Xabier Pita W

Las Bolsas revivieron ayer impulsadas por el buen dato de PIB del tercer trimestre en Estados Unidos, que superó las expectativas de los analistas. El Ibex 35 se anotó una subida del 1,79%, la mayor de los últimos dos meses.

Después de cuatro sesiones a la baja, las Bolsas rebotaron ayer, y lo hicieron con vigor. El buen dato del producto interior bruto estadounidense insufló nuevos bríos a un mercado que en los últimos días había caído presa de las dudas en torno al crecimiento económico global tras una depreciación abrupta del dólar.

Las Bolsas europeas comenzaron la sesión con subidas después del discurso que el martes dio Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal estadounidense, ante la Fundación Nacional Italoamericana de Nueva York. Bernanke tranquilizó al mercado al augurar que la economía seguirá creciendo a un ritmo moderado.

La confirmación a ese pronóstico se produjo ayer, con la primera revisión del dato de PIB del tercer trimestre. La economía estadounidense creció un 2,2% en el tercer trimestre en tasa interanual, frente al 1,6% de crecimiento que manejaban los analistas en sus previsiones.

Esta revisión al alza levantó el ánimo de los inversores. En Europa, los principales índices bursátiles registraron subidas superiores al 1%. El Euro Stoxx 50 se anotó un 1,21%, en tanto que Londres, París y Fráncfort ganaron un 0,97%, un 1,41% y un 1,31%, respectivamente. Wall Street acompañó a Europa en la subida. El Dow Jones y el S&P 500 cerraron con sendas subidas del 0,74% y del 0,92%.

España vivió la sesión más alcista de los últimos dos meses, con una subida para el Ibex del 1,79% que colocó al índice de nuevo a las puertas de los 14.000 puntos. Cerró en 13.978. El rebote, sin embargo, no fue suficiente como para paliar las pérdidas de las últimas sesiones. Desde el jueves pasado acumula un descenso del 2,21%, aunque todavía es una de las Bolsas que más ganan del mundo este año, con una subida del 30,22%.

El Ibex gana un 1,79%, la mayor subida en dos meses, impulsado por la construcción

La sesión tuvo como protagonistas al grupo Santander y al sector constructor. El primero fue el que más aportó en puntos a la subida del índice, junto con Iberdrola. Ganaron un 1,77% y un 4,43%, respectivamente.

Los primeros puestos en revalorización fueron copados por las constructoras y, en particular, por Sacyr Vallehermoso, que subió un 7,16% un día después de anunciar que ha alcanzado su objetivo de tomar el 20% de Repsol. Ferrovial y FCC registraron, por su parte, subidas del 6,65% y del 4,65%, respectivamente.

Los analistas atribuían ayer estas subidas a un rebote técnico, ya que el sector constructor ha sido uno de los más castigados en los últimos días. También es el que acumula las subidas más altas en lo que va de año.

El rebote de ayer estuvo apoyado por un fuerte volumen en el mercado continuo. Se negociaron acciones por valor de 7.756 millones de euros, cifra superior a la media diaria, que se sitúa en torno a los 5.000 millones de euros.

Claves para una desaceleración suave en Estados Unidos

El mercado de vivienda

El ritmo de desaceleración del mercado inmobiliario estadounidense es clave para la economía del país, porque un desplome de los precios de la vivienda puede afectar al consumo minorista. La venta de vivienda nueva cayó más de lo esperado en octubre. Mal dato, porque lo peor puede no haber pasado aún.

Los costes laborales

La inflación es una de las preocupaciones mayores de la Reserva Federal estadounidense. A la autoridad monetaria le preocupa que los crecientes costes laborales se trasladen al precio de los bienes de consumo y aumente la inflación, con el consiguiente riesgo de sobrecalentamiento de la economía.

La evolución del dólar

Los economistas dan por hecho que el dólar se irá depreciando en un contexto de desaceleración económica. Asimismo, conviene esa depreciación de cara a reducir el abultado déficit comercial. Sin embargo, esa pérdida de valor debe ser gradual. Los movimientos bruscos son arriesgados en el mercado de divisas.

La inversión empresarial

El consumo minorista en Estados Unidos equivale a un 70% del producto interior bruto, razón por la cual una crisis inmobiliaria puede afectar a toda la economía. Sin embargo, ese descenso del consumo se está viendo compensado por una mayor actividad de inversión por parte de las empresas.

Los tipos de interés

La habilidad con que la Reserva Federal aplique su política monetaria será clave para la evolución de la economía. Las subidas de tipos hasta el 5,25% ya están afectando al mercado inmobiliario. Pero la inflación sigue siendo un problema, por lo que es cada vez menos probable que la Fed rebaje tipos a corto plazo.

Publicado por Xabier Pita W a las 7:14 AM | Enlace permanente

La debilidad del dólar, la subida del petróleo y las ganas de recoger beneficios llevaron al selectivo español a sufrir una de las caídas más abultadas de las últimas semanas. Al cierre, el Ibex 35 –que salda la semana con una ligera caída del 0,58% y que rompe la racha de diez semanas en positivo- se dejó un 1,37% hasta los 14.088 puntos, presionado a la baja por los grandes del parqué, en especial por Santander, BBVA y Telefónica. En el resto de Europa, las ventas también se impusieron a las compras en una sesión con escasas referencias macroeconómicas y en la que Wall Street tan sólo operará hasta media tarde. En el mercado de deuda, el bono español a 10 años mostró un rendimiento del 3,73%.

Hay que mirar atrás, en concreto al 17 de octubre, para ver una caída tan abultada (-1,72%) como la de hoy. Y razones no han faltado para que los inversores españoles decidieran pasar por caja. La depreciación del dólar que daña a las empresas con intereses en la zona, la ausencia de referencias desde Estados Unidos tras el festivo de ayer y el repunte del petróleo que cotiza de nuevo por encima de los 60 dólares fueron suficientes para que el Ibex cerrara en negativo. Una toma de beneficios que, sin embargo “es normal y sana”. Estamos viendo una excusa perfecta para que los inversores se decanten por recoger beneficios tras la reciente fortaleza de las bolsas. El efecto negativo de la subida del euro es el encarecimiento de las exportaciones.

Así las cosas, el Ibex se dejó un 1,37% hasta los 14.088 puntos con todos los valores de la tabla en números rojos, salvo Metrovacesa (0,35%). Quienes más contribuyeron a la caída del selectivo fueron los blue chips, sobre todo los grandes bancos y Telefónica, empresas todas ellas con una fuerte presencia en Latinoamérica. Al cierre, el Santander cayó un 2,1% mientras que el BBVA cotizó con un descuento del 2,26% y Telefónica se dejó un 1,02%. Mucho mejor no lo hicieron el resto de pesos pesados del parqué: Endesa cedió un 0,25%, Iberdrola, por su parte se dejó un 0,99%, mientras que Repsol recortó un 0,54%

El valor más penalizado por los inversores fue sin embargo Sacyr Vallehermoso (-3,79%) después de haber sido el segundo mejor valor del Ibex en el último mes. Recortes importantes también para Acciona (-2,5%) y Ferrovial (-2,59%) tras el anuncio de las autoridades aeroportuarias británicas a las restricciones de coste de capital para su filial BAA. Iberia que centraba la atención de los inversores después de que su sede en Venezuela haya sido registrada cedía al cierre un 0,37%, mientras que Mapfre se dejaba un 1,15% e Inditex un 1,47%.

En la parte alta de la tabla aunque también en negativo se situaron los títulos de Fadesa (-0,11%) y Altadis (-0,37%). Fuera del Ibex, en el mercado continuo, destacó la caída de Avanzit (-8,10%), tras haber duplicado su valor en el último mes. Por el contrario y como uno de los mejores valores del continuo, los títulos de Amper ganaron un 8,79% entre especulaciones de movimientos corporativos.

En el resto de Europa también se materializó la recogida de beneficios. El Dax Xetra alemán cayó en línea con el mercado español y despidió la semana con un recorte del 0,98%, el Cac parisino se dejó un 0,65% mientras que el footsie londinense recortó un 0,29%.

Dentro del Eurostoxx 50 (-0,85%), RWE se convirtió en el mejor valor del selectivo europeo con una subida del 3,27%. Ayer anunció que invertirá 2.500 millones de euros en dos nuevas plantas de energía. Suez también logró cerrar la jornada en positivo con una ganancia del 0,81% mientras que Unilever se revalorizó un 0,15%. Como peor valor del selectivo europeo se situaron las acciones de Bayer (-2,72%) que ayer anunció que venderá a las sociedades de capital riesgo Advent y Carlyle su división de metales y cerámicas en polvo, HC Starck por 1.200 millones, en una operación destinada a financiar la compra de Schering.

En el mercado de materias primas, el precio del petróleo mantiene su tono alcista aunque la presión bajista continúa debido al elevado nivel de reservas de productos petroleros en Estados Unidos. No obstante, y al cierre del mercado europeo, el futuro del barril de brent sube un 1,43% hasta los 60,20 dólares, mientras que el americano west texas gana un 1,47% hasta los 60,11 dólares.

En el mercado de divisas, el euro alcanzaba máximos de 19 meses frente al dólar. Algunos expertos atribuían esta subida a la posible subida de tipos de interés por parte del Banco Central Europeo en 2007. Al cierre del mercado, la moneda única subía un 1,10% hasta los 1,3087 dólares. Mientras, en el mercado de deuda, el bono español a 10 años bajaba un 1,19% su rentabilidad y rendía al 3,73% mientras que el alemán bajaba un 1,23% su rentabilidad y rendía al 3,69%.

Publicado por Xabier Pita W a las 9:47 PM | Enlace permanente

Ya quedan pocos calificativos para definir la trayectoria del Ibex este año. A su particular colección de récords, se añade una nueva muesca. El parqué español enlazó este viernes su décima semana consecutiva de ganancias, al apuntarse el 1,2%, pese a las ligeras pérdidas d el 0,5% con las que saldó la sesión del viernes y que le hicieron cerrar en los 14.170 puntos.

El índice selectivo igualó así su mejor racha alcista lograda en diciembre de 1999, cuando también sumó diez semanas seguidas al alza. Dos datos marcan la diferencia entre aquella euforia alcista y el sentimiento de optimismo actual. En 1999, el Ibex sumó en diez semanas una abrupta revalorización del 24,6%, frente al 17,2% que ha acumulado en esta ocasión.

Por otro, el volumen de intermediación se ha incrementado de forma espectacular. Hace siete años el volumen semanal medio no superaba los 300 millones de títulos. En la actualidad, esa cifra está cercana a los 1.500 millones títulos, un claro síntoma de la salud del parqué.

Posibilidad de giro
La próxima semana puede ser crucial para las bolsas. Al otro lado del Atlántico se celebra el día de Acción de Gracias que sirve como punto de arranque a la temporada más ansiada por los empresarios: la holidays season, o temporada de las celebraciones. Desde esta semana, hasta final del año, el consumo en EEUU se dispara, lo que redunda en los buenos resultados trimestrales.

En raras ocasiones los inversores han optado por las ventas en los días posteriores, aunque podrían aprovechar los escasos días laborales de la semana que viene para tomar posiciones. Además, los analistas no dejan de clamar por una “sana” corrección, que ponga mesura a las subidas.

Sin embargo, desde Noésis advierten de que el análisis técnico no refleja esta posibilidad y, a corto plazo, los índices no dan señales de debilidad. En opinión de Pedro Cubillo, de M&G Valores, es difícil lograr el saludable recorte ya que “hay mucho dinero y en cuanto un valor baja, se entra masivamente”.

Cierre en rojo

La sesión de ayer intentó enmendar los desmanes alcistas de la semana. Así, Sacyr perdió el 4,65%, pese a lo cual se mantuvo como el tercer valor que más subió de la semana. Los inversores de Indra también hicieron caja, y la tecnológica cedió el 1,36% pero saldó la semana como el valor con más ganancias del Ibex. Fue Repsol YPF el que lastró la sesión, tras ceder el 2,23% presionado por un crudo a la baja y un sector débil.

Por su parte, Inditex lideró las ganancias al apuntarse el 3%, seguido de Cintra y de Metrovacesa. En España tuvo lugar el vencimiento de futuros que se reflejó en un volumen superior a los 7.300 millones de euros, casi el doble de la media diaria semanal. El resto de Europa acusó con más fuerza un mal dato de construcción de nuevas viviendas en EEUU –que está en mínimos de seis años–, y Londres y París cayeron más del 1%. A media sesión, los índices estadounidenses negociaban planos.

Publicado por Xabier Pita W a las 8:30 AM | Enlace permanente

La tentación del inversor, cada día más, es la de vender y recoger beneficios. El Ibex 35 sube un 30% en lo que va de año; su revalorización ha sido vertical desde mediados de junio; y los expertos advierten día sí y día también de la necesidad y la probabilidad de un ajuste del mercado.

2006 se presenta como el cuarto año consecutivo de ganancias, con un avance en este periodo del 102%. Una corrección de la renta variable podría limar las fuertes ganancias que hay acumuladas en las carteras de muchos ahorradores. Pero antes de dedicirse a vender, muchos inversores han frenado su tentación de realizar beneficios ante la posibilidad de acumular aún más ganancias.

Seguir invertido

Sea cual sea el sentimiento, para los ahorradores que han acumulado una rentabilidad, los analistas ponen énfasis estos días en la utilidad de cubrir las inversiones con productos derivados, una estrategia que permitirá al ahorrador seguir invertido en bolsa y proteger su cartera ante un posible recorte del mercado. Los productos derivados son contratos que obligan (los futuros) u otorgan el derecho (opciones o warrants) a comprar o vender en una fecha futura un determinado activo a un precio previamente acordado.

Mantener las acciones en cartera de cara a un próximo pago de dividendo o ante la inminente entrada en vigor de la nueva legislación fiscal (dará mejor tratamiento a las plusvalías obtenidas en un periodo inferior a un año) son, además del deseo de no cerrarse las puertas a nuevas subidas del mercado, algunos de los motivos que pueden llevar al inversor a no deshacer sus posiciones en renta variable. En este sentido, el ahorrador que quiera protegerse de un eventual ajuste de los índices puede cubrir su inversión tomando en los mercados de derivados una posición contraria a la que tiene en el mercado de contado (su cartera de acciones).

Cobertura total

Un inversor que tenga una cartera con cuatro mil títulos de Telefónica, cuya acción cotiza hoy a 15 euros, puede acordar la venta de 40 contratos de futuro de la operadora a 16 euros (cada contrato tiene un nominal de 100 acciones). Si Telefónica cae hasta 14 euros, el inversor incurrirá en una pérdida de 4.000 euros en el mercado de contado (15-14= 1 euro por acción), resultado de multiplicar el número de acciones de la cartera por un euro, el importe que pierde cada título en la caída de la bolsa.

Esta pérdida, sin embargo, se verá contrarrestada por la ganancia de 4.000 euros (16-15= 1 x 4.000) que obtendrá en el mercado de derivados. En caso de que la cotización de Telefónica suba, el inversor deberá deshacer con rapidez la cobertura, adoptando en el mercado de futuros la posición contraria a la que tenía inicialmente (de no ser así, no podría beneficiarse de que siga la subida de la bolsa). Esta estrategia, conocida como cobertura cero, debe emplearse en momentos muy puntuales y de incertidumbre.

Frente a la cobertura total o cero de una cartera, la cobertura parcial permite limitar las potenciales pérdidas y obtener mayores beneficios en caso de una subida de la bolsa, ya que las ganancias del mercado de contado se verán mermadas sólo parcialmente por las pérdidas en el mercado de derivados (las que se obtienen por haberse cubierto contra una posible caída).
Esta estrategia está indicada para el inversor que tiene una visión alcista del mercado y que a la vez desea cierta protección ante un posible recorte.

A diferencia de la cobertura total, no elimina por completo las posibles pérdidas en caso de una corrección de la bolsa. Si el inversor que tenía en cartera 4.000 títulos de Telefónica a un precio de 15 euros compra 20 contratos de futuro (es decir, cubre la mitad de su cartera) a un precio de venta de 16 euros, en el caso de que la acción caiga a 14 euros, las ganancias que logrará con los futuros –2.000 euros– no compensarán los 4.000 euros perdidos en el mercado de contado.

Futuros

La cobertura de carteras puede realizarse con futuros, opciones o warrants. Los futuros implican la obligación de vender o comprar el activo a fecha del vencimiento del contrato, aunque también puede hacerse con anterioridad.

En España, MEFF, el mercado oficial de opciones y futuros integrado en Bolsas y Mercados Españoles (BME), emite futuros sobre Altadis, Popular, BBVA, Endesa, Gas Natural, Iberdrola, Inditex, Repsol YPF, Santander y Telefónica. El inversor también puede cubrir su cartera de acciones si compra la venta de futuros sobre índices, en este caso, futuros del Ibex 35 –también emitidos por MEFF–.

Para el ahorrador que adquiere contratos de futuro, el coste de cubrirse es el de las garantías que debe aportar: dado que los contratos no se acuerdan directamente entre comprador y vendedor, sino que es la cámara de compensación, MEFF, la que asume el riesgo en caso de incumplimiento de una de las partes, el mercado exige unas garantías que se devuelven en el momento de liquidar el contrato. En ocasiones, el inversor puede aportar sus activos de renta fija o acciones (sólo si son del Ibex) como garantía.

El ahorrador, por otra parte, deberá pagar a las entidades financieras las correspondientes comisiones. Aunque éstas varían según la entidad, suelen ascender a aproximadamente 15 euros por futuro del Ibex y en torno a 3 euros por cada futuro sobre acciones.

La liquidación de los contratos en la cámara de compensación puede realizarse en efectivo o por diferencias (pérdidas frente a ganancias) o por entrega de acciones –el inversor recibe los títulos comprometidos en la cobertura–, modalidad con la que se liquida la mayor parte de los contratos en MEFF (si el activo subyacente es un índice, la liquidación sólo puede ser por diferencias).

Opciones y warrants

Las opciones y warrants –en sentido estricto, un warrant es una opción– son productos que otorgan el derecho a comprar o vender un activo a un precio determinado a cambio del pago de una prima. Si el mercado baja tras cubrir la cartera con opciones de venta o put (las de compra se denominan call), el inversor estará protegido de la caída.

Si los índices suben y el ahorrador no hace uso de su derecho a vender sus títulos, la pérdida máxima en la que incurrirá será la prima desembolsada (y las comisiones de las entidades). Además, la pérdida de la prima se verá más que compensada por las ganancias que se obtendrán en el mercado de contado. MEFF emite opciones sobre el Ibex y sobre acciones (Abertis, Acerinox, Altadis, Popular, Bankinter, BBVA, Endesa, Gas Natural, Iberdrola, Inditex, Indra, Repsol, Santander, Sogecable, Telefónica, Unión Fenosa).

Los warrants, por su parte, son también opciones sobre distintos subyacentes que emiten las entidades financieras. Una de sus principales ventajas es que pueden ser negociados en cantidades pequeñas (cada opción sobre acciones emitidas por MEFF suele aglutinar 100 acciones). Además, el número de activos sobre el que se emiten estos instrumentos es más variado. En España, además de sobre el Ibex y sobre los grandes valores, hay warrants sobre compañías como Acerinox, Sabadell, Bankinter, Gamesa, Telecinco, Ferrovial, Iberia, Indra, Sogecable, Fenosa o Zeltia.

El momento adecuado

Ante tal abanico de posibilidades, los expertos recomiendan estar atentos. Creen que todavía es prematuro tomar posiciones en derivados porque la tendencia del Ibex sigue siendo alcista. Ponerse en contra de ella implicaría el riesgo de perderse parte de la posible subida. “Esperaríamos a que el mercado dé las primeras señales de debilidad antes de utilizar la cobertura en derivados.

Después, realizaríamos una cobertura total. No hay que ir en contra del mercado. Aconsejamos estar atento y prepararse para tomar rápidamente posiciones en cuanto la bolsa empiece a dar signos de vuelta.

Publicado por Xabier Pita W a las 8:27 AM | Enlace permanente

Los malos datos macroeconómicos llegados desde el otro lado del Atlántico y las pérdidas con las que despertaba Wall Street han minado la moral del selectivo español que dice adiós los 14.200 puntos. Con tan sólo nueve valores en positivo el Ibex 35 ha caído un 0,5%, hasta 14.170. Pese al recorte en lo que va de año se ha revalorizado un 32,13%.

Los valores más rentables de la jornada fueron Inditex, con alzas del 3%, hasta 39,52 euros, Cintra, que ha sumado un 2,36%, hasta 12,59 euros y Metrovacesa, con subidas del 1,77%, hasta 129,05 euros.

En la otra cara de la moneda el farolillo rojo ha sido para Sacyr Vallehermoso, que sigue recogiendo beneficios tras las fuertes subidas que acumuló a principios de semana. La constructora ha corregido hoy un 4,65%, hasta 49,44 euros. Acciona ha cedido un 2,89%, hasta 139,6 euros, mientras que Repsol ha perdido un 2,23%, hasta 27,19 euros. La petrolera ha visto como se disipan las posibilidades de que un grupo extranjero presente una oferta por la compañía, después de que Sacyr haya seguido aumentando su participación en el grupo que preside Antoni Brufau. Por otro lado, el mercado también ha aprovechado para castigar sus títulos por los decepcionantes resultados que presentó ayer y que han llevado a los analistas a bajar su recomendación.

Además, la firma hispano argentina también acusa la fuerte desaceleración del precio del crudo, que se encuentra en su nivel más bajo del año. El petróleo Brent, de referencia en Europa cotiza ahora plano en 58,54 dólares, mientras que en EEUU el West Texas Intermediate pierde un 2,1%, hasta 55,08 dólares.

Los números rojos se han impuesto en el resto de plazas europeas. El Dax Xetra germano ha cedido un 0,42%, hasta 6.416,04 puntos, mientras que en París el Cac ha cedido un 1,2%, hasta 5.439,71 puntos.

Publicado por Xabier Pita W a las 9:05 AM | Enlace permanente

Fondos de inversión o depósitos a plazo. Ese es el dilema al que se enfrentan con cada vez mayor frecuencia los ahorradores ahora que las subidas de tipos de interés han elevado la remuneración del pasivo bancario y que la reforma fiscal, que entrará en vigor el año próximo, va a igualar al 18% la tributación de ambos productos. Las entidades financieras reconocen que el ahorro a plazo entre uno y dos años se está midiendo de tú a tú con los fondos de renta fija o monetarios. Y basta para ello con echar un vistazo a las estadísticas de los dos últimos meses.

La industria de fondos de inversión está sufriendo duramente la agresividad de las ofertas en depósitos, después de que los tipos de interés hayan abandonado el letargo en que estuvieron durante más de dos años, en mínimos históricos del 2%. La euforia bursátil no ha logrado contener la sangría de reembolsos en fondos de inversión y las suscripciones netas dejaron en octubre un saldo negativo de 1.210 millones de euros. Esta deserción se suma a la del mes de septiembre, por 2.325 millones de euros, volúmenes de reembolsos que no se recordaban en los fondos de inversión desde el estallido de la burbuja del año 2000.

La disputa más reñida está en el ahorro más conservador y la batalla se libra en el mismo seno de las entidades financieras, donde las gestoras de fondos afrontan la ofensiva comercial emprendida en el terreno del ahorro. Muchas entidades pretenden equilibrar con ello la estructura de sus balances, ante el notable aumento del crédito hipotecario y aprovechando de paso el margen que la subida de tipos de interés deja para elevar la remuneración del pasivo.

Así, según datos del Banco de España, la rentabilidad de los depósitos de hasta un año de plazo ha pasado del 2,30% de diciembre al 2,95% del mes de septiembre, mientras que la rentabilidad acumulada en el año por los fondos monetarios alcanzó en octubre de media el 1,5% y el 2% en el caso de los fondos de renta fija.

Sin embargo, las verdaderas comparaciones entre fondos y depósitos van a tener que hacerse a posteriori. No hay que fiarse de las rentabilidades pasadas de los fondos más conservadores, los Fiamm. Ahora es precisamente el vehículo que más se va a aprovechar de las futuras subidas de tipos de interés.

Las entidades advierten que la subida de tipos elevará la rentabilidad de Fiamm y garantizados, frente al interés fijo del depósito

En este sentido, la inversión en depósitos a plazo y en fondos de inversión garantizados a tipo fijo puede resultar equivalente, aunque si hoy estamos contratando un depósito a dos años a un determinado tipo de interés, no se moverá en ese periodo de tiempo. Deberíamos compararlo con la rentabilidad que haya obtenido el fondo pasados estos dos años.

Y para conocer con detalle la rentabilidad que contiene un depósito, el cliente deberá conocer la remuneración en términos TAE, es decir, en el supuesto de que el dinero se reinvierte al mismo tipo de interés durante todo el año, más allá de las deslumbrantes rentabilidades que ofrecen los depósitos a un mes. La fiscalidad ha sido una variable que el inversor medio tampoco ha considerado en exceso, aunque promete avivar la competencia entre depósitos y fondos.

El efecto fiscal

Con la reforma del IRPF, los depósitos pierden la reducción del 40% sobre los rendimientos obtenidos a partir de dos años y quedan en pie de igualdad frente a los fondos de inversión, que conservan en cualquier caso la ventaja de realizar traspasos de un producto a otro sin necesidad de tributar.

Con un tipo de interés común del 18% para las plusvalías, contratar un depósito resultaría más atractivo que suscribir un fondo monetario y de renta fija con un plazo recomendado de inversión de entre dos y tres años, señalan en Bancaja. En el corto plazo, en Ibercaja reconocen que la mejora de las rentabilidades de los depósitos también puede ser una amenaza para los fondos más conservadores, sin que la industria de la inversión colectiva consiga compensar este riesgo con las subidas bursátiles.

Los inversores no han olvidado del todo la caída provocada por el pinchazo de la burbuja tecnológica. Son más cautos que en aquellos años, lo que explicaría el terreno ganado por los depósitos. En defensa de los fondos, para quienes miran al medio y largo plazo, la industria de fondos ofrece alternativas, como es el caso de la gestión dinámica, que tienen como objetivo mejorar el euribor a 12 meses, algo que de forma recurrente no se puede conseguir con los depósitos.

Las entidades recuerdan que la posibilidad de realizar traspasos entre distintos fondos de inversión sin tener que tributar a Hacienda deja además un mayor margen para decidir en qué momento hacer plusvalías, a diferencia del depósito, que tiene un plazo fijado para su vencimiento y menor liquidez. En los depósitos, las ofertas actuales más abundantes se centran en los plazos de un mes, seis meses y un año, en este último caso con rentabilidad referenciada a valores bursátiles. En los fondos, el horizonte de inversión se suele ampliar a más allá de los tres años.

Estructurados, a medio camino

Los depósitos estructurados ofrecen una solución intermedia para el ahorrador, que destina la mitad del capital a un depósito y la otra mitad a un fondo de inversión. Tienen la rentabilidad fija del ahorro a plazo y la promesa de ganancias del fondo de inversión, si bien no hay que pasar por alto la letra pequeña.

El horizonte de inversión del producto está en el medio o largo plazo, aunque la remuneración que ofrece el depósito suele ser a un plazo corto, de seis meses, de modo que la ganancia total no se puede recuperar hasta el momento del vencimiento del producto. Así, la obtención de la rentabilidad del depósito suele estar condicionada al mantenimiento del fondo de inversión. En caso contrario, se aplican las correspondientes comisiones por cancelación anticipada o reembolso.

Y para poder comparar con otro tipo de inversión hay que tener en cuenta que el elemento fundamental es el producto a mayor plazo. Otra variante de los depósitos estructurados es la vinculación de su rentabilidad a una cesta bursátil, con rentabilidad mínima asegurada. En este caso, hay que valorar la ganancia que se podría alcanzar con el escenario de Bolsa más favorable y si la rentabilidad del producto se calcula sobre una media mensual de la evolución del valor de referencia o desde la fecha de contratación al vencimiento.

Rentabilidades obtenidas

• La competencia más dura en rentabilidades está entre depósitos y fondos monetarios, de renta fija a corto plazo y garantizados de renta fija. El Fiamm más rentable al cierre de septiembre, de Caja Layetana, ofreció el 2,52% interanual, mientras que en renta fija a corto plazo, las rentabilidades en el último año rozaron el 3%, según datos de Inverco. En garantizados de renta fija destacó al cierre del tercer trimestre un fondo de BBVA, con el 18,97%, seguido de uno de Kutxa, al 5,55%. En depósitos, hay ofertas al 4% TAE a un año de plazo en Ibanesto y Openbank.

Publicado por Xabier Pita W a las 3:38 PM | Enlace permanente

Los inversores han apostado hoy por recoger los beneficios conseguidos en las últimas cinco sesiones y acabaron con la racha de otros tantos máximos históricos consecutivos, en una jornada en la que el Ibex 35 cayó un 0,77% hasta los 14.002,40 puntos.

Iberdrola volvió a ser, por segunda jornada consecutiva, la más negativa del Ibex, con una caída del 2,03%, después de que confirmara que su Consejo de Administración ha estudiado durante el día la adquisición de la británica Scottish Power.

De todas forma, todos los grandes valores de la bolsa española sufrieron la recogida de beneficios, especialmente los más positivos de las últimas sesiones, Telefónica y Santander, que se dejaron el 0,85 y 1,22%, respectivamente.

Endesa retrocedió el 0,03% y situó su cotización en 35,55 euros -por encima de la oferta de E.ON-, en el día en que el Santander traspasó a Acciona casi el 10 por ciento del capital de la eléctrica, lo que elevó su volumen de contratación hasta los 3.771 millones de euros.

Sacyr, también por segundo día, se convirtió en el más alcista del Ibex 35, con un alza del 6,28% -ha ganado el 10,54% en dos sesiones-, aupada por rumores de operaciones de concentración y por las especulaciones de que haya aumentado su participación en Repsol.

Pese a la bajada de hoy, el principal indicador de la bolsa ha ganado en la última semana un 1,51%, con lo que encadena nueve semanas consecutivas de subidas, una racha que no conseguía desde enero de 2004.

El Indice General de Madrid perdió un 0,55% y el tecnológico Ibex Nuevo Mercado, un 0,08%.

Publicado por Xabier Pita W a las 3:39 PM | Enlace permanente

Los valores tecnológicos que integran el índice de Nuevo Mercado han experimentado una vertiginosa recuperación este año. La diversificación del negocio en busca de mercados muy especializados a través de adquisiciones, y movimientos especulativos amparados en la escasa liquidez de estos títulos explican revalorizaciones espectaculares como las de Avanzit, Tecnocom o Natraceutical, que han multiplicado por dos y hasta por tres su valor. Aunque el Nuevo Mercado está aún muy lejos de los niveles marcados en 2000, cuando el pinchazo de la llamada burbuja tecnológica hundió estos valores encabezados por el que fuera su buque insignia, Terra.

El Nuevo Mercado rejuvenece. Aunque con menos valores y menos volumen de negociación que cuando comenzó a echar a andar hace seis años, el índice que agrupa a las empresas más punteras en tecnología se recupera de los anteriores batacazos. Sin embargo, lo más relevante no es tanto la subida del índice -un 21,5% frente al 28,5% del Ibex-, sino el espectacular avance de algunos valores que han duplicado y hasta triplicado su valor.

Las causas de esas alzas son variadas, pero tienen algunas coincidencias. Entre ellas, que en muchas han coincidido con importantes compras de los accionistas o de los principales directivos, que siempre dan pie a especulaciones sobre información privilegiada. El segundo denominador común ha sido que las alzas han coincidido con operaciones de adquisición, en la fiebre compradora que han vivido la mayor parte de estas empresas, que han multiplicado su tamaño mediante adquisiciones, como es el caso de Avanzit, Tecnocom o Amper. Y un tercer rasgo, bastante negativo, ha sido que las subidas están siendo acompañadas en muchos casos de movimientos especulativos aprovechando la escasa liquidez de estos valores.

Sin duda, el caso más espectacular es el de Avanzit. En 2002 suspendió pagos, situación que no abandonaría hasta 2004, después, tras casi siete meses sin cotizar. Nadie podía aventurar que dos años después Avanzit iba a triplicar su valor en tan sólo diez meses. La antigua Radiotrónica no sólo ha cambiado de dueños y de gestores, sino de negocio. De hacer zanjas y tender cables para Telefónica ha pasado a comercializar productos de alta tecnología como Navento, un localizador multiuso (personas, mascotas, maletas o coches). También se ha volcado en la actividad de su filial de medios (Telson) adquiriendo Telespan y Manga Films, y se ha embarcado en compras internacionales como la de la compañía jamaicana de infraestructuras de telecomunicaciones Calatel, realizada la pasada semana.

Con esos mimbres, la empresa presentó un plan estratégico en el que prevé en 2006 multiplicar por seis el resultado bruto de explotación (Ebitda).

Pero no toda la revalorización se explica por el negocio. En medio hay también operaciones bursátiles que han contribuido a aupar el valor. Las más sonada ha sido la toma del 14,64% del capital por parte de Javier Tallada, el presidente de la sociedad, que ya fue accionista de referencia de Radiotrónica antes de que quebrara.

Tallada, experto en conseguir plusvalías de empresas en bancarrota, como demostró con la venta a Ebro de la reflotada Puleva, se ha convertido en el accionista de referencia de la compañía, y ha atraído a inversores ajenos a la actividad de la sociedad, como el grupo lechero Frías, que se ha hecho con el 10% del capital. Para redondear la jugada, Avanzit ha aprovechado el alza de las acciones para vender la totalidad de su autocartera, que rozaba el límite permitido del 5%, consiguiendo unas plusvalías de 8,3 millones de euros.

Natraceutical ha sido el segundo valor que más se ha revalorizado, un 130%. La empresa biotecnológica, con sede en Valencia, ha extendido más allá de las fronteras su negocio principal de venta de colorantes, antioxidantes y otros componentes para la conservación alimenticia. La firma adquirió en verano pasado la firma francesa Laboratoires Forté Pharma por 82 millones de euros. Al calor de esta expansión también ha conseguido atraer a accionistas importantes, como la caja vasca Bilbao Bizkaia Kutxa (BBK), que se ha hecho con el 4,58% del capital.

El caso de Tecnocom guarda un gran paralelismo con el de Avanzit. La firma tecnológica ha cambiado completamente su negocio original de fabricación de motores de electrodomésticos, para centrarse en telecomunicaciones y tecnologías de la información. Tras ese viraje se ha lanzado a una campaña de compras, por más de 60 millones de euros (Eurocomercial, Grupo Scorpion, Open Solutions, y Grupo Softgal), y ha incorporado como socio de referencia a Caixa Galicia.

También aquí, los directivos han tenido un papel decisivo. El presidente de Tecnocom, Ladislao de Arriba Azcona, ha elevado su participación en la empresa al 12,6%, con la compra masiva de acciones antes de la entrada de Caixa Galicia. También han realizado fuertes inversiones otros consejeros de la empresa.

Tampoco le ha ido mal a Abengoa, que ha encontrado en el medio ambiente y el desarrollo sostenido el leiv motiv de su crecimiento. La compañía sevillana, que ha subido un 85% en Bolsa, acaba de adquirir la sueca BUS por 330 millones de euros, sociedad especializada en el reciclaje de la industria siderúrgica.

"El fuerte aumento de los volúmenes de contratación en el último año (hasta colocarse cerca de los volúmenes de empresas del Ibex-35) ha permitido que la compañía esté en el objetivo de inversores institucionales con una apuesta decidida por el desarrollo sostenible", explica Amando Sánchez Falcón, director financiero de Abengoa.

Amper ha seguido el mismo modelo con importantes adquisiciones y diversificación del negocio. "Estamos posicionados en mercados con altas expectativas de crecimiento (TIC, Seguridad y Defensa), con productos y desarrollos propios y pioneros en el mundo (Mando y Control y SIVE), manteniendo una relación excelente con los proveedores tecnológicos (Thales, Motorola, Cisco) y con los clientes (Telefónica, AENA, Defensa, Guardia Civil,...)", explican en la compañía.

Pero no es oro todo lo que reluce en el Nuevo Mercado. Y la mejor prueba es Jazztel, que ha caído un 42,5%, poniendo fin a una exitosa y, parece ser artificial, ascensión bursátil.

El Nasdaq español: un índice raquítico y sin referente

Cuando se creo el Nuevo Mercado en abril de 2000 aspiraba a convertirse en fuente de financiación de empresas tecnológicas y en oportunidad para inversores arriesgados gracias al elevado potencial de crecimiento de estos valores. Pero el estreno no fue precisamente estelar. En su primer año de vida cayó un 70%, y continuó la pendiente negativa durante el ejercicio de 2001 (-22,45%) y 2002 (-47,3%). La recuperación llegaría en 2003 (+27,4%) y se prolongaría en los dos años siguientes (32,6% en 2004 y un 12,7% en 2005). El presente ejercicio, por tanto, supondrá el cuarto año de bonanza de este índice, que en su día se bautizó como el Nasdaq español.

Pero a diferencia del índice neoyorquino, el Nuevo Mercado es un mercado raquítico, con apenas 10 valores, aunque realmente sólo pueda hablarse de ocho, ya que Befesa es propiedad en un 97% de Abengoa, y TPI-Páginas Amarilla será próximamente excluida de Bolsa tras su compra a Telefónica por la británica Yellow.

El índice español de valores tecnológicos tampoco tiene un referente claro, como el Nasdaq, en el que Google se ha convertido en santo y seña para los inversores. Terra, el buque insignia de este tipo de valores, acabó su andadura bursátil con un amargo recuerdo para los inversores. Tras llegar a valer más que el Banco Santander, la filial de Internet de Telefónica dejó de cotizar el 15 de julio de 2005 a un precio de 3,04 euros por título, no sólo por debajo de su valor de salida (11,81 euros) sino a años luz de los 157,6 euros que llegó a marcar en una sesión.

Por eso, no es de extrañar que algunas voces pidan la desaparición de un índice tan raquítico como huérfano.

Publicado por Xabier Pita W a las 8:23 AM | Enlace permanente

El Ibex 35 ha vivido la peor semana desde la primera quincena de septiembre. Lo cual no quiere decir que haya sido una semana mala, sino que la racha que mantiene la Bolsa española desde entonces ha sido extraordinaria. El índice se ha revalorizado un 0,5% entre el lunes y el viernes, cuando cerró, de nuevo, en máximo histórico. Éste a la altura de los 13.794,7 puntos.

La jornada del viernes transcurrió con optimismo casi generalizado en toda Europa, aunque las ganancias fueron contenidas en la mayoría de los casos. El Ibex recuperó lo perdido durante la jornada anterior y cerró en máximo gracias a una subida del 0,55% impulsada por Repsol (+1,8%), Endesa (+1,52%), Santander (+0,6%) y Ferrovial, que con un 3,21% registró la mayor subida de la sesión.

Ferrovial, Metrovacesa y Acciona, constructoras e inmobiliarias de nuevo, han logrado las mayores subidas de la semana, mientras que el sector bancario ha lastrado el índice, con Bankinter, Banco Sabadell y Santander encabezando los descensos.

La semana ha estado marcada por un buen número de referencias macroeconómicas, entre las que cabe destacar la reunión que el Banco Central Europeo celebró el jueves y en la que mantuvo los tipos de interés en el 3,25%. No obstante, dejó la puerta abierta a una subida en la próxima reunión, ya en diciembre.

Entretanto, en Estados Unidos se han dado a conocer una serie de indicadores que alejan la posibilidad de que la Reserva Federal se decida a bajar los tipos. El más relevante, el descenso del desempleo en octubre. El dato en sí mismo es positivo, pero indica mayor fortaleza económica de la necesaria para acometer un descenso de las tasas. Wall Street está acusando los últimos datos y ha caído durante las últimas seis sesiones. El Dow Jones ha perdido un 0,86% en la semana, el S&P 500, un 0,95% y el Nasdaq, un 0,84%.

De vuelta al terreno doméstico, el martes venció el mes de octubre con una ganancia para el Ibex del 6,33%, rubricando el sexto mes consecutivo de ganancias. A estas alturas del año el Ibex gana un 28,52% desde enero. Tan sólo con que mantuviera este nivel para el cierre de año, ya conseguiría el mejor ejercicio desde 1998.

Con esta marca, la Bolsa española sigue siendo, con diferencia, la más rentable de Europa, por delante de Oslo (+23,26%), Lisboa (+21,8%), Bruselas (+17,79%) y Fráncfort (+15,4%). El Euro Stoxx 50 logra acumular un alza del 15,24% desde el 1 de enero.

Nuevo impulso para el dólar

La inesperada mejora del dato de desempleo en EE UU que cayó al 4,4%, el nivel más bajo en cinco años, proporcionó el viernes combustible para el dólar. La moneda ganó en la última jornada de la semana un 0,6% contra el euro, un 0,8% contra el yen japonés y algo más de un 0,4% contra la libra británica.

El cambio del euro regresó así a la parte baja de la cota de 1,27 dólares por unidad, en contraposición con el jueves, cuando llegó a rondar los 1,28 dólares. Aún así, la moneda europea todavía conserva una revalorización del 7,5% en el conjunto del año.

Las buenas cifras del desempleo vienen a sugerir que el ánimo comprador de los consumidores estadounidenses no cederá, lo que se traducirá en una mayor presión inflacionaria y, por tanto, en unas menores probabilidades de que la Reserva Federal se decida finalmente por una rebaja de los tipos de interés, que actualmente están en el 5,25%. La Fed no ha tocado el precio del dinero en sus últimas tres reuniones, pero en ningún momento ha cerrado la puerta a nuevas alzas, si éstas fueran necesarias.

La trayectoria de los tipos es clave para las divisas, ya que los estrategas suelen endeudarse en la moneda cuyos tipos tienen expectativas de bajar, para tomar posiciones en aquella cuyos tipos se espera que se mantengan o suban.

Publicado por Xabier Pita W a las 9:24 AM | Enlace permanente