¿Qué son los “Hedge Funds”?

Aunque en un principio no nos suenen de nada, lo cierto es que los “Hedge Funds”, es decir, los fondos de cobertura, cada vez tienen más adeptos entre los mercados bursátiles.

Antes de contratar estos fondos de cobertura es recomendable conocer la siguiente información:

- Estos fondos vieron la luz en la década de los años 60 para facilitar la gestión del patrimonio de las grandes familias de Estados Unidos.

- Suelen basarse en inversiones especulativas, con el objetivo de maximizar su rentabilidad, sea cual sea la tendencia del mercado.

- Los “Hedge Funds” son estrategias de manejo activo mediante las que se venden y compran acciones, bonos, futuros y otros tipos de derivados.

- Las características principales que definen los “Hedge Funds” son su flexibilidad y estabilidad.

- Su principal ventaja es la protección que ofrecen ante el riesgo sistemático de mercado no deseado.

- Permiten una mayor diversificación frente a los títulos accionariales y los bonos.

- Los “Hedge Funds” son totalmente recomendables cuando el mercado presenta una tendencia a la baja.

- La experiencia ha demostrado que estos productos ofrecen unos retornos mucho más consistentes, con una menor volatilidad.

- Cuando adquirimos los “Hedge Funds” suele aplicarse una estrategia de compensación, es decir, combinar dos sistemas de inversión: ventas a corto plazo y compras de activos a crédito a través de una correcta cobertura de riesgos.

- De hecho, más de la mitad de los “Hedge Funds” operan sin recurrir al endeudamiento.

En definitiva, con este tipo de inversión conseguimos una cartera accionarial diversificada que nos protege ante una posible bajada en los mercados bursátiles.

¿Qué es exactamente una hedge fund, y a qué se debe su popularidad actual?

Lo cierto es que es un término difícil de definir (ya es complicado en inglés, como para hacerlo en castellano). Aquí en España se ha traducido como “Fondos de Inversión Libre o Alternativa”. Hmmm… bueno… no está mal, pero no define claramente el concepto. Una más correcta debería decir algo como: “Fondos cuyo objetivo es la máxima rentabilidad y cuyo riesgo expuesto sea igual o menor al del mercado en general, para lo cual emplea técnicas de cobertura”, o algo así. Con “Fondos de Cobertura” o “Fondos Cubiertos”, me conformaría.

ERRORES DE CONCEPTO ACERCA DE LOS HEDGE FUNDS

Mucha gente piensa que los “Hedge Funds” son vehículos de inversión altamente especulativos y arriesgados, cuando –y volviendo al auténtico concepto-, son exactamente lo contrario. Parte de la culpa de esta mala interpretación es por un lado, la naturaleza altamente sofisticada de los mismos (como veremos a continuación), y por otro –debido a su novedad-, la falta de conocimientos en el mercado actual. También ha contribuido la mala prensa, la cual ha asociado a estos tipos de inversión con la lavandería de dinero negro.

La palabra “Hedge” en su definición mas estricta, significa “confeccionar un mecanismo para asegurar una parte de los beneficios o una rentabilidad”. Esto se logra principalmente mediante una combinación de distintos tipos de derivados y técnicas de “trading” (para nombrar un par: la compra de un activo contra la venta de otro no correlacionado, y por otro lado, la compra simultánea de dos activos con correlaciones inversas).

Pero en realidad, existen varias modalidades de gestión que conforman un universo cuyo tamaño estimado se aproxima al Billón de dólares (1,000,000,000,000, de dólares, es decir, con doce ceros seguidos), y que cada año es alimentado con 25 mil millones de dólares en forma de dinero fresco.

LA ESTRUCTURA DE UN HEDGE FUND

Desde un punto de vista jurídica, un Hedge Fund suele estructurarse como una sociedad de capital, donde el principal partícipe se convierte en el gestor del mismo –y por tanto, el responsable principal de las decisiones de inversión-, el resto de los socios son considerados como los inversores. La mayoría se constituye en los llamados “paraísos fiscales” (Islas Vírgenes, los Caimanes, Luxemburgo e Irlanda).

Son los llamados “off-shore funds”. Un asunto que hay que aclarar es que, el motivo principal por el que estos fondos se constituyen en los mencionados lugares, no es por evasión de impuestos, sino simplemente porque ahí es mas rápido constituir el fondo (en dos días se puede completar todos trámites) y por las facilidades regulatorias que ofrecen (pocas restricciones operativas e impositivas).

EL 'PRIME BROKER' Y OTROS PROTAGONISTAS DE LOS HEDGE FUNDS

Y para completar la “cadena de valor” que conforma una “hedge fund”, debe existir la figura de un Prime Broker (a través del cual se realizarán todas las operaciones), un Custodian (un órgano no vinculado a los inversores que deberá velar por los activos gestionados.

En muchas ocasiones, el Primer Broker realiza también este trabajo”), y otras figuras como el Risk Manager (el que monitoriza y controla el riesgo tanto de los activos, las operaciones, la cartera y las exposiciones), el Advisor (suele coincidir con la figura del Gestor), los Analistas….etc. Luego, si en un futuro, el fondo pretende crecer a través de la captación de fondos ajenos, necesitará de un Investor´s Relation Consultant (esta figura es clave, como veremos a continuación).

Finalmente, si el fondo pretende “comercializarse” en los distintos mercados, deberá antes registrarse en los correspondientes órganos competentes en la materia de dichos países (SEC, en el caso de los EEUU, y en el nuestro, en la CNMV).