Xabier Pita W

El partido demócrata y republicano de EEUU han alcanzado un acuerdo sobre los puntos principales del plan de salvamento de EEUU presentado por el presidente del país, George Bush, según ha afirmado el senador demócrata, Christopher Dodd.

Dodd, que preside el Comité de Bancos del Senado, ha informado de que los negociadores del Congreso de EEUU y del Senado han llegado a un acuerdo sobre los puntos esenciales del plan de rescate de Wall Street.En una conferencia de prensa para anunciar el acuerdo, Christopher Dodd ha manifestado su deseo de que "podamos actuar con rapidez" para ratificar el programa.

Por su parte, el representante republicano, Robert Bennet, ha aputnado que "tendremos un plan que puedan aprobar la Cámara Baja y el Senado, firmar el presidente y que aporte certidumbre a esta crisis". El acuerdo ha tenido lugar en el seno de las negociaciones que han mantenido miembros de los dos partidos políticos en el interior del Capitolio.

Ahora, el siguiente paso será negociar con el departamento del Tesoro la aceptación de estas ideas clave. Estos principios consisten en la protección del dinero del contribuyente, un mecanismo de supervisión del programa y un límite a los salarios de los ejecutivos de las empresas que se beneficien de la ayuda.

Para el presidente de Comité de Servicios Financieros de la Cámara Baja, Barney Frank, el acuerdo responde "a la mayoría" de las preocupaciones de los demócratas, al tiempo que a la petición central del Gobierno. Los representantes llevarán este principio de acuerdo a la reunión convocada para hoy por el presidente de Estados Unidos, George W. Bush, a la que también asistirán los candidatos presidenciales, el republicano John McCain y el demócrata Barack Obama.

Minutos antes de que el senador Dodd hiciera público el acuerdo alcanzado entre los representantes de ambos partidos políticos, la portavoz de la Casa Blanca, Dana Perino, afirmaba que "hemos logrado progresos significativos, tenemos un marco que podemos intentar cerrar". "Esperamos poder lograrlo rápidamente", reiteró.La portavoz se limitó a insistir en que "es urgente que saquemos adelante" el plan de rescate, uno de los mayores de la historia, y afirmó que tanto republicanos como demócratas "son conscientes de la urgencia del plan"

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:59 PM | Enlace permanente

Banco Popular anunció hoy que absorberá sus filiales Banco de Galicia, Banco de Crédito Balear, Banco de Castilla y Banco de Vasconia. La entidad financiera señaló a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) que queda al margen de la operación Banco Andalucía debido a "su mayor tamaño, implantación, frecuencia y volumen de negociación de sus acciones".

En cuanto a la ecuación de canje, Popular ofrecerá cinco de sus acciones por tres de Banco de Castilla, mientras que cambiará 16 títulos propios por cada siete de Banco de Crédito Balear. El grupo especificó que no prevé compensaciones económicas complementarias en dinero.

Por su parte, los accionistas del Banco de Galicia recibirán dos acciones de la matriz por cada uno de sus títulos. En el caso de Banco de Vasconia se repartirán siete acciones del Popular por cada cinco de la filial vasca.

El asesor financiero de la operación, Credit Suisse Securities, ha señalado que la ecuación de canje acordada es equitativa.

La entidad financiera indicó que su consejo de administración propondrá una ampliación equivalente al 1,67% de su capital social por un importe nominal de 2,03 millones de euros, para hacer frente a las exigencias del canje.

El asesor financiero de la operación, Credit Suisse Securities, ha señalado que la ecuación de canje acordada es equitativa.

"(Con la operación) se pretende conseguir mejorar la operativa y dar mayor liquidez y profundidad a la cotización de las acciones detentadas por los accionistas de los bancos filiales", explicó la entidad, en cuya opinión sus filiales cotizan en bolsa con niveles "insatisfactorios" de contratación por lo que consideró que la operación supondrá para los accionistas de las absorbidas un aumento "significativo" de la liquidez.

Banco Popular es titular directo de un 95,15% de Banco de Castilla, de un 64,47% de Crédito Balear, de un 93,54% de Banco de Galicia y de un 96,81% de Banco de Vasconia.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:58 PM | Enlace permanente

Los malos datos de la vivienda arrojaron más dudas al mercado neoyorkino, inquieto ya por las dudas en la aprobación del plan de rescate de Paulson y Bernanke. Los inversores esperan todavía la aprobación del plan de rescate propuesto la semana pasada por el Tesoro. El Ibex cerró a la baja con un descenso del 0,57% hasta los 11.112 puntos, y la fuerte caída de Telefónica, que perdió cerca de un 4%. El futuro del barril Brent cotizó al alza con una subida del 1,14% hasta alcanzar los 104,25 dólares. La moneda única se depreció hasta los 1,468 dólares.

Las bolsas europeas cerraron con pérdidas arrastradas por el mercado estadounidense. El FTSE de Londres restaba un 0,6%; el CAC de París, el 0,4% y el DAX alemán, el 0,3%. Wall Street se encuentra prácticamente plano porque los inversores siguen pendientes de la resolución que la Administración Bush tomará respecto a los planes del Tesoro.

El mal dato de venta de vivienda de segunda mano publicado hoy en EE UU, mercado donde reside el germen del problema que azota a los mercados, añade aún más inquietud. La caída fue del 2,2% en agosto, frente a una previsión de descenso del 1,2% y el dato de revisado de julio de aumento del 3,5%. El precio medio de la vivienda de segunda mano bajó el mes pasado un 9,5%.

En el mercado español el Ibex 35 ha cerrado en números rojos con una bajada del 0,57%, llegando hasta los 11.140 puntos, moviendo un total de 3.241 millones de euros. Las empresas que más han impulsado las ventas han sido las energéticas, lideradas por Iberdrola Renovables, con un 4,39%, seguida de gamesa, con un 3,85%. En el lado opuesto Sacyr (7,2%). Entre las grandes empresas el mayor descenso lo ha protagonizado Telefónica, con una caída del 3,7%. También el BBVA ha cerrado ligéramente a la baja (-0,2%). Santander avanzó un 0,3%, al igual que las energéticas Repsol (1,7%) e Iberdrola (4,4%). Fuera de este mercado Mecalux se elevó un 7,5% y Sacyr Vallermoso cayó un 7,2%.

Dentro del índice Eurostoxx 50, que cayó un 0,6%, Crédit Agricole lideraba las ganacias con un repunte del 5,1%, mientras que Volkswagen bajaba un 5,8%. En el mercado de materias primas los barriles de petróleo Brent descendían un 0.49%, hasta situarse en los 102,57 dólares, mientras que el West Texas cotizaba en positivo y alcanzaba los 107,02 dólares. La moneda única se depreciaba frente al dólar y se cambiaba a 1,463 dólares.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:36 PM | Enlace permanente

"Yo me posicionaría largo en BBVA y Santander y corto en banca mediana, aunque existen problemas estructurales y tienen que solucionarse para ser buenas apuestas de inversión". Estas palabras, de un analista del sector, recogen el momento bursátil que atraviesa el sistema financiero patrio. Mientras la gran banca contempla un potencial de subida del 40% hasta su precio objetivo, la doméstica cotiza con una prima que alcanza el 25% en los casos de Popular y Bankinter.

"El mercado no está diferenciando a los bancos con problemas de capital o la banca sana, como pueden ser los casos de BBVA, Santander y BNP Paribas", expresa un analista de una firma extranjera. "En la banca anglosajona, además del problema de fundamentales, existe un riesgo sistémico". De momento, la crisis ya se ha llevado por delante a Northern Rock, HBOS, Alliance & Leicester, Bear Stearns, Merrill Lynch, Lehman Brothers, Indymac, Freddie Mac y Fannie Mae, entre otros.

Si bien la banca española se ha quedado al margen de este maremagnum de quiebras, nacionalizaciones y salvamentos, algunos efectos de la crisis de las hipotecas de alto riesgo (subprime) se han dejado sentir, como el cierre de los mercados de financiación y el momento desconfianza general hacia los valores financieros. A lo que se une la brusca desaceleración del mercado inmobiliario nacional y el incremento del paro. Dentro de este contexto, Santander y BBVA son los mejores posicionados.

Los argumentos que justifican las bondades de la gran banca española son de sobra conocidos: gran presencia exterior en países con bajo nivel de bancarización (Brasil y México), presencia dominante en los mercados en los que actúa, disponibilidad de acumular más capital en sus balances (lo que junto a su modelo de banca comercial les hace fuertes en cuestión de liquidez), nula exposición a la subprime y una alta rentabilidad por dividendo (en torno al 6%). Su afán comprador y un posible cambio de ciclo en Sudamérica son los principales riesgos.

BBVA, segundo banco español por activos, tiene un precio medio objetivo de 16,6 euros, según la media de los analistas que recoge Bloomberg. Esta cifra comprende sólo los análisis elaborados a partir de agosto. Por lo tanto, la entidad que preside Francisco González cuenta con un recorrido al alza del 45%.

El caso de Santander, primer banco español, es similar. Los analistas le dan un precio objetivo de 14,7 euros, por lo que contempla un potencial alcista del 40% desde la actual cotización. al igual que en BBVA, los consejos son de compra o sobreponderar. Tanto la entidad cántabra como BBVA acumulan un descenso en bolsa del 30% en el ejercicio, mientras que el Ibex 35 ha perdido algo menos del 27%.

Por lo tanto, si se parte de criterios que son comunes en el seno del gremio de los analistas, se hace harto difícil comprender tanta disparidad respecto a la valoración del puro mercado. ¿Realmente BBVA y Santander están baratos y son unas apuestas claras de inversión? ¿Quién se equivoca a la hora de tasar las acciones?

"Lo ideal es saber reflejar en cifras los problemas del mercado, el sentimiento", expresa un experto de banca, que reconoce las limitaciones con las que parten los analistas a la hora de realizar sus informes. "Ahora lo razonable sería subir la prima de riesgo". Esta fuente cree que lo ideal pasaría por una mayor actualización de los análisis a la coyuntura más inmediata del mercado. Las recomendaciones se realizan a 12 meses vista.

Los medianos cotizan por encima de sus valoraciones

Alta exposición a promotores, presión en márgenes de negocio, fuerte apalancamiento y continuo incremento de la morosidad. En otras palabras, exposición a un deteriorado ladrillo español, depósitos más caros, mercados de financiación cerrados a cal y canto y, en general, profundo y rápido deterioro de las condiciones macro del país. Estos son los lastres que pesan en las valoraciones de la banca mediana y que, en paralelo, han llevado a los analistas a recortar drásticamente sus consejos.

Banco Popular y Bankinter presentan el mayor desfase entre el precio medio objetivo y la cotización en bolsa. Ambos, según el consenso de Bloomberg, presentan una prima del 25%. Los analistas tasan al tercer banco español en 6,3 euros, mientras que su precio de mercado es de 8,6 euros. Bankinter, por su parte, cotiza en 8,1 euros, cuando su valoración objetiva es de 6 euros. Sabadell cotiza con prima del 14%. El resto, Banesto y Pastor, cotiza en precio o muy cerca de él. Y todos con consejo de vender o infraponderar.

Si bien, entre las diferentes firmas de análisis, existe disparidad de criterios. Deutsche Bank es la más pesimista con la banca española, sobre todo con la doméstica. El banco alemán da un precio objetivo a Bankinter de 3,7 euros, de 4,4 euros a Banco Pastor o de 4,3 euros a Sabadell. Al contrario, Keefe e ING (con la excepción de Popular) son las más generosas en sus valoraciones.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:26 AM | Enlace permanente

El selectivo español intenta conservar el nivel de los 11.200 puntos con el apoyo de Iberdrola y Repsol en la segunda jornada de recortes para la bolsa española tras la espectacular subida del 8,71% registrada el pasado viernes.

El Ibex cede un 0,96%, hasta 11.219,40 puntos, tras perder un 2% en la sesión de ayer. Eso sí, todavía cotiza muy por encima de las 10.911,50 unidades en las que cerró hace una semana.

Dos pesos pesados, Iberdrola y Repsol, impiden que la caída del selectivo sea aún mayor. La eléctrica suma un 1,7%, mientras que Repsol lo hace un 1,21%. Sólo dos valores más consiguen avanzar por encima del punto porcentual. Se trata de Grifols, que lidera el Ibex con un repunte del 1,76%, y de Enagás, que gana un 1,03%.

Iberdrola y Repsol compensan el lastre que supone para la bolsa española la caída de sus dos grandes bancos y de Telefónica. La operadora cede un 1,24%, mientras que Santander y BBVA se dejan un 1,9%, perdiendo así parte de las posiciones que recuperaron el pasado viernes, cuando el sector bancario se dió un auténtico festín en bolsa.

Algo similar sucede con Sabadell, Banesto y Popular, que hoy sobresalen en la parte baja de la tabla con descensos del 3,45%, el 2,81% y el 2,3%, respectivamente.

Más del 2% cede también un nutrido grupo de valores formado por las constructoras Acciona, Ferrovial y ACS, la concesionaria Cintra, la aerolínea Iberia e Iberdrola Renovables.

Europa
Las pérdidas son muy superiores en el resto de plazas del Viejo Continente, con la excepción del Dax alemán, que se deja un 0,62%. El Footsie pierde ya un 2%, mientras que el Cac francés cae cerca del 1,5% y el Euro Stoxx, un 1,33%.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:00 PM | Enlace permanente

La guerra del pasivo para obtener liquidez se recrudece, y las entidades renuevan con la llegada del otoño su oferta de depósitos, que ofrecen a sus clientes altas rentabilidades que van desde un 6% hasta un 12% TAE, con diferentes vencimientos. En el ámbito de los fondos de inversión, los productos estructurados monopolizan prácticamente las novedades.

Unicaza ha lanzado al mercado el Depósito Combinado 12, un depósito a dos años referenciado a bolsa, que remunera al cliente con un 12% fijo y garantizado por el 50% del capital invertido, y que permite obtener hasta un 14% por la otra mitad, en función de una cesta de acciones del Ibex 35, compuesta por Telefónica, BBVA, Iberdrola, Repsol y Santander.

Respecto a la remuneración variable de la mitad de la inversión, si a la fecha de vencimiento del depósito todas las acciones referidas están igual o por encima de su valor inicial, se obtiene un cupón del 14%. En caso de que sean cuatro de las acciones las que estén igual o por encima de su valor inicial, el cupón es del 10%; si son tres las acciones que cumplen las condiciones anteriores, este será del 6%; y será del 4%, si son dos de las acciones de la cesta las que están igual o por encima del valor inicial.

Bankinter ha iniciado la comercialización de un depósito anual que permite obtener una rentabilidad del 6%, pagadera a vencimiento, con la única condición de que el cliente traspase una cartera de valores al banco y no realice traspaso de salida de ningún valor durante la vida del producto. El Depósito Andrés, está disponible tanto para nuevos clientes como para aquellos que ya son clientes del banco e incrementen su saldo desde el inicio de la campaña. Su contratación está abierta hasta el 29 de octubre. El importe mínimo de contratación es de 3.000 euros y el máximo en relación al valor de la cartera de acciones traspasada hasta 150.000 euros.

Openbank, el banco por Internet del Grupo Santander, ha lanzado un depósito a nueve meses al 6% TAE (5,96% nominal) dirigido tanto a nuevos clientes como a los actuales que incrementen su posición en el banco. El producto puede contratarse hasta el 31 de octubre.

CajaCanarias ha lanzado al mercado el Depósito Energía, un producto que combina un tipo de interés fijo, a seis meses, con el potencial que pueda tener en bolsa el sector energético y de medio ambiente. El 40% de la inversión se destina a un plazo fijo a seis meses a un 7% TAE y con abono de intereses en la cuenta asociada al vencimiento. El otro 60%, con vencimiento a 18 meses, está vinculado al sector de la energía, concretamente a una cesta de cinco valores europeos, de manera que cada seis meses permite obtener un cupón del 7% nominal anual, si al menos cuatro de las acciones están igual o por encima de su nivel inicial.

En el ámbito de los fondos de inversión, el BBVA ha registrado en la CNMV el BBVA Estructurado Alimentación. Este producto, con una inversión mínima de 3.000 euros, está especialmente pensado para clientes de banca privada y banca personal de la entidad. Se trata de un fondo con garantía parcial. Así, la entidad presidida por Francisco González garantiza limitar la pérdida del valor liquidativo del fondo al 5% sobre el valor liquidativo del 14 de noviembre de 2008. La rentabilidad del fondo está vinculada al comportamiento en bolsa de dos compañías del sector de la alimentación, Unilever y Nestlé.

BBVA ha iniciado también la comercialización de un nuevo fondo, el BBVA Elite Protegido. Se trata de un fondo garantizado en el que la entidad asegura al vencimiento, en agosto de 2011, el valor liquidativo de la participación con fecha de 31 de octubre de 2008, más el 100% de la subida de una cesta de dos componentes: el IPC armonizado de la zona del euro y una cesta equiponderada de seis acciones compuesta por Telefónica, BBVA, Nokia, Nestlé, Coca Cola e IBM.

Kutxa ha registrado en la CNMV un nuevo fondo de inversión denominado Kutxaestructurado 3. El fondo tiene un objetivo de rentabilidad no garantizado, vinculado a la evolución del Ibex, con una duración de la inversión de siete años, con posibles vencimientos anticipados a partir del primer año. El fondo tiene una comisión de gestión del 1,8% sobre el patrimonio invertido.

Banca March ha registrado en la CNMV el March Renta Fija Privada. Se trata de un fondo de inversión especializado en renta fija privada de la zona del euro y, en menor medida, en emisiones de deuda pública. Al menos el 70% de la cartera estará invertido en emisiones con una calificación crediticia de grado de inversión. El fondo no tiene una duración media prefijada, aunque se situará entre los dos y los seis años. La comisión sobre la gestión es del 1,3%, y no del 1,8% como se había publicado por error.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:37 AM | Enlace permanente

Las dudas sobre el plan de rescate financiero del Gobierno de Estados Unidos pasaron factura a Wall Street, cuyos índices cayeron más de un 3%. La recuperación de las Bolsas es algo todavía lejano para los expertos.

Nadie habla, de momento, de recuperación de las Bolsas, a pesar de las subidas históricas del pasado viernes. Coinciden los expertos, eso sí, en que las ayudas del Gobierno estadounidense al sector financiero, así como el rescate de Fannie Mae y Freddie Mac junto al de la aseguradora AIG, han supuesto un punto de inflexión. Se ha acabado con la crisis financiera; no con la económica.

La renta variable se va a mover en los próximos meses bajo esa tesitura. No creemos que volvamos a ver mínimos este año. Pero después de que se ha depurado el sector bancario comenzamos a fijarnos más en los datos macro. La situación en Europa está mal y seguirá así, y en Estados Unidos el sector de la vivienda continúa teniendo problemas. Además, el impacto del plan anticrisis de Estados Unidos. El déficit va a subir de forma considerable.

Pero los expertos coinciden en que los mercados están sobrevendidos y que en el corto plazo experimentarán revalorizaciones. El S&P puede tener un rally hasta los 1.300 o 1.350 puntos 1.207,09 fue el último cierre.

En el caso del Ibex, los analistas apuestan por un índice por encima del 12.000: Los rebotes siempre se producen después de momentos de pánico que incrementan de forma notoria la volatilidad.

Las oscilaciones en las últimas sesiones han sido extremas. Ayer el Ibex se movió el 2,33% entre el nivel más bajo y el más alto de la sesión, con un volumen de negocio muy por encima de la media del año.

Al cierre, el mercados cerraron con una notable caída del 1,98%, tras ganar el 8,71%. La debilidad de Wall Street en la apertura aceleró la corrección: El Euro Stoxx retrocedió el 2,21%, el Ibex el 1,98% y el Dax y el Cac, el 1,32% y 2,34%, respectivamente. En EE UU, el Dow, el S&P y el Nasdaq bajaron el 3,27, 3,82% y 4,17% tras una jornada de altibajos.

No se pasa de un día para otro del negro al blanco. Para que las Bolsas formen un suelo consistente tienen que pasar entre uno y tres meses.

Tras la recuperación a corto, los analistas prevén que las Bolsas entren en un rango lateral. Prácticamente se ha descontado todo lo peor; 2009 será otra historia.

En este tiempo, las Bolsas deberán a enfrentarse a las cifras económicas, los resultados empresariales, así como el impacto de las medidas adoptadas por el Gobierno estadounidense. Los detalles del plan se desconocen y no sabemos qué activos de los bancos se seleccionarán para comprar, a qué precios se harán y por qué métodos. Además, los analistas temen el incremento del déficit de Estados Unidos.

Se han dado las condiciones necesarias, pero no las suficientes. Las alzas récord del pasado viernes estuvieron motivadas por el cierre masivo de posiciones cortas ante la prohibición de este tipo de operaciones en algunos mercados.

Los otros mercados

Euro.

La divisa europea cotizó ayer por encima de los 1,48 dólares, el nivel más alto desde hace un mes. La subida se acumula a la de las tres sesiones anteriores y coincide con un nuevo repunte del precio del petróleo, que vuelve a estar por encima de los 100 dólares en Europa, y con el plan anticrisis de EE UU, ya que el mercado teme un empeoramiento del déficit.

Deuda.

Los últimos acontecimientos han dado un giro a la renta fija. La rentabilidad del bono a 10 años en España, que evoluciona a la inversa que el precio, ha pasado en una semana del 4,519% al 4,750%, y la del alemán, del 4,051% al 4,254%. Por su parte, las letras del Tesoro a tres meses de EE UU rozan el 1%, tras el descalabro del pasado miércoles.

Oro.

El metal precioso vuelve a ser refugio de los inversores con la depreciación del dólar. En la última jornada rozó los 900 dólares la onza (32 gramos). La cotización de la plata también experimentó un importante alza, del 7%. Los analistas esperan que el oro siga al alza, al menos en el corto plazo, debido a las dudas que planean sobre la economía estadounidense tras el rescate de ayuda a los bancos.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:19 AM | Enlace permanente

La volatilidad toma el mercado de divisas y el cruce euro dólar sufre grandes oscilaciones. El billete verde cambia de rumbo y cede terreno al euro, mientras el secretario del Tesoro estadounidense, Henry Paulson, cifra el macro rescate de los bancos en "cientos de miles de millones de dólares".

El anuncio del Tesoro estadounidense para crear, junto con la Fed y el Tesoro, una agencia que se haga cargo de los activos tóxicos de los bancos,daba esta mañana un respiro al dólar y el billete verde remontaba un 1% frente al euro y la libra.

Pero la volatilidad ha tomado todos los mercados y las reacciones de los operadores se convierten en algo difícil de predecir. Aún se desconoce la factura del rescate y el secretario del Tesoro, Henry Paulson, sólo ha dicho que costará "cientos de miles de millones", que previsiblemente engrosaran el déficit público.

El cruce euro dólar acapara toda la atención y en las primeras horas de la tarde, el euro gana la batalla con una subida un 0,55% en su tipo de cambio con el dólar, hasta 1,4381 dólares.

Y es que el cruce entre ambas divisas ha estado ligado a una fuerte volatilidad en la última semana, con oscilaciones desde 1,4157 dólares hasta 1,4348 dólares. El cruce oficial establecido hoy por el BCE a las 14:15 horas era de 1,4236 dólares.

El yen es también un foco de atención y paga las consecuencias del optimismo que se vive hoy sobre los parqués. La divisa nipona pierde un 1,55% en su cambio con el euro hasta 1,5483. El cruce oficial establecido hoy por el BCE entre ambas divisas fue de 1,5303 yenes a las 14:15 horas.

El euro cotiza en tablas frente la libra esterlina, con un ligero descenso de 0,04% hasta un tipo de cambio de 0,7881%. La moneda británica y el euro han compartido la evolución durante toda la jornada.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:49 PM | Enlace permanente

El plan diseñado por el Tesoro y la Fed estadounidense para salvar al sector financiero ha desatado la furia compradora en las bolsas de todo el mundo y ha llevado al Ibex a registrar la mayor subida porcentual de su historia.

El selectivo español ha repuntado un 8,71%, hasta 11.557,90 puntos, alcanzando al cierre el nivel más alto de toda la jornada. El Ibex ha ganado 926 puntos para terminar la semana con un saldo positivo del 6,04%. El anterior récord data de la sesión posterior al 'Lunes Negro' del pasado mes de enero, cuando rebotó un 6,95%.

El sector bancario ha sido el más beneficiado del optimismo desatado por un plan que contempla la compra por parte del Gobierno de los activos de baja calidad de las entidades estadounidenses.

Sabadell ha arrebatado a Popular la cabeza de la tabla en los últimos minutos de negociación. El primero ha cerrado la jornada con una subida del 18,27%, mientras que Popular ha recuperado un 16%. El trío de cabeza lo ha Cintra, con ganancias del 14,21%.

Pero han sido los dos grandes bancos españoles los que más han empujado al Ibex en la mayor subida de su historia. Santander y BBVA han cerrado con repuntes del 12,96% y el 12,04%, respectivamente.

El avance del grupo presidido por Emilio Botín no se ha visto cortado por los rumores corporativos que han rodeado a la entidad, a quien se ha atribuido un interés comprador por Washington Mutual y Bank of Ireland, especulaciones que la entidad no ha querido comentar.

Además de Santander y BBVA, los otros pesos pesados de la bolsa española también han aprovechado para recuperar posiciones. Iberdrola, Telefónica y Repsol han ganado más del 5% en la jornada.

Falta de chispa

A pesar del avance de Iberdrola, el sector eléctrico se ha situado en la parte baja de una tabla que hoy no ha contado con ningún valor en números rojos.

Endesa, Renovables y Red Eléctrica apenas han subido más del 3%, mientras que Fenosa e Iberia han ganado por debajo de este porcentaje.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:48 PM | Enlace permanente

El Ibex cayó el 2,29% y volvió a niveles de finales de diciembre de 2005 . Después de llegar a subir más del 1%, la totalidad de parqués del Viejo continente viraron hacía el signo negativo tras la mala apertura de la bolsa americana, que al cierre continental retrocedía el 2%. Los valores financieros fueron una vez más los lastres de una bolsas que adolecen de desconfianza en la banca. Los futuros del crudo también se pusieron a la contra de la bolsa con subidas del 2% tras caer más de lo esperado las reservas estadounidenses.

El mercado de renta variable español vivió otra jornada de recortes tras el tímido avance de ayer. El parqué estadounidense volvió un día más a marcar el devenir de este lado del Atlántico. El principal selectivo nacional recortó el 2,29% y dejó muy lejos el soporte de los 11.00 puntos, lo que le llevó a tocar un nuevo mínimo anual (11.661 puntos) y a retroceder hasta los niveles en los que se movía en diciembre de 2005.

Los valores bancarios volvieron a tirar por tierra el selectivo con recortes que van desde el 5,26 % de Banesto hasta el 1,83% de Bankinter. Los dos grandes del sector también sufrieron fuertes recortes, BBVA cayó el 3,97% y Santander el 5,58%. El mercado está descontando de la entidad cántabra tanto su exposición al Banco Sovereing como su hipotética compra del Washington Mutual.

Las escasas subidas las lideró Inditex. Los resultados del gigante español de la moda fueron peor de lo esperado si bien su Consejero Delegado, Pablo Isla, afirmó que la compañía con sede en Arteixo podría cerrar el año lo mejor de lo esperado gracias a los mercados asiáticos. La compañía de marcas como Zara o Bershka subió el 0,94%.

El resto de blue chips, a excepción de Repsol-YPF, también se colgaron el signo negativo. Iberdrola perdió el 1,41% este miércoles; mientras que Telefónica mantuvo el tipo con un recorte del 0,3%. Repsol-YPF fue de las pocas en verde del parqué con una mejora del 0,59% impulsada por la revalorización del crudo.

Fuera del selectivo Colonial fue el valor más bajista de toda la bolsa española. La inmobiliaria catalana retrocedió el 11%, seguida a distancia por Vocento que cayó el 8%. Campofrío también tuvo un saldo negativo con una bajada del 8%. La mejor fue Uralita. Los títulos del grupo avanzaron el 5,21%. Clínica Baviera subió el 4,33% y Realia, el 3,58%.

Las medidas de la Fed para salvar AIG no son vista como "una salvación" por muchos de los analistas consultados por Bloomberg. Así la mayoría de los especialistas ven esta inyección de 85.000 millones como una sedación suave antes de que el gigante se declare en bancarrota.

Los mercados europeos también siguieron la estela de Wall Street y los principales índices del Viejo continente finiquitaron con bajadas de más del 2%. Londres cayó el 2,43%; París, el 2,14% y Frankfurt, el 2,25%. El Eurostoxx 50 bajó el 2,48% con toda la gran banca europea en su contra. Gigantes como Fortis (-10%), Unicrédito (-8%) , ING (-5%) o las españolas BBVA y Santander cerraron con signo negativo. Las aseguradoras tampoco se salvaron, sólo contados títulos como Volkswagen o Danone consiguieron echar el cierre en verde.

El crudo hoy también se puso a la contra de la bolsa y la materia prima retomó la senda alcista. Tanto el West Texas como el Brent registraron subidas de más del 2% después d que el Gobierno de EE UU anunciara hoy que las reservas de crudo del país habían caído en 6 millones de barriles la última semana. El barril Brent se pagó a 90 dólares, mientras que el West Texas se intercambió a 92 dólares.

El euro se revalorizó frente al dólar y la moneda comunitaria consiguió al cierre de la sesión 1,417 dólarse.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:13 PM | Enlace permanente

El Ibex-35 registró el lunes la mayor caída porcentual desde comienzos de febrero pasado, castigado por el desplome de los bancos, después de acogerse Lehman Brothers a la protección contra la bancarrota.

En el mercado la palabra clave es temor. Hay preocupaciones a que podamos ver más casos como el de Lehman y esto provoca incertidumbre y ventas en los bancos.

El Ibex-35, que llegó a caer más de un 5 por ciento a 10.819,7 puntos, cerró con una bajada del 4,5 por ciento a 10.899,0 unidades.

Se trata de la mayor pérdida porcentual del índice selectivo desde el pasado 5 de febrero de 2008. En aquella ocasión, el Ibex-35 bajó casi un 5,19 por ciento.

El conjunto de los mercados financieros globales se vieron sacudidos el lunes después de que Lehman Brothers se acogiera a la protección contra la bancarrota y Merrill Lynch acordara su venta, en lo que se está convirtiendo en el recrudecimiento de una crisis financiera cada vez más profunda.

En el mercado nacional, Santander cayó un 6,88 por ciento a 10,56 euros, mientras que BBVA se depreció un 6,8 por ciento a 10,83 euros.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:00 PM | Enlace permanente

El Gobierno ha emitido ya 34.672 millones en bonos durante 2008, frente a los 28.800 millones que preveía para todo el año. Según los expertos, las perspectivas sobre la economía y los Presupuestos del Estado eran demasiado optimistas.

La crisis económica que atraviesa España ha obligado al Tesoro a rebasar las expectativas que se planteó a comienzos del año y a emitir más deuda de la esperada. En lo que va de año, la institución ha colocado bonos y obligaciones (deuda a un plazo de entre cinco y 30 años) por importe de 34.672 millones.

Sin embargo, en la estrategia de financiación anunciada a finales del año pasado por el Tesoro, se estimaron unas emisiones brutas para todo 2008 de 28.800 millones, unos 4.000 millones más que en 2007. Según fuentes del Ministerio de Economía, "se han tenido que emitir más bonos porque los ingresos no están yendo como se esperaba, se tienen que dar más préstamos de lo previsto y, además, en enero de 2009 afrontamos pagos de cupón (de la deuda que vence)".

A lo largo de 2008 se han tenido que revisar a la baja las expectativas de crecimiento para este año y el siguiente, y también está sorprendiendo la evolución que está presentando el ya déficit presupuestario, que en julio se situó en 9.965 millones. Si en los presupuestos del Estado, el Gobierno contemplaba unas tasas de crecimiento de en torno al 3,3% para 2008, ahora se conforma con un 1,6%. "Las perspectivas sobre la economía y los presupuestos que se habían hecho a comienzos de año han resultado ser demasiado optimistas, y el crecimiento económico se ha reducido significativamente", apunta Andres Klaar, director adjunto del departamento de Financiación Pública Internacional y Soberana de Fitch Ratings.

Entre las recientes emisiones, el Tesoro colocó 3.000 millones en bonos a 15 años la semana pasada, y todavía se esperan varias operaciones más para lo que resta de año. El Tesoro todavía no ha comunicado sus previsiones para el último trimestre del año, pero en el calendario de su estrategia de financiación se indica que faltarían al menos siete emisiones. Frank Gill, director del ráting soberano de Standard & Poor's (S&P), afirma que "el Tesoro está claramente llevando a cabo labores de prefinanciación, para protegerse contra un fuerte deterioro del comportamiento de los presupuestos (tal y como evidencia el pobre dato de julio), y está fabricándose un colchón de liquidez por si el Gobierno ejecuta medidas más agresivas para estimular la economía".

En los últimos seis años (el Tesoro sólo facilita datos en su página web desde 2002), nunca había ocurrido este fenómeno. El volumen de bonos emitido en cada uno de los ejercicios siempre había sido inferior a las expectativas anunciadas por el Tesoro. "Es consecuencia de la crisis. Las finanzas públicas en España son estructuralmente sólidas; la economía, sin embargo, encara significantes cambios estructurales. En particular, no está claro cómo España va a hacer frente al gran desequilibrio externo que presenta", añade Gill.

El presidente del Gobierno anunció el pasado miércoles en el Congreso que abrirá las puertas del ICO a las inmobiliarias en dificultades, uno de los sectores, junto al constructor, que más preocupa a los expertos. "La elevada dependencia del sector de la construcción para impulsar el PIB ha provocado que España sea particularmente vulnerable a la crisis crediticia", apunta el experto de S&P.

Costes de financiación

Esta mayor necesidad de financiación del Gobierno llega cuando los inversores están exigiendo mayor rentabilidad para comprar la deuda del Estado. De hecho, en julio, el Tesoro tanteó al mercado para intentar colocar la emisión a 15 años y la tuvo que retrasar hasta la semana pasada por los altos precios que pedían los inversores. Y es que el Tesoro se está financiando a largo plazo a unos costes mucho más altos que, por ejemplo, Alemania o Francia, países con lo que comparte el máximo ráting AAA, que es sinónimo de la máxima solvencia.

El diferencial de rentabilidad entre el bono español a diez años y el alemán al mismo plazo cerró el viernes cerca de máximos desde la implantación del euro, en 41,60 puntos básicos, mientras que con el francés al mismo plazo, alcanzó los 19,10 puntos básicos (100 puntos básicos equivale a un punto porcentual). "Con un déficit por cuenta corriente que supera el 10% del PIB, el apetito de los inversores extranjeros por los activos españoles será clave para el crecimiento.

Si el apetito se deteriora más de lo previsto, así como la marcha de la economía, existen posibilidades de una fuerte contracción para el 2009", sostiene Gill.

Sin embargo, las agencias se sienten cómodas por ahora con el ráting que tiene el Tesoro. "Está soportado por los bajos niveles de deuda del Gobierno y, probablemente, las sorpresas negativas sobre la economía en el corto plazo no afectarán a la calificación", indica Klaar.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:27 AM | Enlace permanente

Los fondos de inversión siguen de capa caída. Sólo uno de cada 110 productos financieros, el 0,88% del total de la industria, consiguió en agosto batir a la inflación, situada en el 4,9%. Los expertos, además, consideran que la sangría de salidas va a continuar en los próximos meses debido a la fuerte competencia de los depósitos.

El grupo de los 24 fondos de los 2.700 que integran la industria que ha conseguido igualar su rentabilidad con la inflación o superarla es de lo más variopinto: fondos globales, que diversifican sus inversiones por todo el mundo, de renta variable en emergentes, inmobiliarios o garantizados de renta fija y variable. Pero son la excepción, ya que los rendimientos medios de estas categorías en la mayoría de los casos son negativos.

En los últimos 12 meses, los fondos de inversión mobiliaria globales registraron una caída media del 2,06%, mientras que los de renta variable en mercados emergentes cedieron un 13,5%, según los últimos datos de Inverco, la patronal del sector. Sin embargo, los dos productos financieros que lideran el ranking de subidas hasta agosto están incluidos en ambos segmentos. Aviva Triple Alpha, gestionado por Inverseguros, y Acción FTSE Latibex Brasil, un fondo cotizado o ETF de BBVA, con ganancias acumuladas del 28,74% y el 19,75%, respectivamente. Un garantizado de renta variable, de Caja Laboral, ocupa el tercer lugar con un avance del 10,91%.

En total, sólo el 0,88% de los fondos registrados consigue superar a la inflación, que en agosto se situó en el 4,9%. El resto se sitúa por debajo de esta cota o incluso arrastra pérdidas que en algunos casos rozan ya el 50%.

Los expertos, además, consideran que los problemas para la industria se van a mantener durante los próximos meses. 'En España la distribución de los fondos está dominada por los bancos y a éstos les interesa ahora captar depósitos para reforzar sus balances. Ofrecen intereses muy atractivos e incentivan a su red comercial para que comercialice depósitos', explica Joaquín Casasus, socio director de Abante Asesores. Este experto añade que en estos momentos es muy difícil obtener financiación por otras vías. 'Emitir cédulas es complicado y además el Banco Central Europeo ha endurecido los requisitos. A los bancos no les queda más remedio que utilizar otras alternativas y esto va a ser a costa de los fondos', concluye.

De momento, desde que comenzó la crisis en junio de 2007 esta industria ha perdido un 26% de su patrimonio, que a finales de agosto se situaba en 269.185 millones de euros, en la peor racha de toda su historia. También ha descendido el número de partícipes, que en los últimos 12 meses ha bajado en 1,2 millones, hasta los 6,99 millones actuales.

Los expertos temen que la caída del patrimonio para este año alcance el 25%

Y las expectativas no son muy alentadoras. 'En 2008 el patrimonio se ha reducido ya un 18% y podemos llegar a finales de año hasta el 25%', afirma Marcelo Casadejús, director de marketing y comunicación de Ahorro Corporación, la gestora de fondos de las cajas de ahorros. Casadejús asegura que los últimos meses del ejercicio, sobre todo el último trimestre, va a ser complicado para la industria, ya que las entidades estarán preocupadas en alcanzar sus objetivos de pasivo en balance y comenzarán con fuerza las campañas en planes de pensiones.

Expectativas

Para el próximo ejercicio, el panorama tampoco es muy halagüeño. Marcelo Casadejús espera que el ritmo de salidas de los fondos de inversión se modere, pero continuará.

'El volumen de patrimonio descenderá otro 15%. Hay una crisis conceptual de la industria y pueden pasar cinco años hasta que los fondos recuperen los niveles del pasado', señala Casadejús.

Las apuestas para la próxima temporada

Los expertos creen que varias categorías de fondos tendrán en 2009 una mejor evolución que el resto. Los fondepósitos, garantizados y, para los más arriesgados, algunos de renta variable forman parte de este elenco. 'El próximo año se pueden salvar los fondepósitos y los garantizados de renta fija, aquellos que dan unas rentabilidades en el entorno del 5,1%', señala Marcelo Casadejús. Para Abante Asesores ha llegado el momento de entrar en algunas Bolsas. 'Todo el mundo está pesimista y en el mismo lado, lo que ha provocado que algunas Bolsas estén sobrevendidas. Cuando esto sucede, a la mínima noticia todos al tiempo se tienen que subir al tren. Fuera de España hay oportunidades y, sobre todo, en la Bolsa americana', comentan.

Tres fondos de Santander son los más suscritos

Dos fondepósitos y un monetario, los tres del grupo Santander, figuran este año con los fondos que han recibido mayores entradas de dinero. Santander Depósito Plus ha recibido unas suscripciones netas entre enero y agosto de 2.080 millones de euros. Banif Monetario y Banif Fondepósitos también han captado 851 y 614 millones de euros, respectivamente, en estos ocho meses.

Los fondepósitos se han convertido en la estrella de esta temporada, ya que la posibilidad de que los fondos pudieran invertir en depósitos no se abrió hasta 2005 con la aprobación del nuevo reglamento del sector. Su máximo apogeo, sin embargo, lo han alcanzado con el estallido de la crisis subprime, en julio de 2007. Invierten en depósitos a un plazo máximo de un año y no pueden destinar más del 20% de su cartera en productos de la misma entidad.

Su atractivo reside en que ofrecen unas rentabilidades similares a los depósitos y unas comisiones más reducidas que otras categorías (la tarifa media se sitúa en torno al 0,5%, frente al 0,8% de los monetarios).

Santander Depósito Plus, por ejemplo, acumula una ganancia en los últimos 12 meses del 4,71% y del 3,2% este año. El fondepósito de Banif se ha revalorizado un 4,59% y un 2,53% en estos periodos.

Entre los depósitos a plazo de un año, Caja Madrid lanzó hace dos semanas uno remunerado al 6,5%, la oferta más elevada del mercado, aunque la mayoría de estos productos ronda el 5%.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:24 AM | Enlace permanente

El Ibex cerró el viernes con un repunte del 2,47% después de ganar de 275 puntos gracias al tirón de algunos de los grandes valores, Repsol y Sacyr-Vallehermoso principalmente. Después de tocar ayer un nuevo mínimo anual en los 11.136 puntos, el principal selectivo repuntó el 2,45% en la semana. El resto de parqués europeos también finiquitaron en verde, a contracorriente de Wall Street que se encontraba lastrado por la banca. El crudo repuntó más de un dólar, si bien el Brent se mantenía en los 98 dólares.

Los grandes valores fueron los encargados de enjugar las caídas semanales del Ibex 35. De este modo el principal índice nacional cerró en los 11.412 puntos, al ganar el 2,47%. La subida de Repsol-YPF del 5,61% ayudó en gran medida. La subida se producía después de que el grupo Sacyr Vallehermoso anunciara a la CNMV que estudia la venta de algunos de sus activos, incluida su participación del 20,01% en la petrolera. La constructora se aprovechaba de estas sinergias y conseguía anotarse una mejora del 9,71%.

Telefónica también protagonizó un sprint al cierre con un repunte del 2,53% después de comunicar que en los próximos cinco días lanzará una OPA para adquirir la totalidad de la Compañía de Telecomunicaciones de Chile (CTC), concretamente el 55,1% del capital que no posee, con un coste de inversión de 703 millones de euros.

Los dos grandes bancos también registraron avances, con una subida del 2,56% para el BBVA. Santander por su parte sólo consiguió repuntar el 1,98% en una jornada en la que los servicios postales alemanes, Deutsche Post, anunciaron la venta a Deutsche Bank de una participación del 29,5% en el Postbank (similar a lo que era la Caja Postal), entidad por la que también pujaba el grupo español. La prensa especializada alemana ya daba al Deutsche Bank como favorito, pese a que el Santander hizo una oferta indicativa para la posible compra del 100%, sujeta al resultado de las diligencias previas que haría el banco.

Menos de media docena de valores terminaron en rojo entre los que destacó el retorceso de OHL. El grupo constructor perdió el 1,65% en la sesión del viernes. Con la caída de hoy, OHL acumula ya una bajada de más del 25% en el año. El volumen no resultó muy abultado en la sesión de este viernes, ya que sólo consiguieron moverse 2.994,6 millones de euros.

Fuera del selectivo, Ercros lideró las subidas al avanzar el 10% y colocarse por encima de los 22 céntimos por acción. Avanzit también se colocó en la parte alta con una mejora de más del 6%, seguido por Arcelormittal que subió el 5,5%. La peor parte fue para Tudor y Española del Zinc. Ambas compañías cedieron cerca del 6%.

El resto de Europa también clausuró con signo positivo, si bien a distancia de España. La que más se acercó fue la bolsa de París que cerró con un repunte del 1,97%. Luego fueron Londres, 1,79%, y Frankfurt, 0,87%. El Eurostoxx 50 subió el 1,63% y se colocó en los 3.274 puntos gracias a las petroleras, energéticas y la banca. Sólo unos seis valores terminaron en rojo, entre los que destacan Deutsche Bank que perdió más del 3% tras comprar casi el 30% de Postbank y Renault que bajó el 3,5% después de anunciar despidos masivos.

El crudo aguó la tarde a los inversores y tras una semana a la baja viró este viernes al alza. El Brent avanzó el 0,34% hasta los 97,96 dólares, mientras que el barril West Texas, utilizado en EE UU, repuntó el 1% hasta los 101,88 dólares.

El euro corrigió las caídas de los últimos días y la moneda comunitaria consiguió revalorizarse un 1,33% hasta los 1,4182 dólares.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 3:06 PM | Enlace permanente

La prima de riesgo de los bonos españoles respecto a los alemanes se ha incrementado hasta los 43 puntos básicos, su cota más alta en 10 años. En tan sólo cinco días -desde que el BCE decidiera mantener los tipos oficiales de interés, el spread se ha elevado 5 puntos básicos, la mayor escalada entre los países de la zona euro. Pese al negativo dato, que acerca a España a países con peor calificación crediticia como Italia, Portugal y Grecia, no peligra la triple A española. Los inversores se posicionan contra España, de cuya economía tienen una negativa percepción que no se corresponde con la realidad, según analistas consultados.

Los inversores parecen ignorar a España en un clima de incertidumbre caracterizado por una imperiosa búsqueda de financiación. El diferencial de rentabilidad del bono español frente al alemán ha vuelto a los niveles de agosto de 1998, durante la anterior crisis financiera. Ahora alcanza los 43 puntos básicos tras situarse la rentabilidad del bono español en el 4,52% y la del alemán en el 4,09%. "Desde que comenzó la actual crisis, el diferencial no ha hecho más que ampliarse", subraya Ignacio Victoriano, analista de Renta 4. Hace un año, el spread era de tan sólo 16 puntos básicos.

El fuerte aumento del diferencial respecto a Alemania "responde a errores del mercado", asegura David Cano, socio de Analistas Financieros Internacionales (AFI). "Los mercados van a rachas", opina Cano, y el spread del bono español frente al alemán no se corresponde a la realidad. El experto de AFI considera una "broma" que se intente equiparar la solvencia de la economía española a la de otros países como Portugal, Italia y Grecia, -los denominados de forma peyorativa junto a nuestro país PIGS (cerdos)-, con una calificación crediticia inferior a la de España.

Aunque el aumento en los spread revela un incremento del "riesgo país" de España, no parece que la óptima calificación crediticia nacional vaya a sufrir merma alguna, como señala Ignacio Victoriano. Para ello tendrían que deteriorarse notablemente las variables macroeconómicas, especialmente el déficit por cuenta corriente, que en España permanece muy lejos del sufrido por naciones como Italia.

David Cano denuncia que "los inversores se han posicionado contra España" con una percepción irreal de las condiciones del mercado nacional. En su opinión, el actual diferencial en la rentabilidad de los bonos debería acortarse hasta cotas más realistas. El analista de AFI también señala la mayor liquidez del bono alemán y el ser el único que permite operar con derivados como otro factor que explica el fuerte diferencial entre éste y el bono español.

Lo cierto es que los ataques a la economía española están siendo recurrentes en los últimos días. El último, de la mano del prestigioso Financial Times a través del artículo titulado "Cerdos en la mugre" ("Pigs in muck"). El diario británico arremetía contra las economías de los PIGS a las que condenaba a la recesión como única forma de mejorar sus fundamentos y fomentar su competitividad.

Pese a las cifras negativas, peor es la situación del resto de países del sur de Europa. Los bonos italianos son unos de los más castigados por los inversores de entre los países de nuestro entorno, con un diferencial respecto a los alemanes de 67 pb. Mayor todavía es el spread de los bonos griegos, de 73 pb. La prima de riesgo de Portugal se sitúa en los 53 pb.

Estas cifras todavía están lejos de países recién llegados al seno de la Unión Europea -aunque no pertenecen a la zona del euro- como Polonia (196 pb de spread) o Hungría (410 pb). Los países percibidos por los inversores como los más solventes de la Eurozona son Finlandia (18 pb), Austria (21 pb), Francia (23 pb) o Dinamarca y Holanda (24 pb).

Exagerado o no, el sentimiento de los inversores ha dado la espalda a la economía española. España es percibida ahora como un mercado débil, frente a la pujanza de los últimos años, en las que la prima de riesgo del bono nacional se movía en el entorno de los 10 pb. Algunas fallas estructurales en la economía española juegan en contra, como la excesiva exposición a los mercados constructor e inmobiliario, según recuerda Ignacio Victoriano. Pese al debilitamiento mayor de las cifras macro -menor crecimiento e inflación más alta que la de la UE- el experto de Renta 4 también ve difícil que el spread con Alemania vaya a aumentar.

Tampoco es fácil que el spread se relaje mucho a corto plazo. Victoriano opina que una bajada de tipos rebajaría este diferencial, pero ve difícil que esto suceda. "El BCE debe fijarse en el conjunto de la Eurozona, y España pesa poco en el total."

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:29 AM | Enlace permanente

Se trata de uno de los temas más comentados y manidos en la industria financiera y de la inversión colectiva en particular. Nos referimos a la extraordinaria competencia entre las entidades financieras españolas para captar depósitos de sus clientes, lo que le ha llevado a ofrecer intereses no vistos en años por los ahorradores españoles. Lo que no hace mucho parecía poco menos que imposible, batir la inflación, empieza a ser posible en estos momentos, incluso cuando coincide con elevadas tasas de inflación desconocidas desde hace mucho tiempo.

Es bastante evidente que para aquellos inversores de carácter muy conservador los depósitos bancarios se erigen en principio como una de las mejores opciones de inversión actualmente existentes. Sin duda, se impone la búsqueda y comparación de las diferentes ofertas ya que en ocasiones las condiciones no son muy claras y la tasa de interés anunciada sólo se disfruta durante un corto periodo de tiempo reduciéndose luego a un interés claramente inferior. En cualquier caso, es justo señalar que se trata de un producto sencillo de comprender incluso para aquellos ahorradores con apenas ningún conocimiento financiero.

Sin embargo, pocas veces se oye hablar de las desventajas que conllevan este tipo de productos. Una de las más claras, en comparación a los fondos de inversión son las fiscales. Numerosos ahorradores consumidores de depósitos bancarios son en realidad inversores de largo plazo que disponen de un volumen de ahorro estable. En estos casos retrasar el pago de impuestos mediante la inversión en fondos puede ser una decisión más inteligente que pagar periódicamente a Hacienda cada vez que recibimos los intereses en cuenta. El pago a Hacienda tiene un efecto más considerable de lo que a veces podamos pensar. Prácticamente el interés se ve reducido en un 20% en origen, por lo que por ejemplo un tipo de interés del 5%, en realidad se queda en un 4% neto. Adicionalmente, los intereses pueden elevar nuestro tipo marginal afectando a la tributación del conjunto de rentas obtenidas durante el año.

Riesgos

Otro asunto que debe ponderarse, en particular por parte de los inversores más conservadores y con mayor volumen de ahorro es el del riesgo de crédito al depositar nuestros ahorros en una entidad privada como puede ser un banco. Sin duda, no hay que ser alarmistas ya que las entidades financieras españolas son generalmente sólidas pero en los actuales momentos de incertidumbre y con las perspectivas que algunos analistas están lanzando para el sector bancario y de las cajas de ahorro, la prudencia y la diversificación de riesgos (es decir no colocar todos nuestros ahorros en una misma entidad y producto) no esta de más. Además, es probable que la presión que esta dura competencia ya esta causando en los márgenes de beneficios de muchas de estas entidades les obligue a reducir las tasas de interés ofrecidas en un futuro próximo.

En los fondos por el contrario mientras no vendamos no pagamos a Hacienda por las plusvalías obtenidas. No sólo eso sino que si vendemos el fondo pero traspasamos el dinero a otro fondo con otras características más interesantes en un futuro tampoco tributaremos. Sólo cuando liquidemos el fondo y el dinero se ingrese en cuenta llegará el momento de la tributación. Para periodos largos de bastantes años el ahorro por el retraso en el pago a hacienda puede ser significativo.

Los fondos son también uno de los productos financieros más seguros que existen en cuanto a riesgos de crédito o fraude. Buen ejemplo de ello fue el famoso caso Gescartera donde el fondo de inversión de esta entidad fue prácticamente lo único que se encontraba intacto y donde los inversores pudieron recuperar su dinero. Otro asunto es el riesgo de las inversiones del fondo. Así, en el caso de los fondos monetarios o de deuda a muy corto plazo -tipo de fondos que se erigen como los principales competidores de los depósitos- habrá que estar atentos, particularmente en estos momentos, al riesgo proveniente de la inversión que puedan tener en deuda corporativa como pagarés, etc. Particularmente habrá que evitar todo aquel papel comercial ligado en mayor o menor medida al sector hipotecario y financiero.

Lo que deben saber los inversores es que más allá de las modestas rentabilidades medias de este tipo de fondos que son mostradas en el gráfico central, existen fondos monetarios invertidos exclusivamente en deuda pública de la máxima calidad crediticia y con unas comisiones de gestión muy reducidas. Desafortunadamente son pocos los fondos de este tipo disponibles en este momento pero hay algunos y estos son más que dignos competidores de los depósitos. La rentabilidad interanual de algunos de esos fondos se sitúa alrededor del 4% y es previsible que en los próximos doce meses incluso lleguen a superarla. Todo ello con la máxima seguridad. Sólo hay que buscarlos y en bastantes ocasiones los encontraremos como productos gancho de las gestoras. Algo así como la leche u otros productos básicos que son ofrecidos por los supermercados sin apenas margen con el objeto de atraer luego al cliente a otros productos con mayor beneficio.

Análisis. Fondos monetarios en dólares

La inversión en deuda de la máxima calidad crediticia como letras del tesoro norteamericana, con reducidas comisiones de gestión, también es posible a través de fondos de inversión.

Se trata de otro producto financiero totalmente diferente ya que el calibre de los movimientos que registra el tipo de cambio dólar/euro es muy elevado como muestra el gráfico.

No obstante, con una perspectiva de medio plazo puede ser una inversión muy interesante para las carteras de inversores cuyo perfil de riesgo sea alto.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:41 AM | Enlace permanente

El parqué madrileño encadenó hoy su segunda jornada de fuertes descensos al caer un 2,97%, la séptima mayor caída del año, hasta situarse en el nivel de los 11.139,70 puntos, el nivel más bajo marcado en lo que va de año, en una jornada en la que la banca volvió a ser la protagonista de los descensos. En la semana pierde el 4% y en año acumula un descenso del 26,6%.

Por su parte, el Indice General de la Bolsa de Madrid perdió otro 2,97%, hasta alcanzar el nivel de los 1.196,85 unidades, después de que el presidente del Banco Central Europeo (BCE), Jean-Claude Trichet, defendiese hoy de nuevo una política monetaria "sólida" orientada hacia la estabilidad de precios, especialmente en un momento "difícil" como el actual.

En el sector de la banca, el mayor descenso fue para Banco Popular (-4,67%), seguido de Bankinter (-3,87%), BBVA (-2,96%), Banesto (-2,88%), Santander (-2,80%) y Banco Sabadell (-2,49%).

El resto de los principales recortes fueron para Iberdrola (-6,03%), Técnica Reunidas (-5,97%) y Gas Natural (-5,06%). Telefónica, por su parte, se dejó un 2,65%. Las principales subidas fueron para Endesa (+4,27%), Acciona (+2,27%) y Grifols (+0,79%).

En el mercado de divisas, el euro pierde posiciones frente al dólar y al cierre de la sesión bursátil de hoy el cambio entre las dos monedas quedaba fijado en 1,4257 unidades.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:35 PM | Enlace permanente

La crisis crediticia e inmobiliaria ha castigado con dureza al mercado de valores desde hace un año, pero el Ibex 35 aún está muy por encima de los niveles de 2003, cuando inició la recuperación. La mayor solidez de los grandes valores permite al índice cotizar por encima de los 11.000 puntos, pero no todas las empresas cotizadas han aguantado tan bien. 22 valores del mercado continuo, casi el 20% del total, están a menos de un 5% de los mínimos de cinco años.

La crisis no sólo ha pinchado la burbuja especulativa de Astroc o ha tirado por tierra los planes de expansión de otras inmobiliarias más apalancadas de lo que podían permitir sus cuentas. El efecto del crac crediticio sobre las cotizaciones de Bolsa va más allá, hasta el punto de haber evaporado las ganancias para 22 empresas del mercado, que están en los niveles más bajos de al menos cinco años o a menos de un 5% de distancia de dichos niveles.

Esto quiere decir que, a pesar de que el Ibex 35 ha avanzado un 74% desde sus mínimos de hace cinco años; fue el último día de septiembre de 2003, cuando el índice estuvo a punto de perder la cota de los 6.700 puntos. El viernes cerró en 11.700 a pesar de la dura caída sufrida desde máximos (un 26,5%). Este comportamiento implica que una inversión referida al Ibex ha ofrecido una rentabilidad anualizada de un 11%, aproximadamente y a pesar de la crisis. Algo que entraría en consonancia con la teoría de que, a largo plazo, la Bolsa es la inversión más rentable.

Hay que saber elegir bien el momento. Y a veces no vale con eso: en 2003 la recuperación de los mercados tras la dura crisis de 2000 acababa de empezar. Pero 25 valores del mercado no han resultado rentables a cinco años vista, aunque obviamente sí lo han sido en algún momento durante este plazo. Estas empresas suponen el 16,5% de las 133 que componen el Índice General de la Bolsa de Madrid. Y se trata sólo de las que han marcado mínimo y apenas han repuntado o las que lo han tocado en las últimas jornadas. Tampoco faltan valores que a lo largo de 2008 han caído a mínimos de cinco años, aunque después se hayan recuperado. Un ejemplo es Afirma, antes conocida como Astroc e icono de la burbuja inmobiliaria, que marcó mínimo histórico en 0,85 euros en el mes de junio, pero que actualmente cotiza a 0,94 euros por título (las acciones alcanzaron su récord en Bolsa en 2007 tras tocar los 72,6 euros).

La teoría dice que hay que diversificar, pero Warren Buffett también dice que para qué va a tener todos los valores en cartera cuando puede tener los mejores, ahí están empresas como Grifols, que suben un 30% con el mercado cayendo el 25% en el año.

Al ritmo de los grandes

En este periodo el Ibex 35 se ha revalorizado más de un 74%

La senda del Ibex es la que marcan los grandes. Telefónica, Santander, BBVA, Iberdrola y Repsol suponen el 66% del mercado, y son los principales responsables de que el Ibex suba el 74% desde 2003: Telefónica gana un 77% desde mínimos, Santander un 60% e Iberdrola y Endesa más del 130%. BBVA, no obstante, sólo repunta el 27% desde los niveles más bajos del último lustro. 'Son empresas grandes, que al final representan mejor el devenir de la economía o de los principales sectores. El negocio de Grifols, por ejemplo, va muy bien pero no representa la situación.

Dentro del Ibex 35, sólo hay un valor que esté a un paso de mínimos: Criteria, condicionada porque su carrera bursátil es inferior al año, y eso hace menos significativo el mínimo. No están muy lejos Iberdrola Renovables (también con una corta experiencia en el mercado), BME y Popular. Otros dos valores del índice, Telecinco y Cintra, han marcado a lo largo de 2008 el nivel más bajo en un lustro, si bien ahora están más de un 5% por encima de dicha cota.

Por otro lado, entre los valores que más repuntan desde mínimos algunos que antes cotizaban en fixing -Inypsa, Cleop o Prim- y empresas industriales como Tubos Reunidos, Duro Felguera, CAF, CIE Automotive, Mecalux, Gamesa, Elecnor o la citada Grifols.

Sectores protagonistas

Las constructoras aún suben en el largo plazo Son el foco mediático de la crisis, a pesar de que dependen cada vez menos del negocio del ladrillo y más de los servicios. Pero, a falta de grandes valores inmobiliarios mínimamente líquidos, han pagado en Bolsa los excesos propios y los de otros. Pero aun así, son rentables: Desde los mínimos de hace cinco años ACS ha subido el 155%, Acciona el 207%, OHL el 300%, Ferrovial el 44% y FCC el 31%, gracias probablemente a la fuerte diversificación de negocios llevada a cabo en los últimos años.

Tres OPV de 2006 han bajado más del 80%

Las últimas salidas a Bolsa del mercado español, o ganan mucho o pierden. Y más bien esto último. Las 11 OPV del año pasado están en números rojos. Las pérdidas oscilan desde el 50% de Realia o Solaria hasta las mínimas, del 1%, en Laboratorios Rovi. En 2006 salieron 10 empresas. Seis están en pérdidas, tres bajan más del 80% (Renta, Astroc-Afirma y Vueling), Riofisa dejó de cotizar y Técnicas Reunidas, GAM y Grifols registran subidas del 164%, el 54% y el 360%, respectivamente.

La especulación no se sostiene en el tiempo

Entre los valores que están en mínimos de los últimos cinco años se encuentran algunos protagonistas de vertiginosas revalorizaciones. Colonial, Jazztel o Solaria, La Seda de Barcelona, Astroc -luego Afirma- o Service Point han sido en ocasiones presa de los inversores más agresivos, pero el mismo mercado que aupó las cotizaciones ha sido implacable cuando ha desparecido el componente especulativo: Colonial, Aisa, Solaria o Urbas caen en torno al 90% desde máximos del último año.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 7:31 AM | Enlace permanente