queda del año.

El temor mayor es que, en caso de que el precio del crudo siga alto y se mantengan algunas preocupantes señales de inflación, se llegue al temible escenario conocido como "stagflation", o un freno brusco de la actividad pero con inflación, una pesadilla para cualquier inversor o banco central.

Pero aunque algunos ya prenden las señales de alarma, otros creen que la baja de hoy se debió más bien a que todo el mundo había apostado por cifras débiles, y que al conocerse la noticia prefirieron vender para tomar los beneficios acumulados en los días previos.

Por lo mismo muchos creen que aunque las autoridades confirmen la percepción del mercado de que los tipos no seguirán subiendo, los mercados podrían no reaccionar al alza.

Desde junio del 2004 las autoridades de la Reserva Federal, la FED o banco central de EEUU, han elevado los tipos en 17 reuniones consecutivas, desde el 1 al 5,25 por ciento, aunque ahora se espera que se tomen la primera pausa en más de dos años en el encuentro del próximo 8 de agosto.

Al analizar el comportamiento del mercado de bonos, se calcula que la probabilidad que ve el mercado de que se decrete una nueva subida de tipos la próxima semana es de sólo un 16 por ciento, mucho menos que el 41 por ciento de ayer y aún más lejos de cerca del 90 por ciento que se calculaban hace pocas semanas.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:31 AM | Enlace permanente

Los ETF (Exchange Traded Funds) o Fondos Cotizados en Bolsa son instituciones de inversión colectiva cuyo objetivo es replicar la evolución de un índice o de una cesta de valores y cuyas participaciones o valores se negocian en mercados bursátiles electrónicos en tiempo real con las mismas características que se aplican a cualquier otro valor cotizado.

Principales características

Accesibilidad: Los ETFs son activos muy accesibles para el inversor. La compra y venta de los fondos cotizados se realiza, al igual que con las acciones, a través de los intermediarios financieros habituales y en el mismo horario bursátil.

Flexibilidad: La operativa con ETF permite comprar o vender en cualquier momento de la sesión bursátil, sin tener que esperar a valorar la cartea del fondo y tener un precio al finalizar la sesión

Transparencia: Como los ETFs representan a un índice, en todo momento se conoce la composición del ETF y como para ambos se puede disponer de información en tiempo real de sus cotizaciones, durante el horario contratación, sus precios son fácilmente contrastables. El mercado ofrece toda la información relevante sobre los productos negociados: precios, volúmenes, composición diaria de la cartera del fondo, valor liquidativo diario y valor liquidativo indicativo en tiempo real.

Liquidez: Los fondos cotizados son productos de gran liquidez. La negociación se realiza en el Sistema de Interconexión Bursátil y el inversor puede comprar y vender en cualquier momento de la sesión bursátil. Además, cada ETF cuenta con especialistas que aportan liquidez al fondo cotizado mediante su presencia permanente en el mercado tanto a la compra como a la venta.

Solidez: La utilización de los fondos cotizados es ya un constante en la operativa diaria de los inversores institucionales. Estos productos están ya consolidados en los mercados internacionales.

Ventajas

Diversificación: Cada participación ETF representa una cartera de acciones, que se negocian en un mercado, y que replica de forma eficiente a un índice.

Agilidad: Los ETF permiten obtener la exposición a una cartera de acciones o bonos con una única transacción.

Coste eficiente/Bajos costes de transacción: si se quisiera replicar un índice, se tendría que formar una cartera de valores que incluyera todos los componentes de dicho índice según su ponderación en el mismo, adquiriendo participaciones del ETF se consigue el objetivo de replicabilidad en una única transación. Asímismo, hay que considerar, que en el primer caso, se debe realizar un seguimiento constante de los cambios y ajustes del índice para que la cartera replique de forma eficiente el índice, en cambio, a través de los ETF se pasa a una replicabilidad automática, ya que la función de seguimiento y recomposición del índice se deja en manos del gestor del fondo. Por otra parte hay que tener en cuenta que las comisiones que llevan implícitas estos fondos son reducidas al tratarse de fondos de gestión pasiva cuyo objetivo es la réplica de un índice bursátil.

Estrategia de cobertura: La operativa con fondos cotizados permite utilizar estrategias de cobertura de forma complementaria a los productos derivados.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:28 AM | Enlace permanente

Revisar bien el folleto del fondo, conocer las comisiones que aplica y la política de inversión que desarrolla son algunos de los pasos a seguir.

En España se comercializan más de cinco mil fondos de inversión. Y la oferta no hace más que crecer. Llegan más gestoras y nuevos productos.

La aprobación del reglamento de fondos en noviembre de 2005 abrió las puertas a los fondos cotizados –ETF– y los fondos de inversión libre –hedge funds–, que estarán en el mercado en los próximos meses. Con toda esa gama de productos, algunos bastante complejos, es fácil perderse.

Lo primero que debe tener claro el ahorrador es qué quiere conseguir, sus objetivos personales. El inversor debe saber el riesgo que está dispuesto a asumir y el plazo durante el que desea mantener la inversión.

Sólo después de esta reflexión, se puede abordar la segunda fase: la selección del fondo adecuado. Antes de tomar una decisión es fundamental revisar con cuidado el folleto del producto. Las entidades que venden los fondos tienen la obligación de entregar este documento (junto con el último informe semestral publicado) que se puede conseguir también en la CNMV.

Un principio fundamental que deben tener en cuenta los partícipes es que para conseguir una mayor rentabilidad hay que estar dispuesto a asumir un nivel más elevado de riesgo.

La CNMV recomienda cautela frente a los mensajes publicitarios que lanzan las entidades para promocionar sus fondos. En ocasiones las posibles desventajas o limitaciones no se mencionan, o se incluyen de manera tal que pasen prácticamente desapercibidas.

Un aspecto importante a considerar por parte de los inversores es que, si el producto contratado no resulta satisfactorio, siempre puede traspasar sus participaciones a otro fondo. Antes de hacerlo, debe comprobar el tipo de comisión de reembolso que debe pagar y la comisión de suscripción que se le cobrará por invertir en el nuevo producto. El partícipe debe verificar si el fondo en el que entra exige una inversión mínima.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:20 AM | Enlace permanente

The dos and don'ts of taking a pension.

You've worked hard all of your life. Now most of that work is behind you, and you're going to retire. This should be a time of celebration and of making plans to really enjoy life, right?

So why are you so nervous?

Probably because a host of decisions accompany retirement, and you don't want to blow it!

For those of you who are lucky enough to work for companies that still offer pension plans, you'll typically have the option to take a lump sum or to take an annuity. The lump sum is generally directly transferred into a traditional IRA (a "direct rollover"). If you choose to take your pension as an annuity, you'll receive an annual stream of income.

To make the "right" choice of which distribution option to take, consider the following:

DO...
Weigh your payout options. Typically, a plan will offer a payment for the duration of your life only, or a payout for you and someone else (generally your spouse). If you are planning for retirement as a couple, you need to think through what will happen when one of you dies. Frequently, neither spouse will want a drop in the amount of money coming in each month in the event of the death of the other. If this applies to you, the 100% joint-and-survivor pension may be the best choice. Under that option, the surviving spouse will receive 100% of what had been coming in after one spouse dies. If you choose a 50% joint-and-survivor pension, your spouse would get only 50% of what you had been receiving.

Consider how much flexibility you might need with your money. If you don't expect to buy many big-ticket items in retirement, an annuity may meet your needs by providing a steady paycheck every month. However, annuities don't typically offer much flexibility, so if you know you'll need access to larger amounts of money from time to time, you may be better off taking a lump sum and rolling it into an IRA. Ideally, if you take an annuity, you'll also have another pool of money you can tap if you need more than your regular check provides.

Know how much of your pension the PBGC (Pension Benefit Guaranty Corporation) covers. You may have some safety net when you choose an annuity over a lump sum. The PBGC--essentially a government-run insurance company covering pension plans--may cover all or a portion of your annuity if your company goes belly-up. You can check how much of your pension may be covered at the PBGC Web site. The maximum paid for an annuity over your life only (a "single life annuity") is $47,659 currently. This amount is lower if you begin receiving payments from PBGC before age 65 or if your pension includes benefits for a survivor or other beneficiary.

Consider taking an annuity if longevity runs in your family. When the actuaries figure out how much you'd get in a lump sum, they use average life-expectancy tables. If people in your family live to ripe old ages, you might be better off taking an annuity that will last as long as you do! That way, you know you'll never run out of money.

Watch interest rates. As interest rates rise, your lump-sum benefit may go down. (And if they fall, it could go up.) That's because one of the numbers used to calculate your benefit is an interest-rate factor. When you begin looking at retirement, be sure to understand how your lump-sum benefit might change given differing interest-rate scenarios.

DON'T...
Do what all your friends are doing without thinking through the consequences. At the end of the 1990s, a lot of retirees chose a lump sum from their pension plan instead of an annuity--often because that's what their friends were doing. After three rough years in the stock market, many of those people experienced significant losses investing their lump sums, and some have even had to go back to work.

Mess up paying your taxes. Paying taxes was simple when you were working, because your employer deducted what you owed directly from your paycheck. When you retire, you take over responsibility for arranging tax payments. Fortunately, most companies will withhold tax from your pension check if you ask. In some cases, you'll also need to pay estimated tax each quarter. You can find out more about estimated tax by visiting the IRS Web site.

Take a single-life annuity if longevity doesn't run in your family. A single-life annuity pays only as long as you're alive. If your family members tend to live shorter lives, your heirs may be better off with a lump-sum rollover. Or you can always choose a joint-and-survivor annuity that keeps paying your heirs after you are gone.

Forget that an annuity probably won't keep up with inflation. It's easy to forget the dangers of inflation since we've experienced relatively low rates recently. But that won't last forever. When inflation does rear its ugly head, an annuity probably won't keep pace. That's why it's best to keep a separate pool of money that can be invested as a hedge against inflation. If you have an option to choose an annuity that grows with inflation, you should strongly consider taking it even if your benefit starts off being somewhat less.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:12 AM | Enlace permanente

Un índice bursátil es como un termómetro, sus subidas y bajadas reflejan la entrada o salida de dinero en la Bolsa (Indice General), en algunos valores (Ibex-35) o un determinado sector ( Banca, Eléctricas, etc.).

Hay índices para todos los gustos, en España, el más popular es el Indice General de la Bolsa de Madrid, (IGBM) que representa al conjunto del mercado. En realidad, es como el termómetro de la economía española, ya que, cuando sube, refleja optimismo y crecimiento. Y cuando baja, pesimismo.

El Ibex 35, es el indicador más seguido por los profesionales de la Bolsa española. Esta compuesto por los 35 valores más importantes que cotizan en el mercado continuo español. Aunque participan en este índice muy pocos valores, el Ibex 35 registra el pulso de las compañías que mayor volumen de contratación mueven, y por lo tanto, más peso tienen en el mercado.

Pero también hay índices más específicos, que recogen sólo un determinado tipo de actividades, como por ejemplo, los índices de bancos y financieras, de eléctricas, de alimentación, de bebidas y tabaco, de construcción, de cartera e inversión, de metal y mecánica, de petróleo y químicas, de otras industrias y servicios, el del Nuevo Mercado y el de Latibex.

Es importante reflejar que Madrid comenzó el año 2000 con un nuevo índice sectorial, denominado de Nuevas Tecnologías, que facilita el seguimiento de ese grupo de valores que, sin duda, están teniendo un protagonismo incluso mayor que en los últimos años, porque el aumento del valor de mercado de esas compañías las ha llevado a tener un peso determinante en los principales índices bursátiles.

¿Para qué sirve un índice bursátil?. Al igual que los instrumentos de un coche miden la velocidad, las revoluciones y el espacio recorrido, los índices reflejan el flujo de dinero, las operaciones, el interés de los inversores y las ganancias o las perdidas de los valores que lo componen.

Otra de las funciones es la de predecir la evolución bursátil, pudiendo utilizarse como base para tomar decisiones tanto económicas como políticas, ya que los índices reflejan las expectativas del mercado sobre el precio futuro de las acciones.

Cuando se dice que la Bolsa ha alcanzado un máximo histórico, significa que, por ejemplo, el Indice General de Madrid ha conseguido cerrar la sesión con la marca más elevada de las registradas hasta el momento. Cuando un índice se ha incrementado, por ejemplo, un 2,5% con relación al día anterior, no quiere decir que todos los precios de las acciones hayan aumentado en esa cuantía, las habrá que hayan subido más de un 2,5%, otras que menos e, incluso, algunas acciones pudieron ver reducido su precio.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:36 AM | Enlace permanente

Es interesante conocer el significado de una serie de conceptos que aparecen publicados a diario en la prensa económica y que le pueden sonar a chino al común de los inversores, y que, sin embargo, resultan un instrumento muy útil y eficaz a la hora de comprar o vender valores en Bolsa.

Acción. Título-valor que representa la propiedad de su tenedor sobre una de las partes iguales en las que se divide el capital social de una sociedad.

Analista financiero. Especialista en el mercado financiero encargado de dar su diagnóstico sobre las empresas y el valor de los títulos.

Beneficios. Es el fruto o resultado de la gestión de una empresa. La existencia de beneficios en el balance de una empresa es un incentivo para el inversor de Bolsa. Una empresa será más atractiva cuanto mayores sean sus beneficios anuales, ya que será una garantía de la buena actuación dentro de la empresa.

Beneficios anuales por acción (BPA). Este dato indica que cantidad de los beneficios anuales obtenidos por la empresa corresponde a cada una de las acciones.

Brokers. Hace referencia a los agentes intermediarios, que compran y venden acciones por cuenta de sus clientes.

Cartera de valores. Conjunto de títulos-valores de renta fija o variable, propiedad de una persona natural o jurídica.

Cotización al cierre. Esta cifra expresa el precio alcanzado por un valor una vez que ha terminado su cotización diaria, es decir, al fin de la jornada bursátil.

Diversificar. Invertir en una variedad de activos cuyos niveles de rentabilidad tienden a no guardar una relación perfectamente positiva entre sí.

Dividendos. Parte del beneficio que se reparte y paga a los socios de una empresa. A través de este dato, los inversores menos especuladores, aquellos que pretenden obtener una rentabilidad mediante el cobro del dividendo, pueden hacerse una idea de la política que cada empresa lleva a cabo para retribuir a los accionistas. La prensa publica diariamente los dividendos que cada sociedad ha repartido en el último año.

Dow-Jones. Índice de la Bolsa de Nueva York que recoge las 30 principales empresas industriales de Estados Unidos.

Emisión. Conjunto de títulos o valores, efectos públicos, de comercio o bancarios, que una empresa crea y pone en circulación en una misma operación.

Emisor. Se denomina así a toda entidad que coloca valores en el mercado.

Fluctuación. Alza y baja de los cambios en los valores, divisas, etc., como consecuencia de los efectos de la oferta y la demanda.

Horizonte temporal. Se refiere al tiempo que va desde el momento en el que se decide la inversión hasta el que se tenga pensado recuperar el capital acumulado o empezar a disfrutar de sus rentas.

IBEX 35. Índice que engloba a los 35 valores más líquidos que cotizan en el mercado continuo español. Está diseñado para servir como subyacente a la contratación de productos derivados (opciones y futuros) sobre índices.

Liquidez. Facilidad o dificultad para convertir en dinero efectivo un título valor.

_Pay-Out . Es el cociente que se obtiene al dividir el dividendo de una acción entre el beneficio correspondiente a la misma. Comparando varios Pay-Out averiguamos si la empresa en la que invertimos es más o menos generosa en el reparto de los beneficios.

_PER . Mide la relación entre los beneficios correspondientes a cada acción y el precio de las mismas.
Comparando varios PER, averiguamos si compramos caro o barato. Por ejemplo, un título será caro PER alto, cuando, por obtener el mismo beneficio que ofrecen otras acciones, se esté pagando mayor cantidad de dinero.

Plusvalía. Es el beneficio obtenido de una transacción económica como diferencia entre el precio de venta y el de compra de un valor.

Rentabilidad por plusvalía. La variación de precios es uno de los datos más significativos para invertir en Bolsa, ya que indica si el valor se ha revalorizado o no en un plazo concreto de tiempo. Este dato es expresado mediante un porcentaje, positivo o negativo.

Rt = (Pt/Pt-1)_1
Rt, rentabilidad en este período
Pt, Precio en este período
Pt-1, Precio en el período anterior

Rentabilidad por dividendo. refleja la ganancia que obtiene el accionista por el cobro del dividendo que le paga la empresa. Esta rentabilidad será más alta cuanto mayor sea el dividendo repartido y más barato el precio de la acción en el mercado.

Riesgo. Probabilidad de obtener resultados desfavorables de una inversión. El riesgo suele asociarse a la incertidumbre.

Variación en precio respecto al cierre anterior. Es una cifra que indica, si el precio de un valor bursátil al cierre de la jornada bursátil ha aumentado o disminuido respecto al precio del día anterior.

Variación mensual de la contratación. El porcentaje de desviación de la contratación indica si la negociación de un valor ha descendido o aumentado respecto al mes anterior. Si un valor se ha contratado en menor cuantía puede significar que ha perdido atractivo entre los inversores.

Volatilidad. La fluctuación que sufre un valor en su cotización (precio) en un determinado período de tiempo.

Volumen de contratación. Es el número de títulos que se negocian en cada sesión, y nos indica la liquidez de los valores. Un valor muy líquido será aquel que tenga una gran contratación en Bolsa. De esta forma, comparando la contratación de un valor a lo largo del tiempo se puede averiguar si la compra o venta de ese valor ha aumentado o disminuido en el mercado. Un crecimiento de la contratación de un valor significa que los inversores confían más en él.

Yield. Termino que designa la rentabilidad o el beneficio que otorgan los títulos en las operaciones bursátiles internacionales.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:34 AM | Enlace permanente

Las acciones ordinarias son valores negociables de renta variable, lo cual significa que su rentabilidad no está preestablecida en el momento de adquirirlas.

Los rendimientos que el inversor puede obtener por invertir en acciones dependerán, sobre todo, de dos fuentes:

La diferencia entre el precio de compra y el precio que obtenga cuando decida venderlas (plusvalías, si el precio de venta es superior al de adquisición, o minusvalías, en caso contrario).

De los dividendos que la Junta General acuerde distribuir mientras sea propietario de las acciones. Los dividendos representan la parte de los beneficios obtenidos por la sociedad que se destinan a remunerar a los accionistas, por lo que constituyen un derecho económico. No todas las empresas cotizadas distribuyen siempre dividendos, ya que hay que tener en cuenta factores como la capacidad y solvencia de la compañía, la evolución de sus beneficios, las estrategias de crecimiento, etc. Por ello, las empresas que reparten dividendos de forma regular son una referencia para los inversores a la hora de comparar la rentabilidad por dividendos de las acciones con la rentabilidad de los activos de renta fija. En definitiva, repartir o no dividendos es un decisión de la Junta General; el inversor puede acudir a la misma para ejercer su derecho de voto, o delegarlo de forma responsable (lo cual constituye un ejemplo de vinculación entre derechos políticos y derechos económicos).

No obstante, para el accionista también es posible obtener ingresos adicionales en las ampliaciones de capital y en la emisión de obligaciones convertibles, mediante la venta de los derechos de suscripción que le correspondan, como se detalla en el apartado correspondiente. Asimismo, en algunas ocasiones, las compañías deciden realizar ampliaciones de capital con cargo a reservas, distribuyendo nuevas acciones entre los accionistas, de forma gratuita o a un precio inferior al del mercado.

En todo caso, no hay que olvidar que la venta de derechos de suscripción, o de acciones asignadas gratuitamente por la compañía, conllevan una disminución en el porcentaje de la sociedad de la que es propietario el accionista (efecto dilución).

Al estimar la rentabilidad de la inversión en renta variable, es necesario considerar también el efecto de los gastos asociados a la inversión (corretajes por las operaciones de compraventa y suscripción, comisiones de depósito y administración de las acciones, etc). Asimismo, cada inversor deberá conocer el impacto fiscal, según sus circunstancias económicas y personales, sobre todo a la hora de desinvertir.

En resumen, un cálculo a posteriori o una estimación de la rentabilidad de las acciones debería tener en cuenta todos los elementos mencionados. Sin embargo, en ocasiones se utilizan aproximaciones parciales más sencillas, como la simple comparación entre el precio de adquisición y la última cotización, que nos da una idea aproximada de las plusvalías generadas por nuestras acciones si las vendiésemos en ese momento, o la denominada rentabilidad por dividendo, que compara los dividendos percibidos a lo largo de un periodo con la cotización del valor (PER, ratio precio-beneficio).

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:54 AM | Enlace permanente

Las acciones son valores de renta variable, ya que no es posible conocer con certeza la rentabilidad que se obtendrá de la inversión. Tanto el precio al que podrán venderse como los dividendos a percibir durante su periodo de tenencia son inciertos. Hay que señalar que el riesgo, como característica inherente a los valores de renta variable, significa incertidumbre, y eso implica la posibilidad no sólo de obtener menores rentabilidades que las previstas, sino también, y con la misma probabilidad, de obtenerlas mayores.

La cotización de una acción depende en cada momento de la valoración que los participantes en el mercado realicen de la sociedad emisora. Tal valoración depende de distintos factores. Los principales son las expectativas sobre el beneficio futuro de la sociedad y su tasa de crecimiento, y la evolución prevista de los tipos de interés (en particular, la remuneración del activo que se considere libre de riesgo, generalmente deuda pública en sus distintos plazos).

También influyen otros factores, como las expectativas sobre distintos indicadores macroeconómicos, la confianza de los inversores, etc. Por ejemplo, las expectativas de subidas de tipos de interés generan caídas en las cotizaciones porque:

Reducen la prima de riesgo. Los valores de renta fija, que en general conllevan menor incertidumbre para el inversor (es decir, menor riesgo), ofrecen una remuneración superior, lo que puede desencadenar un trasvase de fondos hacia la renta fija.

Encarecen el coste de financiación de las compañías, por lo que se esperan menores beneficios futuros.

Como es lógico, el valor actual de esas expectativas varía constantemente, y como consecuencia también lo hacen los volúmenes de títulos que se ofertan y demandan a cada precio. El resultado es que los precios a los que se cruzan las órdenes se modifican a lo largo de toda la sesión de contratación, y de una sesión a otra.

En general, cuando se habla de riesgo de una compañía cotizada (dependiendo de la fuente) suele considerarse sólo el riesgo de precio, puesto que se entiende que el resto de los riesgos ya están incluidos en éste. En este sentido, es posible calcular con certeza el riesgo pasado de un valor o un índice midiendo la volatilidad. Bajo distintos supuestos, es posible utilizar la volatilidad histórica de un valor para estimar su rentabilidad futura, en términos de probabilidad.

Al analizar el comportamiento pasado de un valor, es útil asociar el riesgo a la rentabilidad obtenida. Si el riesgo ha sido alto, significa que esa rentabilidad se ha obtenido con baja probabilidad (de forma más o menos fortuita), y si por el contrario el riesgo ha sido bajo o moderado, se puede interpretar que la rentabilidad se obtuvo con un elevado nivel de certeza.

Por tanto, si fuera posible elegir a posteriori el riesgo asociado a un valor, parecería razonable optar por:

Alta volatilidad: si se han registrado pérdidas o resultados inferiores a los previstos.

Baja volatilidad: en caso contrario.

Evidentemente, se trata solo de un ejercicio teórico, pues el mercado determina ambas simultáneamente.

Esta medición se realiza con frecuencia mediante la desviación típica de las rentabilidades diarias del periodo, anualizadas. Sin embargo, podría haber alguna diferencia en las mediciones, dependiendo del número de sesiones consideradas.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:53 AM | Enlace permanente

1.- ¿Por qué ante un solo mandato de compra o venta de valores se imponen dos o más comisiones y gastos repercutibles?

Salvo que se haya establecido algún tipo de restricción específica a la ejecución (todo o nada) las órdenes pueden no ejecutarse en una sola vez, sino en varios tramos y a diferentes precios.

Esto suele implicar la repercusión de algunos gastos correspondientes no a una operación, sino a varias. Si las órdenes se refieren a un pequeño volumen de títulos, el inversor podría evaluar la posibilidad de condicionar la ejecución de su mandato mediante una cláusula de todo o nada, teniendo en cuenta que esto restringe sus posibilidades de cara a la contratación. Los tipos de órdenes pueden consultarse en la sección del Rincón del Inversor SIBE: gestión y tipos de órdenes en la contratación general.

2.- ¿Por qué unas órdenes se ejecutan antes que otras en el mercado continuo?

El hecho de introducir una orden en el SIBE no implica necesariamente su ejecución automática, sino que una vez introducida puede cruzarse instantáneamente, o bien quedar en espera hasta que pueda ser ejecutada (de acuerdo con sus parámetros, y según el volumen de la contrapartida existente a cada precio apto para esa orden).

En condiciones normales, las contrapartidas, en sesión abierta, se distribuyen según el rango de precios, y a igualdad de precios, según prioridad temporal, cruzándose en primer lugar las más antiguas.

En este sentido, se puede obtener ventaja temporal e incrementar la posibilidad de contratación de una orden a un precio dado, estableciendo la máxima vigencia. De esta forma, si pasado un tiempo el valor se cruza a ese precio, nuestra orden tendrá prioridad frente a todas las introducidas posteriormente, con independencia de que sus volúmenes sean superiores.

3.- ¿Por qué no se ejecutan algunas de las órdenes que se transmiten al intermediario? ¿Orden introducida equivale a orden ejecutada?

Desde que la orden es emitida por el cliente, hasta su ejecución efectiva, atraviesa una serie de fases:

a. El cliente la transmite a su intermediario, a través de cualquiera de los sistemas habilitados por la entidad y reconocidos como válidos por la CNMV (en persona, fax, teléfono, Internet...).

b. Una vez recibida, el intermediario debe verificar ciertos aspectos, como la disponibilidad de fondos o valores por parte del ordenante. Si tal comprobación resulta satisfactoria, y el intermediario es miembro de alguna Bolsa, puede introducir él mismo la orden en el mercado; en caso contrario, deberá dirigirla a una agencia o sociedad de valores y bolsa o a una entidad de crédito que sí sean miembros del mercado.

c. El miembro del mercado introduce la orden en la Bolsa. Según las condiciones de precio y volumen con que se establezca la orden, y la situación del mercado, se ejecutará con mayor o menor rapidez. Mientras tanto, permanece en el libro de órdenes en espera de contrapartida.

A lo largo de todo el proceso, y hasta el momento en que se ejecuta por cruzarse de forma efectiva, la orden puede ser cancelada o modificada. En cuanto a los plazos imputables a cada fase, dependerán del medio empleado para la transmisión de la orden, de las características del sistema informático del intermediario, de que las propias circunstancias del mercado permitan encontrar una contrapartida... Por tanto, no es posible determinar un plazo máximo de referencia dentro del cual deban ejecutarse los mandatos, sin perjuicio de que, tal y como establece la normativa vigente, todas las entidades que intervienen en el proceso están obligadas a actuar con el debido cuidado y la máxima diligencia en el desempeño de sus funciones.

4.- Si doy una orden de comprar 500 de la sociedad XXX por lo mejor, ¿es correcto que el intermediario la contrate al cambio más alto de la sesión?

No tiene por qué ser incorrecto. Las órdenes por lo mejor se ejecutan al mejor precio del sentido contrario de la orden en el momento de su introducción. En la medida en que desconocemos los cambios futuros de ese valor en la sesión, autorizamos cualquier contrapartida, y eventualmente podría ser la peor.

Para un mejor control de la contratación de acciones, se recomienda canalizar las órdenes siempre limitadas a un precio, tras consultar la información del mercado en tiempo real.

5.- ¿Durante cuánto tiempo permanecen vigentes las órdenes en las que no se establece de forma expresa el plazo de validez?

Aunque algunas entidades intermediarias aportan formularios con cláusulas diferentes en este sentido, la normativa del SIBE establece que las órdenes que no indiquen plazo sólo serán válidas para la sesión en la que se introduzcan.

6.- ¿Qué son las órdenes stop loss?

Las órdenes stop loss son las que obligan a vender si las cotizaciones caen por debajo de un nivel predeterminado. Se parte de la consideración de que por debajo de ese nivel podría producirse una caída prolongada, por lo que vendiendo, hipotéticamente, se evita asumir pérdidas mayores.

Es una posibilidad que numerosos intermediarios ofrecen a sus clientes. El SIBE no permite la introducción de este tipo de órdenes, por lo que las entidades dispuestas a recibirlas y tramitarlas deberán establecer los mecanismos de alerta y seguimiento necesarios para poder hacer efectivo un servicio que no está técnicamente diseñado en el mercado.

7.- ¿Pueden tramitarse órdenes coaligadas o condicionadas?

Se trata de mandatos del tipo “compra de x acciones de la sociedad A, si se venden previamente acciones de B”, o a la inversa. El SIBE no permite la introducción de este tipo de mandatos, los cuales serán interpretados por las entidades como dos órdenes independientes, estableciendo una prelación temporal para su ejecución: primero se tramita la orden principal, y después la subordinada.

8.- ¿Las entidades deben tramitar las órdenes de compra de los clientes cuando no dispongan de fondos suficientes para su financiación?

El código general de conducta en los mercados de valores exige a las entidades financieras, como principio básico, el cumplimiento y acatamiento de las órdenes transmitidas por el cliente, si bien este criterio puede considerarse subsidiario al legítimo interés de cobertura y garantía por parte de las entidades.

Por tanto, la normativa permite que los miembros de un mercado secundario supediten la ejecución de las órdenes de sus clientes a que éstos realicen la entrega de los fondos precisos o acrediten la titularidad de los valores.

Sin embargo, en el caso de que el miembro del mercado sea una entidad de crédito o una sociedad de valores, puede ocurrir que el contrato de depósito y administración de valores prevea la posibilidad de operar en descubierto (lo que implica financiar al cliente, por lo que tal opción debería ser expresa). Por tanto, se atribuye a la entidad cierta discrecionalidad a la hora de solicitar la provisión de fondos, con carácter previo a la recepción y tramitación de los mandatos ordenados.

9.- He canalizado una orden telefónica, pero la ejecución comunicada por el intermediario no se corresponde con las condiciones establecidas en ella. ¿Qué puedo hacer?

El inversor dispone de 15 días, a partir de la comunicación de la ejecución, para su posible rechazo y para exigir el registro de la orden transmitida de forma "verbal". Si no se ejerce este derecho en dicho plazo, la ejecución se entiende confirmada y aceptada.

Para conocer las obligaciones de las entidades en cuanto al registro y conservación de las órdenes transmitidas por los clientes, se puede consultar la sección Registro de órdenes y operaciones

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:51 AM | Enlace permanente

¿Quién puede invertir en fondos?
En un fondo puede invertir cualquier persona, física o jurídica, residente o no residente, mayor o menor de edad, sin más limitaciones que las que el propio reglamento del fondo contenga.

¿Cómo se compran o venden participaciones?
La suscripción o compra debe de ser realizada por el titular por transferencia o por ingreso en efectivo en la cuenta corriente del fondo. Los reembolsos se satisfarán por entrega de cheque nominativo o por transferencia a favor del partícipe.

En ambos casos, la compra o venta de participaciones deberá ser solicitada por el partícipe. En la práctica, muchas entidades que comercializan fondos facilitan las suscripciones y reembolsos mediante la utilización de oficinas de bancos y cajas de ahorros, de manera que el partícipe no tiene un contacto directo con la gestora, si bien se respeta el procedimiento reglamentado.

¿Se puede perder invirtiendo en un fondo de inversión garantizado?
Los inversores que invierten en fondos garantizados reciben como mínimo la garantía estipulada en el contrato únicamente si mantienen sus participaciones hasta el final del período de garantía, y siempre que las hayan adquirido dentro del plazo de suscripción del fondo. Por el contrario, si se venden las participaciones en un fondo garantizado antes de la fecha pactada, lo que se recibe es el valor liquidativo en el momento de la venta y, además, las comisiones soportadas por este reembolso anticipado suelen ser elevadas.

Por otra parte, algunos fondos garantizados sólo garantizan un porcentaje de la inversión inicial (90%, 80%, etc.), por lo que se puede llegar a perder el resto de la inversión.

¿Se puede perder con un fondo que invierta en renta fija?
Los beneficios o pérdidas en renta variable se aceptan, pero que un fondo de renta fija ofrezca una disminución en el valor de sus participaciones sorprende a algunos inversores. Sin embargo, a pesar de la errónea creencia del público, la renta fija (bonos y obligaciones) y, por tanto, los fondos que invierten en ella, pueden ofrecer pérdidas.

Si un determinado título de renta fija se mantiene hasta el vencimiento, independientemente de lo que haya ocurrido durante este periodo con los tipos de interés, su tenedor percibirá la rentabilidad a la que lo compró, incluyendo en ella la amortización (cantidad aportada por el inversor inicialmente) al vencimiento.

Por el contrario, un título de renta fija puede dar lugar a pérdidas si no se mantiene hasta el vencimiento. Esto ocurre porque, si se produce una variación en los tipos de interés, el valor del título hoy se ve afectado, ofreciendo un beneficio en caso de bajada de tipos (aumento del precio del titulo) y una pérdida en caso de subida (bajada del precio del titulo).

¿Dónde efectuar reclamaciones sobre fondos de inversión?
Si el suscriptor de un fondo de inversión tiene problemas a la hora de comprar o vender participaciones de un fondo, o si no está conforme con las comisiones que se le han cobrado, debe de seguir los siguientes pasos:

Intentar resolver el problema en la entidad financiera (acudiendo al Defensor del Cliente) o en la gestora del fondo.

En el caso de no poder llegar a una solución, o si ésta no es de la satisfacción del inversor, éste puede acudir a la asesoría jurídica de la OCU (Organización de Consumidores y Usuarios).

En el caso de que el inversor no solucione sus problemas, puede acudir a la Ventanilla de Reclamaciones de la CNMV. El Departamento de Atención al Público de la CNMV, está en el Paseo de la Castellana nº 15, 2ª planta, Madrid.

¿Quién garantiza su inversión en caso de quiebra de la gestora del fondo?
En caso de que el partícipe tuviese algún problema con la gestora, para recuperar su inversión o sus valores, la depositaria sería la entidad encargada de responder.

Además el sector de fondos de inversión, está muy bien supervisado, hasta el punto de que cuando ha existido algún problema con las entidades, los fondos gestionados por entidades del mismo grupo no se han visto afectados.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:16 PM | Enlace permanente

El perfil del inversor está directamente relacionado con el umbral de insomnio del individuo y con el plazo al que este está dispuesto a mantener su inversión. El umbral de insomnio se refiere, a la capacidad del individuo de dormir tranquilo, sabiendo que tiene invertidos sus ahorros por ejemplo, en un fondo arriesgado de renta variable.

Así se suelen estipular tres tipos de perfiles:

El perfil del inversor está directamente relacionado con el umbral de insomnio del individuo y con el plazo al que este está dispuesto a mantener su inversión. El umbral de insomnio se refiere, a la capacidad del individuo de dormir tranquilo, sabiendo que tiene invertidos sus ahorros por ejemplo, en un fondo arriesgado de renta variable.
Así se suelen estipular tres tipos de perfiles:

Conservador: se refiere a un partícipe con aversión al riesgo. Prefiere una rentabilidad menor, sin importarle los plazos, ya que su capital puede quedar invertido por mucho tiempo. Normalmente a este tipo de inversor se le suelen recomendar los fondos garantizados, los FIAMM y los FIM de renta fija.

Agresivo: hace mención a un partícipe sin aversión al riesgo, al que le atrae la posibilidad de conseguir rentabilidades altas, por lo que está dispuesto a asumir volatilidades altas. Los FIM de renta variable, y sobre todo los fondos internacionales (de acciones europeas, americanas y emergentes) responden a este tipo de perfil.

Moderado: es un partícipe a medio camino entre los dos anteriores. Si bien tiene aversión al riesgo, es capaz de asumir ciertos grados

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:14 PM | Enlace permanente

Como inversor, tiene usted derecho a:

Obtener toda la información que precise para poder tomar una decisión sobre sus inversiones y para realizar un adecuado seguimiento de las mismas. A través de la página web de la CNMV puede:

Acceder a la información pública de las entidades registradas y de las sociedades emisoras. Utilice el buscador de entidades.

Saber qué información deben proporcionarle las entidades intermediarias, bien por imperativo legal o a petición del cliente. Vea la sección de Intermediarios y la relativa a Fondos de Inversión.

Operar con firmas autorizadas y solventes. Consulte los Registros Oficiales.

Que la entidad intermediaria disponga de personal cualificado para asesorarle y proporcionarle toda la información que precise.

Obtener una compensación si sus inversiones se ven afectadas por problemas que no sean imputables a la normal evolución de los mercados. En España existe un Fondo de Garantía de Inversiones.

Existencia de un procedimiento claro de reclamaciones. Puede verlo en la sección Defensa del Inversor.

Sin embargo, usted es el principal interesado en la buena marcha de sus inversiones, por lo que debe asumir ciertas responsabilidades:

Solicitar un asesoramiento adecuado antes de realizar la inversión.

Realizar un seguimiento activo de la evolución de sus inversiones:

Comprenda y analice toda la información obtenida del intermediario

Solicite aclaraciones siempre que le surja cualquier duda, y pida documentación adicional si le parece conveniente.

Es importante que esté al tanto de todos aquellos comunicados hechos públicos por la entidad emisora de los valores en los que ha invertido.

Tenga en cuenta que todo lo que afecte a la entidad emisora afectará también a sus inversiones:

1. Bien aumentando o disminuyendo su valor en los mercados. Esté atento a las comunicaciones de Hechos relevantes, y siga las cotizaciones que ofrecen los mercados.

2. Bien porque afecte a su situación como accionista, en el caso de determinadas decisiones societarias que puedan influir en la composición del accionariado. Vea la sección sobre Sociedades emisoras.

3. Para tener una idea más completa de la composición accionarial, es útil consultar las comunicaciones de Participaciones significativas. De este modo, puede conocer los porcentajes de participación en el capital social de los accionistas más influyentes, y también de los Consejeros de la sociedad.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:24 PM | Enlace permanente

Es frecuente medir el valor de las acciones de una empresa evaluando la capacidad de la misma para generar resultados positivos (flujos). En general, las acciones de una empresa tienen distinto valor para distintos inversores; como consecuencia, en un mismo momento unos desearán comprar y otros vender.

No debe confundirse el valor con el precio. En general, el valor actual de cualquier activo financiero es la suma de todos los flujos que se esperan del mismo en el futuro, descontados a un determinado tipo de interés.

En el caso de las acciones, básicamente se espera ingresar una serie de beneficios futuros. Todos los elementos necesarios para el cálculo, así como el propio método escogido y las variables a considerar, son estimaciones, y por lo tanto, factores subjetivos: el importe de los beneficios futuros, el riesgo en la obtención de los mismos (que en general tiende a aumentar con el tiempo), el número de periodos para los que se realiza el cálculo, el tipo de interés adecuado para descontar los flujos...

Así, el valor actual de una compañía será distinto para unos inversores y otros, según los métodos de cálculo empleados, las previsiones sobre la evolución de los tipos de interés (lo que determina el tipo de descuento), las estimaciones sobre la capacidad de una compañía para generar beneficios, etc.

Por lo tanto, si para un inversor el valor actual es superior al precio de mercado, estará dispuesto a comprar acciones a dicho precio. Al mismo tiempo, otro inversor podría vender a esa cotización, si el resultado de su modelo de valoración otorga a la compañía un valor inferior al precio al que cotiza.

Pueden considerarse los siguientes valores de las acciones, según la información y los métodos utilizados para su cálculo :

Valor nominal: es el resultado de dividir el capital social de la empresa entre el número de acciones.

Valor contable: el valor contable, valor en libros o patrimonio neto de una empresa es el valor de los recursos propios que aparecen en balance "Capital + Reservas - Acciones Propias +/- Resultados - Dividendos repartidos". Esta cantidad es también la diferencia entre el activo total y el pasivo exigible, es decir, el excedente del total de bienes y derechos de cobro de la empresa sobre el total de sus deudas con terceros. Supone realizar la valoración desde una perspectiva estática que no tiene en cuenta la posible evolución futura de la empresa, el valor temporal del dinero, etc. No obstante, se pueden realizar ajustes de tal manera que refleje más fielmente dicho valor, obteniéndose así el valor contable ajustado.

Valor de liquidación: es el valor de una empresa en el caso de que se proceda a su liquidación, es decir, de que se vendan sus activos y se cancelen sus deudas. Este valor se calcula deduciendo del patrimonio neto ajustado los gastos de liquidación del negocio (indemnizaciones a empleados, gastos fiscales y otros gastos propios de la liquidación).

Valor de mercado: es el valor de cotización de la empresa en el mercado de valores. Este valor es el resultado de la oferta y la demanda, por lo que varía continuamente. En las sociedades cotizadas, el valor de mercado es una buena aproximación a su valor real, siempre que no existan circunstancias que lo distorsionen.

Valor teórico o intrínseco (valor actual): es el valor que debería tener una empresa. Consiste en obtener el valor actual de una acción atendiendo a la corriente futura de flujos de caja o dinero que se espera que la acción tenga en el futuro. La tasa de actualización o descuento que se suele utilizar para actualizar estos flujos futuros es el coste del pasivo, coste del capital o coste del capital medio ponderado, que es la media aritmética ponderada del coste de los diferentes recursos financieros que utiliza la empresa. Sin embargo el inversor suele utilizar como tasa de actualización el tipo de interés que obtendría (en concepto de coste de oportunidad) de inversiones sin riesgo o, en otros casos, la rentabilidad generada por inversiones con riesgo equivalente.

Es fundamental que el inversor conozca lo mejor posible la situación y perspectivas de la entidad emisora de las acciones, ya que en ellas se basa la estimación del valor actual de las acciones.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:21 PM | Enlace permanente

Las acciones pueden clasificarse atendiendo a diferentes criterios. La decisión de emitir uno u otro tipo depende de la sociedad.

Según los derechos intrínsecos que incorporan (cuya determinación corresponde al emisor), se distinguen principalmente los siguientes tipos de acciones:

Acciones ordinarias: son las que atribuyen a sus titulares los derechos descritos en la sección Derechos políticos y económicos del accionista. La emisión de este tipo de acciones es la más habitual en el mercado de valores español.

Acciones privilegiadas: incluyen algún privilegio económico adicional en relación con las acciones ordinarias. Por lo general, un mayor dividendo, mediante una participación especial en los beneficios. Estas emisiones son escasas en nuestro mercado, y en ningún caso deben confundirse con las participaciones preferentes.

Acciones sin voto: conllevan los mismos derechos que las acciones ordinarias, excepto el de voto en las juntas generales. Como contraprestación, se confiere el derecho a un dividendo mínimo (fijo o variable), adicional al distribuido para las ordinarias. Este dividendo mínimo garantizado es preferente (se paga antes que el dividendo ordinario) y acumulativo (si no se pudiera pagar ese año, se abonaría dentro de los cinco siguientes). Son escasas en la práctica.

Acciones rescatables: se trata de acciones que pueden ser amortizadas o rescatadas por la sociedad emisora a solicitud de ésta, de los accionistas, o de ambos: esta posibilidad las diferencia de los demás tipos de acciones, que tienen una duración indeterminada. En los acuerdos de emisión se fijan las condiciones para el ejercicio del rescate, pudiendo hacerse con cargo a beneficios, reservas libres, emitiendo nuevas acciones, o bien reduciendo capital con devolución de aportaciones. Hay que señalar que, en el caso de que sólo el emisor tenga el derecho de rescate, éste no podrá ejercitarse sino a partir de los tres años de la emisión de las acciones.

Otro criterio nos permite clasificar las acciones en viejas y nuevas. Son viejas las acciones normales negociables, cuyo propietario disfruta de todos los derechos económicos y políticos. Las acciones nuevas son las que resultan de una ampliación de capital; gozan de los mismos derechos políticos que las viejas, pero normalmente no disfrutan de los mismos derechos económicos (dividendos) hasta el cierre del ejercicio en que se han emitido (momento en el que se equiparan con las viejas, desapareciendo la distinción).

Por otra parte, las acciones son valores negociables, es decir, transmisibles. Sin embargo, las condiciones en que se puede realizar la transmisión son muy diferentes, según se trate de acciones cotizadas o no cotizadas.

Son cotizadas las acciones que están admitidas a negociación en un mercado secundario, para lo cual las sociedades emisoras tienen que satisfacer ciertos requisitos, establecidos con el objetivo de garantizar la liquidez de los valores (aunque, evidentemente, existen importantes diferencias entre unas compañías y otras). Esto significa que en general la inversión se puede deshacer en cualquier momento, que existe una valoración objetiva de la misma (el precio de mercado), y que el inversor no está obligado a buscar un comprador para sus acciones, pues el mercado aporta de forma instantánea las contrapartidas. Las acciones de las compañías no cotizadas no cuentan con estas ventajas.

Los requerimientos para la admisión a cotización de los valores en un mercado se detallan en la sección Bolsas de valores. Admisión a negociación. El procedimiento de admisión varía según los valores sean nacionales o extranjeros, negociados en el primero o segundo mercado, etc. La admisión a negociación de acciones españolas requiere en general la verificación previa, por parte de la CNMV u organismo competente, del cumplimiento de los requisitos legales y del Folleto y Tríptico Informativo.

Una vez que las acciones de la empresa han sido admitidas a cotización, la sociedad queda sometida a todas las normas vigentes en materia de Bolsa (en concreto, a las disposiciones sobre admisión, contratación, permanencia y exclusión de la negociación). Asimismo, está sujeta a la normativa reguladora de los mercados de valores, en lo relativo a comunicación de participaciones significativas, información pública periódica, hechos relevantes, etc.

Por otra parte, en los informes de analistas y en los medios de comunicación en general, es frecuente encontrar calificaciones que, de alguna manera, implican una clasificación de las compañías cotizadas. Esos conceptos han de manejarse con cautela, ya que al fin y al cabo responden a apreciaciones subjetivas, sin que existan límites fijos entre una y otra categoría:

Los valores estrella o "blue chips" son valores de alta capitalización bursátil y elevada liquidez. Se contraponen a los valores especulativos o "chicharros", como se denomina a las acciones de empresas de cualquier sector, de pequeño o mediano tamaño y baja capitalización, que incorporan un alto componente especulativo y, por tanto, un elevado riesgo.

Se distingue también entre valores cíclicos y no cíclicos. Los primeros hacen referencia a las acciones de empresas en las que la generación de beneficios está vinculada al carácter cíclico de su actividad.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:20 PM | Enlace permanente

Son valores de renta fija, emitidos por el Estado, las Comunidades Autónomas y otros Organismos Públicos. En general son valores muy líquidos y con un bajo riesgo de crédito (la deuda pública emitida por el Estado español tiene otorgada la máxima calificación crediticia, por parte de las agencias calificadoras más prestigiosas).

El mercado de deuda pública no está supervisado por la CNMV, sino que es gestionado por el Banco de España (a través del CADE, Central de Anotaciones en Cuenta).

Dependiendo de los plazos y las características, hay distintos tipos de deuda pública:

Letras del Tesoro. Son activos a corto plazo (máximo 18 meses) emitidos por el Estado a través de la Dirección General del Tesoro. Siempre son al descuento (rendimiento implícito) y se representan exclusivamente mediante anotaciones en cuenta, sin que exista el título físico.

El Tesoro emite regularmente estos valores a través de subastas competitivas, como método de financiación del Estado. Actualmente se ofrecen tres tipos de Letras en función de su plazo de vencimiento: a 6, 12 y 18 meses.

Bonos y Obligaciones del Estado. Son los principales instrumentos de renta fija a medio plazo (bonos) y largo plazo (obligaciones) emitidos por el Estado. Se trata de emisiones de rendimiento explícito. En la actualidad se emiten bonos a 3 y 5 años y obligaciones a 10, 15 y 30 años. A lo largo de su vida, estos activos devengan un tipo de interés fijo que se abona mediante cupones anuales.

Algunas emisiones de deuda pública a largo plazo se realizan bajo la modalidad de valores segregables o "strips", en los que se pueden adquirir por separado el principal y cada uno de los cupones a los que da derecho el bono original.

Deuda autonómica y de otros Organismos Públicos. Las Comunidades Autónomas, corporaciones locales y diversos entes públicos emiten valores a corto plazo (pagarés) y a largo plazo. Sus características son similares a las de las Letras del Tesoro y los bonos y obligaciones del Estado, respectivamente.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:17 PM | Enlace permanente

Aunque financieramente un warrant y una opción tienen el mismo comportamiento, a nivel conceptual y en la práctica presentan características que los diferencian:

En España, los warrants son títulos valor que incorporan un contrato de opción (el RD 291/92 los enumera entre los valores negociables), y por tanto deben negociarse en un mercado secundario.

Por su parte, las opciones, o más bien los contratos de opciones, pueden negociarse o no en mercados organizados. Cuando no se negocian en mercados organizados, se les llama OTC (over the counter) y todas sus condiciones se fijan mediante un contrato, directamente entre comprador y vendedor. Para negociarse en mercados organizados deben tener además la condición de instrumentos financieros negociables, lo que exige que sus características se encuentren normalizadas (RD 1814/91).

En España, las opciones que se negocian lo hacen en mercados específicos de derivados; los warrants se contratan en las Bolsas de valores.

El proceso de verificación y autorización de ambos productos es, por tanto, diferente. Los contratos de opciones negociables se ajustan a las características previamente definidas por el mercado en el que se negocian (en las Condiciones Generales). En el caso de los warrants, se elabora un Folleto específico para cada emisión, en el que el emisor fija las condiciones del warrant. No obstante, tanto las Condiciones Generales como los Folletos deben ser autorizados por la CNMV.

El proceso de emisión de ambos productos también es diferente. Para las opciones negociables no hay procedimiento de emisión propiamente dicho, sino que pueden empezar a negociarse una vez aprobadas las Condiciones Generales. En el caso de los warrants debe realizarse un proceso de colocación de los valores, en el que el emisor establece la prima a pagar en el momento inicial (aunque el inversor debe tener en cuenta que la prima, lógicamente, experimentará fluctuaciones desde el primer momento en el mercado secundario).

Los plazos de las opciones que se negocian en mercados organizados se ajustan a determinadas fechas de vencimiento, de acuerdo con las Condiciones Generales de las mismas. En el caso de los warrants, es el emisor quien establece el plazo de vencimiento, dentro de los límites permitidos.

En relación con las posibles estrategias, en el mercado de warrants los inversores sólo pueden mantener posiciones compradoras (por tanto, para vender warrants es necesario haberlos comprado previamente). En cambio, en los mercados de opciones, sí es posible para el inversor vender contratos de opciones sin haberlos comprado antes, manteniéndose así posiciones vendedoras. Como consecuencia de esta posibilidad, la venta de opciones en el mercado organizado exige la entrega de depósitos de garantía, para asegurar el cumplimiento de las potenciales obligaciones del vendedor.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:45 AM | Enlace permanente

MERCADOS DE RENTA FIJA

Los precios de los activos de RF no han tenido ninguna variación significativa durante la semana pasada. Las TIRs continúan descontando un escenario de desaceleración económica y de moderación de las presiones inflacionistas en el m/p. Hagamos un estudio más detallado por áreas geográficas:

EE UU: La curva americana continúa plana en todos sus tramos. Creemos que la curva debería invertirse de una manera más intensa durante los próximos meses. No obstante, con los actuales niveles, habría que extremar las precauciones en posiciones de trading a c/p. Sin embargo, nos mantenemos compradores a medio y l/p, especialmente los treasuries con una mayor duración.
Los implícitos del Euro$ descuentan una subida de los fed funds hasta el 5,50% (nivel máximo) para el cierre de 2006. En 2007, se descuenta un descenso de 25 p.b.

EUROZONA: Hasta el momento la curva de la Z€ sigue los pasos de su principal referencia: la curva americana. Sin embargo, estimamos que la correlación se reduzca de una forma significativa durante el 2s06 y 2007, aunque no estimamos un fuerte incremento de las rentabilidades de los bonos ni un aumento de la pendiente de la curva
Los implícitos del Euribor 3M descuentan una subida del tipo refi hasta el 3,50% (90% de probabilidades) para el 4t06 y 25 p.b. adicionales en el 2007

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:40 AM | Enlace permanente

Renta Fija Corto Plazo:
Plan muy conservador. Su cartera está formada por activos del mercado monetario (letras del tesoro, pagarés...). La duración media de la cartera de renta fija es inferior a 2 años.

Renta Fija Largo Plazo:
La duración media de la cartera de renta fija es superior a 2 años.

Renta Fija Mixta:
Menos del 30% de su patrimonio en renta variable.

Renta Variable Mixta:
Un máximo del 75% de su patrimonio en renta variable.

Renta Variable:
Al menos el 75% de su patrimonio en renta variable.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:39 AM | Enlace permanente

FIDELITY FUNDS SWITZERLAND A

Invierta en las mejores compañías del mercado suizo y diversifique su cartera sin salir de Europa.

Tras las últimas reuniones de los Bancos Centrales en el mundo parece que se ha generado un nivel de incertidumbre en todos los mercados que va a provocar en el corto plazo aumento de volatilidades y por tanto mayor riesgo para los inversores. Uno de los mercados de renta variable que menos volatilidad aporta a una cartera es el mercado suizo y es que la volatilidad de este mercado es inferior a un punto porcentual que sus vecinos europeos, con un ambiente macroeconómico positivo y un escenario microeconómico que goza de muy buena salud.

En este contexto Inversis recomienda el fondo de la gestora Fidelity en ese mercado, el Fidelity Switzerland. Fondo de inversión de renta variable gestionado por Fidelity International, con más de 10 años de historia y que invierte principalmente en compañías suizas. Su benchmark de referencia es el MSCI Switzerland, pero la gestión del fondo es altamente discrecional, y presenta posiciones muy diferenciadas respecto al índice, de esta forma el proceso de gestión activa juega un papel fundamental. Su objetivo es batir al índice en el largo plazo mediante un proceso “bottom-up” para la selección de valores, que determina las carteras, y que son el resultado de un análisis fundamental de las compañías y la detección de acciones infravaloradas.

Su proceso de inversión intenta descubrir compañías atractivas que vayan a mantener
un crecimiento de beneficios mayor de lo que espera en consenso del mercado, compañías en proceso de reestructuración, compañías con alta remuneración al accionista, infravaloración injustificada, o ciclos específicos de cada sector.

Estas decisiones, son tomadas de manera discrecional por el gestor del fondo reduciendo el tiempo de reacción ante cualquier cambio en una de las empresas de la cartera del fondo, además tiene como norma no incluir ninguna compañía en cartera que no haya habido un contacto directo con el equipo director de esa compañía, por lo que no sólo se le exige a la compañía tener unos buenos fundamentales sino que se requiere obtener de ella información de primera mano sobre cual es su estrategia futura antes de tomar una decisión de inversión.

Tiene cierto sesgo enfocado a acciones de crecimiento y con presencia tanto de “blue chips” como pequeñas y medianas compañías que es donde consiguen el diferencial contra su índice de referencia, y está altamente concentrado estando integrado por 35-40 valores, para mayor control del gestor.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:36 AM | Enlace permanente

El dato del crecimiento del 2,5% registrado en el PIB del segundo trimestre del año en la economía americana, publicado el pasado viernes, cifra menor al esperado del 3%, demuestra una vez mas la ralentización de la economía estadounidense y la mas que probable causa principal para el posible final de la subidas de tipos por parte de la FED.
La cifra, además, viene a confirmar lo que había publicado días antes la FED en su libro Beige, en la que se volvía hacer hincapié en los mismos aspectos, desaceleración del crecimiento económico y del sector inmobiliario así como la continuidad de los posibles riesgos ante nuevas presiones inflacionistas.

Los precios de la deuda americana no tuvieron variación significativa durante la semana pasada a excepción del viernes en el que el dato del PIB produjo un ligero descenso en las rentabilidades, al disminuir las probabilidades de subida de los fed funds para el próximo 8 de agosto desde el 95% al 40%. Aun así la curva americana continúa plana en todos sus tramos.

El nuevo aluvión de resultados empresariales que se publicaron durante la semana pasada contribuyo de manera muy positiva a los mercados de renta variable que por segunda semana consecutiva saldaron la semana con fuertes avances. El mercado español ha sido de nuevo uno de los que mejor comportamiento ha obtenido a lo largo de la semana.

La noticia de la admisión de la OPA de E.On sobre Endesa ha favorecido a las eléctricas que componen el selectivo, que de nuevo ha vuelto a superar el 10% de rentabilidad acumulada en lo que llevamos de año.

Destaca al otro lado del Atlántico el resultado de las petroleras, en una semana en el que el crudo se situó en el entorno de los 74 dólares/ barril, con Exxon y Royal Dutch como valores destacables al publicar unos beneficios que volvieron a superar con creces las estimaciones de los analistas.

En cuanto al crudo la semana ha pasado sin movimientos destacables a la espera de lo que pueda suceder con la crisis entre Israel y el Líbano. Nigeria continúa sufriendo los mismos problemas que desde hace meses, ataques de rebeldes a refinerías (Shell) que estan produciendo problemas de oferta que tienen que ser compensados con aumentos de producción por parte de la OPEP.

Las MM PP básicas y no básicas han recuperado buena parte de las fuertes caídas producidas durante el mes de mayo, aunque será difícil que alcancen los máximos vividos antes de esa fecha.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:45 AM | Enlace permanente

1.- ¿Por qué ante un solo mandato de compra o venta de valores se imponen dos o más comisiones y gastos repercutibles?

Salvo que se haya establecido algún tipo de restricción específica a la ejecución (todo o nada) las órdenes pueden no ejecutarse en una sola vez, sino en varios tramos y a diferentes precios.

Esto suele implicar la repercusión de algunos gastos correspondientes no a una operación, sino a varias. Si las órdenes se refieren a un pequeño volumen de títulos, el inversor podría evaluar la posibilidad de condicionar la ejecución de su mandato mediante una cláusula de todo o nada, teniendo en cuenta que esto restringe sus posibilidades de cara a la contratación. Los tipos de órdenes pueden consultarse en la sección del Rincón del Inversor SIBE: gestión y tipos de órdenes en la contratación general.

2.- ¿Por qué unas órdenes se ejecutan antes que otras en el mercado continuo?

El hecho de introducir una orden en el SIBE no implica necesariamente su ejecución automática, sino que una vez introducida puede cruzarse instantáneamente, o bien quedar en espera hasta que pueda ser ejecutada (de acuerdo con sus parámetros, y según el volumen de la contrapartida existente a cada precio apto para esa orden).

En condiciones normales, las contrapartidas, en sesión abierta, se distribuyen según el rango de precios, y a igualdad de precios, según prioridad temporal, cruzándose en primer lugar las más antiguas.

En este sentido, se puede obtener ventaja temporal e incrementar la posibilidad de contratación de una orden a un precio dado, estableciendo la máxima vigencia. De esta forma, si pasado un tiempo el valor se cruza a ese precio, nuestra orden tendrá prioridad frente a todas las introducidas posteriormente, con independencia de que sus volúmenes sean superiores.

3.- ¿Por qué no se ejecutan algunas de las órdenes que se transmiten al intermediario? ¿Orden introducida equivale a orden ejecutada?

Desde que la orden es emitida por el cliente, hasta su ejecución efectiva, atraviesa una serie de fases:

a. El cliente la transmite a su intermediario, a través de cualquiera de los sistemas habilitados por la entidad y reconocidos como válidos por la CNMV (en persona, fax, teléfono, Internet...).

b. Una vez recibida, el intermediario debe verificar ciertos aspectos, como la disponibilidad de fondos o valores por parte del ordenante. Si tal comprobación resulta satisfactoria, y el intermediario es miembro de alguna Bolsa, puede introducir él mismo la orden en el mercado; en caso contrario, deberá dirigirla a una agencia o sociedad de valores y bolsa o a una entidad de crédito que sí sean miembros del mercado.

c. El miembro del mercado introduce la orden en la Bolsa. Según las condiciones de precio y volumen con que se establezca la orden, y la situación del mercado, se ejecutará con mayor o menor rapidez. Mientras tanto, permanece en el libro de órdenes en espera de contrapartida.

A lo largo de todo el proceso, y hasta el momento en que se ejecuta por cruzarse de forma efectiva, la orden puede ser cancelada o modificada. En cuanto a los plazos imputables a cada fase, dependerán del medio empleado para la transmisión de la orden, de las características del sistema informático del intermediario, de que las propias circunstancias del mercado permitan encontrar una contrapartida... Por tanto, no es posible determinar un plazo máximo de referencia dentro del cual deban ejecutarse los mandatos, sin perjuicio de que, tal y como establece la normativa vigente, todas las entidades que intervienen en el proceso están obligadas a actuar con el debido cuidado y la máxima diligencia en el desempeño de sus funciones.

4.- Si doy una orden de comprar 500 de la sociedad XXX por lo mejor, ¿es correcto que el intermediario la contrate al cambio más alto de la sesión?

No tiene por qué ser incorrecto. Las órdenes por lo mejor se ejecutan al mejor precio del sentido contrario de la orden en el momento de su introducción. En la medida en que desconocemos los cambios futuros de ese valor en la sesión, autorizamos cualquier contrapartida, y eventualmente podría ser la peor.

Para un mejor control de la contratación de acciones, se recomienda canalizar las órdenes siempre limitadas a un precio, tras consultar la información del mercado en tiempo real.

5.- ¿Durante cuánto tiempo permanecen vigentes las órdenes en las que no se establece de forma expresa el plazo de validez?

Aunque algunas entidades intermediarias aportan formularios con cláusulas diferentes en este sentido, la normativa del SIBE establece que las órdenes que no indiquen plazo sólo serán válidas para la sesión en la que se introduzcan.

6.- ¿Qué son las órdenes stop loss?

Las órdenes stop loss son las que obligan a vender si las cotizaciones caen por debajo de un nivel predeterminado. Se parte de la consideración de que por debajo de ese nivel podría producirse una caída prolongada, por lo que vendiendo, hipotéticamente, se evita asumir pérdidas mayores.

Es una posibilidad que numerosos intermediarios ofrecen a sus clientes. El SIBE no permite la introducción de este tipo de órdenes, por lo que las entidades dispuestas a recibirlas y tramitarlas deberán establecer los mecanismos de alerta y seguimiento necesarios para poder hacer efectivo un servicio que no está técnicamente diseñado en el mercado.

7.- ¿Pueden tramitarse órdenes coaligadas o condicionadas?

Se trata de mandatos del tipo “compra de x acciones de la sociedad A, si se venden previamente acciones de B”, o a la inversa. El SIBE no permite la introducción de este tipo de mandatos, los cuales serán interpretados por las entidades como dos órdenes independientes, estableciendo una prelación temporal para su ejecución: primero se tramita la orden principal, y después la subordinada.

8.- ¿Las entidades deben tramitar las órdenes de compra de los clientes cuando no dispongan de fondos suficientes para su financiación?

El código general de conducta en los mercados de valores exige a las entidades financieras, como principio básico, el cumplimiento y acatamiento de las órdenes transmitidas por el cliente, si bien este criterio puede considerarse subsidiario al legítimo interés de cobertura y garantía por parte de las entidades.

Por tanto, la normativa permite que los miembros de un mercado secundario supediten la ejecución de las órdenes de sus clientes a que éstos realicen la entrega de los fondos precisos o acrediten la titularidad de los valores.

Sin embargo, en el caso de que el miembro del mercado sea una entidad de crédito o una sociedad de valores, puede ocurrir que el contrato de depósito y administración de valores prevea la posibilidad de operar en descubierto (lo que implica financiar al cliente, por lo que tal opción debería ser expresa). Por tanto, se atribuye a la entidad cierta discrecionalidad a la hora de solicitar la provisión de fondos, con carácter previo a la recepción y tramitación de los mandatos ordenados.

9.- He canalizado una orden telefónica, pero la ejecución comunicada por el intermediario no se corresponde con las condiciones establecidas en ella. ¿Qué puedo hacer?

El inversor dispone de 15 días, a partir de la comunicación de la ejecución, para su posible rechazo y para exigir el registro de la orden transmitida de forma "verbal". Si no se ejerce este derecho en dicho plazo, la ejecución se entiende confirmada y aceptada.

Para conocer las obligaciones de las entidades en cuanto al registro y conservación de las órdenes transmitidas por los clientes, se puede consultar la sección Registro de órdenes y operaciones

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:42 AM | Enlace permanente

Intuitivamente, puede decirse que un activo financiero es volátil cuando su precio suele oscilar bruscamente ya sea hacia arriba o hacia abajo. La volatilidad es un elemento fundamental a la hora de construir una cartera de inversión. Si se busca un perfil agresivo se preferirán activos con capacidad para revalorizarse rápidamente, aunque lógicamente el riesgo de pérdidas sea mayor. Si se busca un perfil más conservador, se buscarán valores que suelen evolucionar de forma más pausada.

Hay numerosos indicadores de volatilidad. El más sencillo, conocido simplemente como volatilidad, se basa en la diferencia entre los valores que va tomando el índice a lo largo de un período de tiempo determinado respecto al valor medio de dicho período (dispersión). Por ejemplo, el Índice General de la Bolsa de Madrid presenta una volatilidad del 13,71% en lo que va de año pero del 17,7% en los últimos tres meses.

Otro indicador ampliamente utilizado es la beta, que mide la variación de una acción respecto a un índice de referencia a lo largo de un período de tiempo lo suficientemente largo como para resultar significativo, normalmente más de tres años.

La beta permite conocer de forma rápida y sencilla la volatilidad de una acción con relación al conjunto de la bolsa. Tomando como referencia el Índice General de la Bolsa de Madrid, un valor superior a 1 significa que la acción aumenta proporcionalmente más que el índice cuando este sube, pero que también su disminución es más acusada en caso de caída. Es por tanto un valor agresivo. Al contrario, un beta entre 0 y 1 estaría definiendo un valor defensivo. Puede ocurrir, aunque es muy poco frecuente, que un valor tenga una beta negativa, es decir, que sube cuando baja la bolsa y viceversa.

De este modo, los valores más volátiles que el índice están en los sectores más expuestos al ciclo económico o con mayor riesgo empresarial (banca, consumo, ocio, telecomunicaciones) mientras que los menores se encuentran en los sectores básicos (eléctrico, alimentación, suministros, autopistas, materiales de construcción). Por ejemplo, Telefónica tiene una beta de 1,44, mientras que Unión Fenosa tiene 0,64.

El mayor problema con que cuentan estos dos indicadores es que se han probado poco eficaces a la hora de predecir la volatilidad futura de un valor. Por ello, fueron apareciendo indicadores más sofisticados y altamente complejos basados en los mercados de derivados, como el Índice VIX sobre el índice S&P 500 de la bolsa de Nueva York.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:40 AM | Enlace permanente