El Tesoro emite letras a un año a casi la mitad de precio que en el mes de junio

El Tesoro Público español emitió ayer 6.400 millones de euros en letras a tres y doce meses. La elevada demanda de los inversores y la perspectiva de bajadas de tipos de la eurozona permitió colocar los 4.403 millones de euros de papel a doce meses a un tipo de interés marginal -el máximo concedido-, del 2,545%, un 45% por debajo del tipo al que se colocaron en junio y el nivel mínimo desde 2005.

Esta colocación llega apenas una semana después de que se celebrara la primera de las tres subastas extraordinarias para financiar el fondo con el que el Gobierno pretende comprar activos ilíquidos a los bancos y cajas españoles, a los que la crisis financiera internacional ha encarecido o cerrado directamente sus vías tradicionales de financiación.

Notable demanda
Pero la abundancia de papel no moderó la demanda de los inversores, que solicitaron letras a doce meses por un valor total de 6.195,63 millones de euros, aunque el Tesoro solamente satisfizo un 71% de ese importe (4.403 millones) a un tipo de interés marginal del 2,545% y un tipo medio del 2,473%.

Estos precios se sitúan por debajo de los tipos que abonó el Tesoro hace apenas un mes, en la subasta de octubre, cuando el papel a doce meses se pagó al 3,40%. Y hace tan sólo cinco meses, en la subasta de letras de junio, el Tesoro colocó los títulos a un tipo marginal y medio del 4,67%.

El Banco de España confía en que las medidas anticrisis del Gobierno devuelvan la confianza

El coste de financiación del Tesoro en términos absolutos ha descendido significativamente desde entonces, debido al deterioro del entorno macroeconómico español y de la eurozona, que ha desembocado en el inicio de la etapa bajista de tipos de interés por parte del BCE. Las bajadas del tipo oficial suelen conllevar recortes de los intereses de las nuevas emisiones.

No obstante, el diferencial con la deuda germana, que sirve para medir el coste de financiación relativo respecto a Alemania, ha aumentado en los últimos cinco meses. La deuda alemana a un año paga un 2,028%, 0,52 puntos menos que la española, porque los inversores perciben en ésta un mayor riesgo que en aquélla. A mediados de junio, las diferencias apenas rondaban los 0,1 puntos.

Para la subasta a tres meses el Gobierno recibió demanda por valor de 5.556,15 millones de euros, de los que adjudicó 2.000 millones. El tipo de interés marginal se situó en el 2,6%, frente al 2,550% del interés medio.

Este precio también supone un descuento significativo, en términos absolutos, respecto a la anterior emisión a tres meses, celebrada en octubre, cuando el tipo marginal se situó en el 3,25%. Aunque el Tesoro no emitió letras a tres meses en junio, estos títulos cotizaban entonces en el mercado secundario al 4,25%.El volumen total colocado ayer, 6.403 millones de euros, se situó en el rango medio de las previsiones del Tesoro.

Las subastas continúan hoy, con la colocación de Obligaciones a diez años, por un valor estimado de entre 1.800 millones de euros y 2.300 millones de euros. Sin embargo, la atención del mercado recaerá sobre la primera subasta del Fondo de Adquisición de Activos Financieros (FAAF), en la que el Gobierno adquirirá activos ilíquidos de la banca.

El Fondo cuenta con un presupuesto inicial de 30.000 millones de euros, ampliables hasta 50.000 millones. Para financiar el FAAF, el Tesoro elaboró un calendario de tres subastas extraordinarias. La primera se celebró el pasado 12 de noviembre, la segunda se celebrará el próximo 10 de diciembre y la tercera, el 14 de enero del año que viene.

Banco de España, optimista
Por su parte, el gobernador del Banco de España, Miguel Angel Fernández Ordóñez, aseguró ayer en el Senado que confía en que las medidas «sin precedentes» adoptadas por el Gobierno español para paliar los efectos de la crisis financiera internacional, como el fondo de liquidez del Tesoro, contribuyan a animar la concesión de créditos, informa Europa Press.

David Vegara, secretario de Estado de Economía, aseguró también ayer que en los próximos días se conocerán los detalles del programa de avales estatales a las emisiones de deuda de la banca española.

El euribor sigue a la baja
El euribor a doce meses,con cuya media mensual se revisan la mayoría de hipotecas españolas, cayó ayer por vigesimonovena sesión consecutiva, hasta situar su cierre diario en el 4,219%.

Los recortes del indicador del interbancario son un reflejo de la perspectiva de bajadas de tipos del BCE que vislumbra el mercado -por el deterioro macroeconómico y el mayor control de las presiones inflacionistas-. Con el dato de ayer, la media provisional de noviembre se sitúa ya en el 4,512%, frente al 5,248% que alcanzó en octubre.

Si la tendencia bajista continúa, o incluso si el indicador se mantiene en estos niveles hasta final de mes, el euribor hipotecario de noviembre de 2008 se situará por debajo del de noviembre de 2007, lo que conllevará una rebaja de la cuota para aquellos que revisen la hipoteca con el dato de ese mes.