Cómo afrontar la ampliación de capital del Santander

Santander sorprendió esta semana al mercado con una ampliación de capital con la que quiere recaudar 7.200 millones para mejorar su capital. Emite 1.598,81 millones de títulos y los ofrece a sus accionistas a 4,5 euros, un descuento del 46% respecto al 7 de noviembre, la sesión anterior a que se conociera la noticia.

Ayer cerró a 6,53 euros debido al efecto dilutivo que tendrá en el beneficio por acción, cercano al 20%. El mercado ajustó este factor.

¿En qué situación están ahora los accionistas del banco? Tienen sus títulos que cotizan a 6,53 euros (tras caer el 1,36% el viernes) y además unos derechos para suscribir acciones nuevas que valen 0,50 euros. Éstos subieron el jueves un 17,39% y ayer cedieron el 7,41%. Ambos se negocian a diario en la bolsa.

El jueves, cuando empezaron a cotizar los derechos, las acciones de Santander partían de 6,34 euros, tras haber descontado los 0,46 euros del valor teórico del derecho al cierre del miércoles. Después de dos sesiones de negociación, el banco llegó a recuperar ayer el precio del derecho que descontó el jueves, pero al cierre se quedó ligeramente por debajo. Además, los accionistas tienen los derechos que cotizan aparte.

El castigo que acumula Santander en el año, una caída del 52%, es excesivo
El accionista que quiera acudir a la ampliación del banco y poder comprar títulos pagando sólo 4,5 euros por acción, necesitará cuatro derechos de suscripción para cada uno. ¿Cuántos derechos tiene cada accionista? Uno por cada acción vieja que tuviera en posesión antes del día 13. Es decir, si tenía 500 acciones le corresponden 500 derechos. Como necesita cuatro para poder comprar una acción pagando 4,5, podría adquirir 125 títulos. El desembolso sería de unos 563 euros, más las comisiones que pueda cobrar el intermediario.

Otra alternativa que tiene el actual accionista del banco cántabro es, por ejemplo, vender la mitad de los derechos que le corresponden como propietario de acciones, serían 25o en el caso del ejemplo anterior. Al cierre de ayer, (a 0,5o euros) hubiera conseguido 125 euros, con lo que hubiera podido comprar 27 acciones de Santander (125 euros dividido por 4,5 euros). Financia así la compra sin aportar dinero nuevo.

La tercera opción es vender en mercado todos sus derechos. Si tiene 500 acciones le corresponderían 250 euros (a 0,50 euros).

Los expertos reconocen que el descuento que ofrece el banco es lo suficientemente atractivo para acudir a la ampliación a estos precios. Y eso a pesar de que las perspectivas para el sector bancario no son las mejores para el próximo año. No obstante, Santander ha hecho un guiño a sus accionistas al asegurar que mantendrá el dividendo por acción en 2009 gracias al aumento del beneficio. En 2008 ha pagado 0,63 euros por título.

Aunque algunos analistas muestran escépticos sobre la conveniencia de invertir en el sector, reconocen que el castigo que acumula Santander en el año, una caída del 52%, es excesivo.

Los que no tienen títulos de Santander, pero quieren adquirirlos, la ampliación les abre una nueva vía. Una es la operativa normal de comprar acciones viejas en el mercado a 6,53 euros (al cierre de ayer). Otra es adquirir acciones nuevas. Para ello necesitan comprar cuatro derechos y desembolsar los 4,5 euros de la emisión.

A cierre de ayer la segunda opción resultaba un desembolso de 6,50 euros. Estaba ajustado. Las acciones nuevas empezarán a cotizar el 4 de diciembre.