2008 promete a los inversores un 10% de subida del Ibex

Todas las quinielas apuestan por un Ibex que se revalorizará un 10% en 2008. Los blue chips seguirán siendo la apuesta clara, junto con aquellos valores con sólidos fundamentales pero afectados por los descensos del último semestre. La bajada de tipos en EE UU también es recurrente en la mayoría de perspectivas para el 2008, si bien para Europa no hay tanto consenso.

El euro lo colocan en la franja de los 1,50 dólares y la postura sobre el crudo va desde los que apuestan por los 100 dólares hasta los que lo ubican en los 70.

El 10% es la cifra clave del 2008. La mayoría de previsiones para el próximo año apunta a este porcentaje como revalorización del Ibex. Los analistas de Banco Urquijo sitúan el selectivo en la órbita de los 17.000 puntos. Caja Madrid es más preciso y se la juega en los 17.398 puntos. Fortis es una de las más optimistas y en su pronóstico ofrece una banda entre los 17.900 y los 17.600 puntos. Ahorro Corporación prevé un Ibex 35 en los 17.150 puntos.

Todos los análisis, sin excepción, hacen referencia a la pasada crisis subprime que se desató el pasado agosto. Fortis cree que los problemas financieros de EE UU no afectarán a las entidades españolas ya que no tienen exposición a este tipo de negocio. El problema vendría derivado del endurecimiento de las condiciones del crédito, que en un principio en España no parece haber hecho mucha mella. En EE UU, por ejemplo, sí que se han endurecido las medidas a la hora de conceder las llamadas hipotecas basura.

Merrill Lynch también opta por esta línea y cree que los desequilibrios de la economía mundial han tocado techo y se “invertirán a lo largo del próximo año”. Credit Suisse es el banco más negativo. Los analistas de la entidad suiza opinan se producirá algún momento de pánico bursátil y lo atribuye a la “fuerte ralentización económica que se prevé” para 2008. En relación a la crisis crediticia de las hipotecas basura Credit Suisse estima pérdidas de 200.000 millones de dólares en EE UU y la compara con la vivida a mediados de la década de los 80.

El crecimiento de las principales economías también verá mermado y todas las apuestas apuntan hacia una reducción del consumo. La directora de inversiones de Santander Asset Mangement, Elena Eyries, predice un crecimiento mundial del 4,7% frente al 5,1% que pronosticó para 2007, en un marco de “desaceleración, pero no de recesión”. El banco prevé que EE UU crezca el 2,3%, por encima del 2,1% de 2007; si bien para la eurozona rebaja la cifra al 2%, desde el 2,3% del año que finaliza.

¿Por qué valores apuestan los analistas?

El director de Análisis de Caja Madrid Bolsa, Víctor Peiró, señala al sector bancario como uno de los que tendría mayor potencial, con una revalorización teórica del sector del 18% aproximadamente. Desde la caja de ahorros apuestan por BBVA y Banco popular. Del primero subrayan sus beneficios crecientes sostenibles, mientras que del segundo afirman que cuenta con la mejor combinación rentabilidad-riesgo. Las constructoras también gustan a Caja Madrid y consideran que el 2008 será su año. Los analistas de la caja madrileña ven injustificada la penalización que éstas están sufriendo, ya que la actividad inmobiliaria es una parte pequeña en este sector; de hecho cifran la revalorización del sector en el 10% y se decantan por ACS, en el corto plazo, y por Ferrovial, en un largo plazo.

Banco Urquijo, a diferencia que Caja Madrid, prefiere evitar la banca porque la crisis crediticia aún está viva y cualquier noticia negativa que se difundiese podría castigar de forma indiscriminada a las entidades. Sus valores favoritos de la bolsa española son Telefónica e Iberia. Deutsche Bank, en las previsiones que presentó a la prensa para 2008, sí que se atreve con la banca y menciona dos valores a seguir: BBVA y Santander. El sector eléctrico también gusta al banco alemán con hincapié en REE e Iberdrola. Entre las constructoras, se queda con ACS, Acciona, FCC y Ferrovial por considerar que se encuentran perfectamente diversificadas.

Los valores medianos y pequeños, que en otros ejercicios fueron las verdaderas estrellas de la bolsa española, no lo pasarán tan bien en el próximo 2008. La mayoría de analistas prefieren decantarse por los blue chips. La situación actual, según los expertos, requiere de títulos con un fuerte brazo económico, para huir del crédito, y que sean muy líquidos, por si hay que salir corriendo en un momento de crisis. En suma, en estos momentos de turbulencias lo mejor es decantarse por un perfil conservador.

La renta variable sigue como la estrella de la inversión, aunque cada vez y debido a las circunstancias actuales, los depósitos son más competitivos. La guerra por el pasivo ofrece depósitos a corto plazo con rentabilidades muy atractivas. Los expertos también destacan la necesidad de diversificar al máximo posible las carteras. Los vaivenes que pudiesen producirse, hay que tener en cuenta que todavía no se conoce la profundidad del alcance de la repetida crisis subprime, hace que los analistas apuesten por colocar los huevos en diferentes cestas.

Respecto a la renta fija, Deutsche Bank cree que los bonos siguen siendo poco atractivos, aunque prevé unas tasas de rentabilidad de los mismos más alta a medio plazo, sobre todo después de que vuelva la calma a los mercados. Para Credit Suisse, “la bolsa casi siempre lo hace peor que la deuda en momentos de fuerte ralentización global y recesiones”.

“Los activos relacionados con materias primas pueden sufrir más, si el mundo desarrollado entra en recesión”, según Credit Suisse. Deustche Bank apuesta por las materias primas del sector agrícola. Su recomendación se basa en las sequías mundiales, la gran demanda de gigantes como China o India, el aumento de la producción del etanol y la disminución de los inventarios mundiales. La demanda de oro será muy elevada, lo que podría llevar el precio a los 1.000 dólares por onza, según el banco germano.

¿Habrá operaciones corporativas?

Fortis subraya que “quedan pendientes movimientos corporativos”. La novia perfecta es Unión FENOSA: Goldman Sachs reiteró hace un par de días de la posibilidad de movimiento en la eléctrica, que podría protagonizar una operación con Gas Natural. A juicio de Fortis, la integración de Enagás y REE tendría mucho “sentido estratégico”. En este apartado, BME también está en edad casamentera. Fortis alerta de que podría haber algún movimiento. Las favoritas para acompañarla hasta el altar son Deutsche Boerse o NYSE, aunque consideran que se producirá cuando el operador “quiera”, si bien lo más normal sería que optase por una fusión o cualquier otro tipo de acuerdo cuando considere que su negocio haya dejado de crecer.
Dólar vs. Euro

En cuanto a las divisas, la mayoría de expertos ven un dólar débil a corto plazo. Los analistas apuestan por un euro a 1,50 dólares. Ahorro Corporación afirma que seguirá siendo “una divisa sesgada hacia la depreciación”, sobre todo en los trimestres más inmediatos. De producirse la reactivación de la economía americana hacia finales de 2008 y previendo un recorte de tipos, “el dólar avanzaría posiciones, dejando un tipo de cambio medio en torno al 1,40 dólares por euro”, según Ahorro Corporación.

Para Banif, la infravaloración de la divisa americana frente al euro puede ser en torno al 21%. Schroders recuerda que si el dólar alcanzase los 1,50 dólares, estaría tan depreciado a largo plazo como lo estuvo el euro en octubre de 2000, en 0,83 dólares –hace tan solo siete años-.

El precio del petróleo podría subir más antes de que la relativa ralentización del crecimiento lo reduzca por debajo de los 70 dólares el barril en el último trimestre de 2008, según Francisco Blanch, analista jefe de commodities de Merrill Lynch. Ahorro Corporación también apuestas por un crudo en los 70 dólares hacia el tercer trimestre.