Desde la fusi贸n entre Iberdrola y Uni贸n Fenosa hasta el asalto de un misterioso grupo mexicano a Banco Popular, pasando por la integraci贸n de Bankinter y Banesto para defenderse de la injerencia de Credit Agricole o la retah铆la de matrimonios con Iberia. M谩s de 20 operaciones han retumbado en los o铆dos del inversor en los 煤ltimos meses para convertirse, al final, en poco m谩s que aire. Una vez que el maremagnum de informaciones se ha frenado, las cotizaciones sufren el deterioro de sus fundamentales.
驴Qui茅n se acuerda ya de Iberg谩s, el grupo energ茅tico que iba a aunar los negocios de Iberdrola y Gas Natural? La realidad es que han transcurrido menos de dos meses desde que se fren贸 el flujo informativo y, al final, nada de nada (al menos de momento). Apenas el desplome de los valores en bolsa al perder todo su componente especulativo. Iberdrola ha perdido el 25% de su valor desde finales de marzo, mientras que la gasista controlada por La Caixa y Repsol YPF ha reculado un 14%.
La operaci贸n estaba hecha, seg煤n la mayor铆a de los medios de comunicaci贸n, pero la falta de acuerdo en cuestiones como el reparto de poder, el intercambio accionarial para plasmar la fusi贸n y las desavenencias con el Gobierno respecto a la desinversi贸n de activos paralizaron las negociaciones. Ahora bien, si hubo alg煤n beneficiario de todo el proceso es Ignacio S谩nchez Gal谩n y los que le rodean: gracias a 茅l y a las reclamaciones judiciales, EDF reprimi贸 su idea de participar de Iberdrola.
A finales de enero, la el茅ctrica controlada por el Estado franc茅s transmiti贸 a su hom贸loga la intenci贸n de influir en el devenir de su negocio. Mantuvo contactos con ACS, la constructora que preside Florentino P茅rez y a la que se le supone jugar谩 un papel fundamental en la reconfiguraci贸n del mapa el茅ctrico patrio. Y tambi茅n habl贸 con el Gobierno de Jos茅 Luis Rodr铆guez Zapatero. La idea, integrar los mercados el茅ctricos franc茅s y espa帽ol dentro del marco m谩s amplio de la Uni贸n Europea (UE).
Varios medios incluso atribuyeron a EDF un 2,99% en derivados sobre acciones de Iberdrola, cuesti贸n que nunca se aclar贸. Pero que dispar贸 la cotizaci贸n de la vasca justo cuando toc贸 m铆nimos en 7,55 euros el 23 de enero. La pregunta es a qui茅n le beneficiaban todas las filtraciones. Desde luego, a EDF le perjudicaron. Al contrario, el desplome de la acci贸n dejaba indefensa a Iberdrola y con cuantiosas minusval铆as a sus accionistas, algunos de ellos fuertemente endeudados para asumir las inversiones, por lo que la recuperaci贸n del valor fue recibido como agua de mayo.
Incluso, a pesar de lo inveros铆mil de la operaci贸n, a Iberdrola se le atribuy贸 inter茅s en hacerse con Solaria, el fabricante espa帽ol cotizado de m贸dulos fotovoltaicos y paneles solares. Supuestamente, seg煤n dijo la prensa aquellos d铆as, en un movimiento defensivo para protegerse de las garras de EDF.
La mayor dificultad de acceso a la financiaci贸n es uno de los principales handicaps para el desarrollo de operaciones corporativas. La crisis hipotecaria en EE UU ech贸 el candado de los mercados mayoristas, por lo que colocar deuda se convirti贸 en ardua tarea para la banca, con el consiguiente frenazo a las operaciones. En Espa帽a, de hecho, la 煤nica ofertas registradas en la Comisi贸n Nacional del Mercado de Valores (CNMV) durante el a帽o son la de los Sanahuja sobre Metrovacesa 鈥揳unque viene de 2007-, la sobrevenida de Altadis sobre Logista y la de Prisa sobre Sogecable.
Por diferentes motivos a los expuestos tampoco fragu贸 el plan de integrar Uni贸n Fenosa e Iberdrola, ambas participadas por ACS en un 45,3 y el 12,4%, respectivamente. La constructora presidida por Florentino P茅rez, invitada a formar parte del capital de la el茅ctrica vasca para prevenir cualquier ataque hostil y ex贸geno y con af谩n de controlar un gran grupo energ茅tico espa帽ol, ha acabado enemistada en el ruedo p煤blico con el 贸rgano gestor de Iberdrola. Ahora, S谩nchez Gal谩n ve a ACS como un rival en lugar de como un amigo. Por lo que se antoja imposible el casamiento.
La banca mediana, mucho ruido y pocas nueces
El 煤ltimo cap铆tulo de la concentraci贸n de los bancos medianos espa帽oles lo ha escrito Trinitario Casanova, un empresario afincado en Murcia empe帽ado en poner el cartel de Se vende a Banco Popular. Este inversor, que complet贸 una participaci贸n del 3,5% en apenas nueve meses a base de apalancarse y con las acciones como prenda, iba a traspasar (supuestamente) su paquete accionarial a un grupo de inversores mexicanos a 14,2 euros, lo que equivale a una prima del 70% respecto a la actual cotizaci贸n.
Este (supuesto) grupo de inversores del pa铆s centroamericano, representados por un bufete de abogados de Gibraltar y con la sociedad instrumental Blueprime como elemento visible, supedit贸 la operaci贸n a la consecuci贸n de un m铆nimo del 20% de la entidad que preside 脕ngel Ron y a la autorizaci贸n preceptiva del Banco de Espa帽a. Al final, nada de nada. Solo supuestos.
A Casanova le han ejecutado gran parte de sus t铆tulos tras perder la acci贸n de Popular ciertos precios y no aportar garant铆as adicionales, mientras que el ex贸tico bufete de abogados ha dejado de prestar sus servicios al enigm谩tico grupo de empresarios mexicanos. Ahora, el sentido com煤n pide a gritos que la CNMV se implique de lleno en el asunto y desenmascare una de las operaciones m谩s rocambolescas de los 煤ltimos tiempos.
Rocambolesca fue tambi茅n la entrada del galo Credit Agricole en Bankinter, sexta entidad financiera espa帽ola por valor en bolsa. Ram Bhavnani ofreci贸 en las 煤ltimas semanas de 2007 su paquete del 15% en la entidad que preside Pedro Guerrero a media banca europea, entre ellos Banco Sabadell, lo que agit贸 la cotizaci贸n de Bankinter hasta situarla muy por encima de su valor fundamental. De hecho, el banco catal谩n es uno de los principales l铆os que se le han atribuido hist贸ricamente a la sexta entidad financiera espa帽ola.
El mercado interpret贸 que los franceses, que pagaron 13,6 euros por una acci贸n que ahora cuesta en mercado poco m谩s de 7, lanzar铆an una OPA por el 100%, y que la familia Bot铆n saldr铆a en defensa del banco para que siguiera siendo parte de su propiedad. Para ello, una de las operaciones que son贸 en el mercado fue una fusi贸n entre Bankinter y Banesto para diluir a Credit Agricole. Banesto est谩 controlado por el Santander de Emilio Bot铆n en un 90%. Su primo Jaime tiene el 16% de Bankinter. Tras los rumores, las acciones se han evaporado y dejado un reguero importante de pillados.
Iberia, con novios de todos los colores
Texas Pacific Group (TPG) abri贸 las hostilidades para controlar la aerol铆nea de bandera espa帽ola a un precio de 3,6 euros. Y a la puja se sumaron inversores y compa帽铆as para todos los gustos: Lufthansa, British Airways, Gala Capital, un consorcio integrado por Apax, Inversiones Hemisferio (familia Lara) y Air France KLM y un grupo de empresarios con Jos茅 Mar铆a Castellano al frente. El runr煤n fue continuo una buena cantidad de meses.
Pero la ofensiva de Caja Madrid dej贸 al resto compuestos y sin novia. La entidad que preside Miguel Blesa compr贸 las participaciones de BBVA y Logista a un precio de 3,6 euros por acci贸n y ech贸 por tierra el resto de las ofertas, dicen que por una cuesti贸n pol铆tica dictada desde las oficinas situadas en la Puerta del Sol. Ahora Iberia vale 1,3 euros con el petr贸leo disparado, Caja Madrid computa unas minusval铆as irrecuperables en el corto y medio plazo y la estrechez del mercado de cr茅dito hace inviable cualquier ofensiva.
Tras fracasar tambi茅n la adquisici贸n de Spanair, la filial espa帽ola de la escandinava SAS, a Iberia le queda el proyecto de fusi贸n de su filial de bajo coste Clickair con Vueling, la compa帽铆a catalana controlada accionarialmente por la familia Lara. En este momento, seg煤n las partes, el proyecto est谩 a falta de retocar algunos flecos. Aunque existe cierta incertidumbre. La CNMV podr铆a obligar a Iberia a lanzar una OPA por el 100% de la resultante, ya que controlar谩 m谩s del 30% del capital. La presidida por Fernando Conte no ha desvelado sus cartas en el caso de que as铆 ocurra, si vender parte de sus acciones o desistir de la operaci贸n.
Dos debutantes, sin fuelle tras calmarse los rumores corporativos
Vocento repunt贸 con fuerza hasta m谩ximos por encima de los 16 euros por acci贸n el pasado mes de septiembre. La raz贸n, una supuesta OPA dirigida por Jaime Castellanos, presidente del banco de negocios Lazard en Espa帽a y ex presidente de Recoletos, sobre el grupo editorial vasco. El contexto, disputas en el seno accionarial, lo que hac铆a factible a primera vista la operaci贸n. Ahora, nueve meses despu茅s, una acci贸n de Vocento se compra y vende por poco m谩s de 7 euros tras desmoronarse cualquier atisbo corporativo.
El culebr贸n Bolsas y Mercados (BME) comenz贸 incluso antes de su debut en bolsa en julio de 2006, hace ahora dos a帽os. El presidente, Antonio Zoido, nunca ocult贸 los contactos con la gestora alemana Deutsche Boerse para formar uno de los gigantes burs谩tiles mundiales. Todo ello en un contexto de concentraci贸n en el sector que tuvo como resultado, como caso m谩s ilustrativo, la fusi贸n de NYSE y Euronext. La acci贸n de BME super贸 los 50 euros a cierre del a帽o pasado, pero tras esfumarse cualquier oportunidad de integraci贸n de los dos grupos, y ante la ca铆da de los vol煤menes de negocio, el valor en bolsa de la cotizada se ha reducido a m谩s de la mitad en medio a帽o.
Las inmobiliarias tampoco culminan sus operaciones de salvamento
Inmobiliaria Colonial vivi贸 un aut茅ntico infierno burs谩til en bolsa durante los 煤ltimos d铆as de 2007. Su acci贸n se desplom贸 el 45% en apenas cuatro jornadas tras la ejecuci贸n por parte de la banca de t铆tulos de los socios Luis Portillo o Nozar -entre otros- que manten铆an en contratos por diferencia (CFD) o equity swap. Productos derivados que permiten compras apalancadas, pero en los que se corre el riesgo de ejecuci贸n si tras perder la acci贸n determinados precios no se aportan garant铆as adicionales. Tal y como ocurri贸 en este caso.
Estos motivos propiciaron que Luis Portillo abandonara su puesto como presidente de la compa帽铆a tras pocos meses en el cargo. Y despu茅s de haber dejado a Colonial en una posici贸n financiera peliaguda por su ambicioso y alocado proceso de adquisiciones en el que se llev贸 por delante a la antigua Colonial, Riofisa y el 15% de FCC por m谩s de 7.000 millones de euros.
En los primeros meses de 2008, un fondo soberano de Dubai estuvo a punto de comprar la inmobiliaria, pero en marzo se suspendieron las negociaciones al no cumplirse las condiciones previstas, que pasaban por llegar a un acuerdo con los bancos acreedores de la inmobiliaria y de sus principales accionistas. Los 谩rabes iban a pagar 1,19 euros en efectivo por cada t铆tulo de la futura Colonial, sociedad que se quedar铆a s贸lo con el negocio patrimonial.
Ahora, la compa帽铆a est谩 en manos de las entidades financieras (Banco Popular y La Caixa son las cabezas visibles) que prestaron el dinero a Portillo para sus compras apalancadas, y negocia contrarreloj con la banca acreedora la refinanciaci贸n de su deuda de casi 9.000 millones, para lo que tendr谩 que desprenderse de activos como la filial patrimonialista francesa SFL. La acci贸n ha retrocedido un 93%, desde los 6 a los 0,4 euros, en poco m谩s de a帽o y medio.
Astroc, ahora Afirma, tambi茅n cay贸 del cielo al infierno en pocas semanas. De ser la sensaci贸n burs谩til del nuevo siglo (con alzas de m谩s del 1.000% en diez meses), a convertirse en la pesadilla de sus accionistas y el resto de peque帽os inversores. Y entre medias, all谩 por el 煤ltimo trimestre de 2007, una fusi贸n frustrada con la inmobiliaria catalana Aisa. Ambas acumulan importantes p茅rdidas en sus cuentas de resultados. En un comunicado, la presidida por Gen铆s Marf谩 asegur贸 que 鈥渘o es previsible que [las negociaciones] avancen en el futuro鈥.
Tambi茅n en el denostado sector del ladrillo, Reyal Urbis y Martinsa Fadesa tuvieron que aplazar sine die la colocaci贸n de acciones en el mercado por la falta de inter茅s de los inversores en todo lo que huela a inmobiliarias y constructoras. Sacyr Vallehermoso, por su parte, vio frustrado su intento de sacar a bolsa la filial de concesiones It铆nere por 鈥渓a mala imagen de la compa帽铆a y su gesti贸n entre los inversores extranjeros鈥, seg煤n fuentes de banca de inversi贸n consultadas.
Chicharros, opados hasta la extenuaci贸n
Encontrar una aguja en un pajar es m谩s sencillo que contabilizar cu谩ntos rumores de OPA sobre los peque帽os del parqu茅 se han sucedido en los 煤ltimos meses. Pero entre los small y medium caps de la bolsa patria existen algunos nombres a los que diferentes medios insisten d铆a s铆 y d铆a tambi茅n en situar en manos de otro equipo de gesti贸n.
Por orden alfab茅tico, Antena 3 TV, Acerinox, Amper, Avanzit, Ercros, Faes Farma, Banco Guipuzcoano, Jazztel, NH Hoteles, La Seda de Barcelona, Zardoya Otis y Zeltia han sido blanco com煤n de columnas y peque帽os espacios de peri贸dicos por supuestos movimientos accionariales que nunca se produjeron y que, eso s铆, han cogido desprevenido a m谩s de un incauto inversor que ahora no sabe c贸mo salir del atolladero.