Xabier Pita W

La alegría duró un día. Las Bolsas europeas cerraron el viernes con caídas después del fuerte rebote que experimentaron en la jornada precedente. El Ibex cayó el 2,44%, y otras plazas europeas de referencia como el Dax, el Cac y el Footsie el 2,51%, 1,54% y 2,18%.

Hubo también números rojos para Wall Street. El Dow Jones bajó el 1,66%, y el S&P y el Nasdaq, el 2,36% y el 0,98%, respectivamente. El valor protagonista en Estados Unidos fue Citi, que perdió el 40% tras conocerse que el Gobierno ha aumentado su participación en el banco hasta el 36%.

Pero lo que realmente enfrió las Bolsas del mundo en la última jornada fue la publicación del dato del PIB estadounidense. El crecimiento económico del cuarto trimestre del año se saldó con una revisión a la baja de la referencia preliminar desde el -3,8% a un -6,2%. El dato se ha situado por debajo de las expectativas del mercado, que apuntaba a una caída del 5,4% y supone el peor registro desde 1982. Los pocos inversores que quedan en los mercados - los volúmenes de negocio permanecen muy bajos- deshicieron posiciones ante las últimas noticias.

Los sectores más penalizados en Europa volvieron a ser las aseguradoras (-4,94%), los bancos (-4,83%) y la automoción (-4,59%). En la Bolsa española la venta de papel pilló prácticamente a todos los valores porque sólo subieron Indra (2,85%), Inditex (1,63%), Telecinco (1,25%) y Acerinox (0,33%).

Los índices han dibujado esta semana una auténtica montaña rusa dentro de la tendencia bajista general en la que se encuentran. El Ibex 35, por ejemplo, ha oscilado 214 puntos entre el nivel más bajo y el más alto; eso en porcentaje supone un 2,8%. El último cierre lo ha hecho en 7.620,90 puntos, un nivel que es inferior en un 17,13% al cierre de 2008 aparte de que se trata de la cota más baja desde diciembre de 2003.

Febrero ha sido otro mes negativo para las Bolsas. El Ibex ha perdido el 9,82%; es el mayor descenso que obtiene en este periodo. El balance podría haber sido peor sin la ayuda de Telefónica, que gana un 5,6%. Los resultados de la teleco en 2008 sorprendieron favorablemente y la operadora fue la principal impulsora del rebote del jueves del Ibex 35 (3,99%).

Mientras, el Dax, el Cac y el Footsie se han dejado en febrero el 11,40%, 9,13% y 7,70%. El comportamiento de los mercados estadounidenses ha estado en línea; el Dow Jones cae el 11,7%, el Nasdaq, el 6,6% y el S&P, el 10,9%.

Las preocupaciones y las inquietudes han sido las mismas durante este tiempo. La restricción al crédito y la evolución de las economías han sido los principales focos de referencia para los inversores. En España, el INE certificó la primera recesión en 15 años, después de que el desempleo alcanzara los 3,3 millones de personas en enero.

Estados Unidos, por su parte, ha registrado la mayor caída del empleo en tres décadas, con 598.000 puestos.

Innumerables empresas del mundo han anunciado despidos masivos, lo que hace temer a los analistas que las cifras puedan seguir empeorando en los próximos meses. Esto, a su vez, implica mayor preocupación por el deterioro de los resultados empresariales y el recorte o eliminación de los dividendos. El viernes, por ejemplo, Realia anunció a sus accionistas que no pagará dividendo extraordinario con cargo a las cuentas de 2008; Acciona lo recortará un 20%.

Además, los inversores aún no se han quitado el miedo a nuevas nacionalizaciones o quiebras bancarias. Ben Bernanke, presidente de la Reserva Federal, descartó en su última comparecencia ante el Senado esa posibilidad, aunque reconoció que la estabilización de las Bolsas depende del equilibrio del sistema financiero.

En Europa los bancos han retrocedido el 17,39% en febrero, que se une a la caída del 9,74% del mes precedente. El Popular fue el peor en la Bolsa española al ceder el 37,83%. En el último mes se comunicaron a la Comisión Nacional del Mercado de Valores 13 avisos de posiciones cortas (a la baja) sobre esta entidad financiera.

Los grandes, Santander y BBVA, se han dejado el 27,4% y 21%. La entidad cántabra ha pedido permiso a la CNMV para congelar dos años su fondo inmobiliario, el mayor de España, ante el deterioro que sufre el sector. BBVA, por su parte, ha optado por cerrar su negocio de hegde funds.

Más apoyos para el sistema financiero

De momento, los efectos de los planes de ayuda de los gobiernos se han dejado notar poco. El Tesoro de Estados Unidos comprometió en febrero 1,5 billones de euros para salvar la banca. Al mismo tiempo, la Unión Europea ha dado el pistoletazo de salida a la creación de bancos malos en distintos países. Algunos expertos piensan, en este sentido, que los mercados han penalizado en parte la falta de detalles y concreción sobre la creación de un banco tóxico en Estados Unidos.

De hecho, las Bolsas siguen sumando pérdidas. En el año, los retrocesos ya se aproximan o superan el 20% en la mayoría de las Bolsas. El Ibex se deja el 17,13%. Sólo en el último mes tres empresas del mercado continuo han conseguido marcar máximo de 52 semanas. Son Unión Fenosa, Viscofan y Funespaña, que se han revalorizado el 1,42%, 4,49% y 10,13%, respectivamente. Otros 119 valores han marcado los niveles más bajos en el mismo periodo.

A los problemas ya latentes en los mercados desde hace tiempo se han sumado otros nuevos, como la inestabilidad que viven los países de Europa del Este. De hecho, la Bolsa de Ucrania ha sido la peor del mundo con un recorte del 29%. La advertencia de Moody's sobre la vulnerabilidad del sistema financiero de la región ha alimentado las ventas que han sufrido los mercados en las últimas sesiones.

Las caída de febrero ha dejado los índices en niveles críticos. El análisis técnico elaborado por Urquijo Bolsa destaca que en estos días se ha producido la rotura de los mínimos anteriores (lunes) y que tras marcar nuevo mínimo intradía el Ibex en 7.385 (miércoles) se produjo un repunte a niveles inmediatos de resistencia en la zona de los 7.800 puntos. La firma considera que si no se consiguen sobrepasar a muy corto plazo el nivel 7.870 se podrían ver nuevos mínimos. 'Por el contrario, si el índice lograra superar dicha referencia, el siguiente objetivo se situaría en la zona 8.200. Todo lo hacemos depender especialmente del comportamiento próximo del S&P 500, índice que respetó el soporte clave 740 pero no descartamos que pueda perforarlo, lo que se traduciría en nuevas cesiones bursátiles', indica la firma.

Las Bolsas se enfrentan la próxima semana a citas importantes. El Banco Central Europeo se reúne el jueves para decidir sobre los tipos de interés. El mercado está descontando la posibilidad de un recorte hasta el 1,5% desde el 2%. El Banco de Inglaterra también decidirá al respecto, y en este caso las apuestas son de una bajada hasta el 0,5% desde el 1%.

Del lado de Estados Unidos destaca el Libro Beige de la Fed el miércoles. La institución monetaria hará pública su visión actual y futura sobre la marcha de la economía.

Telefónica no salva el mes por sí sola
La operadora de telecomunicaciones ha sido el principal contrapunto al saldo negativo del Ibex en el mes de febrero, aunque ha llegado demasiado tarde como para inclinar la balanza hacia el lado de las ganancias. Telefónica ha aportado en febrero 89,6 puntos al Ibex, una contribución que queda eclipsada sin remedio por los 338,6 puntos que ha restado Santander al índice en febrero o los 163,11 puntos que ha recortado BBVA.

Las acciones de la operadora se han apuntado la segunda mayor subida del Ibex en febrero, del 5,6%, gracias a la publicación de unos resultados de 2008 que han superado las previsiones del mercado y que marcan distancias con el resto del sector y con el conjunto de grandes multinacionales.

Pero Telefónica anunció sus cuentas el jueves, en la penúltima sesión bursátil del mes. El mercado las recibió con un alza del 5,87%, que se trasladó a un avance del 3,99% en el Ibex. Un día después, el valor sólo ha corregido el 0,61%.

El negocio cae a niveles de 2005
El viernes concluyó el mes para las Bolsas. Las caídas han sido fuertes, pero hay un hecho que resta importancia a estos descensos, y no es otro que los volúmenes de negocio. Los mercados están faltos de liquidez. La contratación del mercado continuo se elevó en el mes hasta los 57.461 millones de euros, según datos de Bolsas y Mercados Españoles. Esta cifra supone un descenso del 45,5% con respecto a la de febrero de 2008. Pero, además, es la cuantía mensual más baja desde agosto de 2005.

La contratación ya cayó el 25% en 2008 y provocó recorte del beneficio de BME en un 5%. Aún así, el resultado ha sido mejor del esperado. La cotización ha seguido en línea descendente y en la última semana se ha dejado el 4,18% llegando a cotizar en mínimo histórico.

Esta semana la plataforma alternativa Turquoise ha comenzado a prestar servicios de contratación para 100 valores de la Bolsa española. La competencia crece para el holding de mercados.

Claves. Los más castigados y los refugios
Ucrania, la mayor caída del mundo. La rebaja de la calificación financiera ha hecho mella en Ucrania. Su Bolsa ha sufrido la mayor caída mensual del mundo, al perder el 29%, un derrumbe al que sin duda ha contribuido la decisión de Standard & Poor's de recortar el rating de la deuda soberana del país, a 'CCC+/C', que queda por tanto claramente instalada en el nivel de deuda basura.

Popular, el peor valor del selectivo. La entidad es el peor valor del Ibex en el mes de febrero, en que ha registrado una caída del 29,74%, que deja además a Banco Popular como la compañía del selectivo más castigada en lo que va de 2009, con una pérdida del 37,83%. La inquietud por el alza de la morosidad del banco y las posiciones bajistas en su capital siguen contribuyendo a los descensos.

Cerca de máximos un año después. El precio del metal precioso ha registrado una caída en la semana del 6%, tras haber recuperado en la sesión del pasado 20 de marzo la cota de los 1.000 dólares por onza. Casi un año después de su máximo histórico, en los 1.032,7 dólares, el oro demuestra una vez más su condición de activo refugio en momentos de elevada aversión al riesgo.

El yen corrige casi el 9% frente al dólar. El yen se ha depreciado en el mes de febrero casi el 9% frente al dólar. La divisa nipona se desinfla después de marcar en el mes de enero máximos de trece años frente a la moneda estadounidense. El viernes quedó en los 97,90 yenes por dólar. El euro apenas ha registrado variaciones en el mes respecto al dólar y se cambia en 1,27 dólares.
Beatriz P. Galdón / Nuria Salobral/cincodias

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:51 AM | Enlace permanente

El pesimismo reinante en los mercados dejó al Ibex 35 con una caída semanal del 8%. La renta variable española tocó un nuevo mínimo desde el 17 de agosto de 2004 al ceder hasta los 7.603 puntos. El temor de los inversores se palpó en el escaso volumen de negociación, en una jornada de vencimiento de futuros. El Brent cedía un 3% y el euro subía a 1,2621 dólares.

En EE UU, al mes de la llegada de Obama a la Casa Blanca, los principales índices de Wall Street continúan con la tónica bajista predominante esta semana. Los números rojos vuelven a protagonizar la sesión de la mano de fuertes rumores de nacionalización de los bancos. La preocupación por la debilidad del sector financiero se antepone en la apertura a la subida registrada por el IPC de enero. Las acciones de la banca estadounidense se desplomaban hoy por sexta jornada consecutiva, golpeadas por crecientes temores a que el Gobierno de Estados Unidos tome el control de las firmas, barriendo a los accionistas.

Los papeles de Bank of America descendían un 13,99%, a 3,38 dólares, mientras que las de Citigroup caían un 16,73%, a 2,09 dólares, su mínimo desde el 1991. También bajaban los papeles de Wells Fargo un 11,41%, los de JP Morgan cedían un 4,47%. "Está claro que los mercados estiman que hay altas probabilidades de que sean nacionalizados", comentó Mike Holland, fundador de Holland & Co. "La perspectiva clara es que los accionistas podrían ser barridos", añadió.

En Europa, los principales índices también se movían en negativo, entre un -3% y un -4,30%. Dentro del Eurostoxx 50, que se dejó un 4,26%, ningún valor cerró en verde. En Londres el FTSE cayó un 3%, mientas que el CAC francés lo hizo un 4,45 y el Dax alemán un 4,01%.

El Ibex 35 cerró la semana con un descenso 8% hasta los 7.603 puntos, la segunda mayor caída del año. Las acciones de Endesa y Acciona seguían suspendidas al cierre, ante las continuas noticias que dicen que la constructora venderá hoy a Enel su 25% en la eléctrica española. Los títulos de Endesa quedaron suspendidos con un avance del 1,55%, mientras que los de Acciona quedaron suspendidos con un retroceso del 0,18%.

Entre las compañías que más ganancias han cosechado en la sesión de hoy se han situado Grifols y Enagás, que escalaban un 0,69% y un 0,54%, respectivamente. En el lado opuesto, Ferrovial y Mapre sufrieron las mayores ventas con caídas del 7,65% y del 7%.

Las acciones de Metrovacesa han cerrado planas, después de una jornada movidita. La compañía quedó suspendida de cotización durante unas horas, ante la inminente entrada en la misma de seis entidades financieras (Santander, Banesto, Banco Popular, Banco Sabadell, Caja Madrid y BBVA), que controlarán el 65% del capital de la inmobiliaria y toda su gestión.

En cuanto a losgrandes valores todos cerraron en negativo. Repsol fue el que más perdió, con un retroceso del 6,91%; seguido de BBVA (-6,43%), Santander (-5,38%), Iberdrola (-3,36%) y Telefónica (-1,44%).

En cuanto al mercado de materias primas, los futuros del petróleo Brent, de referencia en Europa, retrocedían un 3,29%, hasta los 40,61 dólares el barril; mientras que el West Texas perdía un 2,15% y el barril se cambiaba a 33,63 dólares la unidad. Los futuros de oro en Estados Unidos subieron a más de 1.000 dólares la onza el viernes debido a que inversionistas nerviosos buscaban al metal amarillo como refugio seguro, en medio de una caída de las acciones y la incertidumbre económica. El oro para entrega en abril ganaba 21,30 dólares o un 2,2%, a 997,80 dólares la onza en la división de metales COMEX de la Bolsa Mercantil de Nueva York, tras tocar 1.000,30 dólares, su precio más alto desde el 16 de julio.

En cuanto al mercado de divisas, el euro cedía terreno frente a la moneda norteamericana y caía un 0,41%, hasta los 1,2621 dólares.
ANA LÓPEZ / Invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 3:36 PM | Enlace permanente

Los analistas habían fijado para la segunda mitad del año sus esperanzas de una mejora en la crisis económica, financiera y bursátil. Pero a medida que se acerca este plazo, las bolsas de Europa, Estados Unidos y Asia renuevan sus mínimos multianuales, sin poder despejar las principales incertidumbres que están detrás de este deterioro.

La reactivación del pinchazo de las bolsas durante las últimas semanas podría resumirse a partir de cinco grandes factores de presión:

1.-De recesión a depresión. Cuando la crisis estaba en una etapa incipiente, todavía se cuestionaba un escenario de recesión. En los últimos tiempos, con la recesión ya más que confirmada, los temores van más allá. La posibilidad de una profunda depresión global en las principales economías mundiales aflora en los mercados, obligados a aplazar sucesivamente los plazos barajados para el fin de la crisis. Los resultados corporativos (los beneficios de las empresas europeas en el cuarto trimestre de 2008 caen de media un 70%) continúan recogiendo los efectos del deterioro económico.

2.-Sin ases en la manga. Los intentos de recuperación que han reflejado los mercados financieros en los últimos tiempos se han apoyado, básicamente, en las drásticas rebajas de los tipos de interés y en las expectativas que generaban las diversas propuestas multimillonarias de los principales gobiernos occidentales. Estados Unidos y Japón se han quedado ya sin margen de maniobra en su política monetaria, el Banco de Inglaterra está cerca de agotarlo, y sólo el BCE (el más reticente a las bajadas) se reserva algún as en la manga. Sobre los planes de rescate, la presentación final de las propuestas del Gobierno de Obama provocaron un claro desencanto en las bolsas, ante la magnitud que está alcanzando la crisis.

3.- Europa del Este. Las economías emergentes se han contagiado de lleno de los efectos de una crisis desatada en las economías más desarrolladas. En las últimas jornadas, los mercados europeos se han visto especialmente alcanzados por las alertas lanzadas sobre el impacto que podría tener el impago de las millonarias deudas que acumulan empresas e instituciones de Europa del Este.

4.- Nuevas oleadas en la crisis financiera. La amenaza de impagos desde Europa del Este podría provocar una nueva vuelta de tuerca a la crisis que afronta el sector financiero. Los impagos, y la pérdida de valor en sus activos, están todo caso lejos de tocar fondo. La sombra de las ampliaciones de capital, de los rescates e incluso de las nacionalizaciones de bancos continúan estando a la orden del día.

5.- Rotura de los soportes de las bolsas. El panorama desalentador esbozado con anterioridad ha llevado a las bolsas a zona de mínimos del pasado año. Al cierre de ayer en Wall Street, el índice Dow Jones acabó rompiendo los soportes de 2008. Su caída hasta niveles de octubre de 2002 ha dado hoy rienda suelta a nuevos mínimos multianuales en las bolsas asiáticas y en las europeas, incluida la española.
expansion

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 1:34 PM | Enlace permanente

La aversión al riesgo de los inversores ha colocado a los bonos gubernamentales como uno de los pocos activos en los que están dispuestos a arriesgar su dinero. Una situación que condujo las rentabilidades de estos títulos, que se mueven en sentido inverso al precio, a mínimos históricos a finales del pasado año. Pero, ¿está justificada esta fiebre por acaparar papel del Estado o podríamos estar ante una nueva burbuja a punto de estallar? Frente a los más catastrofistas, que vaticinan que los precios de los bonos están inflados y no tardarán en pinchar, la mayoría de los expertos considera que esta opción es exagerada.

'Desde la caída de Lehman a mediados de septiembre se produjo una huida hacia la calidad; los inversores sólo querían comprar deuda pública. Pero, aunque el mercado aún está caro, es desmesurado hablar de burbuja', comenta Daniel Rubio, presidente de Capital Strategies. Fernando Ázcarate, jefe de gestión de renta fija de Ahorro Corporación, coincide en que no se han dado los ingredientes de otras sobrevaloraciones, como la inmobiliaria o la tecnológica, ya que las compras en deuda no han estado respaldadas por un movimiento especulativo sino por el complicado entorno macroeconómico y la crisis del crédito.

En general, los economistas consideran que se puede producir una corrección, sobre todo en los plazos más largos, pero ésta será suave. En opinión de José Luis Martínez, estratega de Citi en España, 'aunque los tipos de interés son muy bajos desde una perspectiva histórica, la situación actual de incertidumbres y la realidad de ajuste económico/inflación obliga a ser muy cauto. Es más: los tipos de interés, tanto oficiales como los de deuda pública, tienen que mantenerse bajos para facilitar que el ajuste económico y de los mercados sea ordenado'.

De momento, el mercado ha dado una vez más una muestra de extrema volatilidad. Tras comenzar el año con un fuerte ajuste -la deuda americana a diez años ha vivido el arranque de ejercicio con la mayor caída en 28 años al pasar de cotizar en diciembre en el 2,21% a alcanzar el 6 de febrero el 2,99%-, el pánico ha vuelto a encontrar su refugio en los activos de deuda pública. El viernes, la rentabilidad del bono de EE UU se situaba en el 2,891%, gracias a la desbandada de la renta variable provocada por las dudas suscitadas por el plan de rescate bancario de la administración de Barack Obama.

El rendimiento del bono español, por su parte, comenzó enero en el 3,81% y saltó hasta el 4,5% a principios de febrero. Ahora está en el 4,276%. El alemán se paga al 3,107%. En el caso del español, los ahorradores exigen una prima de riesgo más elevada, después de que Standard & Poor's recortara el rating y Moody's situara a España entre los países más vulnerables en esta crisis. De hecho, los credit default swaps (seguro de impago) de la deuda soberana de los países periféricos se han disparado en la última semana.

Para Antonio Villarroya, jefe de estrategia global de tipos de interés de Merrill Lynch, existen factores que justifican que los precios de la deuda estén caros y, como consecuencia, las rentabilidades bajas. 'En el actual entorno, los tipos deberían estar incluso más bajos. Se espera un crecimiento nominal negativo en EE UU del 1,7% para el próximo año. Los bonos, además, ahora ya no descuentan un escenario de deflación de ocho o nueve años, sino que prevén que los precios vuelvan a aumentar a partir de 2010'. Este economista señala que otro aspecto que impulsaría aún más la deuda pública es si la Fed decide comprar bonos, una opción que la autoridad monetaria al parecer baraja.

José Luis Martínez apunta que en los actuales bajos tipos de interés ha influido la repatriación de capitales que se ha producido desde los mercados emergentes.

Riesgos

Como elementos de riesgo para un desplome de los precios de la deuda, los analistas apuntan la posibilidad de que los grandes tenedores de bonos, sobre todo los bancos centrales que atesoran en sus arcas miles de millones en papel de los Gobiernos, decidan reducir de golpe el peso de estos activos.

También el esperado incremento de la oferta -los Estados aumentarán a niveles récord sus volúmenes de emisiones de deuda para contar con suficientes cartuchos durante la actual crisis- podría tirar los precios de los bonos a la baja si no existe la suficiente demanda.

Las expectativas de deflación se alejan
El escenario de un periodo largo de deflación que descontaban los mercados de bonos hasta hace unas semanas ha cambiado, según los expertos. 'Los tipos a largo plazo subirán algo no sólo para corregir los excesos del año pasado, sino para adaptarse a inflaciones futuras más altas que las actuales', afirma Fernando Ázcarate.

Para la gestora Western Asset, 'aunque la caída en picado del precio del petróleo puede dar lugar a una deflación a corto plazo, las enormes medidas de estímulo monetario puestas en marcha por la Reserva Federal deberían ser suficientes para impedir una deflación prolongada'. Añaden que, de hecho, el mercado podría estar infraestimando la inflación a lo largo de los próximos cinco o diez años.

Por ello, aseguran que los bonos vinculados a la evolución de los precios podrían ser una buena inversión a largo plazo en estos momentos.

Pero al margen de la duración de esta etapa de deflación, los expertos opinan que la sostenibilidad de la demanda de bonos del Estado dependerá al final de la gravedad de la crisis. 'La corrección se está produciendo lentamente y espero que todo el mundo mantenga el rigor presupuestario. En caso contrario, el siguiente vuelo hacia la calidad será el oro', explica Daniel Rubio.

Este economista señala que, de momento, en lo que va de año se ha comenzado a detectar que los inversores institucionales, sobre todo fondos de inversión y de pensiones, ya no demandan en exclusiva títulos de deuda pública sino que están empezando a incluir en sus carteras también bonos corporativos.
Ana Perona /cincodias

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:46 AM | Enlace permanente

La esperanza es lo último que se pierde y la Bolsa se ha aferrado a esta máxima para terminar la semana en verde. A pesar de los negativos datos macro conocidos a ambos lados del Atlántico, las expectativas de que el Congreso apruebe hoy el plan de estímulo de Obama, han sostenido a los índices. Al cierre, el Ibex avanzó un 0,79%, lo que no impidió que acabara la semana perdiendo un 3,2%. El euro se cruzaba a 1,289 y el barril Brent cedía en precio.

La economía no da tregua. En la Eurozona, el PIB se contrajo un 1,5% en el último trimestre de 2008 respecto al trimestre anterior, confirmando la recesión, lo que unido a la moderación de los precios, ofrece nuevos argumentos al BCE para seguir bajando tipos. En EE UU, se conocía la caída a un mínimo de tres meses de la confianza del consumidor de febrero de la Universidad de Michigan. Este dato, aunque de importancia secundaria, muestra que los consumidores estadounidenses dibujan un panorama económico muy gris para los próximos meses y un escenario muy cercano a la deflación.

No obstante lo anterior, aún quedaba un resquicio para las compras: la posible aprobación hoy del plan de estímulo diseñado por la Administración Obama por parte del Congreso de EE UU. A la espera de noticias, los cazadores de "gangas" cortoplacistas aprovecharon las caídas de las cotizaciones de días anteriores para meter dinero en los parqués europeos. El Ibex ganó un 0,79% y, aunque logró alcanzar los 8.393 puntos intradía, los ajustes de última hora le llevaron a cerrar a 8.265 puntos y a perder en la semana un 3,2%. El volumen continuó siendo escaso: únicamente se negociaron 1.897 millones de euros.

Entre las mayores subidas, destacaron la de Técnicas Reunidas, que ganó un 4,28%, y la de Cintra, con un 3,69% de revalorización. Iberdrola Renovables, que multiplicó por tres su beneficio en 2008, ganó un 2,35%. Por contra, los descalabros fueron para Mapfre, que se hundió un 6,11%, y para Enagás, que se apuntó un retroceso del 4,39%.

Las ganancias del selectivo estuvieron sostenidas por los grandes valores, en especial por Telefónica, que se anotó una subida del 2,91%. Santander y Repsol también ganaron, en este caso un 0,18% y un 0,65%, respectivamente. Iberdrola repitió y BBVA cedió un 1,15%. El banco recibió hoy una rebaja del precio objetivo por parte de Deutsche Bank.

En el continuo, la aprobación de la fusión entre iguales con Clickair, aupó los títulos de Vueling un 6%, la mayor subida del mercado. Le siguieron Ercors y Fersa, que avanzaron más del 5%. Al otro extremo se situaron Urbas, que cedió el 5,88% y Natra, con un 5,47% de descenso.

En Europa, los resultados fueron mixtos. Mientras que el CAC parisino avanzaba un 0,98%, el FTSE de Londres se dejaba un 0,53% y el DAX alemán, un 0,08%. El Eurostoxx ganaba el 0,36%, con France Telecom (+4,47%) y Air Liquide (+3,85%) liderando las subidas. La peor parte se la llevaron dos valores bancarios: SocGen, que perdió un 3,98%, y Unicredit, que restó el 2,97%.

En el mercado de divisas, el euro marcó un cruce frente al billete verde de 1,289, tras ganar un 0,21%. En cuanto a las materias primas, el petróleo Brent cayó un 1,67% hasta los 45,26 dólares por barril, mientras que la referencia de EE UU, el West Texas, se revalorizaba un 4,27%, situando el precio del barril a 35,44 dólares. El oro, aunque aflojó un poco siguió siendo un refugio seguro para la inversión.
MARÍA MARTÍNEZ / invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:30 AM | Enlace permanente

Acción y efecto de retirarse o retroceder. Esto es lo que significa la palabra recesión y lo que han cumplido hoy a rajatabla los mercados de renta variable. El Ibex cayó en la sesión un 1,85%, poniendo el riesgo el suelo de los 8.200 puntos. El euro se cambiaba a 1,284 frente a la moneda estadounidense, mientras que el oro se consolida como uno de los activos refugio favoritos del dinero.

El plan de estímulo económico de la Administración Obama no termina de gustar, y es que el mercado no cree que sea suficiente para sacar al país de la recesión. De Hecho el buen dato de las ventas al por menor (+1% en enero) no ha sido suficiente para contrarrestar el nuevo aumento de las peticiones de subsidio de desempleo y la caída de los inventarios empresariales, la mayor desde octubre 2001. "El buen dato de las ventas minoristas en EE UU podría ser una reacción puntual ante la apatía consumista mostrada en diciembre y las fuertes rebajas en los comercios", señalan desde Capital Bolsa.

"Con el plan de rescate bancario en `punto muerto´ hasta conocer sus detalles y con un plan de estímulo económico que no termina de gustar, los mercados de valores occidentales tienen poco en que apoyarse, sobre todo cuando el escenario macroeconómico no tiene visos de mejorar en el corto plazo, siendo más factible que siga empeorando. Por todo ello, y en los próximos meses, vemos más riesgo a la baja en las bolsas que potencial al alza", comentan en Link Securities.

Así las cosas, el Ibex 35, que llegó a caer hasta los 8.116 puntos, cerró la jornada con un descenso del 1,85%, hasta 8.200 puntos. Ninguno de los grandes valores se situó en positivo: Repsol perdió un 3,82% y Santander, el 2,73%; BBVA cedió el 2,51%; Telefónica bajó un 1,74% e Iberdrola, el 1,08%. Sólo cuatro valores del selectivo terminaron en verde -BME, Bankinter, Fenosa y Criteria- aunque ninguno llegó al 1% de revalorización. Iberia terminó plano, reflejando así la rebaja del rating crediticio de British Airways a nivel de bonos basura, que le permitirán defender una participación mayor en la ecuación de canje de la nueva sociedad que se forme con la fusión. Los peor parados fueron Sacyr Vallehermoso (-4,82%), Abengoa (-3,79%), Gamesa (-3,62%) e Inditex (-3,55%).

En el resto del parqué, Vueling, cuyo consejo abordará mañana su fusión con Clickair, terminó cayendo un 7,44%, seguido por Vidrala, con un retroceso del 7%. Los más alcistas del continuo fueron Tudor, que avanzó el 9,68% y Amper, que se anotó una subida del 3,74%.

En Europa, el día no fue mejor. El Eurostoxx bajaba un 2,42% al cierre del mercado madrileño. También por encima del 2% se situaron las pérdidas para el CAC de París y el DAX alemán, mientras que el FTSE cedía el 0,95%. Aegon fue el mejor, con un avance del 2,92%, mientras que Deutsche Bank y Total (que presentó resultados) no llegaban al 1% de subida. Destaca la vuelta a cotización de Fortis, que perdió un 15,91%.

En el mercado de materias primas, el barril de petróleo Brent subió ligeramente, hasta situar su precio a 44,50 dólares el barril. El West Texas siguió el camino contrario y retrocedió un 3,12% hasta 34,80 dólares. El oro continuó siendo el refugio preferido del dinero ante las constantes caídas de la renta variable. La onza de oro subía un 0,55% hasta los 949,70 dólares, aunque llegó a superar la barrera de los 950 dólares. El euro también perdía terreno y se cruzaba a 1,28 unidades con el dólar.
María Martínez / invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 10:44 PM | Enlace permanente

Los malos datos de paro en EE UU infundieron, contradictoriamente, el optimismo en la bolsa de Nueva York. Los inversores creen que estas cifras forzarán al Senado a aprobar cuanto antes el plan de estímulo económico impulsado por Obama. Esto dio alas a las bolsas europeas y el Ibex 35 repuntó un 1,11% semanal. El Brent cayó con fuerza hasta los 44,87 dólares y el euro se apreció un 0,56%.

Los inversores confían que los malos datos del empleo -la tasa de paro alcanzó en enero un 7,6%, su nivel más alto de los últimos 34 años- hagan reaccionar a las autoridades norteamericanas y el Senado estadounidense dé el visto bueno al plan de ayuda a sector bancario de la Administración Obama. Así, Wall Street mejoraba más de un 2%.

Los mercados recogieron esta tendencia y cerraron con similares subidas. El Eurostoxx 50 avanzó un 2,20%; mientras que el FTSE londinense lo hizo un 1,25%; el CAC francés mejoró un 1,84% y el DAX de Frankfurt cerró con una subida del 2,97%.

En España, el Ibex 35 clausuró la semana con una mejora del 1,11% (hoy subió un 1,24%) hasta los 8.544 puntos.

Ferrovial fue el mejor valor de la sesión, con un avance del 5,52%, seguido de Iberia (+5,32%), que se vio beneficiado por las palabras de BA sobre el más que posible acuerdo de fusión. Las constructoras OHL (+4,14%) y Sacyr (+4,13%) también obtuvieron un buen resultado en la última sesión de la semana.

Sin embargo, Criteria (-1,17%), Iberdrola Renovable (-1,92%) y Mapfre (-2,18%) fueron los valores del selectivo que más se dejaron en la sesión de hoy.

Respecto a los grandes valores todos terminaron en verde, salvo Santander que cerró plano. Repsol avanzó un 2,23%, Telefónica un 2,01%; BBVA un 0,67% e Iberdrola un 0,57%.

Dentro del Mercado Continuo, Service Point cerró con una mejora 7,46%, seguida de Lingotes (+6,67%), Inmobiliaria Colonial (+6,67%) y Testa Inmobiliaria (+6,58%). En el otro lado de la balanza, el de las pérdidas, Urbas se dejó un 5,56%, Campofrío un 5,58% y Dogi un 7,78%.

En el mercado de materias primas, los futuros del petróleo Brent, de referencia en Europa, caían un 3,44% hasta los 44,87 dólares el barril, mientras que los del West Texas lo hacían un 4,40% y colocaban al barril de petróleo por debajo de los 40 dólares (39,35). En las divisas, el euro se apreciaba un 0,57% frente a la divisa norteamericana y se cambiaba a 1,2863 dólares.
Ana López / invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 9:17 AM | Enlace permanente

La crisis financiera ha disparado las necesidades de financiación del Tesoro que, este año, tiene previsto emitir un 68% más de deuda que en 2008. De momento, y sólo hasta hoy, lleva emitidos más de 27.500 millones de euros, una cifra más de tres veces superior a la contabilizada a finales del mismo mes del año pasado. Además, mientras que en enero de 2008 sólo utilizó cuatro instrumentos -letras a 6 y 12 meses y bonos a 3 y 5 años- ahora ha echado mano de todos los productos y de todos los plazos. Sólo con la nueva referencia de obligaciones a 10 años, el Tesoro ha emitido 7.000 millones de euros, en lo que ha sido una de las mayores emisiones de la historia.

El Tesoro Público está echando toda la carne en el asador para cubrir las mayores necesidades de financiación que ha provocado el estancamiento económico. Con ello, se convierte en un serio competidor para las empresas, en un momento de restricción crediticia muy severa.

Si el año pasado la emisión neta alcanzó los 51.300 millones de euros, en 2009 se ha previsto un importe de 86.500 millones, un 68% más. De momento, y a pesar de la rebaja de calidad de la deuda del Reino de España practicada por la agencia de calificación Standard & Poor´s (de AAA a AA+), el Tesoro se ha lanzado sin paracaídas al mercado financiero y solo en enero y lo que va de febrero ha emitido un 233,9% más que en el mismo mes de 2008.

Compitiendo con otros Estados de la Unión Monetaria, que prevén también recabar del mercado cantidades mayores de financiación tanto en términos absolutos como en relación al PIB, el Tesoro ha emitido en enero y hasta el momento un total de 27.574,5 millones de euros, más del triple de los 8.257 millones de enero de 2008.

Un año antes, el Departamento únicamente usó cuatro instrumentos para captar dinero en el mercado. Emitió letras a 6 meses y a 12 meses y bonos a 3 y 5 años. Este ejercicio, ya ha utilizado todos los instrumentos a su disposición y en todos los plazos, incluyendo una nueva emisión de obligaciones a 10 años, con la que ha emitido 7.000 millones de euros.

Esta ha sido la mayor emisión de la historia del Tesoro Público español, en lo que ha coincidido con EE UU. El pasado día 4 de febrero, el Departamento del Tesoro estadounidense anunció que va a subastar la friolera de 67.000 millones de dólares en bonos, una cifra sin precedentes, y que iba a resucitar su bono de 7 años para afrontar un déficit que se calcula en 1,6 billones de dólares este año.

Todas las emisiones del Tesoro español én 2009 han superado los 1.000 millones de euros, excepto tres: la de letras a 18 meses, que se saldó con 866 millones; la de letras a 3 meses, que acumuló 987,5 millones, y la de obligaciones a 30 años, con la que captó precisamente 1.000 millones. Comparado con un año antes, la única emisión que ha flojeado un poco ha sido la de bonos a 3 años. Así, con la emisión de 2008, el Tesoro captó 3.631 millones frente a 3.378 millones este año. Pero en letras a 6 meses ha emitido un 233% más hasta 1.836 millones de euros, y en letras a 12 meses y bonos a 5 años, un 99,6% y un 61,2% más, respectivamente, alcanzando 5.126 millones y 2.419 millones de euros.

Según el Tesoro, el incremento de sus necesidades financieras en este año está asociado, entre otras cuestiones, a la puesta en marcha por parte del Gobierno de varios instrumentos para hacer frente al estancamiento económico, entre los que se encuentran el Fondo de Adquisición de Activos Financieros, el aumento del capital del Instituto de Crédito Oficial, el préstamo especial a esta entidad para la financiación de pymes y las diversas medidas de estímulo fiscal a la economía.

Pero no sólo eso. El Estado también tiene que hacer frente a las crecientes prestaciones por desempleo y a una menor recaudación vía impuestos, entre otros, del IVA que dejarán de pagar muchos autónomos que han ido a engrosar las listas del paro.
María Martínez / invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:13 AM | Enlace permanente

Los malos datos de paro en EE UU infundieron, contradictoriamente, el optimismo en la bolsa de Nueva York. Los inversores creen que estas cifras forzarán al Senado a aprobar cuanto antes el plan de estímulo económico impulsado por Obama. Esto dio alas a las bolsas europeas y el Ibex 35 repuntó un 1,11% semanal. El Brent cayó con fuerza hasta los 44,87 dólares y el euro se apreció un 0,56%.

Los inversores confían que los malos datos del empleo -la tasa de paro alcanzó en enero un 7,6%, su nivel más alto de los últimos 34 años- hagan reaccionar a las autoridades norteamericanas y el Senado estadounidense dé el visto bueno al plan de ayuda a sector bancario de la Administración Obama. Así, Wall Street mejoraba más de un 2%.

Los mercados recogieron esta tendencia y cerraron con similares subidas. El Eurostoxx 50 avanzó un 2,20%; mientras que el FTSE londinense lo hizo un 1,25%; el CAC francés mejoró un 1,84% y el DAX de Frankfurt cerró con una subida del 2,97%.

En España, el Ibex 35 clausuró la semana con una mejora del 1,11% (hoy subió un 1,24%) hasta los 8.544 puntos.

Ferrovial fue el mejor valor de la sesión, con un avance del 5,52%, seguido de Iberia (+5,32%), que se vio beneficiado por las palabras de BA sobre el más que posible acuerdo de fusión. Las constructoras OHL (+4,14%) y Sacyr (+4,13%) también obtuvieron un buen resultado en la última sesión de la semana.

Sin embargo, Criteria (-1,17%), Iberdrola Renovable (-1,92%) y Mapfre (-2,18%) fueron los valores del selectivo que más se dejaron en la sesión de hoy.

Respecto a los grandes valores todos terminaron en verde, salvo Santander que cerró plano. Repsol avanzó un 2,23%, Telefónica un 2,01%; BBVA un 0,67% e Iberdrola un 0,57%.

Dentro del Mercado Continuo, Service Point cerró con una mejora 7,46%, seguida de Lingotes (+6,67%), Inmobiliaria Colonial (+6,67%) y Testa Inmobiliaria (+6,58%). En el otro lado de la balanza, el de las pérdidas, Urbas se dejó un 5,56%, Campofrío un 5,58% y Dogi un 7,78%.

En el mercado de materias primas, los futuros del petróleo Brent, de referencia en Europa, caían un 3,44% hasta los 44,87 dólares el barril, mientras que los del West Texas lo hacían un 4,40% y colocaban al barril de petróleo por debajo de los 40 dólares (39,35). En las divisas, el euro se apreciaba un 0,57% frente a la divisa norteamericana y se cambiaba a 1,2863 dólares.
Ana López / invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 8:12 AM | Enlace permanente

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Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 3:58 PM | Enlace permanente

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Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 3:58 PM | Enlace permanente

El 86% de los valores de la bolsa española cae, en el último año, más de lo que los expertos aconsejan soportar en pérdidas a un inversor: un 25%. Las ventas más acusadas se han cebado con empresas pequeñas, como Solaria, e inmobiliarias, que en muchos casos pierden más del 70%. En el Ibex, una decena de compañías se han dejado más de la mitad de su valor.

Muchos inversores prefieren no pensarlo, porque confían en que en unos años lo recuperarán. Otros siguen el lema de "mientras no vendo no pierdo". Gran error.
Aunque no hay un consenso claro, muchos expertos coinciden en que, por norma general, ningún inversor debería dejar que sus pérdidas en bolsa superen el 25%-30% en valores de los que se cuestiona su modelo de negocio.

Pérdidas de ese calibre suponen que la acción tendrá que subir entre un 33% y un 42% para volver al mismo nivel. "A partir de un descenso del 50%, el efecto es multiplicador, ya que necesita revalorizarse más del 100%", indica Oscar Germade, de Cortal Consors. Pueden pasar años hasta que el inversor recupere su dinero, o que no lo haga nunca. Alberto Castillo, de CapitalBolsa, recomienda asumir pérdidas cuando el mercado es bajista, cuando cae más del 20% desde máximos. El Ibex recorta un 50%.

Pero antes de plantearse salir de un valor, David Ardura, de Gesconsult, aconseja estudiar si estamos ante compañías muy sobrevaloradas en la anterior etapa del ciclo o, por el contrario, han sufrido ventas indiscriminadas y que acabarán ajustándose a su valor.

"Entre las primeras, parece evidente hablar de inmobiliarias, sector financiero, y algunas compañías de energías renovables. Técnicas Reunidas o Ferrovial se encontrarían en el grupo de las oportunidades", asegura Ardura. También hay que analizar si el inversor tiene una opción mejor, un valor con más recorrido al alza o menos riesgo.

Para muchos expertos, el mejor criterio es la expectativa de recuperación de las compañías en las que ha invertido. CapitalatWork aconseja evitar el sector financiero y las empresas muy endeudadas. Por el contrario, confía en "aquellas con poca deuda y mucha generación de caja, que les permitirá reducir sus compromisos o refinanciarse a tipos más bajos, pagar dividendos o recomprar acciones", indica Lucas Monjardín.

Castillo apunta que, en contra de lo que se cree, los valores más castigados no son los que más rebotan. Históricamente, los sectores más vapuleados en el último mercado bajista no suelen liderar el siguiente mercado alcista.

Los más penalizados
Sacyr Vallehermoso es el valor del Ibex que más cae desde enero de 2008, un 70,48%. Para volver a los 22 euros a los que cotizaba entonces debería subir un 238%. Ya lo hizo entre 2003 y 2005. La diferencia es que ahora hay un mercado bajista en marcha, frente al panorama alcista que comenzó en 2003.

Las inmobiliarias son el sector a evitar, junto con muchos bancos. Sin confianza ni dinero que lo soporte, remontar el vuelo en bolsa es complicado. Peor lo tienen otras empresas del sector como Colonial y Afirma o Inbesos, que bajan hasta un 90%.

La constructora y concesionaria OHL consiguió entre 2005 y 2006 pasar de los 9 euros, como cotiza ahora, a rondar los 22 (nivel al que cotizaba en enero de 2008). Pero la tendencia del mercado y de la economía ahora es bien distinta. No obstante, OHL está entre los valores a mantener y en los que confían los expertos, aunque no para recuperar la cota de los máximos.

FCC es otro de los que se salvan en el sector. Experimentó una revalorización superior al 270% entre 2003 y 2007 que le permitió pasar de 20 euros a más de 77 por título, máximo marcado en febrero de 2007. Para recuperar lo invertido hace 12 meses le bastaría con llegar a 47 euros. Ayer cerró a 20,45 euros.

Cintra cotiza en el nivel más bajo desde que se estrenó en el parqué en 2004. En los últimos trece meses cae un 60% en bolsa y ha llegado a bajar un 70% desde el máximo que marcó en 2007. En el mercado se descuenta que su matriz, Ferrovial, ofrecerá poco en su fusión, por lo que no se espera una recuperación a corto plazo. La matriz es otra de las que está entre el furgón de cola por rentabilidad. Baja casi un 54% y eso que, en lo que va de año, sube un 6%. La acción necesita revalorzarse un 116% para volver a los 45 euros a los que cotizaba a principos de enero. Lo hizo entre 2003 y mediados de 2005 y en 2007 llegó a rozar los 80 euros.

Tampoco Telecinco se había visto en una situación como la actual. Marcó mínimo en 5,76 euros el pasado mes de octubre y ahora cotiza por debajo de los siete euros, muy alejado de los más de 20 a los que llegó a intercambiarse en junio de 2007. Los expertos aconsejan asumir pérdidas porque el mercado publicitario tardará en recuperarse.

BME pierde más del 58% desde principios de enero de 2008. Los expertos creen factible acercarse a los 40 euros a los que cotizaba hace un año. Eso sí, a largo plazo, ya que necesita que el panorama bursátil mejore y que se reactive la consolidación sectorial.

El sector financiero, mejor no mirarlo, por ahora. Entre los bancos del Ibex más castigados están los dos grandes, pese a que su diversificación juega a su favor. BBVA cede un 52,8% y Santander, un 51,3%. La cotización de BBVA ya pasó de los cerca de 7 euros a los más de 15 euros entre 2003 y 2006.

Pero, eran tiempos distintos. El negocio de la banca está cambiando y nadie espera que se vuelva a la velocidad de los últimos años. Para CapitalBolsa, Acciona, Gamesa y Solaria, orientadas a las energías renovables, están bien situadas para una recuperación. "Es un sector que volverá a gozar del favor del inversor ante la recuperación del petróleo. Los gestores se volverán a fijar en sus buenas expectativas", dice Castillo.

Sin embargo, Capitalatwork, confía en Iberdrola Renovables, pero no en Solaria y Gamesa. Entre las compañías excesivamente penalizadas en bolsa y con más capacidad de recuperación señala a: Repsol, Acerinox, BME, Telefónica, Telecinco, Ebro Puleva, Tubacex y Técnicas Reunidas. Elena Martín-Prieto, gestora de Inversiones de Unicorp, también cree que Técnicas puede recuperarse con fuerza debido al suelo que está marcando el precio el petróleo y que continúa firmando nuevos contratos, junto a Cintra, OHL y Acciona.
Carmen Rosique / expansión

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:56 AM | Enlace permanente