La crisis inició una fuga de fondos de la bolsa hace dos años. Ahora, el dinero está listo para volver al parqué, sin perder de vista los bonos corporativos.
El mapa económico mundial está en plena ebullición. El reequilibrio de poderes en marcha indica que los países emergentes saldrán fortalecidos de la crisis. Cuentan con una estructura macroeconómica más sólida, mayores tasas de crecimiento esperadas, unos niveles de endeudamiento bajos y poblaciones jóvenes. Dominarán la actividad de la próxima década, por lo que no sorprende encontrar a los emergentes entre las principales apuestas de inversión con países como China, India o Brasil entre los favoritos.
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La remontada desde mínimos ha alcanzado a casi todos los valores. Pero las diferencias han sido sustanciales. El Ibex recupera un 63,7% desde el 9 de marzo, con los blue chips como principales motores. Telefónica, Santander, BBVA, Repsol e Iberdrola han aportado 3.238 puntos de los 4.343 que ha subido. "Es lógico que hayan sido los primeros en recuperar, había oportunidades claras", señala Natalia Aguirre, de Renta 4.
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Con los tipos de interés en mínimos históricos -el precio oficial del dinero de la zona del euro ha bajado hasta el 1%, mientras que en EE UU se sitúa entre el 0% y el 0,25%-, los ahorradores más cautos tienen cada vez más complicado encontrar productos financieros que garanticen el retorno del capital invertido y al mismo tiempo una atractiva rentabilidad.
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Rentabilidades jugosas en activos de inversión... ¿en plena crisis mundial? Sí, es posible. Los expertos apuntan a la renta fija, en particular a los bonos emitidos por empresas privadas, como el gran argumento de inversión para este año. Por tradición, la deuda es considerada un activo refugio, sin una rentabilidad deslumbrante. Pero el tópico no siempre se cumple y, la renta fija lleva siglos proporcionando ganancias sustanciales. Un ejemplo ilustre lo aporta el economista David Ricardo, que en vísperas de la batalla de Waterloo (1815) invirtió una considerable suma en bonos del Reino Unido, apostando por una victoria británica frente a las huestes napoleónicas. Ricardo invirtió en su nombre y también en el de otro de los padres de la economía moderna: el pastor protestante Thomas Malthus. Cuando éste tuvo noticia de la inversión, le pidió a Ricardo que retirase su dinero. El final es conocido: el duque de Wellington derrotó a los franceses y puso fin al sueño de Napoleón. Entre tanto, algunos supieron ver una oportunidad de inversión y lograron enriquecerse. Ahora, en un horizonte lleno de sombras, hallar el filón de la rentabilidad es clave.
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El reciente rally bursátil, que ha llevado al Euro Stoxx a ganar un 29,35% desde el 9 de marzo y a reducir la caída anual al 4,35%, ha traído alegría a los mercados, pero no euforia. La mayor parte de los expertos está pendiente de la recién comenzada temporada de resultados empresariales del primer trimestre que se presenta muy complicada y del todavía sombrío panorama económico. En este contexto, sin estar la mayor parte de los asesores de inversión sobreponderados en Bolsa, sí creen que puede ser buen momento para ir construyendo una cartera de valores europeos con el objetivo de blindarse ante la crisis y de anticiparse a la recuperación económica y a la consolidación de los mercados.
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BBVA ha lanzado preferentes al 6,5% los dos primeros años, una remuneración atractiva en estos tiempos revueltos, pero hay que tener en cuenta que se trata de deuda perpetua.
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Las compañías de pequeña y mediana capitalización (entre ellas Service Point, Avanzit, Jazztel o Solaria, se han convertido este año en las grandes víctimas de la Bolsa, perjudicadas por los bandazos que viene sufriendo el mercado de crédito. Muchas de éstas compañías tienen una clara exposición a la economía española, por lo que su evolución está severamente condicionada por la recesión económica. Los expertos advierten que sus negocios se han deteriorado con rapidez y las perspectivas para 2009 son altamente inciertas. A persar de la enorme penalización que sufren, hay quienes consideran que es el momento de comprar. El consejo más extendido es reestructurar la cartera si la situación empieza a ser insoportable para el inversor.
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UBS, el mayor banco suizo, pronostica una fuerte ralentización de la economía mundial para 2009. Para España, las cosas pintan mal, ya que la economía "se desliza hacia una larga y profunda recesión que durará hasta mitad de 2010", aseguran. Respecto a la Bolsa española, el banco apuesta por multinacionales, como Telefónica y BBVA, y por bonos corporativos de alta calidad.
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Tras cinco sesiones de resistencia, las recogidas de beneficios se impusieron en la última sesión de noviembre, aunque el Ibex consiguió cerrar en positivo. Hoy avanzó un 0,69% hasta los 8.910 puntos. No obstante, el indicador sumó su séptimo mes consecutivo de pérdidas (-2,2%). Sin datos macro de relevancia y con Wall Street a medio gas, todas las plazas europeas acabaron en positivo. El euro y el petróleo, sin embargo, cerraron a la baja.
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La acción concluyó el viernes a 5,2 euros tras rebotar ligeramente, pero aún acumula una caída del 33% desde que anunció la operación.
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Santander sorprendió esta semana al mercado con una ampliación de capital con la que quiere recaudar 7.200 millones para mejorar su capital. Emite 1.598,81 millones de títulos y los ofrece a sus accionistas a 4,5 euros, un descuento del 46% respecto al 7 de noviembre, la sesión anterior a que se conociera la noticia.
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La sofisticación financiera llega también a los pequeños inversores. Prestar acciones era cosa de grandes brokers o instituciones financieras, pero ahora ya es posible que un inversor particular pueda sacar un rendimiento de hasta un 5% anual simplemente alquilando sus títulos a otro inversor. Eso sí, en teoría, el arrendador de esas acciones estará deseando que bajen.
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Con vistas a una próxima mejora, los analistas de BPI eligen como sus valores favoritos del Ibex a Red Eléctrica, con riesgo bajo, a Inditex, con riesgo medio, y a Ferrovial, con riesgo alto. Por sectores, la firma portuguesa infrapondera banca, y apuesta por energía, infraestructuras y telecos.
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La independencia de las gestoras de las instituciones de inversión colectiva las deja al margen de lo que le ocurra al banco o caja que está detrás. El riesgo, como en cualquier inversión, procede de las decisiones del gestor.

El dinero público ha evitado la pérdida de depósitos, sin que tengan que actuar los sistemas de garantía.
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Los malos datos de la vivienda arrojaron más dudas al mercado neoyorkino, inquieto ya por las dudas en la aprobación del plan de rescate de Paulson y Bernanke. Los inversores esperan todavía la aprobación del plan de rescate propuesto la semana pasada por el Tesoro. El Ibex cerró a la baja con un descenso del 0,57% hasta los 11.112 puntos, y la fuerte caída de Telefónica, que perdió cerca de un 4%. El futuro del barril Brent cotizó al alza con una subida del 1,14% hasta alcanzar los 104,25 dólares. La moneda única se depreció hasta los 1,468 dólares.
"Yo me posicionaría largo en BBVA y Santander y corto en banca mediana, aunque existen problemas estructurales y tienen que solucionarse para ser buenas apuestas de inversión". Estas palabras, de un analista del sector, recogen el momento bursátil que atraviesa el sistema financiero patrio. Mientras la gran banca contempla un potencial de subida del 40% hasta su precio objetivo, la doméstica cotiza con una prima que alcanza el 25% en los casos de Popular y Bankinter.
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Punto y aparte en el sentimiento del mercado. El pesimismo vuelve a imperar en las mentes de los expertos bursátiles después de algunos días que invitaron a mirar las cosas con mejor ánimo, aunque siempre con la misma cautela. El descarte de la recesión en Estados Unidos y la mejora de algunas cifras económicas en Europa desembocaron en unas jornadas alcistas para las Bolsas entre mediados de abril y de mayo.
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Las perspectivas de alza de tipos y la intensa guerra de la banca por captar el dinero de los clientes provocan un aluvión de subidas de remuneración de los depósitos. Algunos llegan a mejorarla en cuatro puntos porcentuales.
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Con todos los grandes índices bursátiles en negativo en el año y una elevada volatilidad que afecta a casi todos los valores, la apuesta por la renta variable resulta ahora poco atractiva a ojos del inversor. Según señalan los asesores de inversión, la Bolsa despierta fuertes temores entre los ahorradores, y la opinión de los expertos no es muy diferente. Son muchas las entidades y los gestores que están infraponderados en esos activos, mientras que otros están neutrales; sin embargo, partidarios a tope no queda ninguno. 'Nuestra posición en renta variable es mínima porque creemos que vamos a pasar un tiempo complicado', señala Ignacio Cantos, gestor de Atlas Capital.
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El Ibex 35 registró su tercera peor semana del año, bajó el 4,51%, al perder el 1,37% hasta los 12.412 puntos en la triple hora bruja. La citada fecha llevó a un récord de volumen al intercambiarse 10.828,7 millones de euros, en una sesión en la que energéticas y construcción fueron las peor paradas. El resto de índices europeos registraron retrocesos similares en una jornada sin referencias macro, en la que el crudo volvió a subir más de un 2% ante la retirada de ayudas por parte de China y el euro siguió demostrando su poderío al cambiarse a los 1,56 dólares.
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Los títulos de Tesoro a doce meses alcanzaron ayer el 4,637%, su interés más alto desde diciembre de 2000. Se trata de la mayor subida mensual desde la entrada del euro en 1999.
Las expectativas de una subida de tipos en la zona del euro aumentan, con lo que es aconsejable reconsiderar la cartera de inversión. Los expertos aconsejan los activos de renta fija a muy corto plazo y las compañías con mucha caja y bajo endeudamiento.
El miedo a repuntes de tipos de interés manda en el mercado de renta fija. En las últimas sesiones los inversores han dado la espalda a los bonos, lo que ha disparado las rentabilidades. El 10 años español se ha situado en el 4,64%, un nivel no visto desde julio de 2007.
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Entre diciembre de 1990 y marzo de 2008, 61 empresas españolas (de 154) sufrieron un descenso en su cotización superior al 70%. El mayor descenso del IBEX 35 en este periodo fue 58%. El documento muestra la evolución de la cotización diaria (y de sus descensos) de 154 empresas. El IGBM (Índice General de la Bolsa de Madrid) descendió un 72,9% entre abril de 1973 y abril de 1980. El IGBM deflactado descendió un 92,6% y todavía no ha vuelto a alcanzar el nivel de abril de 1973. El ITBM (IGBM + dividendos) descendió en el mismo periodo un 63,7% y el ITBM deflactado descendió un 87% y tardó 23 años en recuperar el nivel de abril de 1973. También se muestra los descensos del S&P 500 y de otros índices.
Es cierto que invertir en acciones -a largo plazo, en promedio y diversificando- ha sido más rentable que muchas alternativas. Pero, como muestra este documento, conviene tener en cuenta que: a) no siempre; b) el inversor debe soportar descensos importantes y duraderos; y c) es peligroso no diversificar.
Puede descargar aqui el documento:
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El bando de los que piensan que lo peor de la crisis ha quedado atrás va aumentando, especialmente entre las autoridades económicas. Lo han dicho recientemente Henry Paulson, secretario del Tesoro de Estados Unidos, el Banco de Inglaterra, y varios bancos de inversión.
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BNP Paribas, única entidad emisora de 'turbos' en España, ha negociado en el primer año de vida de este producto 83 millones de euros.
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El rebote de la Bolsa desde los mínimos de enero no convence a los pequeños inversores. Las apuestas bajistas en operaciones a crédito dominan y acaparan ya el 89% del total.
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Si cree como Henry Paulson, secretario del Tesoro de EEUU, que lo peor de la crisis ha quedado atrás, es el momento de volver la mirada hacia el papel emitido por las empresas –acciones y bonos–, duramente castigado por los inversores en 2008.
Con una inflación en el 4,2%, las alternativas para sacar rentabilidad a los ahorros son cada vez más reducidas. Los depósitos, algunos fondos y una selección de valores en Bolsa aún logran batirla.
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Los “chartistas”, expertos que realizan un pronostico a través del análisis de los gráficos bursátiles, estiman que Telefónica, Iberdrola y Banco Popular serán los valores que más se revalorizarán en Bolsa las próximas cinco sesiones. La inestabilidad del mercado y la impasibilidad de los valores bursátiles ante las noticias y los rumores de operaciones corporativas parecen convertir en estos días a estos cálculos en una de las opciones más usadas por los brokers para realizar la planificación de sus carteras.
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Los productores de arroz y la industria del sector han descartado que se vaya a producir un desabastecimiento o restricciones a la venta de este cereal en España, pero algunas fuentes del sector prevén un incremento de los precios de hasta un 40%.
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El análisis con sabor ibérico está de enhorabuena. Cuatro de los cinco mejores analistas de 2006 –elegidos por la firma Starmine, que realiza un seguimiento pormenorizado de las recomendaciones bursátiles– pertenencen a firmas españolas o portuguesas. Este dato, habla de la buena salud y de la profesionalización que ha logrado el análisis en España y, sobre todo, en Portugal, un país que ha cobrado una enorme fama por sus buenas coberturas.
Fondos de inversión o depósitos a plazo. Ese es el dilema al que se enfrentan con cada vez mayor frecuencia los ahorradores ahora que las subidas de tipos de interés han elevado la remuneración del pasivo bancario y que la reforma fiscal, que entrará en vigor el año próximo, va a igualar al 18% la tributación de ambos productos. Las entidades financieras reconocen que el ahorro a plazo entre uno y dos años se está midiendo de tú a tú con los fondos de renta fija o monetarios. Y basta para ello con echar un vistazo a las estadísticas de los dos últimos meses.
Con los principales índices europeos en positivo este año, los expertos creen que estas Bolsas seguirán al alza. Banca, seguros y farmacia son los sectores que más se repiten en la lista de títulos recomendados.
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REPSOL YPF
Sacyr Vallehermoso ha decidido incrementar su participación en la compañía petrolera un 20%.Vender si baja de 24.51
REE - RED ELECTRICA ESPANOLA
La compañía ha presentado resultados, con un crecimiento de un 26% . Vender si baja de 29.83
MICROSOFT CORP
La compañía ha presentado resultados muy buenos con un 11%, batiendo las expectativas de los analistas. Vender si baja de 26.93
TOTAL: La subida del precio del crudo podría favorecer a la cotización de la petrolera francesa . Vender si baja de 51.39
SANTANDER CENTRAL HISPANO: Compra en 13,55 Eur.El mayor banco español ha incrementado su beneficio durante el tercer trimestre un 30%, batiendo las expectativas. Vender si baja de 12.87
BANCO DE SABADELL: El banco español ha aumentado su beneficio un 22% ayudado por el incremento de sus préstamos y las comisiones.Vender si baja de 28,87
La compañía de gas presentará resultados el próximo 25 de octubre. Probablemente anuncie una mejora del 13, 3% del beneficio bruto operativo (Ebitda) y del 10, 4% del beneficio por acción para el tercer trimestre. Sin embargo, los analistas avisan de que el beneficio neto podría verse afectado por la subida de los tipos de interés y el mayor nivel de apalancamiento de la compañía.
En el Ibex hay 22 compañías que ofrecen rentabilidades por encima del 20% en el año. Para los expertos está claro que hay valores que ya están agotados o que el riesgo que se asume a la hora de invertir en ellos es demasiado alto, por lo que aconsejan evitar.
Las acciones de Jazztel se han disparado en la Bolsa española por segundo día consecutivo, en medio de rumores de que podría alcanzar un acuerdo con la división española de Vodafone en el negocio de la banda ancha para el mercado residencial. Los títulos de la operadora se revalorizaban a media mañana más de un 8%, hasta los 0,53 euros. La víspera, Jazztel se revalorizó un 16,7%.
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Las dudas sobre Antena 3 crecen. Los datos de audiencia de septiembre le han costado varias recomendaciones negativas. Goldman Sachs se unió ayer a otras firmas que aconsejan vender los títulos de esta compañía.
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New Star ha ideado una nueva manera de afrontar la inversión en hedge funds. La gestora pretende facilitar la exposición a esta industria y para ello ha creado un producto ligado a la evolución de un índice que aglutina el comportamiento de 250 hedge funds.
ING ha elevado el precio objetivo de los títulos del grupo textil gallego Inditex de 41 a 47 euros. Las acciones de la compañía reciben la noticia con una subida del 1%, hasta 37,31 euros.
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La Bolsa española va de hito en hito. Si la semana pasada era el máximo histórico en los 12.950 puntos, ayer conquistaba la cota de los 13.000 puntos, número redondo con el que el Ibex había coqueteado hasta ahora sin éxito. Impulsado por los grandes bancos, el índice se anotó un 1,03% y cerró a la altura de los 13.116,4 puntos, con lo que ya gana en el año un 22,2%. La jornada fue optimista en toda Europa tras constatar el Banco Central Europeo la fortaleza de la economía.
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Bienvenido a uno de los mejores países del mundo para invertir: España. Sólo hace falte echarle un vistazo a las tablas de rentabilidades medias anuales de los fondos de inversión para corroborar esta máxima. Nuestro país lidera casi todos los activos, -salvo en fondos monetarios donde nos supera Reino Unido-, por encima de la media europea y por supuesto estadounidense. Una economía, la española que crece a un ritmo del 3,6%, una moneda, el euro que se ha apreciado en lo que llevamos de año un 8% respecto al dólar y un mercado que registra más de 20 operaciones corporativas este año, sirven de soporte a las inversiones en nuestro país y convierten a España en paraíso de la inversión en fondos. De cara al final de año, los expertos creen que la situación continuará como hasta ahora, y las inversiones en nuestro país seguirán ofreciendo estos rendimientos.
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TOTAL
Compra en 52,95 Eur. Las acciones de la petrolera francesa podrían subir favorecida por el repunte en el precio del crudo. Vender si baja de 50,30
ACCIONA
Compra en 122,10 Eur. El constructor español podría avanzar tras presentar un incremento en sus resultados del 38%, batiendo las expectativas.Vender si baja de 115,99
SANPAOLO IMI
Compra en 14,74 Eur. Analistas de UBS han incrementado el precio objetivo para el tercer banco italiano hasta los 15,50 euros.Vender si baja de 14
Citigroup rebaja el precio objetivo de Antena 3
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Creemos que la diversificación de activos es fundamental para conseguir carteras equilibradas. Con ello se pretende que, a pesar de los vaivenes de los mercados, se suavice el comportamiento volátil del conjunto de nuestras inversiones.
En aras de conseguir dicha diversificación recomendamos que junto a instrumentos de gestión tradicional (fondos de inversión de renta variable, monetarios, de renta fija, inmobiliarios, entre otros) se sumen los denominados fondos de rentabilidad absoluta
Los fondos de rentabilidad absoluta no son fondos monetarios (sin apenas riesgo y rendimiento positivo incluso en cortos periodos de tiempo). Sus gestores utilizan como motores de la rentabilidad estrategias no direccionales, poco correlacionadas con los movimientos de los mercados.
Ello no significa que estos fondos no tengan sensibilidad alguna ante caídas de los mercados bursátiles o alza de tipos de interés. De hecho estos fondos no garantizan la preservación de capital a corto plazo, obteniendo previsiblemente los resultados positivos tras alcanzar su horizonte temporal de inversión.
Sin embargo, periódicamente en los mercados se presentan coyunturas, como ocurre en la actualidad, donde los efectos de la diversificación parecen menos evidentes. La excepcionalidad se verifica mostrando un comportamiento anómalo de las relaciones entre los factores de riesgo de mercado, o dicho de otro modo, todos los activos se “comportan mal” (a pesar de la teórica menor correlación).
Todo ello entra dentro de la normalidad, y es previsible que el comportamiento de los fondos de rentabilidad absoluta como elemento diversificador de riesgo en las carteras vuelva a cumplirse de nuevo.
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En las últimas sesiones hemos ido asistiendo a importantes aumentos de las volatilidades de los mercados, especialmente en Europa y, en menor medida en Estados Unidos. Sin embargo, como ya comentabamos hace unos días, los fundamentales no cambian, y seguimos considerando que la renta variable sigue siendo el activo más recomendable.
En cualquier caso, siempre hay inversores que no desean tener carteras con volatilidades en crecimiento y buscan redistribuir sus carteras con activos que reduzcan la exposición a la velocidad de movimiento del mercado.
Por ello, queremos poner a su disposición diversas alternativas que le permitirán reducir la volatilidad de su cartera en momentos como el actual, con mayores variaciones diarias.
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Actualizado el 31 de Julio de 2006 a las 9:00