Xabier Pita W

El clamor de la banca doméstica fue sonoro cuando varias firmas publicaron una serie de informes demoledores sobre sus perspectivas de negocio. Al unísono, acusaron de intrigas a la banca de inversión extranjera y a los inversores bajistas para sacar partido de las caídas en bolsa. Dos meses después, muchos de esos analistas han mejorado sustancialmente los precios objetivos de los bancos nacionales, aunque sólo Santander cuenta con potencial al alza. Bankinter, por el contrario, es el más sobrevalorado.

"El potencial retraso y la contención en el incremento de la mora mientras están generando un colchón a través del beneficio les permite acumular capital y prepararlos para un deterioro que podría ser mayor del previsto", comenta Morgan Stanley en su último informe (26/05) sobre la banca española. "Esto reduce la probabilidad de que se cumpla nuestro escenario más pesimista respecto a una severa destrucción de capital".

La banca española sorprendió al mercado con los resultados del primer trimestre. Las entidades supieron aprovecharse del recorte de tipos para bajar antes la rentabilidad de los depósitos que los tipos de los préstamos, lo que les ha permitido mejorar sus márgenes de intermediación y salvar los beneficios a pesar del incremento de la mora. "Subestimamos el positivo efecto del recorte de tipos [...] los bancos están haciendo esfuerzos para recortar gastos, también con el cierre de sucursales", admite Morgan.

En el caso de este banco de inversión, la mejora ha comprendido a los principales bancos domésticos españoles. Morgan ha mejorado el precio objetivo de Banesto desde los 6 a los 7 euros por acción; a Banco Popular, de 4 a 4,5 euros; el de Bankinter, de 4,7 a 6 euros, en parte por la adquisición de Línea Directa; mientras que el de Banco Sabadell lo ha incrementado desde los 2,5 a los 3,5 euros. En todo caso, mantiene infraponderar hasta que se vean "síntomas de reversión en la tendencia de mora".

El comportamiento en bolsa desde los mínimos del 9 de marzo ha sido espectacular en el caso de la banca. No sólo por los más que aceptables resultados trimestrales, sino por las tremendas ganas del inversor de entrar en la renta variable, el relajamiento de los diferenciales de crédito, la mayor apertura en los mercados de financiación y el mejor tono general de la banca en todo el mundo, con EE UU como bandera. Bank of America ya ha captado ya el 76% de los 33.900 millones que el Gobierno dijo que necesitaba.

"El Libor se ha normalizado, las emisiones de bancos sin asegurar por el Estado se han colocado bien, y hemos visto dos nuevas emisiones de cédulas en España. La intervención de los Gobiernos para estabilizar el sistema bancario parece funcionar, por lo que hemos abandonado el abismo de las nacionalizaciones [...] y el riesgo sistémico se ha reducido en gran parte", comenta Jack Davis, jefe del departamento de crédito de Schroders. "El riesgo de un colapso bancario bajo el peso de sus malas deudas será transferido a los Gobiernos y los contribuyentes".

En dos meses y medio, el Índice de Servicios Financieros e Inmobiliarios de la Bolsa de Madrid ha escalado el 83%. Dentro de los cotizados, Banco Popular, Banco Santander y BBVA han casi doblado su precio, en tanto que Banesto ha subido el 64%. Bankinter y Banco Sabadell se han revalorizado más del 50%. La pregunta que surge al respecto es en qué medida la evolución bursátil ha contagiado los análisis de los expertos.

Goldman Sachs fue una de las firmas más severas con la banca doméstica a inicios de marzo. También ha sido una de las casas que más ha reculado en los últimos días. Según datos extraídos de Bloomberg, El banco americano ha elevado el precio objetivo de Popular de 3,36 a 5,3 euros, con consejo de vender. En marzo, se lo bajó desde los 6,86 euros. A Sabadell se lo ha incrementado de 2,37 a 3,3 (se lo bajó desde los 3,83), mientras que a Banesto la valora ahora en 9,1 euros desde 5,48.

"Hemos ajustado nuestra valoración de los bancos españoles basado en un menor coste del capital", comenta Antonio Ramírez, analista de Keefe, Bruyette & Woods. El de Bankinter, de 6,9 a 7,8 euros; el de Popular, de 5,8 a 7 euros; el de Banesto, de 7,8 a 9,1; Sabadell, de 3,2 a 4,1 euros, mientras que el de los dos grandes (Santander y BBVA) lo sitúa en 10,2 euros desde 8,2. Para Ramírez, los riesgos son la presión sobre los márgenes y el deterioro de la calidad de los activos, con el consecuente impacto en beneficios y solvencia.

SANTANDER, EL ÚNICO CON POTENCIAL AL ALZA

A pesar de que la mayoría de casas han revisado los precios de la banca española, sólo Santander cuenta con algún margen de subida hasta el precio medio objetivo que ofrece Bloomberg. La entidad que preside Emilio Botín tiene un potencial del 9% hasta los 8,3 euros que le conceden los expertos, cuando ahora cotiza en los 7,6. De las 13 últimas actualizaciones, una docena han sido para mejor, con ING (6,9-9,7 euros) y Goldman Sachs (6,6-9,1 euros) como las más generosas.

Bankinter, al contrario, es la entidad financiera española que cotiza con mayor prima respecto al precio objetivo. Los analistas le dan un valor de 5,1 euros, por lo que está sobrevalorada en un 71% o tendría que ajustarse un 41% desde los 8,7 euros a los que se compra y vende en el mercado. Ocho de las diez últimas revisiones han elevado su precio objetivo.

Banco Popular, al contrario que sus colegas, ha recibido en las últimas semanas más cambios negativos (5) que positivos (4). Según el precio medio del consenso (5 euros), tendría que caer un 21% para ajustarse.

BBVA, al igual que Santander, ha visto como nueve de las diez últimas modificaciones de los analistas ha sido para mejor, aunque según el consenso tendría que caer el 3% para cotizar en los 8,4 euros que marca su precio medio objetivo. Banesto, por su parte, ha sufrido tres rebajas y cuatro mejoras en las últimas semanas, y cotiza en línea con su precio medio objetivo (7,95 euros). Sabadell, que tendría que caer un 31% hasta la valoración que le dan los analistas (3,15 euros) ha recibido cuatro mejoras y una rebaja desde finales de abril.
Fuente: invertia

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 4:49 PM | Enlace permanente

Tras los fuertes recortes de ayer, los "cazadores de gangas" no han predominado en el mercado, con lo que la corrección de las Bolsas podría resurgir en próximos días. Pero de momento, el Ibex ha cerrado la semana en positivo (+3,67%) y presenta una ganancia anual por encima del 1%. Por otro lado, la preocupación sobre la calificación soberana de EE UU llevó al dólar a cotizar a mínimos de 2009 frente al euro, con el que se cruzó a 1,40. El petróleo permaneció a nivel de 60 dólares.

La caída de una nueva entidad bancaria en EE UU, el BankUnited de Florida, -que hace el número 30 de las rescatadas- hacía presagiar un mal comportamiento de los valores bancarios, en una jornada exenta de datos macro importantes. A esto se unían los temores de que EE UU pueda perder la calificación AAA, a pesar de que Moody´s intentó quitar hierro al asunto afirmando que se encuentra a gusto con este rating.

Sin embargo, todo quedó en agua de borrajas, al menos en España, donde el sector financiero volvió a tomar las riendas de las ganancias. También ayudaron las cadenas de televisión, que repuntaron al hilo de la aprobación el jueves del proyecto de ley que permite operaciones de concentración en el sector. Al cierre, el Ibex subió un 0,9%, hasta los 9.308 puntos, lo que situó su ganancia semanal en el 3,67% y la anual en el 1,23%.

Telecinco, el más alcista del selectivo, ganó un 5%, mientras que Antena 3 subió el 4,37% y Prisa, el 3,90%. También Iberia gozó de las compras (+1,24%), a pesar de que British Airways (-4,24%), en proceso de fusión con la aerolínea española, presentara unos resultados por debajo de todos los parámetros y se mostrara pesimista respecto a una pronta recuperación.

Entre los bancos del Ibex, sólo Bankinter registró descensos (-0,11%), mientras que BBVA subió un 1,42%; Santander, un 2,1%; Popular, el 1,61%, y Banesto el 0,88%. Junto al banco de Pedro Guerrero, Inditex, BME, OHL y REE acabaron en rojo, aunque por debajo del punto porcentual. Con rebotes, pero también por debajo del 1%, acabaron Telefónica, Repsol e Iberdrola.

En el mercado continuo, Sotogrande, con un retroceso del 9,94%, y Dogi, con una caída del 7,25% fueron los peor parados, mientras que Renta Corporación y Natraceutical encabezaron las ganancias, al recuperar un 12,44% y un 6%, respectivamente.

Las compras también se asentaron en Europa: 0,46% ganó el FTSE; 0,33%, el mercado parisino, y 0,37%, el alemán. El Eurostoxx sumó un 0,40%, con el empuje de ING (+4,4%) y Fortis y Renault (+3,5%). El farolillo rojo se lo llevó Nokia, que perdió un 6% por las malas previsiones del negocio.

La divisa estadounidense cayó a mínimos de cuatro meses contra el euro, por los temores a la situación fiscal en EE UU. Así, la moneda única valía el viernes 1,40 dólares. En cuanto al petróleo, el precio del barril permaneció a nivel de los 60 dólares.
Fuente : Invertia / María Martínez

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:41 PM | Enlace permanente

Una día con demasiados datos para el Ibex 35. Al final, el selectivo se ha inclinado por las pérdidas, aunque de un 0,06%. Los datos del PIB de la Eurozona y la inflación de EE UU no le desanimaron, pero ya contaba con ellos, lo que hizo que la Bolsa se decantara casi por las tablas.

La bolsa española cayó hoy el 0,06% y no pudo aprovechar el alza de los mercados internacionales por el retroceso de alguno de los grandes valores.

El principal indicador de la bolsa española, el Ibex-35, cedió 5,60 puntos, el 0,06 por ciento, hasta 8.978,60 puntos. Las pérdidas anuales crecen al 2,3 por ciento. En la semana pierde el 4,57 por ciento.

En Europa, con el euro a 1,361 dólares, poco antes del cierre de la bolsa española, Milán subía el 1,4 por ciento; el índice Euro Stoxx 50, el 0,7 por ciento; París, el 0,6 por ciento; Fráncfort, el 0,1 por ciento, mientras que Londres bajaba el 0,2 por ciento.

Excepto Repsol, que ganó el 0,95 por ciento, el resto de los grandes valores bajó o repitió cotización. El Banco Santander bajó el 1,02 por ciento; Telefónica, el 0,68 por ciento, mientras que BBVA e Iberdrola repitieron cotización.

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:57 PM | Enlace permanente

La espectacular remontada se había visto frenada en las dos últimas semanas. En la que acaba hoy, el dinero volvió a regresar con fuerza a la bolsa española, hasta el punto de entrar en ganancias en 2009 y rozar máximos del año. El Ibex recuperó hoy otro 1,94%, y un 4% en la semana, con Wall Street aportando nuevas dosis de optimismo económico y financiero. Los mercados superaron con nota una semana clave, tanto por la relevancia de las citas incluidas en su agenda como por las dudas que había generado la desaceleración del rally alcista.

Los inversores continúan primando las lecturas más positivas de todas las referencias que se van conociendo. Incluso datos como la mayor tasa de paro en la primera economía mundial desde 1983 y unas carencias de capital de 75.000 millones de dólares en diez de los 19 mayores bancos estadounidenses también recibieron el visto bueno del mercado.

La subida del paro al 8,9% se vio acompañada de una destrucción de 539.000 empleos. Las previsiones vaticinaban cifras bastante más negativas, de ahí que sirvieran para reforzar las esperanzas de que lo peor también habría pasado en el mercado laboral de Estados Unidos.

Esta misma esperanza es extensible al sector financiero. Diluidos los temores de insolvencia, los esperados resultados del 'stress test' han abierto, ya, un nuevo proceso de recapitalización, y por el momento, los inversores no ven grandes problemas en los bancos para completar con éxito estas ampliaciones. Wells Fargo daba buena prueba de ello.

Wall Street cotizaba a media sesión con avances próximos al 1,5%, y volvía a tirar al alza de la renta variable europea, a pesar de que analistas como los de UBS advertían que la banca europea podría quedarse rezagada en el proceso de recapitalización abordado por sus rivales estadounidenses.

El índice Eurostoxx50 dio un nuevo impulso a su remontada con ganancias del 2,34% en la jornada. Valores financieros como Fortis y Aegon cerraron con subidas de dobles dígitos. El conjunto de la banca europea añadió un 3,98% a su rally.

La Bolsa de Milán tomó la delantera en los avances de hoy, con un 3,25% de escalada. El Dax alemán se apreció un 2,2%, el Cac francés un 1,8%, y el Ftse británico un 1,4%.

El Ibex puso la guinda a la semana con un 1,94% de mejora. Sólo el recorte de 0,10 puntos de ayer impidió el pleno alcista durante la semana. El balance de las cinco últimas jornadas deja un saldo favorable del 4%, que ha permitido, a su vez, borrar todas las pérdidas acumuladas en el año. Los 9.408,10 puntos se acercan a los máximos del año de 9.724 puntos alcanzados el 6 de enero, y suponen un avance del 2,31% respecto al cierre de 2008.

La gran banca replicó el optimismo renovado sobre el sector, y sus cotizaciones respondieron con ganancias del 4,7% en Santander y del 3,13% en BBVA.

Las mayores subidas del Ibex las registró hoy Telecinco (+7%). Sin abandonar el sector, en el Mercado Continuo destacaron Prisa (+17,19%) y Antena 3 (+9,11%), en una jornada en la que el Gobierno ha dado luz verde al anteproyecto de ley de reforma de financiación de TVE, que prevé la supresión "inmediata" de la publicidad en la televisión pública
Fuente: expansión

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 6:22 PM | Enlace permanente

La bolsa española se quedó rezagada en Europa, pero pudo estrenar mes prolongando sus avances. Santander y BBVA, principales artífices del rally vivido en abril, frenaron su remontada. Pero las empresas ligadas a la energía, en especial Gamesa, tomaron su relevo al frente de un Ibex que se apreció otro 0,41%. Los datos macro de EEUU ayudaron a pasar por alto el tópico que invita a recoger beneficios en mayo.

En plena escalada, las bolsas encaran un mes 'marcado' por la predisposición a las desinversiones y a la toma de plusvalías. El clásico de 'sell in may and go away' quedó aparcado en la primera jornada de mayo en la mayoría de las bolsas europeas. Wall Street ya lo dejó también de lado el pasado viernes.

Desde antes incluso de la apertura de los mercados europeos, los inversores recibieron referencias alentadoras. Las esperanzas de haber superado lo peor de la crisis volvieron a cobrar fuerza con el primer repunte en nueve meses de la actividad manufacturera de China, la mayor economía emergente del mundo.

Las subidas desatadas en las bolsas asiáticas, a pesar del festivo en Japón, anticiparon el tono que adquirirían el resto de mercados. Los futuros de Wall Street se mantuvieron en todo momento al alza, y los datos macro de viviendas y de gasto en construcción sirvieron para acelerar esta toma de posiciones. A media sesión, los avances de Bank of America y Citigroup, en vísperas de sendas macroampliaciones, y la acogida entusiasta de los resultados de Sprint Nextel elevaban las ganancias de Wall Street al 2%.

Las bolsas europeas recuperaron también cerca del 2%. El índice EuroStoxx50 sumó un 1,86%. ArcelorMittal, que mañana se estrenará en el Ibex, lideró las subidas, con una revalorización de dobles dígitos. Los valores financieros respaldaron un avance que alcanzó el 2,99% en el Mib italiano (Fiat se disparó un 8% mientras ultima sus nuevas alianzas en el sector). El Dax alemán se apreció un 2,79%, y el Cac francés un 2,47%.

La jornada en Europa contó con el festivo de la Bolsa de Londres. Esta circunstancia se ha dejado notar ligeramente en el volumen negociado en mercados como el español, después del regreso del dinero a la renta variable contabilizado en abril.

El Ibex se quedó lejos de las subidas logradas por el resto de índices europeos de referencia. Al cierre limitó al 0,41% su repunte. Entre los cinco únicos valores que concluyeron en negativo figuraron los dos grandes bancos. BBVA se dejó un 0,36%, y un 0,43% Santander, que había abonado su dividendo durante el puente festivo.

La remontada en el tramo final de la jornada permitió al menos al Ibex mantenerse por encima de los 9.000 puntos. En su mínimo intradía llegó a los 8.927 puntos. Los 9.074,70 puntos finales se acercaron a sus máximos de la jornada (9.096 puntos). Con este nuevo paso adelante, la bolsa española reduce al 1,32% su balance negativo acumulado en el año.

La banca se situó hoy a la cola del Ibex, pero encontró relevos más que suficientes para prolongar la remontada. Telefónica recuperó fuelle en bolsa, (+2,15%), y los valores ligados a la energía destacaron entre los más alcistas, en una jornada en la que el precio del petróleo tocaba máximos de cinco semanas.

Gamesa extendió su particular rally alcista otro 14,04%. Su rival de referencia, la danesa Vestas, se revalorizó un 10% después de recibir el consejo de 'comprar' por parte de los analistas de Citigroup. El optimismo se extendió a otras empresas vinculadas a las energías renovables, como Abengoa (+9,28%), Acciona (+6,79%) e Iberdrola Renovables (+4,21%).

Uno de los valores que serán protagonistas de la jornada de mañana, ArcelorMittal, se convirtió en la estrella del día, tanto en la bolsa española como en las europeas. La siderúrgica se disparó un 15,5%, gracias a las noticias procedentes de China, que incluyen además en su caso un ajuste a la baja por parte del gigante asiático en la producción de acero.
fuente: expansión

Publicado por Xabier Pita Wonenburger a las 5:25 PM | Enlace permanente