La rentabilidad de las letras del tesoro registra la mayor subida de la historia del euro

Los títulos de Tesoro a doce meses alcanzaron ayer el 4,637%, su interés más alto desde diciembre de 2000. Se trata de la mayor subida mensual desde la entrada del euro en 1999.

Los inversores más conservadores están de enhorabuena. Las letras, activos de renta fija pública que emite el Tesoro Público el tercer miércoles de cada mes, recobran el atractivo como alternativa de ahorro, en un momento en el que existe una fuerte aversión al riesgo y la bolsa vive uno de los episodios más agitados de los últimos años.

Estos títulos con vencimiento en doce meses alcanzaron ayer su mayor rentabilidad desde el 4 de diciembre de 2000. El Tesoro emitió 3.247 millones de euros a un tipo de interés medio del 4,637%, un 0,42% más que en la subasta celebrada en mayo, la mayor subida en un mes desde la entrada del euro el 1 de enero 1999. Por lo tanto, 30.000 euros invertidos hoy en este activo se convertirían en 31.391,10 euros dentro de un año.

Las letras viven uno de sus momentos más dulces gracias al giro en la política monetaria que se ha producido en poco más de un mes. En la última reunión que celebró el Banco Central Europeo (BCE) el pasado 5 de junio, su presidente, Jean-Claude Trichet, mantuvo el precio del dinero en el 4%, pero insinuó que lo encarecerá en la próxima reunión del 3 de julio. “Toda la subida se debe al cambio de tono de Trichet. Hace dos meses, el mercado estaba descontando dos bajadas. Ahora, anticipan tres subidas hasta el 4,75%: una en julio, otra en diciembre y la última en marzo del año que viene”, indica José Carlos Díez, economista jefe de Intermoney.

Inversión segura
A estos niveles, las letras plantan cara a los productos de ahorro más atractivos, entre ellos los depósitos. En estos momentos, unos 24 productos a plazo de un año superan la rentabilidad de las letras, cuando en mayo esta cifra alcanzaba la treintena (ver información adjunta). También dan el do de pecho frente a los fondos de inversión más seguros.

Entre estos, los fondos monetarios de la zona euro rindieron en abril un 0,2%, según datos de la firma Interactive Data. Si esta rentabilidad se proyecta para los próximos doce meses, el retorno subiría hasta el 2,4%, más de dos puntos porcentuales por debajo de las letras.

El rendimiento de la deuda pública a más largo plazo también ha recibido el empujón del nuevo mensaje de Trichet. El bono español a dos años, por ejemplo, alcanzó ayer el 4,771%, mientras que el 10 años superó el 4,89%. No obstante, tanto las letras como los depósitos, los fondos o el resto de la deuda pública, cuentan con un handicap muy importante: batir la inflación. El IPC español de mayo se situó en el 4,7%, como consecuencia de la frenética racha de los precios del petróleo y de los alimentos.

A pesar de que la inflación, el mayor enemigo del ahorrador, continúa dando guerra, la subida del rendimiento de las letras ha provocado que aumente el interés por parte del inversor particular, principalmente porque la deuda pública es considerada como el activo refugio por excelencia en periodos de turbulencias.

El 16,25% de lo emitido por el Tesoro Público se lo quedan las personas físicas residentes en España, frente al 12,8% que representaba a finales de 2005, cuando el BCE comenzó a aplicar la política de tipos alcista. Las entidades de crédito se quedan con el 45,57%, los fondos de inversión con el 26,52%, y el resto se lo reparten planes de pensiones, seguros, empresas no financieras o administraciones públicas. “Sin duda se trata de una alternativa de inversión atractiva. Interesante desde el punto de vista fiscal (sin retención sobre el IRPF), pero especialmente por su rentabilidad: no creo que los tipos oficiales suban tanto como los esperado por el mercado, pero la inflacion bajará en un año a niveles del 3,5%”, apunta José Luis Martínez, estratega en España de Citi.

Algunos depósitos superan el 5% anual
Los bancos llevan varios meses inmersos en una guerra comercial para captar pasivo sin precedentes. Ya existía una intensa batalla antes de estallar la crisis financiera, pero desde agosto se ha recrudecido todavía más, debido a que varias vías de financiación se han visto bloqueadas por el incremento de la aversión al riesgo de los inversores.

Esto ha provocado que algunos depósitos a plazo de un año superen ya el 5%. Entre estos, se encuentra el producto del banco luso Finantia Sofinloc, que rinde el 5,75% TAE (Tasa anual equivalente), aunque requiere una inversión mínima de 100.000 euros.

Otras apuestas más asequibles son los 2.000 euros que exige el depósito de Caixa Galicia, con una rentabilidad del 5,28%, los 500 euros del de Bankinter, que rinde un 5,26%, o los 1.000 euros del producto de Openbank, que da el 5,25%.

En total, casi 25 depósitos que se comercializan actualmente supera la rentabilidad de las letras. Sin embargo, éstas tienen la ventaja de que no sufren retención sobre el IRPF, aunque también tributan al 18% como el resto de los productos.